財(cái)務(wù)管理課后答案解析-文庫吧資料
2025-06-26 04:23本頁面
【正文】 （）、長(zhǎng)期債券的年利率（）、股票的資本成本率() 以及無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（）和市場(chǎng)平均報(bào)酬率（）如下表所示：（萬元）（%）（%）（%）（%）0 1000 2000 3000 4000 5000—810121416 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 16 17 18 19 20 21要求：試測(cè)算不同債券規(guī)模下的公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)。公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算發(fā)行長(zhǎng)期債券并購回部分股票予以調(diào)整。參考答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無差別點(diǎn)利潤(rùn)為：發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：400010%+200012%=640萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：400010%=400萬元=7840萬元無差別點(diǎn)下的每股收益為：=18元/股（2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：= 發(fā)行普通股下公司的每股收益為：=由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案。預(yù)計(jì)2006年息稅前利潤(rùn)為2000萬元。需要追加籌資2000萬元。（2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬元其中：長(zhǎng)期借款：800+500=1300萬元 公司債券：1200+1500=2700萬元（%的1200萬元，個(gè)別資本成本為9%的1500萬元） 優(yōu) 先 股：1500萬元 普 通 股：3000+500=3500萬元各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為：長(zhǎng)期借款：=%%的公司債券：=%個(gè)別資本成本為9%的公司債券 ：=%優(yōu)先股：=%普通股：=%七奇公司的綜合資本成本率為：%7%+%%+%9%+%12%+%14%=%八發(fā)公司2005年長(zhǎng)期資本總額為1億元，其中普通股6000萬元（240萬股），長(zhǎng)期債務(wù)4000萬元，利率10%。參考答案：根據(jù)第5題的計(jì)算結(jié)果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。七奇公司在成長(zhǎng)過程中擬追加籌資4000萬元，現(xiàn)有A、B、C三個(gè)追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng)整理列示如下表：籌資方式籌資方案A籌資方案B籌資方案C籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）長(zhǎng)期借款公司債券優(yōu)先股普通股500150015005007912141500500500150088121410001000100010001214合計(jì) 4000 — 4000 — 4000 —該公司原有資本結(jié)構(gòu)請(qǐng)參見前列第5題計(jì)算選擇的結(jié)果。參考答案：可按下列公式測(cè)算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=DFL=8000/（800020000*40%*8%）=DCL=*=七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本5000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（%）長(zhǎng)期借款公司債券普通股80012003000 11004003500 合計(jì)5000 —5000 —要求：試分別測(cè)算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案。參考答案：可按下列公式測(cè)算：=1/19+5%=%六郎公司年度銷售凈額為28000萬元，息稅前利潤(rùn)為8000萬元，固定成本為3200萬元，變動(dòng)成本為60%；資本總額為20000萬元，其中債務(wù)資本比例占40%，平均年利率8%。參考答案：可按下列公式測(cè)算： 其中：=8%*150/50= =（1506）/50==五虎公司普通股現(xiàn)行市價(jià)為每股20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā)8萬份新股，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用率為5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增長(zhǎng)率為5%。參考答案：可按下列公式測(cè)算： =1000*6%*（133%）/550*（12%）=%四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股50萬
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