【正文】 盤后，期貨公司向大胖發(fā)出了追加保證金通知書。 4 月 14 日，期價(jià)又回落到 27000 左右，老繆認(rèn)為機(jī)會(huì)又來(lái)了，又開倉(cāng)買進(jìn)了 100 張。這時(shí)大錢心里有點(diǎn)害怕， 3 月 12 日，當(dāng)價(jià)格回到 28500元時(shí)趕緊平倉(cāng)，算下來(lái)也掙了 250 萬(wàn)元。大胖和大錢不肯平倉(cāng)，認(rèn)為這與股市一樣，牛市要捂住籌碼。 2020年 2月 10 日，他們各自買入上海 9 月期銅 200 張，成交價(jià)位為 26000 元 /噸。朋友建議他們?nèi)タ纯雌谪洠捎谀壳暗钠谪浾檬嵌嗄晡匆姷拇笈Ｊ?，不少在此前過(guò)來(lái)做期貨的股民都賺了錢。一天，一個(gè)在期貨公司上班的朋友來(lái)看他們。而小玉則表示，自己沒(méi)有時(shí)間做期貨，還不如把原來(lái)那筆資金交給郭明打理，其 他同學(xué)也紛紛效法，大郭也都接受了。現(xiàn)在，也已是百萬(wàn)身價(jià)的人了。重新入市后，因?yàn)樽プ×艘徊ù笮星?，半年?賬戶 上資金便成了50 多萬(wàn)。于是暫停交易，不僅認(rèn)真總結(jié)前面的教訓(xùn)，還重新通過(guò)書籍學(xué)習(xí)他人的經(jīng)驗(yàn)。另一個(gè)叫小玉的同學(xué)因忙于工作，盡管放了一筆錢在期貨公司，但沒(méi)怎么做，至今算起來(lái)，只賺了幾千元錢。當(dāng)即就有七個(gè)同學(xué)表示也要到期貨市場(chǎng)中碰碰運(yùn)氣。原來(lái)，大李大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入一家貿(mào)易公司，不久就被公司委派去從事期貨交易，五年下來(lái)，替公司掙了3000 多萬(wàn)，得到了上百萬(wàn)的獎(jiǎng)勵(lì)，而且，由于自己同時(shí)也開設(shè)了一個(gè)交易 賬戶 ，也掙了上百萬(wàn)，因此氣派十 足。 2．老同學(xué)的聚會(huì)結(jié)果 某日，在老同學(xué)聚會(huì)中，大家都在介紹自己畢業(yè)后的經(jīng)歷。小張?jiān)谄谪浿幸恢眻?jiān)持了下來(lái)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的摸索，總結(jié)出了一套比較適合自身的交易方式，盡管在以后的交易中有輸有賠，但還是贏大于虧。不過(guò)我知道期貨交易有風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備把前面贏到的 200 多萬(wàn)元中的一半繼續(xù)作為交易本金，這樣即使輸光也不要緊。半年后，小張風(fēng)風(fēng)光光地開著自購(gòu)的寶馬車回到家里，還給奶奶買了好多好多的東西，把奶奶驚得目瞪口呆。小張被奶奶一頓臭罵，不敢作聲，只得敷衍著答應(yīng)說(shuō)不做了。后來(lái)，就是因?yàn)楦艘晃慌笥讶プ雒藜喥谪洠Y(jié)果把錢都輸光，從此一直過(guò)著貧寒的日子。 1．王奶奶家的故事 王家奶奶的鄰居告訴她，她的小孫子小張正在做期貨買賣。 單位：手 序號(hào) 成交量 買方成交 賣方成交 總成交量 總持倉(cāng)量 說(shuō)明 5000 80000 1 100 50 50 5100 80100 雙開倉(cāng) 多頭開倉(cāng) 空頭開倉(cāng) 持倉(cāng)增加 2 200 100 空頭平倉(cāng) 100 多頭平倉(cāng) 5300 79900 雙平倉(cāng) 持倉(cāng)減少 3 300 150 多頭開倉(cāng) 150 多頭平倉(cāng) 5600 79900 多頭換手 持倉(cāng)不變 4 150 75 空頭平倉(cāng) 75 空頭開倉(cāng) 5750 79900 空頭換手 持倉(cāng)不變 合計(jì) 750 375 多頭開倉(cāng) 200 空頭平倉(cāng) 175 375 空頭開倉(cāng) 125 多頭平倉(cāng) 250 開倉(cāng)325 平倉(cāng)425 平倉(cāng)為主 持倉(cāng)減少 二、 入市前的準(zhǔn)備 很多股票投資者聽別人說(shuō)期貨交易可以發(fā)大財(cái)，因此不少 準(zhǔn)備加入股指期貨市場(chǎng)的人是準(zhǔn)備進(jìn)市場(chǎng)搏一記的。 5．什么是換手交易？ 換手交易有“多頭換手”和“空頭換手”，當(dāng)原來(lái)持有多頭的交易者賣出平倉(cāng)，但新的多頭又開倉(cāng)買進(jìn)時(shí)稱為“多頭換手”；而“空頭換手”是指原來(lái)持有空頭的交易者在買進(jìn)平倉(cāng)，但新的空頭在開倉(cāng)賣出。同樣，“總持倉(cāng)”的雙邊統(tǒng)計(jì)也是將多空雙方的未平倉(cāng)數(shù)量加起來(lái)計(jì)算的。那么，總共成交了多少呢？如果以單邊計(jì)算，則成交量就是 10 手，而以雙邊計(jì)算，則成交量就是 20 手了。我們知道，凡是成交，必定是有買進(jìn)也有賣出的，而且兩者在數(shù)量上是絕對(duì)相等的。“總持倉(cāng)”的含義上面已經(jīng)解釋，而“成交量”是指當(dāng)日開始交易至當(dāng)時(shí)的累計(jì)總成交數(shù)量。還有一種情況是當(dāng)交易量增長(zhǎng)時(shí)，總持倉(cāng)卻變化不大，這表明以換手交易為主。由于總持倉(cāng)變大或變小，反映了市場(chǎng)對(duì)該合約的 興趣大小，因而成了投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。在交易所發(fā)布的行情信息中，專門有“總持倉(cāng)”一欄，它的含義是市場(chǎng)上所有投資者在該期貨合約上總的“未平倉(cāng)合約”數(shù)量。 3．市場(chǎng)總持倉(cāng)量的變化有什么意義 對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，自己的持倉(cāng)自然是清楚的。到 12 月 17 日，該投資者見期貨價(jià)上漲了，于是在 1415 點(diǎn)的價(jià)格賣出平倉(cāng) 6 手 1月股指期貨，成交之 后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就只有 4 手多單了。由于開倉(cāng)和平倉(cāng)有著不同的含義，所以，交易者在買賣股指期貨合約時(shí)必須指明是開倉(cāng)還是平倉(cāng)。交易者建倉(cāng)之后手中就持有頭寸，這就叫持倉(cāng)。兩者的差別實(shí)質(zhì)上是現(xiàn)貨和期貨的差別。然而，在股票交易中，賣方必須有股票才能賣，沒(méi)有股票的人是不能賣的。多頭認(rèn)為股指期貨合約的價(jià)格會(huì)上漲，所以會(huì)買進(jìn)；相反，空頭認(rèn)為股指期貨合約的價(jià)格高了，以后會(huì)下跌，所以才賣出。 入市指南篇 一、 一些常見的術(shù)語(yǔ) 1．什么是多頭和空頭？ 凡是股指期貨交易，一定是既有買方又有賣方。下午收盤為 3 點(diǎn) 15 分，比股票市場(chǎng)晚 15 分鐘。 12． 股指期貨每天交易時(shí)間和股票市場(chǎng)一樣嗎？ 滬深 300 指數(shù)期貨早上 9 點(diǎn) 15 分開盤，比股票市場(chǎng)早 15 分鐘。其中 IF 為合約代碼， 07 表示 2020 年， 01 表示 1 月份合約。如當(dāng)月月份為 1 月，則下月合約為 2 月，季月合約為 3 月與 6 月。 10． 合約掛牌幾個(gè)月份？ 滬深 300 指數(shù)期貨同時(shí)掛牌四個(gè)月份合約。 9． 什么是合約的最小變動(dòng)單位？ 股指期貨合約的最小變動(dòng)單位是指合約報(bào)價(jià)時(shí)允許報(bào)出的小數(shù)點(diǎn)后最小有效點(diǎn)位數(shù)。在國(guó)際市場(chǎng)上有一些合約是 采用現(xiàn)貨指數(shù)收盤價(jià)作最后結(jié)算價(jià)的。交易時(shí)間不足一小時(shí)的，則取全時(shí)段成交量加權(quán)平均價(jià)。該時(shí)段仍無(wú)成交的，則再往前推一小時(shí)。最后一小時(shí)無(wú)成交且價(jià)格在漲 /跌停板上的，取停板價(jià)格作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)。 收盤價(jià)是指合約當(dāng)日交易的最后一筆成交價(jià)格。如果集合競(jìng)價(jià)未產(chǎn)生價(jià)格的，以當(dāng)日第一筆成交價(jià)為當(dāng)日開盤價(jià)。 設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過(guò)度反應(yīng)。超過(guò) 6%的申報(bào)會(huì)被拒絕。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格觸及 6%，并持續(xù)一分鐘，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。 6． 什么是熔斷機(jī)制？ 熔斷機(jī)制是指對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易。因?yàn)樽詈蠼灰兹詹皇且云谪泝r(jià)格的平均價(jià)作為結(jié)算價(jià)，而是以現(xiàn)貨指數(shù)的平均作為結(jié)算價(jià)。 5． 合約有漲跌停板嗎？ 滬深 300 指數(shù)期貨的漲跌停板為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù) 10%。按照這一比例，如果滬深 300 指數(shù)期貨的結(jié)算價(jià)為 1600 點(diǎn)，那么第二天交易所收取的每 張合約保證金為 1600 點(diǎn)＊ 300 元 /點(diǎn) 10%= 萬(wàn)元。 4． 滬深 300 指數(shù)期貨收取多少保證金？ 目前設(shè)計(jì)滬深 300 指數(shù)期貨的交易所收取的保證金水平為合約面值的 8%。目前設(shè)計(jì)合約乘數(shù)為 300 元 /點(diǎn)。 2． 滬深 300 指數(shù)主要成分股有哪些？ 以 2020 年 12 月 5 日為例，滬深 300指數(shù)權(quán)重從大到小排名前 30位的成份股見下表： 表： 2020 年 12 月 5 日權(quán)重前 30 位的成份股 序號(hào) 股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 權(quán)重 (%) 序號(hào) 股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 權(quán)重 (%) 1 600036 招商銀行 16 600009 上海機(jī)場(chǎng) 2 600016 民生銀行 17 601988 中國(guó)銀行 3 000002 萬(wàn)科Ａ 18 000063 中興通訊 4 600019 寶鋼股份 19 600005 武鋼股份 5 600030 中信證券 20 600320 振華港機(jī) 6 600000 浦發(fā)銀行 21 002024 蘇寧電器 7 600050 中國(guó)聯(lián)通 22 000039 中集集團(tuán) 8 600028 中國(guó)石化 23 600832 東方明珠 9 600900 長(zhǎng)江電力 24 000069 華僑城Ａ 10 601398 工商銀行 25 600104 上海汽車 11 600519 貴州茅臺(tái) 26 600015 華夏銀行 12 600018 上港集團(tuán) 27 000402 金 融 街 13 000001 深發(fā)展Ａ 28 600642 申能股份 14 601006 大秦鐵路 29 000793 華聞傳媒 15 000858 五 糧 液 30 000792 鹽湖鉀肥 3． 合約大小是多少？什么是合約乘數(shù)？ 滬深 300 指數(shù) 期貨的合約面值為當(dāng)時(shí)滬深 300 指數(shù)期貨報(bào)價(jià)點(diǎn)位乘以合約乘數(shù)。 當(dāng)樣本股公司退市時(shí)，自退市日起，從指數(shù)樣本中剔除，由過(guò)去最近一次指數(shù)定期調(diào)整時(shí)的候選樣本中排名最高的尚未調(diào)入指數(shù)的股票替代。樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在 240 名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在 360名之前的老樣本優(yōu)先保留。 （四）成份股的定期調(diào)整 指數(shù)成份股原則上每半年調(diào)整一次，一般為 1 月初和 7 月初實(shí)施調(diào)整，調(diào)整方案提前兩周公布。 5. 股本變動(dòng)：凡有樣本股發(fā)生其他股本變動(dòng)（如增發(fā)新股、配股上市、內(nèi)部職工股上市引起的流通股本增加等），在樣本股的股本變動(dòng)日前修正指數(shù)。 3. 停牌：當(dāng)某一樣本股停牌，取其最后成交價(jià)計(jì)算指數(shù)，直至復(fù)牌。 2. 除權(quán)：凡有樣本股送股或配股，在樣本股的除權(quán)基準(zhǔn)日前修正指數(shù)。修正公式為： 修正前的調(diào)整市值 /原 除 數(shù) =修正后的調(diào)整市值 /新除數(shù) 其中，修正后的調(diào)整市值＝修正前的調(diào)整市值 +新增（減）調(diào)整市值；由此公式得出新除數(shù)（即修正后的除數(shù)，又稱新基期），并據(jù)此計(jì)算指數(shù)。 （三）指數(shù)修正 滬深 300 指數(shù)采用“除數(shù)修正法”修正。其中，調(diào)整股本根據(jù)分級(jí)靠檔方法獲得。 （ 3） 選樣方法 對(duì)樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來(lái)）的日均成交金額由高到低排名 ，剔除排名后 50%的股票，然后對(duì)剩余股票按照日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前 300 名的股票作為樣本股。同年 8 月 25 日由滬深兩交易所共同出 資的中證指數(shù)有限公司成立，滬深 300 指數(shù)由中證指數(shù)限公司管理。 三、 滬深 300 指數(shù)期貨合約介紹 1． 滬深 300 指數(shù)是如何編制的？ 2020 年 4 月 8 日，滬深兩交易所正式向市場(chǎng)發(fā)布滬深 300 指數(shù)。監(jiān)控中心的主要職能有： （一） 建立并管理期貨保證金安全監(jiān)控系統(tǒng)，對(duì)期貨保證金及相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)控； （二） 建立并管理投資者查詢服務(wù)系統(tǒng)，為投資者提供有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢及其他服務(wù)； （三） 督促期貨市場(chǎng)各參與主體執(zhí)行中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨保證金安全存管制度； （四） 將發(fā)現(xiàn)的各期貨市場(chǎng)參與主體可能影響期貨保證金安全的問(wèn)題及時(shí)通報(bào)監(jiān)管部門和期貨交易所，按中國(guó)證 監(jiān)會(huì)的要求配合監(jiān)管部門進(jìn)行后續(xù)調(diào)查，并跟蹤處理結(jié)果； （五） 為期貨交易所提供相關(guān)的信息服務(wù)； （六） 研究和完善期貨保證金存管制度，不斷提高期貨保證金存管的安全程度和效率； （七） 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他職能。 10． 中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心有什么作用？ 中國(guó)期貨保證金 監(jiān)控中心是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定設(shè)立，并在國(guó)家工商行政管理總局注冊(cè)登記的期貨保證金安全存管機(jī)構(gòu)，是非營(yíng)利性公司制法人。 其 主要職責(zé)有：草擬監(jiān)管期貨市場(chǎng)的規(guī)則 、實(shí)施細(xì)則；審核期貨交易所的設(shè)立、章程、業(yè)務(wù)規(guī)則、上市期貨合約并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；審核期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、期貨清算機(jī)構(gòu)、期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)的設(shè)立及從事期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；審核期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、期貨清算機(jī)構(gòu)、期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的任職資格并監(jiān)管其業(yè)務(wù)活動(dòng)；分析境內(nèi)期貨交易行情，研究境內(nèi)外期貨市場(chǎng)；審核境 內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)的資格并監(jiān)督其境外期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)。 9． 國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu) 對(duì)股指期貨市場(chǎng)是如何監(jiān)管的？ 國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。會(huì)員須在結(jié)算銀行開設(shè)專用資金 賬戶 ，用于存放保證金及相關(guān)款項(xiàng)。在期貨交易中，由于資金往來(lái)非常頻繁，如果交易所和會(huì)員的資金不在同一銀行，勢(shì)必影響資金劃撥的效率。 8． 結(jié)算銀行在股指期貨市場(chǎng)上扮演什么角色？ 銀行的作用大家都知道，但對(duì)于 股指 期貨而言，有一些銀行的關(guān)系顯得更密切，那就是結(jié)算銀行。引進(jìn)結(jié)算會(huì)員制度，是因?yàn)楣芍钙谪洷旧聿▌?dòng)較大，對(duì)參與結(jié)算業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)要求更高，而且通過(guò)結(jié)算擔(dān)保金制度可以增加抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，增強(qiáng)投資者的信心。 7． 什么是結(jié)算會(huì)員？為什么要引進(jìn)結(jié)算會(huì)員制度？ 結(jié)算會(huì)員制度是國(guó)際期貨市場(chǎng)普遍采用的制度，也就是說(shuō)不是所有的交易所會(huì)員都可以自動(dòng)取得結(jié)算資格，只有那些資金實(shí)力雄厚、風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu) 才能成為交易所的結(jié)算會(huì)員，非結(jié)算會(huì)員必須通過(guò)期貨公司 中金所 結(jié)算會(huì)員才能進(jìn)行股指期貨的結(jié)算。 作為股指期貨介紹商，證券公司不得辦理期貨保證金業(yè)務(wù)，不承擔(dān)期貨交易的代理、結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)控制等職責(zé)。由于政策規(guī)定證券公司本身不能直接從事股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，因此符合條件的證券公司可