【正文】 0元時趕緊平倉，算下來也掙了 250 萬元。大胖和大錢不肯平倉，認為這與股市一樣，牛市要捂住籌碼。 2020年 2月 10日，他們各自買入上海 9月期銅 200張，成交價位為 26000元 /噸。朋友建議他們?nèi)タ纯雌谪?，由于目前的期貨正好是多年未見的大牛市，不少在此前過來做期貨的股民都賺了錢。一天，一個在期貨公司上班的朋友來看他們。而小玉則表示，自己沒有時間做期貨，還不如把原 來那筆資金交給郭明打理，其他同學(xué)也紛紛效法，大郭也都接受了。現(xiàn)在，也已是百萬身價的人了。重新入市后，因為抓住了一波大行情，半年后 賬戶 上資金便成了50 多萬。于是暫停交易，不僅認真總結(jié)前面的教訓(xùn)，還重新通過書籍學(xué)習(xí)他人的經(jīng)驗。另一個叫小玉的同學(xué)因忙于工作，盡管放了一筆錢在期貨公司，但沒怎么做，至今算起來，只賺了幾千元錢。當(dāng)即就有七個同學(xué)表示也要到期貨市場中碰碰運氣。原來，大李大學(xué)畢業(yè)后進入一家貿(mào)易公司，不久就被公司委派去從事期貨交易，五年下來，替公司掙了3000 多萬，得到了上百萬的獎勵，而且，由于自己同時也開設(shè)了一個交易 賬戶 ，也掙了上百萬，因此 氣派十足。 2．老同學(xué)的聚會結(jié)果 某日，在老同學(xué)聚會中，大家都在介紹自己畢業(yè)后的經(jīng)歷。小張在期貨中一直堅持了下來，經(jīng)過長期的摸索，總結(jié)出了一套比較適合自身的交易方式，盡管在以后的交易中有輸有賠，但還是贏大于虧。不過我知道期貨交易有風(fēng)險，準備把前面贏到的 200多萬元中的一半繼續(xù)作為交易本金，這樣即使輸光也不要緊。半年后，小張風(fēng)風(fēng)光光地開著自購的寶馬車回到家里，還給奶奶買了好多好多的東西，把奶奶驚得目瞪口呆。小張被奶奶一頓臭罵，不敢作聲，只得敷衍著答應(yīng)說不做了。后來，就是因為跟了一位朋友去做棉紗期貨，結(jié)果把錢都輸光，從此一直過著貧寒的日子。 1．王奶奶家的故事 王家奶奶的鄰居告訴她，她的小孫子小張正在做期貨買賣。 單位：手 序號 成交量 買方成交 賣方成交 總成交量 總持倉量 說明 5000 80000 1 100 50 多頭開倉 50 空頭開倉 5100 80100 雙開倉 持倉增加 2 200 100 空頭平倉 100 多頭平倉 5300 79900 雙平倉 持倉減少 3 300 150 多頭開倉 150 多頭平倉 5600 79900 多頭換手 持倉不變 4 150 75 空頭平倉 75 空頭開倉 5750 79900 空頭換手 持倉不變 合計 750 375 多頭開倉 200 空頭平倉 175 375 空頭開倉 125 多頭平倉 250 開倉325 平倉425 平倉為主 持倉減少 二、 入市前的準備 很多股票投資者聽別人說期 貨交易可以發(fā)大財，因此不少準備加入股指期貨市場的人是準備進市場搏一記的。 5．什么是換手交易？ 換手交易有“多頭換手”和“空頭換手”，當(dāng)原來持有多頭的交易者賣出平倉，但新的多頭又開倉買進時稱為“多頭換手”；而“空頭換手”是指原來持有空頭的交易者在買進平倉，但新的空頭在開倉賣出。同樣，“總持倉”的雙邊統(tǒng)計也是將多空雙方的未平倉數(shù)量加起來計算的。那么，總共成交了多少呢？如果以單邊計算，則成交量就是 10 手，而以雙邊計算，則成交量就是 20手了。我們知道，凡是成交，必定是有買進也有賣出的，而且兩者在數(shù)量上是絕對相等的?！翱偝謧}”的含義上面已經(jīng)解釋，而“成交量”是指當(dāng)日開始交易至當(dāng)時的累計總成交數(shù)量。還有一種情況是當(dāng)交易量增長時，總持倉卻變化不大，這表明以換手交易為主。由于總持倉變大或變小，反映了市場對該合約的興趣大小，因而成了投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有“總持倉”一欄，它的含義是市場上所有投資者在該期貨合約上總的“未平倉合約”數(shù)量。 3．市場總持倉量的變化有什么意義 對投資者來說，自己的持倉自然是清楚的。到 12 月 17 日，該投資者見期貨價上漲了，于是在 1415 點的價格賣出平 倉 6 手 1月股指期貨，成交之后，該投資者的實際持倉就只有 4手多單了。由于開倉和平倉有著不同的含義，所以，交易者在買賣股指期貨合約時必須指明是開倉還是平倉。交易者建倉之后手中就持有頭寸，這就叫持倉。兩者的差別實質(zhì) 上是現(xiàn)貨和期貨的差別。然而，在股票交易中，賣方必須有股票才能賣，沒有股票的人是不能賣的。多頭認為股指期貨合約的價格會上漲，所以會買進；相反，空頭認為股指期貨合約的價格高了，以后會下跌，所以才賣出。 入市指南篇 一、 一些常見的術(shù)語 1．什么是多頭和空頭？ 凡是股指期貨交易，一定是既有買方又有賣方。下午收盤為 3 點 15 分，比股票市場晚 15 分鐘。 12． 股指期貨每天交易時間和股票市場一樣嗎？ 滬深 300指數(shù)期貨早上 9 點 15 分開盤，比股票市場早 15 分鐘。其中 IF 為合約代碼， 07 表示 2020 年， 01 表示 1 月份合約。如當(dāng)月月份為 1 月，則下月合 約為 2月，季月合約為 3 月與 6 月。 10． 合約掛牌幾個月份？ 滬深 300指數(shù)期貨同時掛牌四個月份合約。 9． 什么是合約的最小變動單位？ 股指期貨合約的最小變動單位是指合約報價時允許報出的小數(shù)點后最小有效點位數(shù)。在國際市場上有一些合約是采用現(xiàn)貨指數(shù)收盤價作最后結(jié)算價的。交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權(quán)平均價。該時段仍無成交的，則再往前推一小時。最后一小時無成交且價格在漲 /跌停板上的，取停板價格作為當(dāng)日結(jié)算價。 收盤價是指合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價格。如果集合競價未產(chǎn)生價格的，以當(dāng)日第一筆成交價為當(dāng)日開盤價。 設(shè)置熔斷機制的目的是讓投資者在價格發(fā)生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。超過 6%的申報會被拒絕。當(dāng)市場價格觸及 6%，并持續(xù)一分鐘，熔斷機制啟動。 6． 什么是熔斷機制？ 熔斷機制是指對某一合約在達到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi) 只能在這一價格范圍內(nèi)交易。因為最后交易日不是以期貨價格的平均價作為結(jié)算價，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均作為結(jié)算價。 5． 合約有漲跌停板嗎？ 滬深 300 指數(shù)期貨的漲跌停板為前一交易日結(jié)算價的正負 10%。按照這一比例，如果滬深 300 指數(shù)期貨的結(jié)算價為 1600 點 ，那么第二天交易所收取的每張合約保證金為 1600 點＊ 300 元 /點 10%= 萬元。 4． 滬深 300 指數(shù)期貨收取多少保證金？ 目前設(shè)計滬深 300 指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約面值的 8%。目前設(shè)計合約乘數(shù)為 300 元 /點。 2． 滬深 300 指數(shù)主要成分股有哪些？ 以 2020年 12月 5日為例，滬深 300指數(shù)權(quán)重從大到小排名前 30 位的成份股見下表： 表： 2020年 12月 5日權(quán)重前 30位的成份股 序號 股票代碼 股票簡稱 權(quán)重 (%) 序號 股票代碼 股票簡稱 權(quán)重 (%) 1 600036 招商銀行 16 600009 上海機場 2 600016 民生銀行 17 601988 中國銀行 3 000002 萬科Ａ 18 000063 中興通訊 4 600019 寶鋼股份 19 600005 武鋼股份 5 600030 中信證券 20 600320 振華港機 6 600000 浦發(fā)銀行 21 002024 蘇寧電器 7 600050 中國聯(lián)通 22 000039 中集集團 8 600028 中國石化 23 600832 東方明珠 9 600900 長江電力 24 000069 華僑城Ａ 10 601398 工商銀行 25 600104 上海汽車 11 600519 貴州茅臺 26 600015 華夏銀行 12 600018 上港集團 27 000402 金 融 街 13 000001 深發(fā)展Ａ 28 600642 申能股份 14 601006 大秦鐵路 29 000793 華聞傳媒 15 000858 五 糧 液 30 000792 鹽湖鉀肥 3． 合約大小是多少？什么是合 約乘數(shù)？ 滬深 300 指數(shù)期貨的合約面值為當(dāng)時滬深 300 指數(shù)期貨報價點位乘以合約乘數(shù)。 當(dāng)樣本股公司退市時，自退市日起，從指數(shù)樣本中剔除，由過去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時的候選樣本中排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在 240 名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進入，排名在 360名之前的老樣本優(yōu)先保留。 （四）成份股的定期調(diào)整 指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為 1 月初和 7 月初實施調(diào)整，調(diào)整方案提 前兩周公布。 5. 股本變動：凡有樣本股發(fā)生其他股本變動（如增發(fā)新股、配股上市、內(nèi)部職工股上市引起的流通股本增加等），在樣本股的股本變動日前修正指數(shù)。 3. 停牌：當(dāng)某一樣本股停牌，取其最后成交價計算指數(shù)，直至復(fù)牌。 2. 除權(quán)：凡有樣本股送股或配股，在樣本股的除權(quán)基準日前修正指數(shù)。修正公式為： 修正前的調(diào)整市值 /原 除 數(shù) =修正后的調(diào)整市值 /新除數(shù) 其中，修正后的調(diào)整市值＝修正前的調(diào)整市值 +新增（減）調(diào)整市值；由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱新基期），并據(jù)此計算指數(shù)。 （三）指數(shù)修正 滬深 300指數(shù)采用“除數(shù)修 正法”修正。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級靠檔方法獲得。 （ 3） 選樣方法 對樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來） 的日均成交金額由高到低排名，剔除排名后 50%的股票，然后對剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前 300 名的股票作為樣本股。同年 8 月 25日由滬深兩交易所共同出資的中證指數(shù)有限公司成立，滬深 300指數(shù)由中證指數(shù)限公司管理。 三、 滬深 300 指數(shù)期貨合約介紹 1． 滬深 300 指數(shù)是如何編制的？ 2020 年 4 月 8 日，滬深兩交易所正式向市場發(fā)布滬深 300 指數(shù)。監(jiān)控中心的主要職能有： （一） 建立并管理期貨保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，對期貨保證金及相關(guān)業(yè)務(wù)進行監(jiān)控； （二） 建立并管理投資者查詢服務(wù)系統(tǒng)，為投資者提供有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢及其他服務(wù)； （三） 督促期貨市場各參與主體執(zhí)行中國證監(jiān)會期貨保證金安全存管制度； （四） 將發(fā)現(xiàn)的各期貨市場參與主體可能影響期貨保證金安全的問題及時通報監(jiān)管 部門和期貨交易所，按中國證監(jiān)會的要求配合監(jiān)管部門進行后續(xù)調(diào)查，并跟蹤處理結(jié)果； （五） 為期貨交易所提供相關(guān)的信息服務(wù)； （六） 研究和完善期貨保證金存管制度，不斷提高期貨保證金存管的安全程度和效率； （七） 中國證監(jiān)會規(guī)定的其他職能。 10． 中國期貨保證金監(jiān)控中心有 什么作用？ 中國期貨保證金監(jiān)控中心是經(jīng)國務(wù)院同意、中國證監(jiān)會決定設(shè)立，并在國家工商行政管理總局注冊登記的期貨保證金安全存管機構(gòu)，是非營利性公司制法人。 其 主要職責(zé) 有：草擬監(jiān)管期貨市場的規(guī)則、實施細則；審核期貨交易所的設(shè)立、章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、上市期貨合約并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；審核期貨經(jīng)營機構(gòu)、期貨清算機構(gòu)、期貨投資咨詢機構(gòu)的設(shè)立及從事期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；審核期貨經(jīng)營機構(gòu)、期貨清算機構(gòu)、期貨投資咨詢機構(gòu)高級管理人員的任職資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動；分析境內(nèi)期貨交易行情，研究境內(nèi)外期貨市場；審核境 內(nèi)機構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)督其境外期貨業(yè)務(wù)活動。 中國金 融期貨交易所 特別結(jié)算會員 全面 結(jié)算會員 交易 結(jié)算會員 交易 會員 介紹經(jīng)紀商 投資者 B 投資者 A 中國金融期貨交易所 結(jié)算銀行 專用資金賬戶 交易所會員 9． 國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu) 對股指期貨市場是如何監(jiān)管的？ 國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)對期貨市場實行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。會員須在結(jié)算銀行開設(shè)專用資金 賬戶 ，用于存放保證金及相關(guān)款項。在期貨交易中，由于資金往來非常頻繁，如果交易所和會員的資金不在同一銀行，勢必影響資金劃撥的效率。 8． 結(jié)算銀行在股指期貨市場上扮演什么角色？ 銀行的作用大家都知道，但對于 股指 期貨而言，有一些銀行的關(guān)系顯得更密切，那就是結(jié)算銀行。引進結(jié)算會員制度，是因為股指期貨本身波動較大，對參與結(jié)算業(yè)務(wù)的中介機構(gòu)要求更高，而且通過結(jié)算擔(dān)保金制度可以增加抵御系統(tǒng)性風(fēng)險的能力，維護市場的穩(wěn)定，增強投資者的信心。 7． 什么是結(jié)算會員？為什么要引進結(jié)算會員制度？ 期貨公司 中金所 結(jié)算會員制度是國際期貨市場普遍采用的制度，也就是說不是所有的交易所會員都可以自動取得結(jié)算資格，只有那些資金實力 雄厚、風(fēng)險管理能力強的機構(gòu)才能成為交易所的結(jié)算會員，非結(jié)算會員必須通過結(jié)算會員才能進行股指期貨的結(jié)算。 作為股指期貨介紹商，證券公司不得辦理期貨保證金業(yè)務(wù)，不承擔(dān)期貨交易的代理、結(jié)算和風(fēng)險控制等職責(zé)。由于政策規(guī)定證券公司本身不能直接從事股指期