基金管理中國債投資組合策略分析-文庫吧資料
2025-07-02 11:27本頁面
【正文】 益就是投資組合開始時所隱含的收益率，而在實際情況下，市場利率不發(fā)生變動是不可能的。免疫技術(shù)是指國債投資組合經(jīng)理通過專門的方法，在投資期內(nèi)獲得固定的收益（通常與當(dāng)時的市場利率一致）從而避免在這期間內(nèi)市場利率變化對其投資組合的影響。 b、再投資專項技術(shù)（Dedicated with reinvestment）再投資專項技術(shù)基本上與純現(xiàn)金流匹配專項投資組合技術(shù)一致，不過其假設(shè)是：投資組合所產(chǎn)生現(xiàn)金流的時間并非完全與到期債務(wù)的時間一致，因此債務(wù)到期前所獲得的現(xiàn)金流可以用合理的保守利率來投資，因此該假設(shè)允許國債投資組合經(jīng)理可以考慮一些高收益的國債，并使整個投資組合獲得較高的收益。顯然，構(gòu)造這么一個投資組合所產(chǎn)生的現(xiàn)金流必須在債務(wù)到期之前。在我國因為《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定基金收益分配應(yīng)當(dāng)采用現(xiàn)金形式，每年至少一次，所以這些投資組合專項技術(shù)對我國證券投資基金也是適用的。收益率差的變化一般來說與經(jīng)濟環(huán)境有很大的關(guān)系，在經(jīng)濟衰退的時候，為了刺激經(jīng)濟短期利率往往很低，而在經(jīng)濟擴張期，為了對付通貨膨脹，短期利率往往較高。 阿薩里爾商城網(wǎng)址： （4）收益率差分析（Yield spread analysis） 收益率差分析的一個基本假設(shè)為，不同種類的國債之間存在一個合理的利率差（比如長期國債與短期國債之間的合理差距），因此國債投資組合經(jīng)理一旦發(fā)現(xiàn)異常情況出現(xiàn)，就立即抓住時機進行調(diào)期。評級變化的主要原因為發(fā)行主體發(fā)生變化（財務(wù)狀況發(fā)生變化
等）或外界環(huán)境發(fā)生了變化，當(dāng)宏觀經(jīng)濟運行較為良好的時候，較為弱小的企業(yè)也可以按期償還債務(wù)，而當(dāng)宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)問題的時候，財務(wù)狀況再好的企業(yè)也對能否按期償還債務(wù)感到困難，因此可以通過對宏觀經(jīng)濟周期的了解來估計企業(yè)狀況的變化，并盡可能在債券評級機構(gòu)發(fā)布債券級別變動之前預(yù)測到債券的評級變化，從而要求相應(yīng)的風(fēng)險報酬。通過比較各種各樣國債的存續(xù)期、收益率及是否為附息國債等因素，發(fā)現(xiàn)市場上同類國債中哪些是被市場低估的，哪些是被市場高估的，然后進行投資。因此風(fēng)險與投資組合的期度就是一對函數(shù)關(guān)系，而一旦利率變動方向預(yù)測錯誤的時候，投資的損失是巨大的。積極式管理策略主要應(yīng)用以下方法： （1）利率預(yù)測（Interest rate anticipation）應(yīng)該說在所有的國債管理方法中，利率預(yù)測是風(fēng)險性最大的一種，因為預(yù)測利率所依靠的是遠(yuǎn)期利率的不確定性預(yù)測，當(dāng)預(yù)測到利率可能往上走的時候，就應(yīng)該盡量使手中的資本保值；當(dāng)預(yù)測到利率可能下降的時候，就盡量地多獲得一些資本利得。積極式管理策略（Active management strategies）積極式管理策略是指運用各種方法，積極主動地尋找市場機會的策略。
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