【正文】 （2）評級機(jī)構(gòu)：目前交易商協(xié)會許可的評級機(jī)構(gòu)有四家，分別是聯(lián)合、大公、新世紀(jì)及中誠信。債務(wù)融資工具的主承銷商一般都是商業(yè)銀行，一般由一家銀行主承銷，且銀行都會負(fù)責(zé)包銷。（7）會員費：銀行間市場交易商協(xié)會收取，10萬元/年（中小企業(yè)免收）。（6）評級費用：評級公司收取，主體評級費15萬元，債項評級費10萬。（4）審計費用：會計師事務(wù)所收取，無約定收費標(biāo)準(zhǔn)。（3）兌付費：中央結(jié)算公司收取，短融、‰/年。14. 直接債務(wù)融資工具發(fā)行費用是如何確定的？（1）主承銷費：主承銷商收取，短融一般為4‰/年；中票一般為3‰/年。發(fā)行利率是發(fā)行成本的主要組成部分，基本決定了發(fā)行的總成本。？答：發(fā)行成本=發(fā)行利率+發(fā)行費用發(fā)行利率：債務(wù)融資工具利率以市場詢價方式確定。最近推出的超短期融資券、非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具可突破40%的上限。目前最短的期限3個月，最長的已達(dá)30年。該條不適用于中小企業(yè)集合票據(jù)。？答：債務(wù)融資工具實行一次注冊，多次發(fā)行。簿記建檔發(fā)行：發(fā)行人和主承銷商共同確定利率區(qū)間后，投資人根據(jù)對利率的判斷確定在不同利率檔次下的申購定單，再由簿記建檔管理人記錄投資人認(rèn)購債務(wù)融資工具利率及數(shù)量意愿，并進(jìn)行配售的行為。？答：主要有三種發(fā)行方式：招標(biāo)發(fā)行、簿記建檔發(fā)行、非公開定向發(fā)行（定向發(fā)行、私募發(fā)行）。？答：任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。中期票據(jù)待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。短期融資券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。3. 債務(wù)融資工具主要有哪些產(chǎn)品？答：短期融資券、中期票據(jù)、中小企業(yè)集合票據(jù)、超短期融資券、非公開定向發(fā)行債務(wù)融資工具等。直接債務(wù)融資相關(guān)知識？答：具有法人資格的非金融企業(yè)按照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》及銀行間市場交易商協(xié)會相關(guān)自律規(guī)則，在銀行間市場交易商協(xié)會注冊、銀行間債券市場發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。所以舉債會激勵管理人員加倍努力，創(chuàng)造更好的經(jīng)營業(yè)績。　　第二，提高負(fù)債率，還會激勵管理人員努力工作。債務(wù)性融資的好處[3]　　債務(wù)性融資具有以下好處：　　第一，有減稅的作用。但是同時也應(yīng)當(dāng)看到，隨著政策的逐步放開和調(diào)整，企業(yè)債務(wù)市場也會逐漸成為中小企業(yè)融資的重要渠道。顯然，在各類債券中，政府債券的資信度通常最高，也最容易融得資金，大企業(yè)、大金融機(jī)構(gòu)也具有較高的資信度，而剛剛創(chuàng)立的中小企業(yè)的資信度一般較差。債券融資與股票融資一樣，同屬于直接融資。在借貸時，如果是找親戚朋友借錢，往往缺少一份正式、規(guī)范的借貸合同，這樣，一旦借貸雙方出現(xiàn)問題，很容易造成糾紛，難以保證雙方的利益。民間借貸手續(xù)靈活、方便，利率通過協(xié)商決定，借貸雙方都能接受，因此民間借貸對于資金供給方與需求方都有好處。當(dāng)然，在民間借貸市場中，借貸人的親疏遠(yuǎn)近、投資方向的風(fēng)險大小也對利率的高低有影響。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江浙，民間借貸因資金充裕而尤為活躍；而在經(jīng)濟(jì)落后的內(nèi)陸省區(qū)，資金供給不足使借貸利率趨高。隨著人們的法律意識、風(fēng)險意識逐步增強(qiáng)，民間借貸也正朝著成熟、規(guī)范的方向發(fā)展。因此，民間借貸的資金往往來源于個人自有的閑散資金，這一特定來源決定了民間借貸具有自由性和廣泛性的特征，民間借貸的雙方可以自由協(xié)議資金借貸和償還方式。從發(fā)達(dá)的浙江到落后的甘肅，從福建到新疆，民間借貸按照最原始的市場原則形成自己的價格。近幾年來，隨著銀行儲蓄利率的下調(diào)和儲蓄利息稅的開征，民間借貸在很多地方又活躍起來。　　因為這些特點，對于新創(chuàng)企業(yè)來說，通過銀行解決企業(yè)發(fā)展所需要的全部資金是比較困難的，尤其是對于準(zhǔn)備創(chuàng)立或剛剛創(chuàng)立的企業(yè)而言。這些抵押方式都提高了創(chuàng)業(yè)者融資的門檻。對于創(chuàng)業(yè)者來說，由于經(jīng)營風(fēng)險較高，銀行一般不愿冒太大的風(fēng)險借款，即使企業(yè)可能未來擁有非常強(qiáng)勁的成長趨勢。因為借款對企業(yè)獲得的利潤沒有要求權(quán)，只是要求按期支付利息，到期歸還本金，因此銀行往往更追求資金的安全性。　　總體上看，銀行貸款方式對于創(chuàng)業(yè)者來說門檻較高?！　?3)貼現(xiàn)貸款方式，指借款人在急需資金時，以未到期的票據(jù)向銀行融通資金的一種貸款方式?！　?2)擔(dān)保貸款方式，指借款人或保證人以一定財產(chǎn)作抵押(質(zhì)押)，或憑保證人的信用承諾而發(fā)放貸款的貸款方式?！　?1)信用貸款方式，指單憑借款人的信用，無需提供擔(dān)保而發(fā)放貸款的貸款方式。％來自銀行貸款。債務(wù)性融資的方式[2]　　從現(xiàn)有的融資渠道看，債務(wù)性融資主要包括三種方式：銀行貸款融資、民間借貸和發(fā)行債券融資。這就鼓勵了公司良好經(jīng)營和保持較好的還款記錄。　　(4)債權(quán)人很容易觀察到公司過去償還貸款的記錄。一般說來，處于新興產(chǎn)業(yè)的公司的債務(wù)比已經(jīng)處于成熟行業(yè)中的公司低，因為成熟行業(yè)的投資機(jī)會相對較少，這些公司在長期經(jīng)營中又積累了較多的盈余資金，負(fù)債在限制公司無效投資方面的作用比較弱。在這種情況下，如果存在硬的債務(wù)約束，債權(quán)人就可以依照破產(chǎn)法對公司進(jìn)行破產(chǎn)清算。在有些情況下，讓公司破產(chǎn)可能更有利于投資者的利益。在這種情況下，公司有債務(wù)負(fù)擔(dān)，債務(wù)支出減少了公司的現(xiàn)金流量，從而降低了經(jīng)理人從事無效投資的選擇空間。即便在投資機(jī)會較少時，經(jīng)理人也希望去兼并和收購擴(kuò)張，以增加自己的控制權(quán)。
債務(wù)融資對經(jīng)理人的約束債務(wù)融資對經(jīng)理人的約束主要表現(xiàn)在以下四個方面：　　(1)公司的債務(wù)融資會降低公司投資能力，控制其無限的投資沖動，保護(hù)投資者利益。而在所有可能的債權(quán)融資方式中，銀行借貸與發(fā)行債券無疑是兩種最為重要的債權(quán)融資方式，銀行貸款與債券不僅具有替代性，更重要的是它們具有相當(dāng)程度的互補(bǔ)性。　　從上面的分析可以發(fā)現(xiàn)，各種債權(quán)融資方式在克服代理成本方面均具有各自的優(yōu)勢與不足。而且，在債務(wù)清償之前，債權(quán)人始終擁有租賃品在法律上的所有權(quán)，對企業(yè)可能的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或隱匿行為都能產(chǎn)生較強(qiáng)的約束。但是，由于商業(yè)信用比較分散，單筆交易的額度一般較小，債權(quán)人對企業(yè)的影響很弱，大多處于消極被動的地位，即使企業(yè)出現(xiàn)濫用商業(yè)信用資金的行為，債權(quán)人也很難干涉。這些特點顯然不利于債券投資者約束債權(quán)的代理成本。債券的這種信號顯示作用是其他債權(quán)融資方式所沒有的。債券的這種作用有利于控制債權(quán)人與股東之間的沖突——在沖突剛開始時就及時發(fā)出信號，引起債權(quán)人的重視并采取適當(dāng)行動，從而防止沖突擴(kuò)大或升級。尤其是在發(fā)生不利變動時迅速采取行動來降低損失。企業(yè)債券實際上起到了一個”顯示器”的作用。由于債券存在一個廣泛交易的市場。這與股票的流通能帶來股權(quán)資金的相對低成本使用是類似的道理。在這種條件下，債權(quán)人對權(quán)利的保護(hù)不再是必須通過積極的參與治理或監(jiān)督，還可以通過”一走了之”的方式?！　∈紫龋髽I(yè)債券通常存在一個廣泛交易的市場，投資者可以隨時予以出售轉(zhuǎn)讓。債務(wù)人的道德風(fēng)險由于銀行不能對其債權(quán)資產(chǎn)及時準(zhǔn)確地做出價值評估而難以得到有效的控制。　　　　銀行信貸是企業(yè)最重要的一項債務(wù)資金來源，在大多數(shù)情況下，銀行也是債權(quán)人參與公司治理的主要代