【正文】 的聰明，單項(xiàng)產(chǎn)品第一他說(shuō)我開(kāi)始揚(yáng)名了，但是你們10年了。我說(shuō)你8都可以。我說(shuō)你說(shuō)怎么辦吧？他說(shuō)那你說(shuō)怎么辦？我說(shuō)親兄弟明算帳，一人一半。說(shuō)是你的吧，你沒(méi)投錢(qián)。我跟政府談判了，還不是說(shuō)多少的問(wèn)題。不能說(shuō)你未來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，讓外部資金有信心你排除他。不同的階段生存問(wèn)題解決了，要提高層次往往有一個(gè)慣性，你這時(shí)候應(yīng)該更多考慮股東利益，習(xí)慣往腰包里面塞了，塞就對(duì)了，不塞有什么東西？民營(yíng)和國(guó)營(yíng)很容易界定清楚，相當(dāng)情況是不容易界定清楚的，比如今年出來(lái)兩大事件兩龍，你說(shuō)是國(guó)營(yíng)還是民營(yíng)？在中國(guó)特殊情況下，民營(yíng)企業(yè)嚴(yán)格來(lái)講是民營(yíng)，但是從它借助的資源來(lái)講，它是借助體制內(nèi)，比如我剛才提到了劉永行就是體制外運(yùn)轉(zhuǎn)的。我們企業(yè)因?yàn)橹袊?guó)搞市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)很有趣的現(xiàn)象，民營(yíng)已經(jīng)占到主導(dǎo)地位，但民營(yíng)所處的狀態(tài)種種原因并不是很好。如果不是這樣的話(huà)，那就是小人。但我們社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)講不要求你是圣人，而是君子。第二來(lái)講就像張女士說(shuō)的，她講話(huà)非常的實(shí)在，無(wú)論你現(xiàn)在怎么表達(dá)，包括最典型的牛群先生，自己花了2000塊錢(qián)，我說(shuō)新魯迅出來(lái)了。你不為錢(qián)你賺到錢(qián)了，這是中國(guó)傳統(tǒng)宣傳的東西，我覺(jué)得這個(gè)東西是有害的。 　　王石： 　　一般有兩個(gè)不同的價(jià)值觀，一個(gè)是為了錢(qián)，一個(gè)不是為了錢(qián)。還有另外一個(gè)就是郭凡生，企業(yè)有員工股份，他自己就有員工股份?！　∠旅媸菍?zhuān)題七的討論在進(jìn)行中：　　趙長(zhǎng)甲：王石一直都不是股東，一直都是代理人，管理層的代表。 論壇七：中國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)反思(2) 來(lái)源：[ 搜狐財(cái)經(jīng) ] 　　　搜狐財(cái)經(jīng)訊 由“中國(guó)企業(yè)家”雜志社主辦的“2002中國(guó)企業(yè)領(lǐng)袖年會(huì)”于2002年12月20日21日在北京召開(kāi)。國(guó)內(nèi)企業(yè)要發(fā)展，就必須考慮這五個(gè)方面與國(guó)際如何對(duì)接的問(wèn)題，如何適應(yīng)國(guó)際慣例的要求。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)的國(guó)際慣例包括五個(gè)方面：一是法人治理結(jié)構(gòu)；二是產(chǎn)權(quán)制度；三是企業(yè)管理制度；四是企業(yè)文化；五是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該盡快調(diào)整自己，學(xué)習(xí)和采納新的法人治理結(jié)構(gòu)，這樣才能保證未來(lái)中國(guó)在入世之后企業(yè)能有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，否則是不可能的。總之，激勵(lì)機(jī)制與約束機(jī)制同時(shí)建立并實(shí)現(xiàn)對(duì)稱(chēng)后，才是人力資本責(zé)、權(quán)、利的對(duì)稱(chēng)，才能體現(xiàn)人力資本的存在和作用，而這個(gè)時(shí)候，企業(yè)才能說(shuō)是真正完善了法人治理結(jié)構(gòu)。它包括內(nèi)約束和外部約束兩方面。當(dāng)然，僅有人力資本的激勵(lì)機(jī)制還不行，如果一旦你危害出資人利益怎么辦?所以，還要對(duì)人力資本實(shí)行另外一種機(jī)制，就是約束機(jī)制。 有的西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家在與我探討問(wèn)題時(shí)說(shuō)，你們的企業(yè)之所以出問(wèn)題，其中一個(gè)很重要的原因就是對(duì)企業(yè)文化不重視，不注重從人的觀念上去解決問(wèn)題。企業(yè)靠制度約束，即使再完美的制度總有失效的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候就是要靠企業(yè)文化的約束。企業(yè)文化是一種價(jià)值觀念，是所有人思想道德范疇里的東西，西方人很重視企業(yè)文化，把它當(dāng)作企業(yè)機(jī)制的重要組成部分。人力資本激勵(lì)機(jī)制的第三個(gè)方面叫企業(yè)文化激勵(lì)。 第二個(gè)是企業(yè)產(chǎn)生了相當(dāng)于戰(zhàn)略決策委員會(huì)的機(jī)構(gòu)，戰(zhàn)略決策委員會(huì)是這個(gè)企業(yè)的最高執(zhí)行機(jī)構(gòu)，首席執(zhí)行官的權(quán)力要受到戰(zhàn)略決策委員會(huì)的約束。CEO的產(chǎn)生，標(biāo)志人力資本在企業(yè)中的地位和作用大大地加強(qiáng)了。人力資本激勵(lì)機(jī)制的第二個(gè)方面叫權(quán)力與地位的激勵(lì)，也就是讓人力資本擁有更多的權(quán)力，地位進(jìn)一步提高。 人力資本持股是出資人與人力資本相對(duì)抗的結(jié)果，等于出資人承認(rèn)人力資本，所以讓其持股。實(shí)際上員工持股是工會(huì)搞起來(lái)的，其目的是解決員工的社會(huì)保障問(wèn)題。在這里我要提醒大家，員工持股和人力資本持股是兩個(gè)概念。你是不是人力資本應(yīng)該有桿秤，就是崗位。一是把人力資本持股理解成現(xiàn)在的經(jīng)理廠長(zhǎng)持股，這是不對(duì)的，因?yàn)槿肆Y本和現(xiàn)在的經(jīng)理廠長(zhǎng)不是一個(gè)概念。因此最近中央提出可以搞經(jīng)營(yíng)者持股試點(diǎn)。通過(guò)這件事也說(shuō)明加入WTO對(duì)我們的人力資本壓力也是很大的。但是企業(yè)的利益沒(méi)能滿(mǎn)足，因?yàn)槟銌T工的保障措施沒(méi)建立，經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的歷史貢獻(xiàn)沒(méi)有解決。為什么？因?yàn)橥馍踢M(jìn)來(lái)控股，外商的利益滿(mǎn)足了。后來(lái)集團(tuán)的老總到北京問(wèn)我怎么辦，他說(shuō)地方政府很支持，讓人合了算了。山東有個(gè)企業(yè)叫渤海集團(tuán)，專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)的活塞，現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是必須合資。要么你控股，要么你收購(gòu)他。這等于要憋死我們，但我們現(xiàn)在還沒(méi)有足夠的警惕。我們提出國(guó)有零售業(yè)退出，但不是中國(guó)退出。最近有一個(gè)動(dòng)向，外國(guó)大量的零售業(yè)要進(jìn)入中國(guó)。 將來(lái)金融領(lǐng)域要全面對(duì)外開(kāi)放，人家一進(jìn)來(lái)，我們的金融業(yè)肯定競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)人家。在這里我想提醒大家，不要把WTO當(dāng)做一個(gè)單純的貿(mào)易組織，加入WTO，必然要涉及到一個(gè)國(guó)家很?chē)?yán)重的民族利益問(wèn)題。前兩年我去參加一個(gè)行業(yè)的年會(huì)，前十名的企業(yè)都到了。最近我參加了一些會(huì)議，有外國(guó)的跨國(guó)公司參加，他們總是打聽(tīng)一件事，就是你們國(guó)家的這個(gè)行業(yè)最有名的是哪些企業(yè)，這些企業(yè)里哪些人比較厲害。原因是什么？是我們一大批業(yè)務(wù)骨干進(jìn)去了。對(duì)這個(gè)目標(biāo)我是很擔(dān)心的，現(xiàn)在我們的國(guó)有銀行業(yè)務(wù)骨干年薪才幾萬(wàn)元，而私營(yíng)的民生銀行是幾十萬(wàn)。最近我看到一個(gè)內(nèi)部資料，說(shuō)外國(guó)一家公司把我們國(guó)家從事金融工作的人開(kāi)了一個(gè)7000多人的名單，涉及到我們的銀行、保險(xiǎn)、證券、基金行業(yè)?，F(xiàn)在我很擔(dān)心的一個(gè)問(wèn)題是，入世之后恐怕我們和外國(guó)人打的第一個(gè)戰(zhàn)役不是產(chǎn)品或市場(chǎng)，而是人。 所以我寧愿拿這個(gè)100萬(wàn)圖個(gè)安寧。再后來(lái)有一次我到深圳碰到趙工，問(wèn)他你在原來(lái)企業(yè)干了20多年難道就沒(méi)有一點(diǎn)感情，他說(shuō)不是我沒(méi)感情，當(dāng)時(shí)別說(shuō)企業(yè)給我60萬(wàn)，就是給我15萬(wàn)我也不會(huì)走。很顯然，我們根本沒(méi)有人力資本這個(gè)概念。他告訴我們，趙工走不能怪我，因?yàn)楫?dāng)時(shí)我給上邊寫(xiě)了一份請(qǐng)示報(bào)告，我在報(bào)告中提出給趙工年薪60萬(wàn)，結(jié)果我的上司不批。我作為這個(gè)小組的副組長(zhǎng)參與了這個(gè)安例的分析。后來(lái)我找到這個(gè)企業(yè)的老總，老總告訴我，2個(gè)億的銷(xiāo)售概念是什么？30%的利潤(rùn)，那就是6000萬(wàn)。趙工到深圳的企業(yè)七個(gè)月后完成了技術(shù)創(chuàng)新，當(dāng)年為那個(gè)企業(yè)創(chuàng)造銷(xiāo)售收入突破了2個(gè)億。你不可能讓人走腦袋留下。我們的行政限制只能是不給你檔案，但人家根本不要檔案。這樣趙工就走了。這10%的股份一年可以分紅近100萬(wàn)。結(jié)果就在這個(gè)項(xiàng)目快要完成的時(shí)候，深圳的一家企業(yè)挖人來(lái)了。我曾親身經(jīng)歷過(guò)一個(gè)典型案例，當(dāng)時(shí)我們接受了一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目，給了我們一個(gè)國(guó)有企業(yè)。從這里也可以看出我們的某些制度存在問(wèn)題。短期靠雷鋒精神還可以，長(zhǎng)了是不行的，最后只有自己給自己想辦法。當(dāng)然，國(guó)有企業(yè)搞不好的重要原因，也是我們不承認(rèn)人力資本這個(gè)概念。你讓我搞技術(shù)創(chuàng)新，我就故意給你搞砸。我發(fā)現(xiàn)，我們的企業(yè)之所以搞不好，一個(gè)重要的原因是我們根本就沒(méi)有人力資本這個(gè)概念，民營(yíng)企業(yè)之所以做不大，道理很簡(jiǎn)單，企業(yè)里有一批人是真正的人力資本，結(jié)果他不承認(rèn)，老說(shuō)人家是打工仔，老是強(qiáng)調(diào)我出資人多么重要，強(qiáng)調(diào)貨幣資本多么重要企業(yè)必須是我說(shuō)了算。 個(gè)人的無(wú)形資產(chǎn)和技術(shù)專(zhuān)利可以占到產(chǎn)權(quán)的35%。尤其是股份制企業(yè)要驗(yàn)資的問(wèn)題，因?yàn)橛械娜司涂梢圆怀鲑Y就擁有股份。最近一個(gè)外國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴我，你們國(guó)家才是資本主義，那么重視資本，而我們十分重視人力資本，是人本主義。所以說(shuō)我們國(guó)家有些法律應(yīng)該修改了。我國(guó)經(jīng)濟(jì)法里明確規(guī)定，誰(shuí)出資誰(shuí)擁有產(chǎn)權(quán)。剛才談到的五個(gè)內(nèi)容的第二個(gè)是年終獎(jiǎng)；三是期權(quán)；四是職務(wù)消費(fèi)；五是福利補(bǔ)貼?，F(xiàn)在教授之間的收入差別很大，現(xiàn)在拿錢(qián)多的是年輕教授，而不是老教授，但大家都沒(méi)意見(jiàn)，這主要是因?yàn)閷?shí)行崗位制度的結(jié)果。不是一個(gè)教授值多少錢(qián)，而是要設(shè)立多少個(gè)教授崗位。企業(yè)管理水平的高低，關(guān)鍵在于對(duì)崗位的設(shè)計(jì)。所以我們現(xiàn)在把管理制度稱(chēng)為契約規(guī)則。說(shuō)崗位工資，但不是工資，工資是對(duì)人的；而崗位工資不對(duì)人，是對(duì)這個(gè)崗位的，也就是計(jì)算這個(gè)崗位值多少錢(qián)。第一個(gè)方面就是對(duì)人力資本經(jīng)濟(jì)利益的激勵(lì)。 因此說(shuō)法人治理結(jié)構(gòu)的核心應(yīng)該是這兩種機(jī)制的建立。激勵(lì)機(jī)制是指人力資本的權(quán)力和地位不容侵犯；約束機(jī)制是指人力資本的重要，但不能危害出資人的利益，不能危害貨幣資本的利益。人力資本是主動(dòng)資本，所以在界定兩種資本時(shí)，以注意激勵(lì)人力資本、約束人力資本。因此他提出了三個(gè)創(chuàng)新：技術(shù)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、體制創(chuàng)新。相反，供給學(xué)派主張國(guó)家經(jīng)濟(jì)要從供給方面解決。里根上臺(tái)后把所有主張凱恩斯主義的人統(tǒng)統(tǒng)趕出閣僚。人力資本出現(xiàn)在歷史舞臺(tái)上首先是美國(guó)，然后涉及到歐洲國(guó)家?，F(xiàn)在的企業(yè)定義不是從出資人出發(fā)的，企業(yè)的生產(chǎn)要素很多，所有這些關(guān)系的契約就構(gòu)成了企業(yè)的管理制度。這也就是說(shuō)，法人治理結(jié)構(gòu)不能再談所有者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系，而必須轉(zhuǎn)向貨幣資本和人力資本的關(guān)系怎么來(lái)界定的問(wèn)題。被動(dòng)性資本如果沒(méi)有主動(dòng)性資本的推動(dòng)是增不了值的。不僅僅取決于出資人的貨幣資本，而關(guān)鍵是要取決于另外一種資本，就是人力資本。那么，它的市場(chǎng)性是誰(shuí)創(chuàng)造的呢?就是職業(yè)經(jīng)理人，它決定這種技術(shù)的市場(chǎng)性。但是，僅僅靠技術(shù)創(chuàng)新者還不行，因?yàn)樵u(píng)價(jià)核心技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：一是叫技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，就是強(qiáng)調(diào)你的技術(shù)水平是不是比別人高?另外一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，就是市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，也就是說(shuō)你這個(gè)技術(shù)有沒(méi)有市場(chǎng)性？市場(chǎng)需要不需要?市場(chǎng)的需求不大?如果技術(shù)性強(qiáng)而市場(chǎng)性不強(qiáng)，那么這種技術(shù)照樣成不了核心技術(shù)，而且使用這種技術(shù)的公司甚至還會(huì)破產(chǎn)。你擁有的核心技術(shù)別人沒(méi)有，你的競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)非常強(qiáng)。使得每一個(gè)企業(yè)在國(guó)際上具有競(jìng)爭(zhēng)力，甚至可以搞壟斷經(jīng)營(yíng)。這兩種人相當(dāng)于我們所講的經(jīng)營(yíng)者。人力資源是一個(gè)大概念，是企業(yè)中的所有人，他們都可以稱(chēng)作人力資源，但是人力資本就只指兩種人，一種人是指技術(shù)創(chuàng)新者，另外一種人就是職業(yè)經(jīng)理人，這種職業(yè)經(jīng)理人在我國(guó)也叫企業(yè)家。現(xiàn)在談法人治理結(jié)構(gòu)，主要談這兩種資本的關(guān)系怎么界定清楚。哪兩種資本呢？第一種資本是出資人的資本，出資人的資本我們叫貨幣資本。但是我遺憾地告訴大家，我們搞的這一套在國(guó)際上已經(jīng)被拋棄了，也就是說(shuō)，這一套東西是西方30年前搞的，15年前就已經(jīng)遭到西方國(guó)家的嚴(yán)厲批判，近年來(lái)國(guó)際上已經(jīng)拋棄了這套辦法。為了這樣一個(gè)目的，我們提出了一系列措施，比如董事長(zhǎng)和總經(jīng)理分開(kāi)，董事長(zhǎng)負(fù)責(zé)一系列重大決策，總經(jīng)理負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。實(shí)際上說(shuō)，法人治理結(jié)構(gòu)要搞好的話(huà)，就必須要處理好企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系問(wèn)題。法人治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容，可以概括為一個(gè)基礎(chǔ)和一條主線(xiàn)。 根據(jù)自己的實(shí)際情況建立的合理公司治理結(jié)構(gòu)是企業(yè)成功的基石公司治理結(jié)構(gòu)在我國(guó)也叫法人治理結(jié)構(gòu)，它是企業(yè)體制中最關(guān)鍵的組成部分之一。中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度不同于西方，企業(yè)也有自己的顯著特征，中國(guó)企業(yè)可以借鑒西方各種公司治理結(jié)構(gòu)，但從根本上說(shuō)，還要摸索一條自己的道路。９０年代初，ＩＢＭ、通用汽車(chē)、康柏等企業(yè)的董事會(huì)在機(jī)構(gòu)投資者的壓力下先后解雇了ＣＥＯ，正說(shuō)明這一點(diǎn)。這一轉(zhuǎn)變的標(biāo)志是資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，各種機(jī)構(gòu)投資者所占的比例從１９５０年的６．１％上升到１９９７年的４８％。上世紀(jì)８０年代，學(xué)術(shù)界偏愛(ài)日德模式，認(rèn)為銀行和財(cái)團(tuán)控股有利于企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，而英美模式會(huì)因更重視投資的短期回報(bào)而損害企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。英美股市發(fā)達(dá)，企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中股市的地位舉足輕重，７０％以上的企業(yè)把股東利益放在第一位。公司治理結(jié)構(gòu)有其基本規(guī)律，但如何運(yùn)用這些規(guī)律是一門(mén)大學(xué)問(wèn)。各國(guó)、各個(gè)地區(qū)、各個(gè)行業(yè)，各個(gè)企業(yè)的實(shí)際情況不同，公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)容也不同。建立公司治理結(jié)構(gòu)的目的在于提高整個(gè)公司的效率。這個(gè)問(wèn)題的解決有助于處理企業(yè)各集團(tuán)的利益關(guān)系，又可以避免因高管決策失誤給企業(yè)造成的不利影響。二是企業(yè)內(nèi)各利益集團(tuán)的關(guān)系協(xié)調(diào)。這種情況引起投資者不愿投資或股東“用腳表決”的后果，會(huì)有損于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下，由于股權(quán)分散，股東有可能失去控制權(quán)，企業(yè)被內(nèi)部人（即管理者）所控制。公司治理結(jié)構(gòu)要解決涉及公司成敗的兩個(gè)基本問(wèn)題。公司治理結(jié)構(gòu)決定企業(yè)為誰(shuí)服務(wù)（目標(biāo)是什么），由誰(shuí)控制，風(fēng)險(xiǎn)和利益如何在各個(gè)利益集團(tuán)中分配等一系列根本性問(wèn)題。非正式契約指由文化、社會(huì)習(xí)慣而形成的行為規(guī)范。這些契約包括正式契約和非正式契約?，F(xiàn)在我們講公司治理結(jié)構(gòu)時(shí)是指廣義的公司治理結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家談?wù)摴局卫斫Y(jié)構(gòu)時(shí)，狹義地講是指投資者（股東）和企業(yè)之間的利益分配和控制關(guān)系，包括公司董事會(huì)的職能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)利等方面的制度安排；廣義地講是指關(guān)于公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)，即企業(yè)組織方式、控制機(jī)制和利益分配的所有法律、機(jī)構(gòu)、制度和文化的安排。 離開(kāi)公司資本結(jié)構(gòu)談公司治理結(jié)構(gòu)還是離開(kāi)公司治理結(jié)構(gòu)談公司資本結(jié)構(gòu)，都是片面和孤立的，都是割裂事物相互聯(lián)系和辨證統(tǒng)一關(guān)系的形而上學(xué)的研究方法。實(shí)踐中和理論上都不存在放之四海而皆準(zhǔn)的公司治理模式，公司治理模式是否有效，關(guān)鍵取決于公司治理模式與本國(guó)融資體制和公司資本結(jié)構(gòu)的契合程度。上述分析表明，公司資本結(jié)構(gòu)不僅決定著公司的治理主體和客體，而且決定著公司的治理方式和效能。因此，公司在股權(quán)融資與債權(quán)融資方式之間選擇所決定的公司資本結(jié)構(gòu)，實(shí)際上就是公司的破產(chǎn)臨界點(diǎn)，它標(biāo)志著公司何時(shí)資不抵債。而債權(quán)人在沒(méi)有約定的情況下隨時(shí)都可以收回投入資本，因此，當(dāng)公司資本全部為債權(quán)資本的極端情況下，由于公司完全處于資不抵債狀態(tài)，公司時(shí)時(shí)刻刻都處在破產(chǎn)邊緣。公司對(duì)股權(quán)資本所有者不存在還本付息問(wèn)題，股權(quán)所有者收回資本的唯一方式只能是轉(zhuǎn)讓股票，因此，投資者在成為公司股東時(shí)即成為公司當(dāng)然的所有者。四、 公司資本結(jié)構(gòu)既決定著公司的破產(chǎn)點(diǎn)，又決定著公司的破產(chǎn)方式。因此，公司資本結(jié)構(gòu)狀況直接決定著公司在市場(chǎng)上的價(jià)值與現(xiàn)金流量。由于債權(quán)人與股東對(duì)公司控制權(quán)的階段不同，在公司債權(quán)資本比重過(guò)大時(shí)，股東往往傾向于投資高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目，這樣投資成功后收益大部分由股東享有，而在投資失敗后，由于股權(quán)的有限責(zé)任，大部分不良后果由債權(quán)人承擔(dān)。三、 公司資本結(jié)構(gòu)影響著公司的市場(chǎng)價(jià)值和現(xiàn)金流量。在公司無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，通過(guò)破產(chǎn)清算或重組來(lái)控制公司。而債權(quán)所有者對(duì)公司控制的方式也有兩種。由于股權(quán)融資與債權(quán)融資模式的差異，決定股權(quán)所有者與債權(quán)所有者與公司的關(guān)系不同，進(jìn)而對(duì)公司控制的方式也不同。二、 公司資本結(jié)構(gòu)狀況，決定著公司被控制的方式。因此，公司的資本結(jié)構(gòu)情況，不僅直接決定著公司控制權(quán)在誰(shuí)手中，而且決定著公司控制權(quán)在不同主體之間的配置格局。而債權(quán)所有者即債權(quán)人只有在公司無(wú)法正常還本付息時(shí)才能夠?qū)拘惺箍刂茩?quán)，也就是說(shuō)，只有在公司無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)，公司控制權(quán)才真正從股東手中轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手中。股權(quán)所有者與債權(quán)所有者對(duì)公司都擁有控制權(quán)，核心區(qū)別是二者對(duì)公司行使控制權(quán)的時(shí)段不同。一、 公司資本結(jié)構(gòu)情況，直接決定著公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和配置情