衍生金融工具ppt課件-文庫吧資料
2025-05-13 01:20本頁面
【正文】 ? 掉期期權(quán) (swaption) 掉期合約 (swap contracts) ? 掉期合約的概念 一般而言，掉期合約是交易雙方就在未來一段時(shí)期內(nèi)交換資產(chǎn)或資金的流量而達(dá)成的協(xié)議。這就是期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 不論期貨合約的多頭還是空頭，都會依其個人所持立場或所掌握的市場資訊，并對過去的價(jià)格表現(xiàn)加以研究后，做出買賣委托。 注意 ? 利用期貨合約發(fā)現(xiàn)價(jià)格 期貨價(jià)格是所有參與期貨交易的人，對未來某一特定時(shí)間（ 合約到期時(shí)） 的現(xiàn)貨價(jià)格的期望或預(yù)期。具體而言，套期保值者之間的期貨交易可以使兩者的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)相互抵消，投機(jī)者之間的期貨交易則是給社會平添期貨價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，而套期保值者與投機(jī)者之間的期貨交易才是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。 對單個主體而言，利用期貨交易可達(dá)到消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的目的，但對整個社會而言，期貨交易通常并不能消除價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，期貨交易發(fā)揮的只是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的再分配即價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移作用。有了期貨交易后，他們就可利用期貨多頭或空頭把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移了出去，從而實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)目的。 同時(shí)，投機(jī)者還會把不同期貨合約進(jìn)行組合，以降低風(fēng)險(xiǎn)。而現(xiàn)貨交易耗資大，同時(shí)也耗時(shí)。所以，利用期貨套期保值能有效降低風(fēng)險(xiǎn)。 ? 利用期貨合約套期保值的實(shí)例 如：當(dāng)投資者在某一期間內(nèi)持有現(xiàn)貨國庫券時(shí)，為規(guī)避市場利率上升使國庫券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可以 買入遠(yuǎn)期利率協(xié)議 或 空頭利率期貨 套期保值，以鎖定市場利率和國庫券價(jià)格。基差的不確定性被定義為 基差風(fēng)險(xiǎn)。 四、用期貨合約進(jìn)行套期保值 ? 基本含義 ? 利用期貨合約套期保值的基本目標(biāo) — 基差風(fēng)險(xiǎn)最小化 基差 =現(xiàn)貨價(jià)格 期貨價(jià)格 基差的基本內(nèi)涵是將現(xiàn)貨持有到期貨到期日所耗的成本。采用實(shí)物交割。實(shí)際交割均以現(xiàn)金進(jìn)行。 ? 利率期貨合約： 針對市場上債券資產(chǎn)的利率波動而設(shè)計(jì)的期貨合約。通過股指買賣能消除市場的 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)， 股指期貨在現(xiàn)實(shí)中無法用實(shí)物形式 交割，而采用現(xiàn)金交割。例如指數(shù)期貨。 ● 實(shí)物交割 ——大多數(shù)合約都要求實(shí)物交割。即 絕大多數(shù)合約通過 關(guān)閉合約 來終止其對市場的義務(wù)。也稱平倉。８月８日該合約按開市價(jià)賣出。 ● 維持保證金： 金融期貨交易者的保證金帳戶余額每日根據(jù)盯市的結(jié)果調(diào)整，保證金帳戶中應(yīng)該保有的最低水平被稱為維持保證金。 ● 價(jià)格變動保證金： 在每日結(jié)算機(jī)制下，每日的損失都必須由客戶追加保證金來補(bǔ)平，這種追加的保證金即為價(jià)格變動保證金。 ? 期貨交易的帳戶管理特色 ● 初始保證金： 期貨交易雙方在合約成交之后，第二天開市之前在各自經(jīng)紀(jì)人處存入的保證金。 ? 期貨交易的保證金要求 為避免在期貨交易中結(jié)算公司可能要面對來自買賣雙方的信用風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)算公司要求每個交易者都在會員結(jié)算公司那里保存一定數(shù)額的保證金。 7 二、期貨合約交易基本組織管理特點(diǎn) ? 期貨交易的組織機(jī)制 ● 交易所內(nèi)交易的組織機(jī)制： 公開競價(jià) ● 電子系統(tǒng)交易 :一般有 “訂單撮合 ” 和 “ 限價(jià)訂單 ” 機(jī)制，后者比前者更能應(yīng)付市場的波動。因此當(dāng)市場價(jià)格朝自己有利的方向變動時(shí)，交易者不必等到到期就可逐步實(shí)現(xiàn)盈利。 期貨交易則是每天結(jié)算的。在期貨交易中，交易者甚至根本不知道對方是誰，這就極大方便了期貨交易。 5 6 合約雙方關(guān)系不同 遠(yuǎn)期合約的違約風(fēng)險(xiǎn)主要取決于對方的信用度，因此簽約前必須對對方的信譽(yù)和實(shí)力等方面作充分的了解。當(dāng)交易一方目的達(dá)到時(shí)，他無須征得對方同意就可通過平倉來結(jié)清自己的頭寸并把履約權(quán)利和義務(wù)轉(zhuǎn)讓給第三方。而實(shí)物交割對雙方都既費(fèi)時(shí)又費(fèi)力。 期貨交易價(jià)格是在交易所中由很多買者和賣者通過經(jīng)紀(jì)人在場內(nèi)公開競價(jià)確定的，有關(guān)價(jià)格的信息較為充分、對稱，由此產(chǎn)生的期貨價(jià)格較為合理、統(tǒng)一，因此期貨市場的定價(jià)效率較高。 價(jià)格確定方式不同 遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格是由交易雙方直接談判并私下確定的。交易所之所以能提供這種擔(dān)保，主要是依靠完善的保證金制度和結(jié)算會員之間的連帶無限清償責(zé)任來實(shí)現(xiàn)的。 期貨合約的履行則由交易所或清算公司提供擔(dān)保。 2 違約風(fēng)險(xiǎn)不同 3 遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，一旦一方無力或不愿履約時(shí)，另一方就得蒙受損失。交易所不僅為期貨交易提供交易場所，而且為期貨交易提供許多嚴(yán)格的交易規(guī)則（如漲跌停板制、最小價(jià)格波動幅度、報(bào)價(jià)方式、最大持倉限額、保證金制度等），并為期貨交易提供信用擔(dān)保。由于金融遠(yuǎn)期合約交割較方便，標(biāo)的物同質(zhì)性較好，因此很多銀行都提供重要標(biāo)的物的遠(yuǎn)期買賣報(bào)價(jià)供客戶選擇，從而有力推動了遠(yuǎn)期交易的
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