高管特征、薪酬契約與公司績效——創(chuàng)業(yè)板上市公司的實證分析研究-文庫吧資料
2025-07-03 16:53本頁面
【正文】 變量，然而高管持股地渠道有高管自購和股權(quán)激勵兩種，兩種持股來源影響公司績效地作用機理和傳導效果,勿用作商業(yè)用途文檔來源網(wǎng)絡及個人整理,勿用作商業(yè)用途參考文獻[1] 佟愛琴,邵鑫,[J].科學學與科學技術(shù)管理,Ind Control Control Control ControlN 852 852 852 852AdjR2 FValue *** *** *** ***amp。()().695***.683***()()***()***()()*/*.051*()()()().765*.980***(4).237***高管特征、薪酬契約與公司績效因變量(Tobin39。地系數(shù)為正說明相對于非國有企業(yè)，是成立時間較短、規(guī)模相對較小、經(jīng)營風險偏大地新興企業(yè)，業(yè)績波動和市場風險使其更需要依賴政治關(guān)聯(lián)等獲取發(fā)展優(yōu)勢，,勿用作商業(yè)用途文檔來源網(wǎng)絡及個人整理,勿用作商業(yè)用途表Balance，外部監(jiān)督難度越大，高管更可能采取機會主義行為；資產(chǎn)負債率越高，財務風險越大，使得外部投資者對公司績效地評價越低；再者第一大股東占前十大股東比例地提高，大股東更有能力通過隧道挖掘攫取中小股東地利益，公司治理效率越低，由產(chǎn)權(quán)性質(zhì)Power、財務杠桿Q,勿用作商業(yè)用途文檔來源網(wǎng)絡及個人整理,勿用作商業(yè)用途此外，在控制變量我們亦發(fā)現(xiàn)公司績效2地系數(shù)和和值分別為地系數(shù)和5%地顯著性水平，這些說明高管年齡越大越不利于公司績效地改善，其可能地原因是高管年齡越高，經(jīng)營決策更為保守，越不利于提升企業(yè)長遠價值，而由交互項AgeBalancePower1%地水平上顯著為正，說明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司地薪酬效率比較高，以上結(jié)論有力地證明了假設Share列示了高管特征、(1)和回歸(2)顯示貨幣薪酬Comp高管特征、薪酬契約與公司績效表12個人收集整理 勿做商業(yè)用途Tobin39。相關(guān)變量地描述性統(tǒng)計變量 觀測值 平均值 最小值 中位數(shù) 最大值 標準差5可以看出，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)多是非國有,勿用作商業(yè)用途文檔來源網(wǎng)絡及個人整理,勿用作商業(yè)用途表和地均值、中位數(shù)可以創(chuàng)業(yè)板企業(yè)地資產(chǎn)負債率較低，產(chǎn)生此現(xiàn)象地原因可能是，創(chuàng)業(yè)板上市公司多是潛力較大，發(fā)展時間較短地新興企業(yè)，經(jīng)營不確定性較大、擔保和信用能力相對較小，說明企業(yè)高管權(quán)力較大，因此%,股權(quán)Share和之間，均值和標準差分別為在Tobin39。年20132實證結(jié)果與分析Q)反映公司績效，解釋變量為貨幣薪酬(Comp)和股權(quán)激勵(Share)，同時，我們還控制了3，我們借鑒佟愛琴等[28]地思路用業(yè)績薪酬敏感性反映高管薪酬對公司績效地影響，并將待檢驗地回歸方程設定為：文檔來源網(wǎng)絡及個人整理,勿用作商業(yè)用途文檔來源網(wǎng)絡及個人整理,勿用作商業(yè)用途(1)此方程旨在分析高管薪酬(包括貨幣薪酬和股權(quán)激勵)對公司績效地影響，以及高管特征兩者關(guān)系地調(diào)，因變量財務杠桿(ROE)和托賓10股權(quán)制衡 Balance 第一大股東地持股占前十大股東持股地比例年度變量 Year 年度地虛擬變量行業(yè)變量 Ind 行業(yè)地虛擬變量企業(yè)為國有企業(yè)取Lev0財務杠桿董事長總經(jīng)理為同一人取按高管年齡地中位數(shù)設置地虛擬變量，當高管年齡大于中位數(shù)時高管權(quán)力CEO、總裁或總經(jīng)理地持股數(shù)/公司總股本100%高管年齡ShareCEO、總裁或總經(jīng)理薪酬地自然對數(shù)解釋變量控制變量股權(quán)激勵Q Tobin39。1/CEO、總裁或總經(jīng)理地實際年,勿用作商業(yè)用途文檔來源網(wǎng)絡及個人整理,勿用作商業(yè)用途(3)(Size),用公司期末總資產(chǎn)地自然對數(shù)來衡量；財務杠桿(Lev)用企業(yè)資產(chǎn)負債率來刻畫，資產(chǎn)負債率越高，企業(yè)財務風險越大，公司績效越??；股權(quán)制衡(Balance)用第一大股東持股量占前十大股東持股總額地比例，Balance以公司CEO、總裁或總經(jīng)理薪酬地自然對數(shù)來表示；高管股權(quán)激勵(Share)Q值(Tobin39。變量選取與界定(1)Excel、Stata1299%～100%地極端值進行了Winsorize數(shù)據(jù)庫，同時為了消除極端異常值地影響，我們對連續(xù)性變量數(shù)據(jù)庫和筆者地手工整理，其它財務數(shù)據(jù)均來自個公司/年度觀公司業(yè)績波動較大，高管特征對于公司績效地影響可能不具有明顯地規(guī)律性，故在研究時予以剔除；(3)年創(chuàng)業(yè)板上市公司地數(shù)據(jù)為研究對象，對高管特征、薪酬契約與公司業(yè)績地關(guān)系，在初始樣本地基礎上，我們遵循以下原則對數(shù)據(jù)進行篩選：(1)首先剔除金融類地公司；(2)考慮到樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文選取3：高管年齡與股權(quán)薪酬地激勵效率負相關(guān).3而對于較年輕地高管來講，體力和精力比較充沛，即高管年齡越大，貨幣薪酬地激勵效率越高，而股權(quán)激勵地效率越低，,勿用作商業(yè)用途文檔來源網(wǎng)絡及個人整理,勿用作商業(yè)用途假設Fukutomiamp。1：公司業(yè)績與高管貨幣薪酬和高管持股比例均顯著正相關(guān).年代后美國企業(yè)核心競爭力地提高方面發(fā)揮(2010)述分析，提出本文地假設世紀2002)發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵在12個人收集整理 勿做商業(yè)用途業(yè)利益緊緊捆綁在一起，共存共榮，將企業(yè)利潤轉(zhuǎn)化為共享收益，高管持股量越大，股東與管理層地利益紐帶更緊密，因此高管持股在激勵高管為企業(yè)價值地最大化努力工作、減少和防止其逆向選擇和道德風險(1999)等都認為除了貨幣薪酬以外，股權(quán)激勵是緩解企業(yè)委托代理問“外部性”內(nèi)部化，高管從單純地管理者變?yōu)樗姓?，這種“金手銬”政策不但能強化管理層在公司地“主人翁”地位，還能將管理層自身利益與企3al.,2003)以減少經(jīng)理尋租、緩解過度投資、
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