機(jī)械行業(yè)06策略報(bào)告-文庫吧資料
2025-06-04 23:54本頁面
【正文】 采掘設(shè)備。3．2 大型礦山能源裝備。因而，與此配套，《若干意見》明確提出發(fā)展大型海洋港口裝備，將重點(diǎn)發(fā)展大型礦石和原油運(yùn)輸船和高速重型集裝箱船，提升柴油機(jī)的核心配件曲軸、大型船用鑄鍛件、鍋爐發(fā)電機(jī)組等產(chǎn)品的制造水平。因而，結(jié)合十六屆五中全會精神和《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）等政策思路，我們認(rèn)為，未來幾年五大裝備制造業(yè)面臨重大機(jī)遇： 3．1 大型海洋工程和船舶港口裝備。裝備制造業(yè)作為現(xiàn)代制造業(yè)的主要載體，是為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供技術(shù)裝備的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)。3．投資亮點(diǎn)之一：部分裝備制造業(yè)迎來重大機(jī)遇海洋工程和港口設(shè)備、礦山能源裝備、高檔數(shù)控機(jī)床、新型紡織服裝機(jī)械以及鐵路裝備等領(lǐng)域迎來重大發(fā)展機(jī)遇。但貿(mào)易摩擦使服裝企業(yè)難以安排生產(chǎn)節(jié)奏與訂單，相應(yīng)設(shè)備采購將推遲或取消。展望06年，這些因素仍將影響行業(yè)增長，產(chǎn)業(yè)升級應(yīng)是主基調(diào)：首先，服裝產(chǎn)業(yè)升級對縫制設(shè)備的要求同步提高，06年這種市場趨勢更加明顯，自動化、無油、節(jié)約型的設(shè)備供不應(yīng)求，而低檔次的產(chǎn)品將受到市場冷落。％，％，%。給船舶、鐵路內(nèi)燃機(jī)車、石油鉆機(jī)領(lǐng)域配套的多缸柴油機(jī)需求穩(wěn)定，依托行業(yè)景氣，通過產(chǎn)品提價和結(jié)構(gòu)優(yōu)化部分轉(zhuǎn)嫁鋼材漲價壓力，毛利率穩(wěn)中有升，值得看好。按照規(guī)劃，我國也將逐步提高柴油化比例和排放標(biāo)準(zhǔn)，將給相關(guān)發(fā)動機(jī)和燃油泵企業(yè)帶來機(jī)遇。預(yù)計(jì)05年產(chǎn)銷同比略有回落，而按照內(nèi)燃機(jī)“十一五”規(guī)劃（征求意見稿），06年內(nèi)燃機(jī)結(jié)構(gòu)調(diào)整加快：一是汽車柴油化趨勢帶動轎車用的多缸發(fā)動機(jī)發(fā)展。圖8：工程機(jī)械行業(yè)增長與固定資產(chǎn)投資周期保持同步 資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局、機(jī)械行業(yè)\公司網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)叉車周期性較弱，成為工程機(jī)械行業(yè)增長的亮點(diǎn)圖9：整個工業(yè)增長驅(qū)動叉車行業(yè)產(chǎn)銷持續(xù)增長資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局、國泰君安研究所表9：19月工程機(jī)械產(chǎn)品產(chǎn)銷與收入增長情況產(chǎn)品銷量(臺)同比增長銷售收入(萬元)同比增長叉車354508．8%33158615．5%裝載機(jī)708285．9%13926477%推土機(jī)3119%18522310%壓路機(jī) 4784%17038314%攤鋪機(jī)50829%77781%挖掘機(jī)16909%資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局、國泰君安研究所2．3內(nèi)燃機(jī)及附件：回歸理性增長，結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來機(jī)遇內(nèi)燃機(jī)作為中間品，面臨原材料和下游產(chǎn)品的雙重?cái)D壓。分產(chǎn)品看，裝載機(jī)、挖掘機(jī)、壓路機(jī)等供求壓力較大，而對于具備通用設(shè)備特質(zhì)的叉車依然看好。隨著固定投資增速回落以及煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)增長趨緩，06年工程機(jī)械經(jīng)營環(huán)境依然偏緊。圖6：CCFI指數(shù)走勢圖資料來源：中華航運(yùn)網(wǎng)圖7：全球集裝箱貿(mào)易增長情況資料來源：中華航運(yùn)網(wǎng)、IMF表7：港口機(jī)械各子行業(yè)周期時間判斷具體子行業(yè)集裝箱制造港口起重機(jī)制造造船及配件周期見頂時間05年下半年0708年0910年資料來源：國泰君安研究所表8：人民幣匯率升值對振華港機(jī)凈利潤影響的敏感性分析升值前升值2%升值3%升值5%%%%%%%凈效應(yīng)%%%資料來源:國泰君安研究所 表9：20052010年三大港口群規(guī)劃給港口機(jī)械帶來機(jī)遇人民幣小幅升值的影響有限，以振華港機(jī)為例，假定升值5%，在不考慮提價情況下, %。其中航運(yùn)景氣回落和集裝箱產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，導(dǎo)致下半年集裝箱制造業(yè)見頂回落。我們對行業(yè)總體維持中性,其中對港口機(jī)械維持“增持”,而對工程機(jī)械由“減持”調(diào)為“中性”，其他行業(yè)評級維持不變。我們預(yù)計(jì)鋼價下降10%，行業(yè)平均毛利率會提升23%，但釘住鋼價的干貨箱例外。中厚板、薄板等價格回落幅度超過35%，從目前鋼材供求情況看，06年鋼價有望繼續(xù)回落態(tài)勢。如進(jìn)入壁壘較低的集裝箱和裝載機(jī)制造業(yè)04年產(chǎn)能利用率達(dá)到80%以上，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)減速和內(nèi)部產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)05年開始產(chǎn)能利用率將再度走低。典型的如進(jìn)入壁壘較低的集裝箱和裝載機(jī)制造業(yè)。資料來源：IMF報(bào)告表3：人民幣匯率升值對各子行業(yè)的具體影響進(jìn)口成本比例出口收入比例凈影響港口機(jī)械40%70% 負(fù)面工程機(jī)械20%10%正面紡織服裝機(jī)械10%15%負(fù)面內(nèi)燃機(jī)及附件12%5%正面資料來源：國泰君安證券研究所表4：05年06年05年06年國際油價(美元/桶)51↑53↑全球經(jīng)濟(jì)增速%%%%美國經(jīng)濟(jì)增速%%%%↓歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速%%%↓%↓亞洲新興經(jīng)濟(jì)增速%另一方面原材料價格下降部分沖消升值對行業(yè)平均毛利的負(fù)面影響。但人民幣對美元匯率的小幅升值給行業(yè)出口帶來不確定因素，但影響不會很大：一方面是06年升值幅度有限，市場預(yù)期5%左右。根據(jù)IMF預(yù)測，％%，預(yù)計(jì)2006年四季度開始再次回升。 圖1：06年宏觀經(jīng)濟(jì)和固定投資增速繼續(xù)小幅回落資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局、國泰君安證券研究所表1：“十一五”%左右GDP總量（人民幣）GDP平均增速人均GDP（美元）“十一五”（20062010）26萬億8．5%2000“十二五”（20112015）42萬億8%3000“十三五”（20162020）60萬億7%5000 資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局0
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