【正文】 ，很少有人受過系統(tǒng)地工商管理知識培訓，加之缺乏企業(yè)經(jīng)營管理的實踐經(jīng)驗，把一個有前景的企業(yè)變?yōu)橐粋€有效率的企業(yè)對于高科技企業(yè)經(jīng)營者來說很可能超出其個人能力范圍。而我國高新技術(shù)企業(yè)家往往在這一問題上套用一般性投資的運作規(guī)則與經(jīng)驗，去一謂強調(diào)控股要求，使得風險投資這種合作在某種程度上導入另一種誤區(qū)。按照風險投資的規(guī)則，若企業(yè)家想繼續(xù)持有這種股權(quán)，還可以在一開始通過確定期權(quán)的方式買回。與別人合作中要求控股，也是高新技術(shù)企業(yè)目前較為普通存在的一種心態(tài)，按照風險投資的游戲規(guī)則，風險投資是一種適時套現(xiàn)的股權(quán)投資行為。使得公認的風險投資游戲規(guī)則難以很好的遵守，有時為了雙方的這種磨合，需要牽扯過多的精力和付出極大的機會成本。這一成長歷程確實來之不易，但一些企業(yè)一旦有了一定的發(fā)展之后，便將這片天地視為自己的“一畝三分地”，異化出許多封建的落后現(xiàn)象，如霸主心態(tài)和家族式管理，不僅使高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展在這種排外心理驅(qū)使下走向了事物的反面，而且與風險投資者很難找到能夠合作的共同點。第二，排外性?？梢韵胂?，這種合作一但達成，相信前景一定不會看好，可能就此陷入某種投資陷井。風險投資公司將從另一個角度來審視這些經(jīng)營計劃，并根據(jù)風險投資公司所掌握的社會資源幫助企業(yè)完善這一計劃，而從我國目前的實際運營來看，還不能完全達到這一點。高新技術(shù)企業(yè)為了獲得風險投資公司的支持，十分需要做好自己的各種經(jīng)營管理、營銷計劃等等。由于歷史和現(xiàn)實的原因，我國的高新技術(shù)企業(yè)普通存在著種種弊端。并在外部條件不理想的狀況下，依靠科技生產(chǎn)力的作用，依靠技術(shù)創(chuàng)新體系的支持，保持了較好的成長。我國高新技術(shù)企業(yè)在其成長的過程中恰恰經(jīng)歷了國家宏觀政策調(diào)整，經(jīng)濟收縮、市場疲軟的歷史背景，而大部分企業(yè)就是在這樣一種環(huán)境里持續(xù)保持了高速發(fā)展的勢頭，基本沒有受到國家宏觀政策調(diào)整的影響。這些高新技術(shù)企業(yè)所創(chuàng)造的產(chǎn)值、收益大都高于一般同類型企業(yè)，其中不乏有一批高成長性企業(yè)，并擁有一批有潛力的高附加值產(chǎn)品和技術(shù)，這些都是風險投資公司愿意投資的主要對象。以科技人員為主體的高新技術(shù)企業(yè)在成長中跨越了一般企業(yè)靠原始積累發(fā)展的模式，以市場的力量快速形成了經(jīng)濟規(guī)模，有些甚至引發(fā)了某些領(lǐng)域的巨大變革，形成新的產(chǎn)業(yè)群體。有人曾把它描述為“有科學頭腦的企業(yè)家和有企業(yè)頭腦的科學家的結(jié)合與互補”的一批人，按照市場機制的規(guī)則，開拓了科學技術(shù)研究、開發(fā)與成果轉(zhuǎn)化、技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)規(guī)?；l(fā)展的新機制。這種由于風險投資家的介入和努力而增加的企業(yè)價值，即為風險投資家的“附加價值”。二是風險投資家的“附加價值”。由于風險投資沒有任何擔保，因此，風險投資家不僅投入資金，而且必須介入企業(yè)的管理運作，對投資進行監(jiān)督。 （３）風險投資家的作用 與傳統(tǒng)的借貸方式投資家相比較而言，風險投資家有兩個特定作用。而一旦１－２％的投資項目成功，資本利潤會超過原始投資數(shù)十倍，甚至高達１００—２００倍以上。Ｅ、單項投資成功率低，單項投資回報率高，綜合投資回報率高。 Ｄ、以資本增值方式實現(xiàn)獲利。Ｃ、資金分階段投入。Ｂ、風險投資以權(quán)益資本形式為主。過渡性是指風險資本只是作為風險企業(yè)的成長期資本，而不是企業(yè)產(chǎn)生發(fā)展的全過程。（２）風險投資本身的特征 Ａ、長期性、過渡性與定期性風險投資將一項科技研究成果轉(zhuǎn)化為新技術(shù)產(chǎn)品，要經(jīng)歷研發(fā)、試制、生產(chǎn)、擴大生產(chǎn)到盈利規(guī)模，進一上擴大生產(chǎn)和銷售、企業(yè)股票上市、股價上升收回投資并獲利。（１）投資項目選擇 風險投資主要是選擇那些開發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品的高科技項目，選擇通常處于初創(chuàng)或未成熟時期、但可能發(fā)展迅速，具有良好的發(fā)展前景和豐厚投資回報的中小企業(yè)。其運作基本內(nèi)容是：通過科學評估和嚴格篩選，向以高科技和知識為基礎(chǔ)、生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)投資，向有潛在發(fā)展前景的新創(chuàng)或市值被低估的公司、項目、產(chǎn)品注入資本，并運用科學管理方式幫助企業(yè)更好地經(jīng)營以增加風險資本的附加值，以獲得紅利或出售股權(quán)，并將回收資金循環(huán)投入類似風險企業(yè)，最終實現(xiàn)高科技與知識產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，同時壯大發(fā)展風險投資自身的雙贏。（一）風險投資的概念與特征 １、風險投資的概念“風險”，是對“損或益結(jié)局具有不確定性的活動”的描述；所謂風險投資，是指把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。面對知識經(jīng)濟的挑戰(zhàn)，各國政府都采取相應措施，以期在世界經(jīng)濟中占有一席之地，我國政府已經(jīng)將實現(xiàn)“科教興國”戰(zhàn)略和發(fā)展“高科技產(chǎn)業(yè)”作為當前和今后一段時期政府的主要工作。我們首次拋磚引玉式的研究，是旨在盡微力于我省風險投資和我省經(jīng)濟社會發(fā)展大業(yè)。為了使研究成果最大限度地具有可決策性、可應用性和可操作性，課題組在《研究報告》基礎(chǔ)，精煉出一份簡潔的《貴州省風險投資公司組建與運作方案》和《關(guān)于貴州省風險投資創(chuàng)建與發(fā)展的意見》以供決策，同時也為我省風險投資公司的管理和運作提供基本框架及藍本。該部分對我省風險投資公司的宗旨和目的、資源條件、資本來源、公司組建方式、組織形式到經(jīng)營運作，進行了可決策性很強的方案設(shè)計；七 建立貴州省風險投資體系和政策措施。主要是分析我省風險投資體系建立的環(huán)境要素，探索建立我省風險投資體系的基本原則，資金來源和投資主體設(shè)計；四 我省風險投資資金的管理體系。主要是研究我省企業(yè)、尤其是民營中小企業(yè)在投融資機制與體制中面臨的問題：即分析我省風險投資的市場需求，探討風險投資對我省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大意義；二 國內(nèi)外風險投資的發(fā)展與現(xiàn)狀。①研究報告：《貴州省風險投資體系研究》、②方案設(shè)計《貴州省風險投資公司組建與運作方案》、③《關(guān)于貴州省風險投資創(chuàng)建與發(fā)展的意見》。為此，貴州省科技廳組織了由有關(guān)廳局、經(jīng)濟學專家、企業(yè)家和省內(nèi)風險投資公司負責人等組成的課題組，對建立貴州風險投資體系問題進行研究。誰掌握了以高科技為核心的新技術(shù)，誰就掌握了新的生產(chǎn)力和技術(shù)制高點，就掌握了競爭的主動權(quán)。事實表明，風險投資對于一個國家和地區(qū)在高新技術(shù)發(fā)展、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、建立新的經(jīng)濟增長點、形成新的支柱產(chǎn)業(yè)，以及擴大就業(yè)等等方面取得了輝煌的成績，有著不可代替的重大意義。完善知識產(chǎn)權(quán)的相關(guān)政策，鼓勵科研單位、企業(yè)和科技人員個人形成自主知識產(chǎn)權(quán)，加大知識產(chǎn)權(quán)保護力度，切實維護高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的市場競爭秩序?！耙匀藶楸尽保纬晒膭羁萍紕?chuàng)新的激勵機制。優(yōu)化科技資源配置、加強技術(shù)集成、壯大實力、提高水平、增強應變能力，積極為爭取上市做好準備。加快高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，資金、技術(shù)、人才和制度創(chuàng)新缺一不可。同時，所謂“皮之不存，毛將焉附”，如果貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不起來，風險投資也就失去了扶持和賺取商業(yè)利潤的對象。（三）加快貴州高新技術(shù)企業(yè)的體制創(chuàng)新工作 應該牢牢把握：建立貴州風險投資體系的根本目的，是促進貴州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和實現(xiàn)風險投資者的高額利潤，也即商業(yè)利潤和社會科技進步的“雙贏”，而非僅只是風險投資基金抑或是風險投資公司的自身盈利。對經(jīng)省認定的技術(shù)交易市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、科技人才市場，經(jīng)營所得三年免稅?？梢钥紤]的措施，一是放開股權(quán)比例，鼓勵社會資金參股、控股風險投資基金、風險投資公司；二是積極爭取金融機構(gòu)對風險投資基金、風險投資公司投資或提供中長期貸款；三是開放證券融資渠道，吁請國家有關(guān)單位在同等條件下，優(yōu)先審批貴州風險投資基金、風險投資公司上市融資，發(fā)行債券融資；三是允許外資證券機構(gòu)進入中國，在貴州試點承銷風險投資基金、風險投資公司的股票、債券發(fā)行；四是允許外商到貴州設(shè)立財務(wù)公司、投資咨詢機構(gòu)、投資會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、法律咨詢機構(gòu)、監(jiān)理公司等中介機構(gòu)，加強對高新技術(shù)成果、專利等無形資產(chǎn)的評估以及對風險投資業(yè)的服務(wù)。按誠信、公開、科學的原則，依法展開經(jīng)營活動。這樣獨立、專業(yè)的服務(wù)具有相當?shù)目陀^性和權(quán)威性，有助于投融資雙方的信息溝通，減少風險投資的運作成本（如機會尋找成本、談判成本、運營成本、監(jiān)管成本）和道德風險。八、加快風險投融資資本市場的發(fā)育（一）建立健全相應的法規(guī)制度，強化風險投資機構(gòu)的 信息披露政府有關(guān)部門要加強信息引導，公開發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策、技術(shù)法規(guī)、政策措施等，通過市場化的運作和高水平的管理，形成完善的風險投融資體系。在全社會大力弘揚科學精神，核心是鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗、寬容冒險。一是要制定激勵機制，如對參與公司經(jīng)營管理的優(yōu)秀人才，其技術(shù)或管理經(jīng)驗可折價入股，具體比例由公司董事會確定；對風險企業(yè)的經(jīng)營者設(shè)置期權(quán)股，根據(jù)經(jīng)營績效約定數(shù)量、贈與條件、約束條件、執(zhí)行辦法等；二是建立人才培養(yǎng)、約束機制和退出機制，一方面吸引和鼓勵風險企業(yè)的經(jīng)營管理者，另一方面要求管理人員對瀆職、重大失誤等行為承擔責任；三是在建立起有效的約束機制和激勵機制的前提下，通過面向國內(nèi)外的公開招聘，吸引國內(nèi)外風險投資專家的加盟，另一方面吸引省內(nèi)精英加盟貴州風險投融資業(yè)的發(fā)展。一是對高新技術(shù)企業(yè)項目發(fā)明等無形資產(chǎn)的價值確定，或者免除通常的20%或者是30%的份限額規(guī)定，或者建立資本金股份總額與股權(quán)比例總額兩個概念，財務(wù)制度 只管無形資產(chǎn)占資本金的比例，而無形資產(chǎn)（知識資本）占股權(quán)的比例則可以由投資者和發(fā)明人共同商定；（二）大力培養(yǎng)風險投資的專業(yè)人才目前我省風險投融資業(yè)的發(fā)展，一個嚴重的障礙是專業(yè)人才的極度缺乏。七、大力培育風險企業(yè)家隊伍（一）大力培育高新技術(shù)企業(yè)家如果說高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有什么特殊性，可以說就主要體現(xiàn)在資本的流向上。從國外的經(jīng)驗看，實現(xiàn)風險投資的退出的關(guān)鍵在于要有一個完善的資本市場。建立和完善風險投資的退出機制。即在風險企業(yè)的股權(quán)、股種設(shè)置中，風險投資基金和風險投資公司中的政府投入考慮為風險企業(yè)的優(yōu)先股，不參與日常管理，但有優(yōu)先分配利潤和企業(yè)清算時優(yōu)先獲得資產(chǎn)的權(quán)利。（二）探索靈活多樣的風險投資退出機制如有民間資本愿以類似風險投資方式委托公司投資或參股、控股風險投資基金、風險投資公司，政府即可適時退出，使對收益關(guān)注程度高的社會資本能夠參股、控股。六、建立和完善風險資本的退出機制（一）建立完備的風險投資運作機制機制的形成，主要依賴于制度的創(chuàng)新，而制度的創(chuàng)新，又主要依賴于改革探索和把在改革探索中的功經(jīng)驗上升為政策法規(guī)。要改變這一狀況，就必須允許風險投資公司擁有重大問題的否決權(quán)。要看到經(jīng)常有這樣的情況，相當一部分科技人員過分強調(diào)技術(shù)的價值，不太承認投資風險，不愿接受投資者參與管理，而由于技術(shù)掌握在他們手上，投資者少有規(guī)避風險的調(diào)控手段。市場經(jīng)濟是信用經(jīng)濟，如果高新技術(shù)企業(yè)和項目仍把爭取到的風險投資當作政府投資甚至政府撥款，用起來就會漫不經(jīng)心，或者只借不還，或者敢借敢花敢不還，就會導致整個 風險投融資體系的混亂甚至崩潰。 強化投資過程中的風險預警，如投資企業(yè)素質(zhì)變化、投資企業(yè)環(huán)境變化、投資企業(yè)經(jīng)營變化、投資企業(yè)現(xiàn)金流量變化等； 風險投資基金、風險投資公司要依法經(jīng)營，盡快形成自主經(jīng)營、自擔風險、自我積累、自我發(fā)展的良性循環(huán)機制。（二）建立和完善風險防范機制 強化投資的風險預測，包括技術(shù)風險、市場風險、管理風險、人才風險、融資風險、法律風險、資源風險、政策風險、自然災害等方面的預測。同時，風險投資基金、風險投資公司又是獨立的民事主體，不能無休止地依賴政府增資擴資、依賴政府的優(yōu)惠政策。五、全面提高風險投融資體系的風險意識（一）確立風險投融體系各方的風險投資主體地位 就高新技術(shù)企業(yè)而言，其法律地位簡單明了，是獨立的民事主體。對風險投資基金、風險投資公司的設(shè)立和日常經(jīng)營，工商、稅務(wù)、國土、財政、科技等政府有關(guān)部門要減少行政干預、提供方便和優(yōu)惠。如實施高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓，成果完成人可享有不低于20%的轉(zhuǎn)讓收益；經(jīng)省認定的高新技術(shù)轉(zhuǎn)化項目，轉(zhuǎn)化公司可不受工資總額的限制，自行決定職工工資發(fā)放水平，并可從成本中全額列支。允許風險投資公司運用全額資本進行投資；允許由受益地方政府財政列支，風險投資企業(yè)自獲利年度起，5年返還企業(yè)所得稅，但規(guī)定對風險投資企業(yè)返還的所得收益必須全部用于風險投資基金的增資擴股等。鼓勵和吸引國內(nèi)外投資者來我省設(shè)立風險投資機構(gòu)。（三）拓寬準入渠道、制定扶持政策打破地域、行業(yè)、所有制界限，鼓勵國內(nèi)外地方、企業(yè)、金融機構(gòu)、個人各類投資者積極參與我省風險投融資業(yè)的發(fā)展。（二）建立健全有關(guān)風險投資的法律法規(guī)吁請國家盡快出臺《創(chuàng)業(yè)投資基金管理辦法》，以便為風險投資的發(fā)展創(chuàng)造一個健康、規(guī)范、有序的政策法制環(huán)境。因此需要：按照“有所為、有所不為”的原則，將加快貴州風險投融資事業(yè)的發(fā)展納入省的“十五”發(fā)展規(guī)劃，并制訂具體的組織實施措施；盡快研究制訂《貴州省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》、《貴州省高新技術(shù)產(chǎn)品目錄》，測算我省發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的近、中、遠資金需求規(guī)模，研究保證各個時期資金平衡的政策措施。以市場機制為導向，公司負責項目的日常管理和政府投資的變現(xiàn)，變現(xiàn)后的資本增值可轉(zhuǎn)為資本公積金，擴大公司的運營規(guī)模；四、為建立風險投融資體系創(chuàng)造良好的環(huán)境（一）制定發(fā)展規(guī)劃我省風險投融資業(yè)的發(fā)展尚處于萌芽起步階段，無論是管理層、投資者、高新技術(shù)企業(yè)還是法律法規(guī)均處于不成熟階段。政府參與出資設(shè)立的風險投資基金，要建立出資人制度，由政府指派所有者代表，參加基金管理委員會或董事會，但不參加風險投資公司的直接運作。作為省的首家風險投資公司，出于籌集資金、形成規(guī)模、規(guī)避風險的考慮，組織形式以有限責任為好，由省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風險投資基金先期注資5000萬元設(shè)立（目前，北京、上海、深圳、重慶、陜西的高新技術(shù)風險投資公司分別由財政出資5億元、6億元、4億元、3億元組建）。（二）建立省的高新技術(shù)風險投資公司為規(guī)避風險，可按控股公司形式，由省的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風險投資基金控股、參股組建若干子公司。風險投資的發(fā)起人，應重點考慮上市公司、證券機構(gòu)及其他非銀行機構(gòu)。資金來源。前期資本金的籌措，建議“自官而民”，即由政府財政直接出資（可納入財政對科技投入科目）10003000萬元作為“種子”資金。由省人民政府指派省科技行政主管部門分步實施。在基金的股本總額中，考慮國內(nèi)外社會資金占70%90%。據(jù)測算，我國高新技術(shù)項目在孵化階段，平均投資規(guī)模在50萬元左