資本成本決策ppt課件-文庫吧資料
2025-05-09 18:25本頁面
【正文】 Pf [ 例 5 ] 某公司發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行價格 10 元，每股每年支付固定現(xiàn)金股利 元，發(fā)行費用率為 2% ，其優(yōu)先股資本成本為： %%)21(10???PK 優(yōu)先股的資金成本率亦可用下列公式表示： nPnnttPtPPKPKDfP)1()1()1(1?????? ?? 式中：PP─優(yōu)先股的市場價格 nP ?─ n 年后優(yōu)先股市價或公司贖回優(yōu)先股的購買價格 假設(shè) n →∞，優(yōu)先股每年的股利又是固定的，歸結(jié)為一無窮等比遞減數(shù)列的求和問題，即 PPPKDfP ?? )1( )1(PPPfPDK?? （四）普通股成本 由于普通股每期支付的現(xiàn)金股利不固定 ，所以 ， 我們無法象計算債券成本和優(yōu)先股成本那樣直接代入利息或現(xiàn)金股利數(shù)額來計算普通股成本 。代入上式有： 500 12% ＋ 500 － 475 ＝－ 27. 04 （萬元） － 萬元小于零，運用內(nèi)插法求得稅前債券成本： %%)12%14(25%12 ?????K %%)331%()1( ????? TKKb 利用內(nèi)插法計算債券的稅前資本成本較為繁瑣。代入上式有： 500 12% ＋ 500 － 475 ＝ 25 （萬元） 25 萬元大于零，應提高貼現(xiàn)率再試。代入上式有： 500 11% ＋ 500 － 495 ＝－ 7 （萬元） － 7 萬元小于零，運 用內(nèi)插法求稅前借款成本： %%)10%12(%10 ?????K 稅后借款成本為： %%)331%()1( ????? TKKL （二）債券成本 發(fā)行公司債的成本包括債券利息和籌資費用 。代入上式有： 500 11% ＋ 500 － 495 ＝ （萬元） 萬元大于零，應提高折現(xiàn)率再試。 計算時，可先通過第一個公式，采用內(nèi)插法求出借款的稅前資本成本，再通過第二個公式將稅前資本成本調(diào)整為稅后的資金成本。 )1()1(LLL fL TIK ???LKLILf上述公式也可以寫成如下形式： 式中： ─長期借款的利率 當長期借款的籌資費（主要是借款的手續(xù)費）很小時，也可忽略不計，此時長期借款的成本也就是公司稅后的利息支付，表示為： LLL fTiK???1)1(Li)1( TiK LL ??[例 1]某企業(yè)取得 3年期長期借款 500萬元，年利率為 11%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率為 1%，企業(yè)所得稅稅率為 33%。 （一）長期借款成本 長期借款成本包括借款利息和籌資費用兩部分。具體分為長期借款成本 、 債券成本 、 優(yōu)先股成本 、普通股成本和保留盈余成本 。 （ 四 ） 從宏觀經(jīng)濟管理來說 ， 資本成本有引導社會資金流向 、 合理配置社會資金的作用 。 在利用內(nèi)部收益率指標進行項目可行性評價時 ， 一般以資本成本作為基準收益率 。 （二）資本成本在投資決策中的作用 資本成本在企業(yè)評價投資項目的可行性 、選擇投資方案時也有重要作用 。 資金成本是選用籌資方式的參考標準 。 資本成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素 。 二、資本成本的作用 （ 一 ） 資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用 。 資本成本通常用資本成本率來表示 。 資金籌集費 是指在資金籌集過程中支付的各項費用 ， 如發(fā)行股票 、 債券支付的印刷費 、 發(fā)行手續(xù)費 、 律師費 、 資信評估費 、 公證費 、 擔保費 、廣告費等 。 由于長期資金也被稱為資本 ， 所以長期資金的成本
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1