風險投資退出渠道的比較研討-文庫吧資料
2025-06-30 12:02本頁面
【正文】 況在最合適的時間找到最合適的買家和最真實的價格,風險資本的流動性及其收益。風險投資發(fā)達的國家股票市場和產(chǎn)權(quán)市場非常健全?！ 〈送?產(chǎn)權(quán)市場不健全,產(chǎn)權(quán)制度還待完善。% │ └───────┴──────┴───────┴──────┘ 資料來源:根據(jù)王松奇、王國剛主編《2002年中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告》中的風險投資項目退出渠道分析整理而成占總資產(chǎn)的比重不高于20%等等。│ % │ ├───────┼──────┼───────┼──────┤ │所占百分比 │ 2002年中國風險投資項目退出渠道分析 ┌───────┬──────┬───────┬──────┐ │退出渠道 │ 公開上市 │ 出售或回購 │ 清算 │ ├───────┼──────┼───────┼──────┤ │案件數(shù) │ 當前的中國,不存在二板市場,主板市場限制多,主板市場相對于大多數(shù)的風險企業(yè)來說門檻太高。│ └─────┴────┴────┴────┴────┘ 資料來源:王松奇、王國剛主編的《2002年中國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展報告》 盡管我國風險投資已經(jīng)取得了較快速度的增長,但是相對于發(fā)達國家我們還處于起步階段。長率 比上年增321800│1667664278830資本 新增創(chuàng)業(yè)405622│3730822│1040580│ │ │ │ │ │ │ 1998 │ 1999 │ 2000 │ 2001 │ ├─────┼────┼────┼────┼────┤ ││ └─────┴────┴────┴────┴────┘ ┌─────┬────┬────┬────┬────┐ │ ││ │ 36% │ │ │ │ │ │ │ ├─────┼────┼────┼────┼────┤ │││ │ 80000│ │ │ │ │ │ │ ├─────┼────┼────┼────┼────┤ ││││││ │ │ │ │ │ │ 1994 │ 1995 │ 1996 │ 1997 │ ├─────┼────┼────┼────┼────┤ │19942001年全國創(chuàng)業(yè)資本增量和總量的年度比較(單位:萬元人民幣) ┌─────┬────┬────┬────┬────┐ │ 風險企業(yè)可以通過回購、直接被上市公司收購、被跨國公司兼并甚至風險企業(yè)之間進行重組達到退出的目的 (見下頁表4)。短短十幾年,的風險投資取得了長足的 (見表3)?！ ?0年代初,隨著改革開放,國人開始了解美國的“硅谷神話”。公開上市回報率最高,屬于完全成功,但只占到了20%。│ └────┴────┴────┴────┘ 資料來源:根據(jù)《美國風險投資》2003年38期的相關(guān)資料整理而成 由表2可看出,在風險投資最發(fā)達的美國第二種退出方式——出售或回購達到了60%(一般購并25%,管理層回購25%,二次購并10%,共60%),成為最主要的退出渠道。│ │ 25% │ ├────┼────┼────┼────┤ │產(chǎn)權(quán)市場│ │ │ 25% │ ├────┼────┼────┼────┤ │產(chǎn)權(quán)市場│ │ 家 大公司 以下是對各種退出渠道的 (見表2)。非正式的私人資本市場以及144法規(guī)資本市場。私人權(quán)益市場一般具有四種形式:有組織的私人權(quán)益資本市場。這些有價證券可能是上市公司發(fā)行的,但大多數(shù)是由私人公司和非上市公司發(fā)行的。所謂私人權(quán)益資本市場是指不必經(jīng)過美國政權(quán)交易委員會審批登記的,在私人之間或各與非機構(gòu)之間交易的權(quán)益資本。更有微軟、英特爾、西斯科、戴爾、雅虎等等著名的風險企業(yè)都在NASDAQ實現(xiàn)了成功退出和再度融資。雖然2001年以來,世界市場對NASDAQ的很大,但也不能改變影響它在世界金融領(lǐng)域的重要地位。Market,Inc.)的代名詞,其職能是操作并維持NASDAQ報價系統(tǒng)的運轉(zhuǎn),并提供各種金融服務(wù)。Quotations)的縮寫,但已成為那斯達克股票市場公司(NasdaqDealersof 所謂NASDAQ是全美證券商協(xié)會自動報價系統(tǒng)(National美國風險投資多元化的退出渠道,發(fā)達健全的產(chǎn)權(quán)市場,一直是世界各國爭相模仿的對象。在政府、法律、稅收方方面面的幫助支持下,美國風險投資蓬勃發(fā)展,為美國增長做出了突出貢獻。│ │清算 │資不抵債的客現(xiàn)事實時才能清算,從而很可 │ │ │能錯過投資撤出的最佳時機,也就無形中擴 │ │ │大了風險企業(yè)損失。│ │ │的必然結(jié)果。│ │ │我國許多高科技企業(yè)是從原國有企業(yè)或研 │ │ │究機構(gòu)中誕生,產(chǎn)權(quán)界定不清,再加上國產(chǎn) │ │ │權(quán)交易市場還不發(fā)達,產(chǎn)權(quán)成本過高,阻礙 │ │ │這種退出渠道的運用。│ │ │付票據(jù)支村回購,涉及變現(xiàn)及風險。│ │出售或回購 │說,如果企業(yè)創(chuàng)紹人用其他資產(chǎn)(如其他公 │ │ │收購后就不易保持獨立性,企業(yè)管理層有可 │ │ │能失去對風險企業(yè)的控制權(quán)。│ │ │收益率與公開上市相比明顯偏低,只有它的 │ │ │大約1/4到1/5?！々蓹?quán)的限制會創(chuàng)始人投資收入的變現(xiàn)。(2)對出售 │ │ │為風險投資企業(yè)回避風險的一種工具。(2)操作相對IPO簡單,費用低,可 │ │ │以實現(xiàn)一次性全部撤出且適合各種規(guī)模類 │ │ │型的公司?！ 々?
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