風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道的比較研討-在線瀏覽
2024-08-04 12:02本頁(yè)面
【正文】 │ │清算 │是風(fēng)險(xiǎn)投資不成功時(shí)減少損失的最佳的退 │ │ │出方式 │ │ │ │ │ │ │ └─────────┴────────────────────┘ ┌─────────┬────────────────────┐ │退出渠道 │ 缺點(diǎn) │ ├─────────┼────────────────────┤ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │ │(1)有上市限制(具體參見表5)。│ │公開上市(IPO) │ │ │(3)上市成本很高,上市的費(fèi)用十分昂貴。│ │ │ │ │ │ │ │ │ │ ├─────────┼────────────────────┤ │ │(1)由于收購(gòu)方太少,導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值被低估,(2)就出售而言,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)被(3)對(duì)回購(gòu)來 │ │ │司股票、土地、房產(chǎn)等)和一定利息的長(zhǎng)期應(yīng)(4) │ ├─────────┼────────────────────┤ │ │(1)承擔(dān)很大程度上的損失,這是投資失敗 (2)我國(guó)《公司法》要求在出現(xiàn) │ └─────────┴────────────────────┘ (二)幾種退出渠道的國(guó)別分析 美國(guó) 美國(guó)是世界上最早發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的國(guó)家,30年代美國(guó)就有了第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司。時(shí)至今日,美國(guó)已經(jīng)毫無疑問的成為了世界上風(fēng)險(xiǎn)投資最發(fā)達(dá)的國(guó)家。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)既可以通過NASDAQ市場(chǎng)公開上市,也可以在不同發(fā)展時(shí)期在私人權(quán)益市場(chǎng)上以出售或回購(gòu)的方式實(shí)現(xiàn)退出。AssociationSecuritiesAutomatedStock1999年NASDAQ成交額11萬(wàn)億美元,首次超過紐約證交所,占美國(guó)三大股市的51%。 NASDAQ是全世界風(fēng)險(xiǎn)投資公開上市最大的市場(chǎng),90年代美國(guó)通過風(fēng)險(xiǎn)基金和原始股上市等途徑進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)投資每年都在450億至650億美元之間,其中NASDAQ吸納的約占半數(shù)。NASDAQ不僅是美國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),更是世界優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)展示自己的舞臺(tái)。最常見的權(quán)益資本投資是普通股和可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股或帶有優(yōu)先權(quán)及認(rèn)股權(quán)證的次級(jí)貸款。美國(guó)私人權(quán)益資本市場(chǎng)是整個(gè)資本市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部分,私人權(quán)益資本其中又包括了風(fēng)險(xiǎn)資本和非風(fēng)險(xiǎn)資本。天使市場(chǎng)?？梢哉f私人權(quán)益資本市場(chǎng)是為風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行出售或回購(gòu)提供了廣闊的舞臺(tái)。 表2 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道 ┌─────┬────┬───────┬──────┐ │退出渠道 │ 背景 │ 轉(zhuǎn)讓客體 │ 轉(zhuǎn)讓對(duì)象 │ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │公開上市 │完全成功│ 股票 │ 社會(huì)公眾 │ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │一般購(gòu)并 │比較成功│整體或大股股票│ │ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │二次購(gòu)并 │情況一般│ 股權(quán) │風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)購(gòu)│ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │管理層回購(gòu)│比較成功│整體或大股股票│ 風(fēng)險(xiǎn) │ ├─────┼────┼───────┼──────┤ │破產(chǎn)清算 │完全失敗│ 資產(chǎn) │ │ └─────┴────┴───────┴──────┘ ┌────┬────┬────┬────┐ │市場(chǎng)性質(zhì)│投資年限│回報(bào)倍數(shù)│發(fā)生概率│ ├────┼────┼────┼────┤ │二板市場(chǎng)│ │ 20% │ │ ├────┼────┼────┼────┤ │產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)│ │ 10% │ │ ├────┼────┼────┼────┤ │產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)│ │ 20% 這種方式投資年限是最短的,報(bào)酬率中等,但是對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)來說,要注重投資資本的贏利性和流動(dòng)性的統(tǒng)一,才能達(dá)到收益最大化,所以多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)會(huì)選擇這種退出渠道。破產(chǎn)清算是無奈之舉,不僅長(zhǎng)期占用資金而且成本都只能回收20%,試想如果沒有這么高的風(fēng)險(xiǎn),豈不是人人都來涉足風(fēng)險(xiǎn)投資,所以正是存在很高的失敗率,才能保證風(fēng)險(xiǎn)投資者的高收益?！爸嘘P(guān)村一條街”的興起標(biāo)志著我國(guó)高產(chǎn)業(yè)步入了探索和的階段,同時(shí)也開始了我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的探索之路?！ ‖F(xiàn)行的條件下,當(dāng)前我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出渠道中,出售和回購(gòu)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)?！ ”?年度 創(chuàng)業(yè)資本總量 221800301800360800761750新增創(chuàng)業(yè)資本 │ 59000400950比上年增長(zhǎng)率 │ 20% 111% 年度 創(chuàng)業(yè)資本總量 │2063158││ ├─────┼────┼────┼────┼────┤ ││ │ │ │ │ │ ││1022578││ ├─────┼────┼────┼────┼────┤ ││ │ │ │ │ │ │ 37% │ 98% │ 81% │ 9% 當(dāng)前,退出渠道的不暢通已經(jīng)成為嚴(yán)重阻礙風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的瓶頸。如發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不少于3000萬(wàn)元,股票發(fā)行后的公司股本總額不低于5000萬(wàn)元,企業(yè)有
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