風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的比較研討-展示頁
2025-07-03 12:02本頁面
【正文】 ├─────────┼────────────────────┤ │ │ │ │ │ │ │ │(1)這種契約式轉(zhuǎn)讓最大的優(yōu)點(diǎn)在于符合風(fēng) (5)風(fēng)險(xiǎn)投資家以及風(fēng)險(xiǎn) (4)對參加回購計(jì)劃的職員,股票上市乃│ │ │業(yè)的知名度和公司形象,便于獲得融資便 │ │公開上市(IPO) │ │ │現(xiàn)金流入,增強(qiáng)了流動性。│ │ │至幾十倍,有的甚至更高。對于風(fēng)險(xiǎn)資本家來說,一旦確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)失去了發(fā)展的可能或者成長太慢,不能給予預(yù)期的高額回報(bào),就要果斷地撤出,將能收回的資金用于下一個(gè)投資循環(huán)。隨著兼并的第五次浪潮的開始,風(fēng)險(xiǎn)資本更多的采用回購或出售的方式退出。第二期購并是指由另一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司收購,接受第二期投資。股份出售分兩種:一般購并和第二期購并?！ ?二)契約式轉(zhuǎn)讓——出售或回購 美國風(fēng)險(xiǎn)投資以契約式方式退出有兩種形式——股份出售或回購。英國于1980年建立的USM(未正式上市公司股票市場)。 風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份上市離不開“第二證券市場”的作用,這類證券市場以發(fā)行高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的股票為主,發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)低于一般的證券“主板”市場,只要風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的規(guī)模和資金達(dá)到了一定的標(biāo)準(zhǔn)就可以在這類市場上上市公開發(fā)行股票。 (一)競價(jià)式轉(zhuǎn)讓——股份公開上市(IPO) 股份公開上市(IPO)是指風(fēng)險(xiǎn)投資者通過風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份公開上市,將擁有的私人權(quán)益轉(zhuǎn)換成為公共股權(quán),在獲得市場認(rèn)可后,轉(zhuǎn)手以實(shí)現(xiàn)資本增值。強(qiáng)迫式轉(zhuǎn)讓——清算?！ 《?、幾種退出渠道 一般而言,按照條款限制、交易市場環(huán)境制約以及企業(yè)發(fā)展階段的不同,退出渠道一般可以分為:競價(jià)式轉(zhuǎn)讓——股份公開上市。 所謂風(fēng)險(xiǎn)投資退出,是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展到一定階段以后,風(fēng)險(xiǎn)投資者認(rèn)為有必要是時(shí)候?qū)L(fēng)險(xiǎn)資本從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出,因而選擇一定的方式(公開上市、出售或回購、清算)通過資本市場將風(fēng)險(xiǎn)資本撤出,以求實(shí)現(xiàn)資本增值或者降低損失,為介入下一個(gè)項(xiàng)目做準(zhǔn)備。風(fēng)險(xiǎn)投資者以自身的相關(guān)產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的專業(yè)知識與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),結(jié)合高效的管理技能與金融專長,對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目積極主動地參與管理經(jīng)營,直至風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目公開交易或通過并購方式實(shí)現(xiàn)資本增值與資金的流動性。 一、風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道是風(fēng)險(xiǎn)投資成功與否的關(guān)鍵 所謂風(fēng)險(xiǎn)投資,根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會的定義,是指由職業(yè)家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的中的一種權(quán)益資本。所以退出是進(jìn)入的先決條件。退出渠道。本文從風(fēng)險(xiǎn)投資三種基本的退出渠道入手,了國內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)退出情況,認(rèn)為出售或回購是當(dāng)前最適合的風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道。編輯：studa9ngns作者：出處：中國論文下載中心日期：20051227摘要:擁有一套完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出體系,對一個(gè)國家的風(fēng)險(xiǎn)投資體系而言,扮演著動力機(jī)制和安全保障機(jī)制的雙重角色?！ ￡P(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資。出售或回購 伴隨著知識的來臨,高產(chǎn)業(yè)成為了產(chǎn)業(yè)升級中的一個(gè)焦點(diǎn),在高成果產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程中,風(fēng)險(xiǎn)資本作為一種資本,它需要在高科技項(xiàng)目之間靈活的進(jìn)入和退出實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值增值,為高科技成長提供助力。中國風(fēng)險(xiǎn)投資自以來,退出渠道不暢通一直是制約其的瓶頸所在。風(fēng)險(xiǎn)投資也可以為一個(gè)動態(tài)循環(huán)的過程。一輪風(fēng)險(xiǎn)資本投資退出以后,該資本將投向被選中的下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,這樣循環(huán)往復(fù),不斷獲取風(fēng)險(xiǎn)資本增值。高收益是通過風(fēng)險(xiǎn)投資成功的退出而實(shí)現(xiàn)的,可行的退出機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)投資成功的關(guān)鍵。契約式轉(zhuǎn)讓——出售或回購。以下根據(jù)不同方式逐一比較。股份公開上市被一致認(rèn)為是風(fēng)險(xiǎn)投資最理想的退出渠道,其主要原因是在證券市場公開上市可以讓風(fēng)險(xiǎn)資本家取得高額的回報(bào)。在歐美發(fā)達(dá)國家中,著名的“第二證券市場”有:美國專為沒有資格在紐約證券交易所等主板市場上市的較小的企業(yè)的股票交易而建立的0TC(柜臺交易)市場以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的NASDAQ(全國證券自營商協(xié)會自動報(bào)價(jià)系統(tǒng))。日本政府于1983年在大阪、東京和名古屋建立的“第二證券市場”等。股份出售是指一家一般的公司或另一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司,按協(xié)商的價(jià)格收購或兼并風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)資本家所持有的股份的一種退出渠道,也稱收購。一般購并主要是指公司間的收購與兼并。股份回購是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家本人出資購買風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)家手中的股份?！ ?三)強(qiáng)迫式轉(zhuǎn)讓——破產(chǎn)清算 眾所周知,相當(dāng)大部分的風(fēng)險(xiǎn)投資不會很成功,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)因不能清償?shù)狡趥鶆?wù),被依法宣告破產(chǎn)時(shí),按照有關(guān)規(guī)定,組織股東、有關(guān)專業(yè)人員和單位成立清算組,對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算?！ ∪?、幾種退出渠道的比較分析 (一)幾種退出渠道自身優(yōu)缺點(diǎn)比較 ┌─────────┬────────────────────┐ │退出渠道 │ 優(yōu)點(diǎn) │ ├─────────┼────────────────────┤ │ │(1)投資獲益最高,往往是投資額的幾倍甚 (2)企業(yè)獲得大量(3)提高了風(fēng)險(xiǎn)企│利。│ │ │是很大的激勵(lì),可以留住核心層人員并吸引 │ │ │高素質(zhì)人才進(jìn)入。│ │ │企業(yè)的創(chuàng)始人所持有的股權(quán)可以在股票市 │ │ │場上套現(xiàn)。│ │ │險(xiǎn)資本“投入——退出——再投入”的循環(huán),│ │ │投資者可以在任意時(shí)期將自己擁有的投資 │ │出售或回購 │項(xiàng)目股權(quán)限時(shí)變現(xiàn),使風(fēng)險(xiǎn)投資公司的收益 │ │ │最大化。(3)股份的出售或回購還可以作 │ │ │ │ │ │ │ ├─────────┼────────────────────┤ │ │
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