【正文】 ity. 運用兩變量結(jié)構(gòu) VAR模型，估計了東亞各經(jīng)濟體間潛在經(jīng)濟 沖擊的性質(zhì)，發(fā)現(xiàn)香港、印度尼西亞、馬來西亞和新加坡可 以組成子通貨區(qū)，而日本和韓國可以組成另一個子通貨區(qū)。 思路 ? 凡影響一個國家做出是否加入貨幣區(qū)決策的變量，一定會影響到其雙邊的匯率（無論是名義的還是實際的），即影響匯率變動和影響政府對于匯率制度選擇的經(jīng)濟基本因素和其他市場因素是相同的 ” （ Bayoumi amp。該方法使用 OCA基本標準解釋現(xiàn)實的匯率波動或匯率干預(yù)行為，檢驗 OCA理論能否對匯率波動性、匯率制度實際選擇做出比較好的解釋，并在此基礎(chǔ)上對貨幣合作的綜合成本進行度量。同時，東亞出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的相似程度還在日益提高，對于高度依賴于對外貿(mào)易的東亞而言，更有必要進行匯率機制的協(xié)調(diào)。 出口結(jié)構(gòu)的相似度指數(shù) ? IMF(2022）采用該指數(shù)對 ASEAN、 NIES和中國之間的出口結(jié)構(gòu)程度進行了研究，發(fā)現(xiàn) ASEAN與 NIES、中國之間的出口結(jié)構(gòu)相似程度增加。 Kwan(1998)使用進出口產(chǎn)品構(gòu)成比重的相關(guān)性來權(quán)衡貿(mào)易結(jié)構(gòu)相似性。 ? 如果一區(qū)域內(nèi)的各經(jīng)濟體出口結(jié)構(gòu)比較相近，則表明這些經(jīng)濟體會因爭奪同一第三方市場，而采用貨幣貶值的策略，這極易誘發(fā)競相貶值。從東亞各經(jīng)濟體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化指數(shù)看，經(jīng)濟發(fā)展水平較高（除了新加坡）的中國等經(jīng)濟體采用區(qū)域貨幣錨的成本相對較低。 是一個 0到 100之間的值，該值越大，則表明產(chǎn)業(yè)集中度越高，產(chǎn)業(yè)多元化程度越低，反之，則說明該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)多元化程度較高。 ? 2022年， ASEAN＋ 3各經(jīng)濟體對區(qū)域內(nèi)出口占總出口的比重已達％，雖低于歐元區(qū)的 ％，卻遠高于南方共同市場的 ％，而區(qū)域內(nèi)進口比重高達 ％，已經(jīng)接近歐元區(qū) ％的水平，大大高于南方共同市場的 ％（李曉和丁一兵， 2022） ? Bayoumi和 Mauro， 1999 ，祝小兵（ 2022） ? 中國人民大學(xué)金融與證券研究所課題組（ 2022）認為東亞地區(qū)大致形成了三個區(qū)域貿(mào)易圈，即中國區(qū)、日韓區(qū)和東盟貿(mào)易區(qū) ? 2022年東亞區(qū)域內(nèi)貿(mào)易額占 GDP的比重確實趕上了歐元啟動前的水平（劉振林， 2022） 產(chǎn)業(yè)多元化指數(shù) ? 單個國家內(nèi)部產(chǎn)出多元化程度影響著該國經(jīng)濟面臨外部沖擊擾動和對不同來源沖擊的調(diào)整和反應(yīng)能力（ Kenen， 1969）。 區(qū)域內(nèi)貿(mào)易一體化 ? 現(xiàn)有研究 ? 東亞地區(qū)貿(mào)易上高度依賴 ? Goto， 2022 ：貿(mào)易密度指數(shù)比較了東亞地區(qū)和歐盟地區(qū) 1999年的貿(mào)易一體化程度，東亞 14個國家和地區(qū)之間的平均貿(mào)易密度指數(shù)為 ，比歐盟成員國的 ％高出很多。 資本流動（東亞） ? 現(xiàn)有研究 ? 亞洲區(qū)域的資本流動性不高 ? 中國人民大學(xué)金融與證券研究所課題組， 2022 ? 各經(jīng)濟體資本流動的自由化程度大相徑庭，資本市場的割裂將不利于區(qū)域貨幣合作的發(fā)展 ? 李曉和丁一兵， 2022 ? 國內(nèi)大多數(shù)學(xué)者認為東亞要素流動性標準還達不到最優(yōu)貨幣區(qū)標準的要求（祝小兵， 2022，洪 林， 2022） ? 《 世界投資報告 》 （ UNCTAD， 2022）統(tǒng)計的 1990年和 2022年北美、歐盟和東亞三個地區(qū)的 FDI密度指數(shù)，結(jié)果顯示，亞洲區(qū)域內(nèi) FDI密度指數(shù)（ ）則超過了歐盟區(qū)域內(nèi) FDI密度指數(shù)（ ） 經(jīng)濟體 FDI的緊密度指數(shù) ?我的結(jié)論 ? 無論從勞動力要素的流動性還是以FDI為代表的資本流動性，東亞存在建立最優(yōu)貨幣區(qū)的基本條件。 李曉和丁一兵（ 2022） ? 勞動力流動緊密度 ? 指的是 國居民移居到 區(qū)域的數(shù)量 ? 指的是流入 區(qū)域的所有移民的數(shù)量 ? 是 國流出的居民數(shù) ? 指的是世界總移民量。 Bayoumi和 Mauro， 1990 ? 區(qū)間勞動力流動在增強。東亞地區(qū)各經(jīng)濟體金融發(fā)展水平的差異將會增加?xùn)|亞區(qū)域貨幣一體化的成本。中國臺灣、韓國、泰國通過一些列放松管制的政策使金融市場發(fā)展有了一定的發(fā)展。從各經(jīng)濟體金融市場發(fā)展程度看，東亞地區(qū)金融市場的發(fā)展很大程度上依賴的是部分經(jīng)濟體，而區(qū)域內(nèi)還有一些經(jīng)濟體資本市場的發(fā)展相對較為滯后，導(dǎo)致東亞地區(qū)各經(jīng)濟體之間金融發(fā)展水平差異很大。再者，各經(jīng)濟體利率波動的幅度下降，貨幣政策日趨穩(wěn)健。首先金融危機后，各經(jīng)濟體都選擇了高利率政策，對于大部分經(jīng)濟體而言，該年的利率是近 20年里最高的。1998年至 2022年，利率水平最高的為印度尼西亞（見表），最高曾達到 ％，最低為日本 20222022年連續(xù)零利率，但各經(jīng)濟體見利率水平的差距在縮小，到 2022年最高利率和最低利率差異為 ％。 ? 反映貨幣政策的另一指標為一國利率水平，本文選用短期利率作為研究對象。平均值最高的為中國，達到 ％，而地區(qū)平均值為 ％。 財政和貨幣政策 貨幣政策 ? 從貨幣供給量增長看，東亞地區(qū)差異較大，印度尼西亞、韓國和新加坡均在金融危機時后出現(xiàn)了異常波動點。通過國際儲備的累積，政府將發(fā)現(xiàn)自己再次成為唯一的融通經(jīng)常項目順差資金的國際金融中介（麥金農(nóng)， 2022）。2022年東亞 10經(jīng)濟體經(jīng)常賬戶順差達到 美元。東南亞金融危機后，各經(jīng)濟體的通貨膨脹率波動幅度變小，而且國與國之間的差異在縮小。 通貨膨脹率相似度 ? 從通貨膨脹率波動來看，東亞各經(jīng)濟體較為相似，而且有收斂的傾向。 ? 中國人民大學(xué)金融與證券研究所課題組（ 2022）卻得出相反的結(jié)論，該課題組選取連續(xù)兩個 10年時間段（ 19841993年， 19942022年）東亞國家（地區(qū)）通貨膨脹率平均值進行比較，發(fā)現(xiàn)東亞經(jīng)濟體在通貨膨脹控制方面存在明顯差異，認為這為建立統(tǒng)一貨幣區(qū)后的政策協(xié)調(diào)帶來一定困難。因此根據(jù)通貨膨脹率相似的標準，亞洲有資格成為像西歐那樣的最優(yōu)貨幣區(qū)（關(guān)志雄， 2022）。東亞地區(qū)高的開放度，表明該區(qū)域?qū)R率十分敏感，因此迫切需要穩(wěn)定匯率，推進區(qū)域貨幣的合作。 ? 從變化趨勢看 (圖 )，東亞整