期權(quán)分析與投資ppt課件-文庫吧資料
2025-05-06 22:09本頁面
【正文】 牛市看跌 X1 –X2 +Δ p ST – X2 +Δ p Δ p 熊市看漲 –Δc X1 –ST – Δc X1 – X2 – Δc熊市看跌 X2 – X1Δp X2 – ST – Δp Δp蝶式價(jià)差（ butterfly spread）n 蝶式價(jià)差期權(quán)是由 3種不同執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)頭寸所組成。n （ 1）看漲期權(quán)熊市價(jià)差交易（ bear call spread）n 賣出執(zhí)行價(jià)格低的買權(quán)，買進(jìn)執(zhí)行價(jià)格高的買權(quán)。n 執(zhí)行價(jià)格高的賣權(quán)，期權(quán)費(fèi)也較高，即： p2 p1。 損益 X1 X2 ST 看漲期權(quán)牛市價(jià)差交易損益圖n （ 2）看跌期權(quán)牛市價(jià)差交易n 購買價(jià)格低的（ X1） 股票看跌期權(quán)，同時(shí)出售一個(gè)價(jià)格高的（ X2） 股票看跌期權(quán)。n （ 1）看漲期權(quán)牛市價(jià)差交易n 即購買一個(gè)價(jià)格低的（ X1） 股票看漲期權(quán)，對(duì)應(yīng)的期權(quán)費(fèi)為 c1， 同時(shí)出售一個(gè)價(jià)格高的（ X2） 股票看漲期權(quán)，對(duì)應(yīng)的期權(quán)費(fèi)為 c2， 兩個(gè)期權(quán)標(biāo)的物相同，到期日也相同。n 以歐式股票期權(quán)為例n （一）垂直價(jià)差 (vertical spread)n 指持有的期權(quán)頭寸到期日相同 。n 因?yàn)闀r(shí)間價(jià)值的緣故，相同條件下，美式期權(quán)比歐式期權(quán)價(jià)值大。即有：p＋ S = c＋ Xe rT（三）紅利對(duì)歐式期權(quán)價(jià)格的影響 n c ≥ (S D) XerT n p ≥ XerT – (S – D)n 歐式買權(quán)賣權(quán)平價(jià)關(guān)系為：n p + (S – D) = c + XerT （四）紅利率對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響 n 歐式期權(quán)n c ≥ Se– qT XerT n p ≥ XerT Se– qT n 歐式買權(quán)賣權(quán)平價(jià)關(guān)系為：n p + SeqT = c + XerT 四、影響期權(quán)價(jià)格（期權(quán)費(fèi)）的因素 n （一）時(shí)間價(jià)值的意義 n 存續(xù)期間越長，期權(quán)執(zhí)行價(jià)值大于零的可能性就越大，期權(quán)就越有價(jià)值。組合 D： 金額為 Xe rT的現(xiàn)金在 T時(shí)刻，組合 C的價(jià)值為 Max{ST， X}在 T時(shí)刻組合 D的價(jià)值為 X，若無套利機(jī)會(huì)，在 0時(shí)刻：p + S ≥ Xe – rT， p ≥ Xe – rT S 同時(shí)， p 0（ 下略）。n 若無套利機(jī)會(huì)，在 0時(shí)刻：n c + Xe rT ≥ S ， c ≥ S Xe rT n 同時(shí)，期權(quán)費(fèi)不可能是負(fù)的， c 0(下略）。n 在 T時(shí)刻組合 A的價(jià)值為： Max{ST， X}。p 歐式 看跌期權(quán)多頭損益三、歐式期權(quán)價(jià)格限制 n 一些符號(hào)：n r： 無風(fēng)險(xiǎn)名義利率n C： 美式看漲期權(quán)價(jià)格n P： 美式看跌期權(quán)價(jià)格n σ ： 股票價(jià)格波動(dòng)率n D： 期權(quán)有效期內(nèi)紅利現(xiàn)值n q： 期權(quán)有效期內(nèi)股票紅利率年率n (以股票為例 )（一）不付紅利的歐式期權(quán)價(jià)格下限 n 看漲期權(quán)n 組合 A： 一個(gè)歐式看漲期權(quán)多頭加上 XerT 現(xiàn)金。X ST p n S： 現(xiàn)貨市價(jià)n X： 執(zhí)行價(jià)格n c： 歐式買權(quán)的期權(quán)費(fèi)n p： 歐式賣權(quán)的期權(quán)費(fèi) （ 不考慮時(shí)間價(jià)值 ）期權(quán)種類 到期損益歐式看漲期權(quán)多頭Max { ST – X – c , c }歐式看漲期權(quán)空頭Min { X – S T + c , + c }歐式看跌期權(quán)多頭Max { X – S T – p, p }歐式看跌期權(quán)空頭Min { ST – X + p , + p }損益 歐式看漲期權(quán)空頭損益
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