【正文】 貨幣資金需求者自身直接發(fā)行融資憑證給供給者，券商、經(jīng)紀(jì)人等只作為中間人并收取傭金。412 ) 金融體系的功能充當(dāng)信用中介：借貸中間人創(chuàng)造金融工具：貨幣創(chuàng)造組織貨幣流通：貨幣市場(chǎng)充當(dāng)支付中介將貨幣轉(zhuǎn)化為資本：儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資413 ) 中國(guó)金融體系存在的問題第42節(jié) 融資方式與融資結(jié)構(gòu)421 ) 融資方式直接融資：是指貨幣資金供給者和貨幣資金需求者之間直接發(fā)生的信用關(guān)系。高度集中的金融體系　　計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國(guó)家沒有中央銀行的金融體系　　香港、新加坡　　金融體系組成同現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的金融體系，但不設(shè)中央銀行。332 ) 通貨膨脹與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)假設(shè)：生產(chǎn)能力的擴(kuò)大先于需求的擴(kuò)張(1) 　長(zhǎng)期中AS曲線將向右移動(dòng)，即充分就業(yè)產(chǎn)量增加(2) 　然后AD曲線會(huì)向右移動(dòng)333 ) 通貨膨脹預(yù)期的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 導(dǎo)致貨幣工資率變動(dòng)的滯后過程縮短（對(duì)勞動(dòng)者而言），資本積累能力削弱（對(duì)生產(chǎn)者而言），影響未來的生產(chǎn)能力 導(dǎo)致臨時(shí)性的過度購買行為（對(duì)生產(chǎn)者和消費(fèi)者而言），短期會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但因其以持續(xù)性的過度貨幣供給為前提，可能導(dǎo)致嚴(yán)重的衰退第34節(jié) 思考題目第 4 章 金融體系包括金融機(jī)構(gòu)體系（主體）、金融市場(chǎng)體系（場(chǎng)所）、金融監(jiān)管體系（規(guī)則）。 不存在資源閑置時(shí)此時(shí)通貨膨脹不會(huì)帶來任何增長(zhǎng)。除了去年CPI漲幅較高外，5年間有3年漲幅在2％以下，％。第一次是1992年至1996年，當(dāng)時(shí)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)是“高增長(zhǎng)、高通脹”。他指出，不管經(jīng)濟(jì)總量排在第幾，中國(guó)都還是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家。 　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示。 　　謝伏瞻說，5年來，我國(guó)綜合國(guó)力明顯增強(qiáng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和產(chǎn)業(yè)總體水平大幅提高?！眹?guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)謝伏瞻在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上說。至此，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。控制物價(jià)的上漲需要采取多方面的措施，而措施收到成效需要一個(gè)過程，相信一定能夠收到應(yīng)有的成效。 　　謝伏瞻指出，即使沒有任何新的漲價(jià)因素，僅僅是去年的物價(jià)上漲翹尾影響，就會(huì)給今年我國(guó)物價(jià)帶來比較大的壓力。 　　謝伏瞻認(rèn)為，這一輪物價(jià)上漲的國(guó)際背景與以往有很大不同，是一種世界性的趨勢(shì)。2007年國(guó)際市場(chǎng)食用油價(jià)格幾乎上漲了一倍。我國(guó)進(jìn)口石油比較多，這對(duì)于國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲是有推動(dòng)作用的。首先是石油價(jià)格的上漲。此外，糧食價(jià)格上漲，飼料成本上升，散戶養(yǎng)豬減少，豬肉消費(fèi)增多等，都引起了肉價(jià)上漲，從而帶動(dòng)了整個(gè)CPI的上漲。而肉價(jià)的上漲是因?yàn)?006年肉價(jià)過低，導(dǎo)致生豬存欄下降，特別是存欄母豬的下降。 　　從結(jié)構(gòu)上講，影響這一輪CPI上漲的誘因是去年年中豬肉價(jià)格的上漲。去年年末廣義貨幣余額超過40萬億元，％，充裕的貨幣供給是物價(jià)總水平上漲的影響因素之一。 　　謝伏瞻指出，去年以來的這一輪物價(jià)上漲，既有總量原因，也有結(jié)構(gòu)性的原因；既有國(guó)內(nèi)的因素，也有國(guó)際性的因素和影響；既有需求拉動(dòng)的因素，也有成本推動(dòng)的影響，加上市場(chǎng)的預(yù)期、財(cái)富效應(yīng)等等，是一種綜合影響的結(jié)果。CPI一改前些年平穩(wěn)運(yùn)行格局，開始出現(xiàn)持續(xù)攀升的勢(shì)頭。自2003年以來，國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)、低通脹的良好態(tài)勢(shì)。 　?。?，大大突破了去年年初確定的3％以內(nèi)的漲幅目標(biāo)，％的漲幅，是1997年以來CPI的年度最高漲幅。）(3) 　實(shí)際產(chǎn)量不會(huì)下降，但物價(jià)水平提高，導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲、工資提高，導(dǎo)致再次發(fā)生成本推動(dòng)。（滯脹，直接造成凱恩斯主義終結(jié)，因?yàn)槠渲鲝堈M(jìn)行干預(yù)，會(huì)導(dǎo)致供求混合型通貨膨脹。322 ) 成本推動(dòng)型(1) 　起因：上游產(chǎn)品價(jià)格或工資上漲導(dǎo)致AS線向上移動(dòng)，注意AS線尾部不動(dòng)，說明資源限制依然存在。（2） 短期產(chǎn)量不會(huì)增加，跟不上需求增加，表現(xiàn)為圖上的FF線經(jīng)濟(jì)學(xué)中長(zhǎng)期與短期區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)有很多，比如在微觀中以技術(shù)不變?yōu)閰^(qū)別，區(qū)別了什么變量的短期長(zhǎng)期？國(guó)際經(jīng)濟(jì)中以資源不變?yōu)閰^(qū)別，區(qū)分了出口貧困增長(zhǎng)中的長(zhǎng)期；這里以產(chǎn)量能不能提高作為區(qū)別標(biāo)準(zhǔn)，是因?yàn)樯a(chǎn)有過程，類似于國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的什么效應(yīng)？（3） 超額的需求導(dǎo)致價(jià)格水平增加，通貨膨脹發(fā)生。C. 提問：哪個(gè)圖物價(jià)水平高？哪個(gè)圖表明通貨膨脹？321 ) 需求拉上型 短期（靜態(tài)）分析（1） 起因：貨幣供給超過需求導(dǎo)致總需求擴(kuò)張，表現(xiàn)為AD線不斷上移。先回顧A. 微觀的供給需求曲線和宏觀的總供給總需求曲線坐標(biāo)軸之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系， 宏觀并不是微觀的簡(jiǎn)單相加。上述國(guó)資委人士說，他個(gè)人認(rèn)為這筆收入上繳財(cái)政后，財(cái)政部門可以考慮用以平衡社會(huì)差距，如用于物價(jià)上漲后補(bǔ)貼給窮人，“與其糾纏于收入差距，不如去思考超額利潤(rùn)的去向更有意義?！　∵@位國(guó)資委人士說，工資外的隱性收入，是壟斷企業(yè)服務(wù)高價(jià)格換回來的，這筆利潤(rùn)如果都留在壟斷企業(yè)里，確實(shí)不合理。“央企職工年薪并不在國(guó)家限高的范圍內(nèi)，現(xiàn)在的問題是其他勞動(dòng)者收入太低了。年收入不到5萬元的普通員工屬于中等收入階層，是中央倡導(dǎo) “限高擴(kuò)中提低”的那部分“擴(kuò)中”人群，如果限制這部分人，是違背政策本意的。就“低收入與央企高薪”而言，當(dāng)務(wù)之急還是低收入問題，只有把低收入社會(huì)難題破解了，才能真正看清楚央企薪酬待遇水平，正因?yàn)閲?guó)資委一直在收入分配改革上不遺余力地推進(jìn)各項(xiàng)工作，使得一些矛盾及時(shí)得以處理，同時(shí)，又有助于企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)?！薄　≡谒磥?，國(guó)資委的任務(wù)不是公平而是效率，公平問題應(yīng)該交由財(cái)政和稅務(wù)部門具體實(shí)施，比如年薪超過10萬元的，累計(jì)稅率可以按80%去收，這樣也可以有效抑制增長(zhǎng)速度。　　上述國(guó)資委人士稱，做為出資人，國(guó)資委的首要任務(wù)是確保國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，從這個(gè)意義上理解，國(guó)資委是有經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的管理主體?！　?007年末，國(guó)務(wù)院國(guó)資委企業(yè)分配局曾專門召集部分中央企業(yè)開會(huì)，座談建立企業(yè)職工工資正常增長(zhǎng)機(jī)制問題，國(guó)資委的消息稱，會(huì)議就中央企業(yè)不斷提高職工收入水平、增強(qiáng)薪酬競(jìng)爭(zhēng)力、建立職工工資正常增長(zhǎng)機(jī)制等方面提出了對(duì)策與建議?！　∪ツ?月27日，國(guó)資委對(duì)國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)職工工資收入水平、增長(zhǎng)情況、與所在地社會(huì)平均工資水平等情況進(jìn)行了大范圍的調(diào)查，調(diào)查時(shí)限是2004年至2006年。以中央企業(yè)而論，沒有一家企業(yè)年平均工資超過10萬元，而且只有一至兩家收入超過5萬元，99%的央企年均工資都在5萬元以下?！　〔贿^，國(guó)務(wù)院國(guó)資委給出的數(shù)據(jù)并不支持這樣的結(jié)論?！　?006年，勞動(dòng)和社會(huì)保障部副部長(zhǎng)步正發(fā)披露，電力、電信、金融、保險(xiǎn)、水電氣供應(yīng)等行業(yè)職工的平均工資是其他行業(yè)職工平均工資的2到3倍，如果再加上工資外收入和職工福利待遇上的差異，實(shí)際收入差距可能在5到10倍之間。不過，在中石化系統(tǒng)內(nèi)，不少工作人員都在議論這件事?！　∫晃挥兄?0多年工齡的中石化公司人士則說，除獎(jiǎng)金外，如果扣除養(yǎng)老保險(xiǎn)、住房公積金等，他每個(gè)月到手的凈工資才1000多元。　　“基本工資已很多年沒漲了，”1月10日，一位中石化系統(tǒng)的處級(jí)干部對(duì)本報(bào)說?！跋迚拧焙袈暼崭?，不過，根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委去年末完成的一項(xiàng)調(diào)查，壟斷行業(yè)工資增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)。中石化是中國(guó)三大國(guó)有石油巨頭之一。 供求混合型通貨膨脹單一類型的通貨膨脹會(huì)引發(fā)其它類型的通貨膨脹。請(qǐng)參考本節(jié)閱讀材料。B. 利潤(rùn)推動(dòng)型通貨膨脹競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不充分導(dǎo)致實(shí)際中存在著高額壟斷利潤(rùn)，引發(fā)的通貨膨脹。 供給型通貨膨脹A. 成本推動(dòng)型通貨膨脹由于上游產(chǎn)品價(jià)格（比如石油）和工資率（比如糧食）上升而引發(fā)的通貨膨脹。綜合的定義：第一，通貨膨脹通常是一個(gè)由貨幣引起的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象；第二，短期（靜態(tài)）看，通貨膨脹指的是實(shí)際貨幣供給量超過由現(xiàn)實(shí)商品供給量決定的貨幣必要量；長(zhǎng)期（動(dòng)態(tài)）看，指的是實(shí)際貨幣供給量超過經(jīng)濟(jì)自然增長(zhǎng)率決定的客觀需要的貨幣量；第三，通貨膨脹既可能表現(xiàn)為持續(xù)的、一貫的價(jià)格上漲，也可能表現(xiàn)為非價(jià)格信號(hào)的持續(xù)增強(qiáng)（計(jì)劃經(jīng)濟(jì)也有通貨膨脹；開放市場(chǎng)，價(jià)格與國(guó)際價(jià)格一致，也有通貨膨脹）；第四，并非所有的價(jià)格上漲都具有通貨膨脹性質(zhì)；第五，通貨膨脹是一個(gè)持續(xù)的過程。同業(yè)拆借利率、貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率、政策性銀行金融債券發(fā)行利率、國(guó)債發(fā)行利率、3000萬元以上和期限在5年以上的保險(xiǎn)公司存款利率、外幣貸款利率、300萬元美元（或等值的其他外幣）以上外幣定期存款利率先后得以放開，開展了利率衍生工具試點(diǎn)，銀行間市場(chǎng)利率基本實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場(chǎng)化機(jī)制正在逐步增強(qiáng)和深化。但在此期間，我國(guó)的利率管理權(quán)限仍然是高度集中的。改革利率生成機(jī)制階段（1993年—1996年）利率改革主要任務(wù)是不斷通過擴(kuò)大利率浮動(dòng)范圍，放松對(duì)利率的管制，促使利率水平在調(diào)整市場(chǎng)行為中發(fā)揮作用，以逐步建立一個(gè)有效宏觀調(diào)控的利率管理體制。具體來說，根據(jù)利率走勢(shì)和利率改革內(nèi)容，可將我國(guó)利率改革分為前期的調(diào)整利率水平和結(jié)構(gòu)、改革利率生成機(jī)制和利率市場(chǎng)化快速推進(jìn)等三個(gè)階段。即從制度上說，中國(guó)利率體系的“市場(chǎng)化”水平已經(jīng)很高了。第二個(gè)層面是金融機(jī)構(gòu)特別是銀行具備利用利率作為資金成本自主定價(jià)的能力，這是操作層面的問題，也是利率能否真正市場(chǎng)化的關(guān)鍵。 影響國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目第25節(jié) 中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革利率市場(chǎng)化，簡(jiǎn)單說來就是銀行能夠根據(jù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)變化，調(diào)整銀行不同期限、不同結(jié)構(gòu)的貸款和存款利率。這實(shí)際上就是利率影響貨幣供給的微觀機(jī)制。B. 政府稅收（T）增加導(dǎo)致IS向左和LM向右，它與利率反向變化。） 貨幣供求（貨幣供給增加導(dǎo)致LM向右，需求增加導(dǎo)致LM向左）記憶：貨幣供給是宏觀貨幣政策的內(nèi)容，它增加可以刺激經(jīng)濟(jì)，使LM向右移。 凱恩斯主義與古典學(xué)派的矛盾：凱恩斯主張政府干預(yù)；凱恩斯主義與貨幣主義的矛盾：凱恩斯主張財(cái)政政策有效，貨幣政策無效。） 凱恩斯主義認(rèn)為，首先價(jià)格存在剛性，不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)蕭條而下降；其次，當(dāng)IS左移導(dǎo)致均衡利率非常低之時(shí)會(huì)發(fā)生“流動(dòng)性陷阱”，貨幣需求無限，即使采取擴(kuò)張性貨幣政策多發(fā)行貨幣仍無法使利率繼續(xù)下降。這是自發(fā)的，政府無需干預(yù)。IS方程：Y=C(Y)+I(i)+G+NX =LM方程：L1(Y)+L2(i)=M =可以通過宏觀財(cái)政政策（表現(xiàn)為使IS曲線移動(dòng)）和宏觀貨幣政策（表現(xiàn)為使LM曲線移動(dòng)）來調(diào)節(jié)均衡，從而達(dá)到充分就業(yè)產(chǎn)量Yf。第23節(jié) ISLM模型 231 ) 模型回顧封閉經(jīng)濟(jì)條件下的均衡是總供求均衡，它要求產(chǎn)品市場(chǎng)與代表產(chǎn)品進(jìn)行交換的貨幣市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡，這是用ISLM模型分析的。短期：時(shí)間點(diǎn)，存量長(zhǎng)期：兩個(gè)時(shí)點(diǎn)之間，流量上述幾個(gè)模型可以分為兩類，分別研究產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)對(duì)于利率均衡的影響。）對(duì)應(yīng)于圖上哪個(gè)階段？D. 與可貸資金利率理論的聯(lián)系與區(qū)別聯(lián)系：研究的變量相近區(qū)別：短期與長(zhǎng)期、存量與流量*凱恩斯名言：“在長(zhǎng)期，我們都死了。（2）供給變動(dòng)（流動(dòng)性偏好利率理論）大綱P498A. 回顧凱恩斯的貨幣需求函數(shù)B. 貨幣供給由政府貨幣政策決定C. 流動(dòng)性陷阱（認(rèn)為此時(shí)利率不可能再下降，證券處于高價(jià)位；將來一旦利率回升，證券貶值，將遭受損失。（△M包括了新發(fā)行的基礎(chǔ)貨幣和新的貨幣創(chuàng)造，而這些都是政府可以控制的。223 ) 可貸資金市場(chǎng)理論*過渡模型，運(yùn)用古典學(xué)派的分析工具，反映了凱恩斯政府干預(yù)的思想。在ISLM模型中即是如此。短期利率低于長(zhǎng)期利率，但其波動(dòng)幅度大于長(zhǎng)期利率。（2）貨幣市場(chǎng)包括：短期政府債券市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、銀行短期信貸市場(chǎng)，各有利率（3）資本市場(chǎng)包括：債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)，各有利率 證券（債券和股票）價(jià)格與利率成反比。代表人物：費(fèi)雪212 ) 利率體系1. 基準(zhǔn)利率（中心利率）美國(guó)：聯(lián)邦基金利率中國(guó)：缺乏公認(rèn)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系大綱：央行再貼現(xiàn)率最新資料： 短期金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率：上海銀行間同業(yè)拆放利率中長(zhǎng)期金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率：國(guó)債收益率請(qǐng)參考76閱讀材料。第21節(jié) 背景知識(shí)211 ) 兩大學(xué)派貨幣利息理論屬于短期利息理論，認(rèn)為利息是借錢和出售證券的成本，同時(shí)是貸款和購買證券的收益，貨幣利息率決定于貨幣的供求。第 2 章 利率理論在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，利率與貨幣量實(shí)際上是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。一些新規(guī)定反而讓市場(chǎng)出現(xiàn)了物以稀為貴的局面。據(jù)騰訊估計(jì)，他們每年因?yàn)楸槐IQ幣和其他不法行為損失的金錢，達(dá)到上千萬元人民幣。今年2月，包括騰訊在內(nèi)的5家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司呼吁政府出臺(tái)法規(guī)，規(guī)范游戲貨幣和虛擬財(cái)產(chǎn)交易。這位負(fù)責(zé)為盛大《熱血傳奇Ⅱ》（Legend o f M irⅡ）制作裝備的程序員，在未經(jīng)批準(zhǔn)的情況下，伙同其他兩人給自己制作了大量虛擬裝備并對(duì)外出售，獲利26萬美元。但目前全球范圍對(duì)虛擬資產(chǎn)既無法規(guī)限制，也無法律保護(hù)措施。他指出，從理論上來說，當(dāng)大量Q幣進(jìn)入流通后，相當(dāng)于中國(guó)總體貨幣發(fā)行量大幅增加，這將導(dǎo)致通貨膨脹。當(dāng)沒有可靠政府背景的虛擬貨幣與政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的真實(shí)貨幣開始發(fā)生關(guān)聯(lián)的時(shí)候，問題就產(chǎn)生了。雖然許多游戲出版商理論上禁止將虛擬貨幣兌換成真實(shí)貨幣，但那些被稱為“淘金苦力”（即“職業(yè)打機(jī)手”）的玩家，還是會(huì)將在網(wǎng)上贏到的資產(chǎn)出售給那些玩得不好的人，以換取現(xiàn)金。在Second Life（《第二人生》）等虛擬與現(xiàn)實(shí)交織的世界里，有些虛擬貨幣被用來購買房產(chǎn)、工具和其他資產(chǎn)。目前，全球范圍都興起了在現(xiàn)實(shí)世界交易虛擬資產(chǎn)。法院已予立案，目前正在審理之中。騰訊現(xiàn)在正在清理圍繞Q幣的糾紛。通知說，政府將禁止倒賣虛擬貨幣，并要求經(jīng)營(yíng)企業(yè)嚴(yán)格區(qū)分虛擬交易和電子商務(wù)的實(shí)物交易。今年2月，中國(guó)14家部委以及央行聯(lián)合發(fā)起了針對(duì)虛擬貨幣交易行為的專項(xiàng)打擊行動(dòng)，呼吁有關(guān)企業(yè)停止交易，以防被不法分子用來洗錢。目前，一個(gè)Q幣的價(jià)格在8毛錢左右。Q幣的基本交易過程是：有賣家在其網(wǎng)上小商鋪里以折扣價(jià)提供Q幣，買家通過銀行卡、銀行匯票或“支付寶”之類的網(wǎng)上支付手段，向這家店鋪支付人民幣。賭博的人也跟風(fēng)而動(dòng)，開始利用Q幣規(guī)避法律對(duì)賭博的限制，將在網(wǎng)上打麻將和玩撲克牌游戲