【正文】 %%漳澤電力%%吉電股份%%贛能股份%%東方熱電%%長源電力%%閩東電力%%豫能控股%%華能國際%%廣州控股%%明星電力%%三峽水利%%鄭州煤電%%岷江水電%%桂冠電力%%錢江水利%%九龍電力%%桂東電力%5972%金山股份%%西昌電力%%天富熱電%%京能熱電%%申能股份%%樂山電力%%大連熱電%%龍電股份%%華銀電力%%*ST祥龍%%通寶能源%4880%國電電力%%內(nèi)蒙華電%%歲寶熱電%%*ST華靖%%平均%%　　2003 年上半年全國出現(xiàn)突發(fā)性的、全局性的缺電，需求的拉動造就了電力上市公司2003中期的良好業(yè)績，40 家電力公司的主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)利潤的平均增長率都接近20％。二、電力上市公司2003 年中報簡析另外根據(jù)上市公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)來評價，也就是原有資產(chǎn)規(guī)模較小但負債率低、現(xiàn)金流量充裕的公司如桂冠電力、華銀電力、龍電股份和漳澤電力等也具有較好的擴張前景。原東北熱電向國電電力的演變模式就是很典型的電力公司的擴張范式。進入發(fā)電集團的上市公司，實際上已經(jīng)成為各發(fā)電集團可選擇的融資平臺，面臨前所未有的擴張機遇?！　U張能力評價由于上網(wǎng)電價對于電力行業(yè)至關(guān)重要，上網(wǎng)電價的穩(wěn)定將使電力行業(yè)的總體盈利能力得以穩(wěn)定。在缺電的形勢下，絕不會是簡單的降低電價。　?。?）“競價上網(wǎng)”的推遲對電力公司是中期利好因此，位于這些省市的發(fā)電類公司包括：龍電股份（600726）、歲寶熱電（600864）、吉電股份（000875）、桂冠電力（600236）、東電B（900949）、金山股份（600396）、國電電力（600795）、大連熱電（600719）、華能國際（600011）等，面臨電價下調(diào)的風險。目前，上海、安徽、河南、河北南網(wǎng)、天津、北京、湖南、湖北、河北北部、山西、甘肅、云南、新疆、福建、陜西、寧夏、貴州等省市上網(wǎng)電價已經(jīng)進行了重新核定，廣東省也調(diào)整了該省發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價?，F(xiàn)有發(fā)電企業(yè)已按還貸期核定上網(wǎng)電價的，也統(tǒng)一改為按剩余經(jīng)營期核定平均上網(wǎng)電價?！　矣嬑?001 年4 月13 日發(fā)布的《國家計委關(guān)于規(guī)范電價管理有關(guān)問題的通知》規(guī)定，現(xiàn)行按發(fā)電項目還貸需要核定還貸期的還本付息電價改為按發(fā)電項目經(jīng)營期核定平均上網(wǎng)電價?！　∶抗墒找婷舾星闆r低高低高低高　　影響因素上網(wǎng)電價總股本所得稅率　　 元以下的公司包括：深能源（000027）、粵電力（000539）、廣州控股（600098）、京能熱電（600578）、華銀電力（600744）、龍電股份（600726）、申能股份（600642）、桂冠電力（600236）和深南電（000037）9 家公司； 元之間的公司包括：九龍電力（ 600292）、吉電股份（ 000875）、內(nèi)蒙華電（ 600863）和ST 華靖（600886）四家公司。 （1） 元/千瓦時對不同公司的每股收益影響。注：來源于天相投顧，以2002 年年報為統(tǒng)計依據(jù)。渾江電廠65100吉電股份徐州華潤6030靖遠二廠6050ST華靖豐鎮(zhèn)電廠80100包頭二熱100內(nèi)蒙華電浙江北侖18047石嘴山電廠3340大二電廠120100恒仁電廠100朝陽電廠40100國電電力陽光發(fā)電43090陽光發(fā)電23090河坡電廠10100金竹山發(fā)電廠60100牡丹江二廠103100　　華銀電力龍電股份外高橋電廠12050吳涇六期6050申能股份420100220100大化電廠100桂冠電力珠江電廠6050淮陰電廠4025100威海電廠(一期)2560德州電廠252100汕頭燃煤電廠60100丹東電廠70100　石洞口一廠120100　南京電廠60100　南通電廠140100　福州電廠140100　大連電廠140100漳澤電力　粵江電力3065粵嘉電力2568沙角A（二）60100西部電力9051主要發(fā)電類公司上網(wǎng)電價調(diào)整敏感分析表全國平均天富熱電全國南方電網(wǎng)穗恒運Ａ南方電網(wǎng)韶能股份廣州控股南方電網(wǎng)南方電網(wǎng)華中電網(wǎng)華中電網(wǎng)豫能控股華中電網(wǎng)東電Ｂ股華東電網(wǎng)華東電網(wǎng)皖能電力華東電網(wǎng)申能股份錢江水利華北電網(wǎng)　京能熱電　華北電網(wǎng)內(nèi)蒙華電　華北電網(wǎng)東北電網(wǎng)　龍電股份東北電網(wǎng)金山股份明星電力川渝電網(wǎng)樂山電力4川渝電網(wǎng)川渝電網(wǎng)區(qū)域電網(wǎng)上市公司發(fā)電成本比較名稱發(fā)電量（億千瓦時)上網(wǎng)電量(億千瓦時)單位成本(元/千瓦時)所處電網(wǎng)備注西昌電力川渝電網(wǎng)比較下來，廣州控股（600098）、粵電力（000539）和韶能股份（000601）的發(fā)電成本相對較低，有一定的競爭力?！　。?）南方電網(wǎng)　　 元/千瓦時，其中豫能控（001896）位處產(chǎn)煤大省河南， 元/千瓦時，遠低于該電網(wǎng)中的平單位發(fā)電成本，有較強的競爭力；而華銀電力（600744）、贛能股份（000899）的單位發(fā)成本比較高， 元/千瓦時、 元/千瓦時，高于該電網(wǎng)中的電力類上市的均單位發(fā)電成本，競爭力較差。　　 元/千瓦時，其中的閩東電（000993）和錢江水利（600283）的發(fā)電成本處于比較低的水平，但閩東電力（000993）于福建的小電網(wǎng)中，不可能參與競價。　　 元/千瓦時，最突出的是漳澤力（000767）， 元/千瓦時。該電網(wǎng)即將進行20%電量的競價上網(wǎng)，10 萬千瓦裝機容量以上的電廠均參加競價，由于熱電廠不參加，競價對大連熱電（600719）、吉電股份（000875）、金山股份（600396）沒有影響?！　。?）東北電網(wǎng)唯一一家可能在以后參與“競價上網(wǎng)”的公司是九龍電力（600292），該公司的發(fā)電成本在火電類上市公司中居于中游，在川渝電網(wǎng)的競爭能力一般?！　。?）川渝電網(wǎng)　　“競價上網(wǎng)”的實質(zhì)就是比成本，只有成本越低才能獲得更多的利潤，而且由于電網(wǎng)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟發(fā)展的不均衡性等因素，“競價上網(wǎng)”的開展只能在區(qū)域電網(wǎng)內(nèi)進行，因此只有對區(qū)域電網(wǎng)之內(nèi)的發(fā)電公司的發(fā)電成本進行比較才有意義，我們現(xiàn)在只對電力上市公司的發(fā)電成本進行比較?！　≡凇皬S網(wǎng)分開”之后，五大發(fā)電集團公司、電網(wǎng)公司相繼成立，電力改革的下一步就是區(qū)域電網(wǎng)的組建和“競價上網(wǎng)”的開展，近日電監(jiān)會發(fā)出了《關(guān)于開展華東電力市場試點工作的通知》，根據(jù)該通知的精神，華東電網(wǎng)將在全國率先進行區(qū)域電力市場建設(shè)的試點，試點工作按三個階段推進：2003年8月底之前完成區(qū)域電力市場試點方案審定；2003年12月底前完成試點有關(guān)規(guī)則、監(jiān)管辦法、技術(shù)支持系統(tǒng)的方案設(shè)計審定工作；2004年一季度進入華東電力市場模擬運行，4月1日起進入試運行。但不同區(qū)域的電力公司受到的影響有很大差異?！　?003年4月份國家發(fā)改委發(fā)出通知，建議山西省發(fā)電用煤在2002 年合同價格的基礎(chǔ)上貧瘦煤和無煙煤每噸提高8元，大同優(yōu)混煤每噸提高2元。值得注意的是，華中的華銀電力（600744）和贛能股份（000899） 元/千瓦時、 元/千瓦時，估計除了煤炭價格高的因素之外，機組利用小時數(shù)比較低，不可變成本均攤下來較高也是一方面因素。其中深南電（000037）、深能源（000027）、穗恒運（000534）的發(fā)電成本最高， 元左右主要是因為深南電（000037）是燃油電廠，而深能源（000027）、穗恒運（000534）有部分是燃油發(fā)電造成的?！　≌f明：表中數(shù)據(jù)來源于天相報告，系根據(jù)2002 年年報等公開資料整理，其中部分小水電公司反映的是供電成本。平均深南電Ａ穗恒運Ａ華銀電力贛能股份三峽水利供電成本明星電力供電成本吉電股份　長源電力　東方熱電天富熱電桂東電力供電成本樂山電力4供電成本華能國際九龍電力金山股份岷江水電通寶能源國電電力供電成本漳澤電力電力上市公司單位發(fā)電成本比較在火電公司之間仍存在很大的運行成本差異，由于我國產(chǎn)煤區(qū)主要在經(jīng)濟不發(fā)達的西部地區(qū)，而沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的煤炭主要靠輸入，長距離的運輸大大提高了成本?！　。?）運行成本造價直接和折舊相關(guān)，也就是發(fā)電成本中的固定成本，就目前來看折舊占了水電成本中的大部分，而折舊在火電成本中的比重僅2030%?！　∶壳咴靸r水電在7000－10000 元，30－60 萬千瓦國產(chǎn)機組的火電為5400－6300元，進口66 千瓦機組火電為7200－8200 元，水電比火電高約40％?！　∫弧㈦娏ι鲜泄驹u價標準研究　　發(fā)電成本評價但未來將實現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)，跨區(qū)域電力交換成本逐步降低，個別尤其是上網(wǎng)電價較高的地方發(fā)電企業(yè)，將受沖擊，因此地方企業(yè)有提高資產(chǎn)質(zhì)量的動機。地方發(fā)電商在競爭規(guī)模上處于劣勢，但國電拆分初期電力市場的競爭還是以區(qū)域電網(wǎng)內(nèi)競爭為主。鑒于其擁有920 萬千瓦的權(quán)益容量，輔業(yè)集團實際上已經(jīng)成為六大發(fā)電集團之外的一支重要的發(fā)電力量。另外進入輔業(yè)集團的發(fā)電資產(chǎn)主要是為平衡主輔分離成本，在短期內(nèi)輔業(yè)集團將把獲得參股收益作為其主要運營模式。三、包含電力上市公司的發(fā)電集團的總體比較特別是在遭遇了2003年全國性的電力供應(yīng)緊張局面后，作為電力體制改革的一個關(guān)鍵環(huán)節(jié)電價改革幾乎沒有什么實質(zhì)性進展。　　電監(jiān)會于6月2日下發(fā)了《關(guān)于開展華東電力市場試點工作的通知》，6月6日下發(fā)了《關(guān)于建立東北區(qū)域電力市場的意見》，計劃東北市場于10月開始試運行，2004年1月開始正式運行，華東市場于2004 年4 月開始試運行。發(fā)電裝機總規(guī)模達1188 萬千瓦，投資總規(guī)模為512 億元。如國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于認真做好電力供應(yīng)有關(guān)工作的通知》、發(fā)改委頒布的《關(guān)于運用價格杠桿調(diào)節(jié)電力供求促進合理用電有關(guān)問題的通知》等都意在緩解當前電力的供不應(yīng)求的局面；電力“十五”計劃也進行了調(diào)整，計劃將裝機容量的增長速度調(diào)高，在“十五”后三年，每年至少要開工建設(shè)2500 萬千瓦電源建設(shè)項目?！　?003 以來有關(guān)電力體制改革的政策解讀廠網(wǎng)分開后，原國家電力公司擁有的發(fā)電資產(chǎn)，除華能集團公司直接改組為獨立發(fā)電企業(yè)外，其余發(fā)電資產(chǎn)重組為規(guī)模大致相當?shù)?個全國性的獨立發(fā)電企業(yè)，由國務(wù)院分別授權(quán)經(jīng)營。西藏電力企業(yè)由國家電網(wǎng)公司代管。國家電網(wǎng)公司作為原國家電力公司管理的電網(wǎng)資產(chǎn)出資人代表，按國有獨資形式設(shè)置，在國家