【正文】 國政府高調(diào)拋售儲(chǔ)備銅，以期能平抑高漲的銅價(jià)，但基金利用國儲(chǔ)庫存空虛的弱點(diǎn)持續(xù)推高銅價(jià)，將銅價(jià)從 3000美金一路拉至 8800美金逼迫國儲(chǔ)認(rèn)輸，最終國儲(chǔ)通過實(shí)物交割和平倉相結(jié)合的辦法逐步了結(jié)期銅的空頭頭寸，但其招致的損失起碼在 2億美元以上。隨著國際原油價(jià)格的不斷上漲，中航油公司帳面上因期權(quán)交易出現(xiàn)了大量虧空，但中航油公司在出售了 15%的股權(quán)換得現(xiàn)金后繼續(xù)補(bǔ)倉，最終造成 。然 而日經(jīng)指數(shù)依然直線下跌，最終造成了 14億美元的虧損，導(dǎo)致這間有著 233年歷史、且擁有良好口碑的銀行宣布破產(chǎn)。 1995年 1月份，日本經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭，里森看好日本股市并大量買進(jìn)日經(jīng)指數(shù)期貨合約，然而日本發(fā)生的大地震導(dǎo)致股市大幅度下跌。 ② 1995年巴林銀行倒閉事件 巴林銀行集團(tuán)曾經(jīng)是英國倫敦城內(nèi)歷史最久、名聲顯赫的商業(yè)銀行集團(tuán)，主要從事企業(yè)融 資和投資管理， 1994年稅前利潤依然高達(dá) 。 1． 全球期貨市場(chǎng) 有哪些風(fēng)險(xiǎn)實(shí)例？ ① 1987年香港交易所失陷于恒指期貨 1987年 10月 19日香港股指期貨受全球股市爆跌的影響，出現(xiàn)大幅下跌，香港期交所在停市四天后開市又下跌 1100余點(diǎn)達(dá)到 33%的幅度，創(chuàng)下全球股市單日下跌幅度的記錄，做多的投資者全面暴倉，許多會(huì)員無法履約，出現(xiàn)大面積同時(shí)違約的現(xiàn)象，香港期貨結(jié)算公司的 2250萬港元已無濟(jì)于事，交易所幾乎破產(chǎn)。 股指期貨學(xué)習(xí)手冊(cè) 第 13 頁 共 50 頁 單位：手 序號(hào) 成交量 買方成交 賣方成交 總成交量 總持倉量 說明 5000 80000 1 50 50 多頭開倉 50 空頭開倉 5050 80050 雙開倉 持倉增加 2 100 100 空頭平倉 100 多頭平倉 5150 79950 雙平倉 持倉減少 3 150 150 多頭開倉 150 多頭平倉 5300 79950 多頭換手 持倉不變 4 75 75 空頭平倉 75 空頭 開倉 5375 79950 空頭換手 持倉不變 合計(jì) 375 200 多頭開倉175 空頭平倉 375 125 空頭開倉250 多頭平倉 375 多 開倉 200 多 平倉 250 平倉為主 持倉減少 50 二、 入市前的準(zhǔn)備 很多股票投資者聽別人說期貨交易可以發(fā)大財(cái)，因此不少準(zhǔn)備加入股指期貨市場(chǎng)的人是準(zhǔn)備進(jìn)市場(chǎng)搏一記的。 5．什么是換手交易？ 換手交易有 “ 多頭換手 ” 和 “ 空頭換手 ” ，當(dāng)原來持有多頭的交易者賣出平倉，但新的多頭又開倉買進(jìn)時(shí)稱為 “ 多頭換手 ” ；而 “ 空頭換手 ” 是指原來持有空頭的交易者在買進(jìn)平倉，但新的空頭在開倉賣出。請(qǐng)注意，在我國 商品 期貨市場(chǎng)， “ 成交量 ” 和 “ 總持倉 ” 都是按雙邊統(tǒng)計(jì)的，而在國外，基本上都是按單邊統(tǒng)計(jì)的。顯然，雙邊計(jì)算是將成交雙方的數(shù)量加起來統(tǒng)計(jì)的。比如，有人出價(jià)以 1300點(diǎn)買進(jìn) 10張滬深 300指數(shù)期貨，同時(shí)有人出價(jià)以 1300點(diǎn)賣出 10張滬深 300指數(shù)期貨，結(jié)果這 10手單子成交了。然而，在統(tǒng)計(jì)上，卻有單邊和雙邊的區(qū)別。 4．股指期貨成交量是單邊計(jì)量還是雙邊計(jì)量？ 交易所發(fā)布的實(shí)時(shí)行情信息中，有 “ 成交量 ” 和 “ 總持倉 ” 欄目。如果總持倉一路增長，表明多空雙方都在開倉，市場(chǎng)交易者對(duì)該合約的興趣在增長，越來越多的資金在涌入該合約交易中；相反，當(dāng)總持倉一路減少，表明多空雙方都在平倉出局，交易者對(duì)該合約的興趣在退潮。交易者在交易時(shí)不斷開倉平倉，總持倉因此也在不斷變化。而整個(gè)市場(chǎng)的總持倉有多少，實(shí)際上也 是可以得到的。如果當(dāng)日該投資者在報(bào)單時(shí)報(bào)的是賣出開倉 6手 1月股指期貨，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉就不是原來的 4手多單，而是 10手多頭持倉和 6手空頭持倉了。比如，某投資者在 12月 15日開倉買進(jìn) 1月滬深 300指數(shù)期貨 10手（張），成交價(jià)為 1400點(diǎn)，這時(shí)，他就有了 10手多頭持倉。而平倉是指交易者了結(jié)持倉的交易行為，了結(jié)的方式是針對(duì)持倉方向作相反的對(duì)沖買賣。 2．開倉、持倉和平倉是怎么回事？ 在股指期貨交易中，無論是買還是賣，凡是新建頭寸都叫開倉。而在股指期貨交易中則不一樣，沒有對(duì)應(yīng)一籃子股票也可以賣出期貨合約。請(qǐng)注意，在股 票市場(chǎng)上，也將買進(jìn)方稱為多頭，賣出方稱為空頭。在股指期貨交易中，買進(jìn)期貨合約者稱為多頭，賣出股指期貨合約者稱為空頭。最后交易日下午收盤時(shí)，到期月份合約收盤與股票市場(chǎng)收盤時(shí)間一致，其它月份合約仍然在 3點(diǎn) 15分收盤。 9點(diǎn) 10分到 9點(diǎn) 15分為集合競價(jià)時(shí)間。其中 IF為合約代碼， 06表示 2020年， 12表示 12月份合約。如當(dāng)月月份為 12 月，則下月合約為 07年 1月，季月合約為 3月與 6月。 1 合約掛牌幾個(gè)月份？ 滬深 300指數(shù)期貨同時(shí)掛牌四個(gè)月份合約。 1 什么是合約的最小變動(dòng)單位？ 股指期貨合約的最小變動(dòng)單位是指合約報(bào)價(jià)時(shí)允許報(bào)出的小數(shù)點(diǎn)后最小有 效點(diǎn)位數(shù)。在國際市場(chǎng)上有一些合約是采用現(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)作最后結(jié)算價(jià)的。交易時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)。該時(shí)段仍無成交的，則再往前推一小時(shí)。最后一小時(shí)無成交且價(jià)格在漲 /跌停板上的，取停板價(jià)格作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。 收盤價(jià)是指合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價(jià)格。如果集合競價(jià)未產(chǎn)生價(jià)格的，以當(dāng)日第一筆成交價(jià)為當(dāng)日開盤價(jià)。 設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是 讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。超過 6%的申報(bào)會(huì)被拒絕。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及 6%，并持續(xù) 五 分鐘，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。 什么是熔斷機(jī)制？ 熔斷機(jī)制是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。因?yàn)樽詈蠼灰兹詹皇且云?貨價(jià)格的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均作為結(jié)算價(jià)。 合約有漲跌停板嗎？ 滬深 300指數(shù)期貨的漲跌停板為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù) 10%。按照這一比例，如果滬深 300指數(shù)期貨的結(jié)算價(jià)為 5609點(diǎn)，那么第二天交易所收取的每張合約保證金為 5609點(diǎn)＊ 300元 /點(diǎn) 12%=。 滬深 300指數(shù)期貨收取多少保證金？ 目前設(shè)計(jì)滬深 300指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約面值的 12%。目前設(shè)計(jì)合約乘數(shù)為 300元 /點(diǎn)。 滬深 300指數(shù)主 要成分股有哪些？ 截止 2020年 7月 18日，滬深 300指數(shù)前十五位成分股為： 股指期貨學(xué)習(xí)手冊(cè) 第 10 頁 共 50 頁 滬深 300指數(shù)期貨 合約 (仿真交易 )是怎樣的？ 合約標(biāo)的 滬深 300 指數(shù) 合約乘數(shù) 每點(diǎn) 300 元 合約價(jià)值 滬深 300 指數(shù)點(diǎn) 300 元 報(bào)價(jià)單位 指數(shù)點(diǎn) 最小變動(dòng)價(jià)位 點(diǎn) 合約月份 當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月 交易時(shí)間 上午 9:1511:30,下午 13:0015:15 最后交易日交易時(shí)間 上午 9:1511:30,下午 13:0015:00 價(jià)格限制 上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù) 10% 合約交易保證金 合約價(jià)值的 12% 交割方式 現(xiàn)金交割 最后交易日 合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延 最后結(jié)算日 同最后交易日 手續(xù)費(fèi) 率 %/手（含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金） 交易代碼 IF 合約大小是多少？什么是合約乘數(shù)？ 滬深 300指數(shù)期貨的合約面值為當(dāng)時(shí)滬深 300指數(shù)期貨報(bào)價(jià)點(diǎn)位乘以合約乘數(shù)。 當(dāng)樣本股公司退市時(shí)，自退市日起，從指數(shù)樣本中剔除，由過去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時(shí)的候選樣本中排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在 240名 內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在 360名之前的老樣本優(yōu)先保留。 （四）成份股的定期調(diào)整 指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為 1月初和 7月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。 5. 股本變動(dòng)：凡有樣本股發(fā)生其他股本變動(dòng)（如增發(fā)新股、配股上市、內(nèi)部職工股上市引起的流通股本增加等），在樣本股的股本變動(dòng)日前修正指數(shù)。 3. 停牌：當(dāng)某一 樣本股停牌，取其最后成交價(jià)計(jì)算指數(shù)，直至復(fù)牌。 2. 除權(quán)：凡有樣本股送股或配股，在樣本股的除權(quán)基準(zhǔn)日前修正指數(shù)。修正公式為： 修正前的調(diào)整市值 /原 除 數(shù) =修正后的調(diào)整市值 /新除數(shù) 其中，修正后的調(diào)整市值＝修正前的調(diào)整市值 +新增（減）調(diào)整市值；由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱新基期），并據(jù)此計(jì)算指數(shù)。 （三）指數(shù)修正 滬深 300指數(shù)采用 “ 除數(shù)修正法 ” 修正。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。 （ 3） 選樣方法 對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后對(duì)剩余股票按照日均總市 值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前 300名的股票作為樣本股。同年 8月 25日由滬深兩交易所共同出資的中證指數(shù)有限公司成立，滬深 300指數(shù)由中證指數(shù) 有 限 公司管理。 三、 滬深 300指數(shù)期貨合約介紹 滬深 300指數(shù)是如何編制的？ 2020年 4月 8日，滬深兩交易所正式向市場(chǎng)發(fā)布滬深 300指數(shù)。監(jiān)控中心的主要職能有： 建立并管理期貨保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)期貨保證金及相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)控； 建立并管理投資者查詢服務(wù)系統(tǒng)，為投資者提供有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢及其他服務(wù)； 督促期貨市場(chǎng)各參與主體執(zhí)行中國證監(jiān)會(huì)期貨保證金安全存管制度； 將發(fā)現(xiàn)的各期貨市場(chǎng)參與主體可能影響期貨保證金安全的問題及時(shí)通報(bào)監(jiān)管部門和期貨交易所，按中國證監(jiān)會(huì)的要求配合監(jiān)管部門進(jìn)行后續(xù)調(diào)查，并跟蹤處理結(jié)果； 為期貨交 易所提供相關(guān)的信息服務(wù)； 研究和完善期貨保證金存管制度，不斷提高期貨保證金存管的安全程度和效率； 中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他職能。 中國期貨保證金監(jiān)控中心有什么作用？ 中國期貨保證金監(jiān)控中心是經(jīng)國務(wù)院同意、中國證監(jiān)會(huì)決定設(shè)立，并在國家工商行政管理總局注冊(cè)登記的期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，是非營利性公司制法人。主要職責(zé) 有：草擬監(jiān)管期貨市場(chǎng)的規(guī)則、實(shí)施細(xì)則；審核期貨交易所的設(shè)立、章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、上市期貨 合約并監(jiān) `管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；審核期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、期貨清算機(jī)構(gòu)、期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)的設(shè)立及從事期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；審核期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)、期貨股指期貨學(xué)習(xí)手冊(cè) 第 8 頁 共 50 頁 清算機(jī)構(gòu)、期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的任職資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；分析境內(nèi)期貨交易行情，研究境內(nèi)外期貨市場(chǎng)；審核境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)督其境外期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)。顯然，中國證監(jiān)會(huì)的是經(jīng)政府授權(quán)的法定監(jiān)管部門，履行的是法定監(jiān)管職責(zé)。交易所與會(huì)員之間期貨業(yè)務(wù)資金的往來結(jié)算通過交易所專用結(jié)算賬戶和會(huì)員專用資金賬戶辦理，通過這種方法實(shí)現(xiàn)無障礙結(jié)算。為此，交易所規(guī)定，交易所在各結(jié)算銀行開設(shè)一個(gè)專用的結(jié)算賬戶，用于存放會(huì)員的保證金及相關(guān)款項(xiàng)。結(jié)算銀行是指由交易所指定的、協(xié)助交易所辦理期貨交易結(jié)算業(yè)務(wù)的銀行。 根據(jù)中金所的設(shè)計(jì)，結(jié)算會(huì)員分為三類：交易結(jié)算會(huì)員，可以為自己的客戶進(jìn)行結(jié)算；全面結(jié)算會(huì)員，可以為自己的客戶和非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算；特別 結(jié)算會(huì)員，本身不參與股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)，但可以為非結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會(huì)員不僅要達(dá)到比較高的財(cái)務(wù)要求，還要根據(jù)其業(yè)務(wù)量向交易所結(jié)算部門繳納一定數(shù)量的結(jié)算擔(dān)保金，作為抵御結(jié)算會(huì)員（包括其他結(jié)算會(huì)員）出現(xiàn)結(jié)算違約時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)屏障。也就是說作為股指期貨 IB的證券公司是將自己的客戶介紹給期貨公司，成為期貨公司的客戶，并從中收取介紹傭金，但不能接觸客戶的資金，也不對(duì)投資者的股指期貨交易進(jìn)行結(jié)算。介紹商可以從事以下部分或全部中間服務(wù)業(yè)務(wù)： 招攬投資者從事股指期貨交易； 協(xié)助辦理有關(guān)開戶手續(xù)； 為投資者下單交易提供便利； 協(xié)助期貨公司向投資者發(fā)送追加保證金 通知書和結(jié)算單； 中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他業(yè)務(wù)。 證券公司擔(dān)任 IB是什么意思？ 由于股指期貨的很多投資者將來自現(xiàn)有的股票投資者，因此證券公司在股指期貨市場(chǎng)中也將扮演重要角色。作為期貨交易所的經(jīng)紀(jì)會(huì)員，期貨公司的主要職能為： 根據(jù)客戶指令買賣股指期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)； 對(duì)客戶賬 戶進(jìn)行管理，控制客戶交易風(fēng)險(xiǎn)； 為客戶提供股指期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。因而，期貨公司實(shí)際上就是股指期貨交易的中介機(jī)構(gòu)。 期貨公司在市場(chǎng)中扮演什么角色？ 進(jìn)行股指期貨交易的投資者會(huì)有很多，自然不可能都直接進(jìn)入中金所進(jìn)行交易。根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》，符合條件的期貨公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu) 和其他機(jī)構(gòu)和個(gè)人都可以從事股指期貨的自營業(yè)務(wù)。 什么叫股指期貨的經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)？ 所謂股指期貨的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，就是中介組織以自己的名義代投資者進(jìn)行期貨交易，按規(guī)定，目前只有