債務融資的公司治理效應-文庫吧資料
2025-07-02 12:33本頁面
【正文】 發(fā)生的不利情況,確保持續(xù)經(jīng)營,農(nóng)樂公司主要通過以下兩種途徑來保持適當?shù)氖Ｓ嗳谫Y能力:一是關聯(lián)間短期應急性借款,主要是為了滿足短期的資金周轉需要,在資金回籠之后就要歸還,并按實際使用天數(shù)計息。比如當原料價格大幅增長或需要改良機器設備時,需要大筆現(xiàn)金支出,但是單靠正常運營產(chǎn)生的現(xiàn)金流又無法滿足,就需要從外部獲取額外的現(xiàn)金,以保證的持續(xù)經(jīng)營。 能否及時足額償還到期債務本息是一個敏感指標,農(nóng)樂公司還注意考核債務逾期率,罰息額等指標。 高負債會產(chǎn)生高額的財務費用,高額的財務費用則會降低賬面凈利潤,如果按照通常的財務指標口徑計算分析,往往會低估的盈利能力,導致對經(jīng)營層的錯誤評價。并在考慮債務融資機制影響的基礎上,在財務指標和經(jīng)營效率方面予以特別的考慮。 如沒有剩余,則不派發(fā)股利。為降低代理成本,減少經(jīng)營者控制資源的能力,應采取高股利政策,高股利政策與負債控制似設理論相呼應。 由于農(nóng)樂公司規(guī)模較大,公司管理規(guī)范,資產(chǎn)質(zhì)量較好,所以在獲取貸款能力、貸款成本上均具有較大的優(yōu)勢。 香港匯豐銀行在福建設有辦事處,在我國債權人市場尚未完善的情況下,它無疑是農(nóng)樂公司最佳的具備監(jiān)督者身份的銀行合作伙伴。 農(nóng)樂公司所屬的海峽控股從事該行業(yè)已有數(shù)十年歷史,并取得了穩(wěn)固的市場地位,積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗,從廠址選擇、人才選拔、市場開拓到機構設置等,都總結出一套高效的飼料加工的成熟管理模式。因此,在成熟且發(fā)展緩慢的行業(yè)中,債務融資機制才可以很好地發(fā)揮其治理作用。因為在這種情況下,需要經(jīng)常到資本市場去融資,資本市場便有機會評估和監(jiān)督這些及其經(jīng)營層和融資項目。 為了提高治理效力,保障股東和相關利益者的利益,必須基于公司的現(xiàn)實情況尋找其他的控制手段。 中國的南方是海峽控股在20世紀末和21世紀初的全球重點發(fā)展市場,它以廣東作為在中國發(fā)展的橋頭堡,隨著廣東市場的成功進入和發(fā)展,福建農(nóng)樂公司成為其向北方沿海及內(nèi)陸地區(qū)進一步擴展的新?lián)c,一旦福建市場取得成功,將向浙江、江西、湖南等市場進軍,穩(wěn)打穩(wěn)扎、步步為營地建立起一個市場分布均勻、互相照應、實現(xiàn)規(guī)模效應的飼料生產(chǎn)集團。農(nóng)樂公司出于戰(zhàn)略考慮,放棄了公司控制權市場這一道防線。 (五)戰(zhàn)略排斥公司控制權市場機制 在英美國家,公司所有權結構較為分散,潛在的競爭者可以通過直接購買股份或發(fā)出收購要約等方式獲得公司控制權。對于農(nóng)樂公司的治理體系來說,它又缺少了一支“生力軍”。 (四)無法利用資本市場監(jiān)督機制 股票市場、機構投資者、強制信息披露制度等是資本市場監(jiān)督公司經(jīng)理人的有效手段,對于改善公司治理具有重要的作用。所以,農(nóng)樂公司的經(jīng)理人激勵機制存在著不足:固定的薪水無法充分保持激勵效果,而根據(jù)當年業(yè)績決定獎金的制度促使總經(jīng)理過度關心短期業(yè)績,存在采取短期經(jīng)營行為和操縱會計數(shù)據(jù)的動機。 第二,由于Smith先生不愿意減持其股份,董事的剩余索取權激勵非常微弱,加上現(xiàn)實中某些的董事會表現(xiàn)未如人愿,Smith先生對子公司層次的董事會的作用評價很低。但是,農(nóng)樂公司沒有設置董事會,在其所屬的集團中,董事會的設置只局限于海峽控股,這主要是考慮到:第一,精簡組織機構和降低人力成本。 而且,根據(jù)集團戰(zhàn)略,隨著東亞和東南亞經(jīng)濟的進一步發(fā)展,海峽群島集團將繼續(xù)在這些地區(qū)開設新工廠,屆時,股東想要親自監(jiān)控將更加力不從心。對于董事和子公司總經(jīng)理而言,努力提高公司績效是穩(wěn)定自己職位的唯一途徑。 (一)鞭長莫及的大股東治理在農(nóng)樂公司,存在著一個典型的大股東治理機制。 海峽控股的所有下屬不設置董事會和監(jiān)事會,由董事會選聘的總經(jīng)理負全面責任。其旗下遍及中國、馬來西亞、越南、柬
公司管理相關推薦
鄂ICP備17016276號-1