【正文】 并購當(dāng)年的績效情況在并購期間內(nèi)最差，處于歷史最低水平。四、結(jié)論及建議（一）我國商業(yè)銀行并購績效實(shí)證結(jié)論實(shí)證結(jié)論如下：1．如果把并購期間分為并購前三年和并購后三年兩個(gè)時(shí)間段（除并購當(dāng)年），明顯可以發(fā)現(xiàn)并購后我國商業(yè)銀行總體情況比并購前有很大的好轉(zhuǎn)。而成長性情況不是很明顯，流動(dòng)性情況最差在并購后甚至逐年變差。在綜合得分中，并購當(dāng)年即2007年中國工商銀行的業(yè)績最差，并購前三年、后三年的業(yè)績逐年遞增，而績效從負(fù)值轉(zhuǎn)正值，從綜合得分遞增的趨勢看中國工商銀行并購是有效率的，但是中國工商銀行的各方面并不一定在并購后都有所好轉(zhuǎn)（當(dāng)然引起績效好轉(zhuǎn)的原因很多，而本文是從內(nèi)部并購的角度考慮）。安全性因子除了2005年總體也是增加的，也較為顯著。F1=++++++++++F2=+++++++++F3=++++++++F4=++++++F綜=（% F1+ %F2+ %F3+%F4）/（%+%+%+%）（3）分別計(jì)算并購的前三年，并購當(dāng)年，并購后的三年的得分，然后進(jìn)行排序得到表3。第四個(gè)公共因子在成本收入率和經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率指標(biāo)上具有較大荷載。第二個(gè)公共因子在資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率、資本收益率、凈資產(chǎn)收益率、償債保障比率指標(biāo)上具有較大荷載。旋轉(zhuǎn)后的結(jié)果如附表5所示。j=1,2…..15)來表示，而FFFF4的取值表示在四個(gè)不同的公共因子上各樣本的取值，各樣本公共因子的綜合得分表示為F。選出公共因子，構(gòu)建綜合得分模型：F=ai1F1+ai2F2+ai3F3+ ai4F4+ei (i=1,2,….,15)從附表4我們可以看出，在所有的變量相關(guān)系數(shù)矩陣中，第一個(gè)因子、第二個(gè)因子、第三個(gè)因子和第四個(gè)因子的特征值都大于1，而且在上表的分析中第一個(gè)公共因子、第二個(gè)公共因子、%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了規(guī)定的70%，所以可以提取第一個(gè)、第二個(gè)、第三個(gè)、第四個(gè)四個(gè)公共因子，用以表示原來15個(gè)指標(biāo)所反映的狀況。F1=++++++++F2=+++++++F3=++++++++++++F綜=（% F1+ %F2+ %F3）/（%+%+%）（3）分別計(jì)算并購的前三年，并購當(dāng)年，并購后的三年的得分，然后進(jìn)行排序得到表2。第三個(gè)公共因子在凈利潤增長率、總資產(chǎn)增長率指標(biāo)上具體較大荷載。根據(jù)附表2進(jìn)行最大正交后的結(jié)果，我們對公共因子進(jìn)行識(shí)別：第一個(gè)公共因子在權(quán)益比率、資產(chǎn)負(fù)債率、不良貸款率、資本收益率、貸存款比例、凈資產(chǎn)收益率、償債保障比率指標(biāo)上具有較大荷載。然后，我們將因子載荷矩陣進(jìn)行方差最大正交旋轉(zhuǎn)，從而使各個(gè)因子之間表達(dá)的信息能夠更加獨(dú)立。然后，我們將計(jì)算三個(gè)公共因子的載荷矩陣，得出相對較高的載荷指標(biāo)，建立公共因子的模型：F=ai1F1+ai2F2+ai3F3+ei (i=1,2,….,15)在上式三個(gè)公共因子的貢獻(xiàn)率由aij(i=1,2,….,11。因子載荷aij表示變量xi與Fj的相關(guān)系數(shù)，它表示xi依賴Fj的程度，即反映第i個(gè)變量xi對第j個(gè)公共因子Fj的相對重要性，也就是表示變量xi與公共因子Fj間的密切程度。分析過程如下：1．工商銀行實(shí)證分析（1）通過SPSS統(tǒng)計(jì)軟件中的因子分析法，從中國工商銀行中所選取的主要的15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)按并購前三年、并購前兩年、并購前一年、并購當(dāng)年、并購后一年、并購后兩年、并購后三年分別作為因子分析，然后根據(jù)特征值大于1的原則。附錄中工商銀行及民生銀行的原始數(shù)據(jù)分別用Xi表示資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)增長率、資產(chǎn)流動(dòng)性比率、權(quán)益比率、利潤率、凈利潤增長率、貸存款比例、成本收入比、不良貸款率、撥備覆蓋率、資本收益率、償債保障比率、凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比率、總資產(chǎn)收益率。3. 互不相關(guān)且方差不同，即F稱為X的公共因子，稱為X的公共因子的特殊因子。因子分析法的核心是對若干指標(biāo)進(jìn)行因子分析并提取公共因子，再以每個(gè)因子的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)與該因子的得分乘積的和構(gòu)造綜合得分函數(shù)。每組變量代表一個(gè)基本結(jié)構(gòu)，這個(gè)基本結(jié)構(gòu)稱為公共因子，也就是說從一些錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中找出少數(shù)幾個(gè)主要因子，每一個(gè)主要因子表示經(jīng)濟(jì)變量間相互依賴的一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因子分析法是將多個(gè)實(shí)測變量轉(zhuǎn)換為較少幾個(gè)不相關(guān)綜合指標(biāo)的多元統(tǒng)計(jì)分析方法。民生銀行2007年資產(chǎn)規(guī)模增長、利差擴(kuò)大、凈非利息收入增長較快，尤其凈利潤較上年同期增長60%以上。在工行季報(bào)顯示并購后工行業(yè)績延續(xù)了增長勢頭，信貸業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定、收益結(jié)構(gòu)有效調(diào)整、負(fù)債成本控制良好，中間業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，這件并購案例成為2007年中國十大并購案例之一。本文以2007年工商銀行并購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行、民生銀行收購海通證券股份為案例展開分析。本文以2007年工商銀行及民生銀行的并購事件為例，通過因子分析法來實(shí)證檢驗(yàn)商業(yè)銀行并購重組是否有效。本文通過各個(gè)指標(biāo)來評價(jià)銀行績效。本文主要研究商業(yè)銀行并購存在的內(nèi)部問題，具體來說，利用因子分析法，在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，衡量商業(yè)銀行并購是否有效。由于存在這么多的現(xiàn)實(shí)問題，那么研究商業(yè)銀行并購是否有效是具有現(xiàn)實(shí)意義和必要性的。而我國商業(yè)銀行大多又不重視這個(gè)問題，覺得短期既費(fèi)時(shí)又費(fèi)力，很多情況下沒有使并購雙方很好的融合，導(dǎo)致內(nèi)部分散化，更別說要更有效地集中人力、物力、資金去發(fā)展，可想而知這樣的并購重組績效很低，或者根本無績效。不同銀行在不同的管理模式、經(jīng)營理念的指導(dǎo)下，會(huì)形成不同的企業(yè)文化，包括分配制度、激勵(lì)制度、內(nèi)外在的反映機(jī)制，資源配置、管理理念、技術(shù)特征等。就我國商業(yè)銀行來說，尤其要重視防止因并購后銀行規(guī)模過大而引起的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。這樣極易造成并購重組后整合過程復(fù)雜、成本過高，難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，影響并購銀行日后的績效。商業(yè)銀行希望通過并購實(shí)現(xiàn)雙贏，而要實(shí)現(xiàn)雙贏需要滿足兩個(gè)條件：一是在市場和服務(wù)能力（包括技術(shù)）、財(cái)務(wù)狀況等經(jīng)營要素方面具有一定的互補(bǔ)性；二是彼此實(shí)力接近，差距不是太大。政府設(shè)計(jì)和制定并購方案，并參與實(shí)施并購的全過程，較少考慮并購雙方內(nèi)部資源的整合和經(jīng)營管理機(jī)制的改革，這樣可能弱化并購能給銀行帶來低成本擴(kuò)張的實(shí)際效果，使銀行滋生了優(yōu)劣共存的溫室效果。（二）我國商業(yè)銀行并購存在的問題1．對政府的依賴過多，并購目的不明確。2007年中國工商銀行收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股份，%的股份。2007年，我國商業(yè)銀行海外并購的規(guī)模越來越大并且次數(shù)越來越多。同年中國工商銀行收購了印尼Halim銀行90%的股權(quán)。2006年中國建設(shè)銀行開辟了中國商業(yè)銀行跨國并購的先河，緊接著中國工商銀行和中國銀行開展了一系列的跨國并購。其中中國光大銀行整體收購中國投資銀行，這是我國銀行業(yè)首次按照商業(yè)原則強(qiáng)強(qiáng)結(jié)合、優(yōu)勢互補(bǔ)進(jìn)行的并購實(shí)踐，標(biāo)志著我國銀行業(yè)并購跨入了一個(gè)新的時(shí)代。商業(yè)銀行不再以單純的化解被并購銀行的風(fēng)險(xiǎn)為目的，而是開始更加注重并購方銀行經(jīng)營管理效率的提高。比如：1996年廣東發(fā)展銀行收購中銀信托；南海發(fā)展銀行收購重組了28家南海城市信用社；1997年中國建設(shè)銀行并購中國農(nóng)業(yè)發(fā)展信托投資公司；1998年中國工商銀行收購香港東亞銀行和英國西敏亞洲有限公司的股份組建成工商?hào)|亞金融控股有限公司；1998年工商銀行收購南海發(fā)展銀行等。我國商業(yè)銀行并購大致經(jīng)歷了三個(gè)階段。二、我國商業(yè)銀行并購情況（一）我國商業(yè)銀行并購發(fā)展歷程縱觀我國銀行業(yè)的發(fā)展歷程，可以發(fā)現(xiàn)并購活動(dòng)始終貫穿于我國銀行業(yè)發(fā)展全過程。比如2006年高盛投資團(tuán)的三家投資方入股中國工商銀行10%的股份。比如2008年6月招商銀行并購香港永隆銀行4．外資銀行并購國內(nèi)銀行。3．國內(nèi)銀行并購?fù)赓Y銀行。商業(yè)銀行通過參與證券市場、保險(xiǎn)市場、期貨市場，進(jìn)而擴(kuò)展自己的生存空間，通過交叉銷售，從而增強(qiáng)盈利能力和競爭力，而對非銀行金融機(jī)構(gòu)的并購是商業(yè)銀行快速進(jìn)入這些領(lǐng)域的有效途徑。商業(yè)銀行對非銀行金融機(jī)構(gòu)的并購即商業(yè)銀行對證券公司、保險(xiǎn)公司、期貨公司等的并購。合計(jì)約291億元。商業(yè)銀行之間的并購是商業(yè)銀行開拓市場、擴(kuò)展規(guī)模、增強(qiáng)自身實(shí)力的重要戰(zhàn)略。在本質(zhì)上銀行并購是作為企業(yè)的銀行機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)讓渡與控制。本文中的并購重組是沒有嚴(yán)格區(qū)分，是廣義上的并購，即同個(gè)概念。收購是指一家公司（收購公司）在證券市場上，用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家（目標(biāo)公司）的股票或資產(chǎn)，以獲得對該公司的控制權(quán)，該公司的法人地位并不消失。狹義的兼并僅指吸收合并，指企業(yè)以發(fā)行股份、債券或支付現(xiàn)金形式交換另一企業(yè)全部有表決權(quán)的股票或凈資產(chǎn)，來取得后一企業(yè)的資產(chǎn)并承擔(dān)其所有負(fù)債，從而導(dǎo)致前一企業(yè)在法律人格上吞并吸收后一企業(yè)的法律行為。一、銀行并購重組的相關(guān)概念（一）并購重組并購是兼并與收購的統(tǒng)稱。因此判斷銀行并購績效是很有必要的。因此，對我國銀行并購重組市場效率的研究，考察銀行并購重組前后的效率變化以及原因，進(jìn)而制定出適合我國銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的對策，可以有力地保障我國銀行業(yè)改革順利推進(jìn)，在此基礎(chǔ)上從容應(yīng)對外資給我國金融業(yè)帶來的沖擊與挑戰(zhàn)。然而，由于歷史原因，我國銀行業(yè)長期受政府控制，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，金融體系脆弱，嚴(yán)重阻礙了國內(nèi)商業(yè)銀