【正文】 本標志。 這主要包括股票價格、成交數(shù)量、時間和空間。 沒有這一假定前提，許多技術(shù)分析方法生成的原理及依據(jù)其作出的結(jié)論就失去了基礎(chǔ)。 歷史在相似的背景下重演本來就是哲學上的一個重要規(guī)律。 其結(jié)果則是促成歷史的反復(fù)重演。 換言之，一種股票在與過去相似的價格點位上出現(xiàn)了相似的成交量，或出現(xiàn)了類同的運行軌跡時，該種股票價格進一步的走勢通常也會對過去作某種程度的重復(fù)。 如果說，第一個假定前提還會使我們對技術(shù)分析的有效性產(chǎn)生懷疑和困惑，那么， 這一假定前提和下面將要介紹的第三個假定前提則是在向我們解釋：在缺乏定性分析支持的情況下，技術(shù)分析何以仍有相當高的可靠性。 （二）價格會沿著一定的趨勢運行 這一假定前提的具體涵義是：股票價格（也包括整個股票市場行情，下同）的變動存在著慣性，當一種上升或下降趨勢形成后，就會沿著此趨勢繼續(xù)前行，直到推動這一趨勢的力量逐步衰竭或遇到相反的力量為此 . 這一假定前提對于技術(shù)分析來說也是十分重要的。 顯然，正是基于這一假定前提，技術(shù)分析這種非定性的、不說明理由的分析方法才能存在和發(fā)展。要正確地認識、運用和發(fā)展這一方法，必須充分理解作為其立足基礎(chǔ)的以下三個假定前提： （一）市場行為涵蓋一切信息 這一假定前提的具體涵義是：股票市場上客觀的交易行為與狀態(tài)本身已經(jīng)對影響股票價格變動的各種因素作出了綜合反映，或者說，影響股票價格變動的各種因素已經(jīng)通過市場買賣過程體現(xiàn)出來（盡管這種體現(xiàn)采用了隱含的方式）；因此，對市場現(xiàn)狀 及運行趨勢的判斷與分析，只需要關(guān)注客觀的市場行為狀態(tài)與指標，而無須考慮其形成的具體原因與機制。 因此，要熟練、有較地掌握和運用這種方法有很大的難度。 技術(shù)分析方法內(nèi)容龐雜，流派眾多，作為一個體系也還遠未定型，迄今仍不斷有新的具體方法出現(xiàn)。 作為在股票市場上廣泛運用的分析方法，技術(shù)分析最重要的特點之一是十分注重對市場行為、狀態(tài)本身的考察和經(jīng)驗總結(jié)。 第一節(jié) 技術(shù)分析概述 一、技術(shù)分析的概念 所謂技術(shù)分析，就是利用市場交易資料及相關(guān)信息，應(yīng)用數(shù)學或邏輯的方法，通過繪制和分析證券價格變化的動態(tài)趨勢圖表，或計算、分析有關(guān)交易指標， 來從技術(shù)上對整個市場或個別證券價格的未來變動方向與程度作出預(yù)測和判斷的分析方法。 與基本分析相比，技術(shù)分析方法 的種類更多，分析角度更為廣泛，分析難度也更大。 這此欺詐活動在各國證券法中都被明令禁止，證券管理當局和國家司法部門對市場上的欺詐者和欺詐行為采取嚴厲的打擊措施，盡管如此，股票市場上的欺詐案件仍時有發(fā)生。 由于操縱集團已將價格抬到無法長期維持的水平，在脫手的結(jié)束階段，該股票價格猛跌，在抬價和脫手階段買進這種股票的投資者和投機者紛紛蒙受巨大損失。 在抬價階段，操縱集團突然公開地大量購進這種股票，由于這種股票在市場上數(shù)量已經(jīng)不多，因而在大量購買下供不應(yīng)求，價格猛漲，操縱集團再雇用新聞記者、市場通訊員等拼命吹捧該股票，進一步哄抬價格。 在第二種情況下，操縱集團的欺詐活動通常包括四個步驟，即積累、包開、抬價和脫手。 在第一種情況下，操縱集團首先設(shè)法得到買賣某種股票的特權(quán)，然后采取各種手段，通過大量買進盡可能抬高價格。 操縱指兩個或兩個以上資金實力雄厚的人聯(lián)合起來組成臨時性的操縱集團，操縱股票價格，從而謀取暴利。 （ 3）投機者把股票賣給自己的親友，然后再買回來。 虛實通常通過以下幾種方式進行：（ 1）兩個經(jīng)紀人通過事先商定交易價格和數(shù)量，在交易所中做成一筆交易，但實際上并沒有現(xiàn)金和股票易手。 （一）虛實。 四、證券交易中的欺詐行為 欺詐是證券市場上一種貌似投機而又實非投機的交易活動，一般是指某些人或集團憑借實力或其它優(yōu)勢操縱股票價格，使之按自己的意愿人為的漲落，從中謀取暴利。 （ 3）投資者的投機行為能夠起到調(diào)節(jié)證券市場供求關(guān)系的作用，因為投機者勇于逆價格趨勢而動，價格上升，他們往往拋出，價格下跌，他們卻大量買進，這種常見的 買空賣空的投機行為對證券市場行情的大起落客觀上起著抑制作用。 這種積極作用表現(xiàn)為以下三個方面： （ 1）正是由于投機行為的大量存在，才活躍了證券市場，才會有頻繁的、大量的交易出現(xiàn)，同時也增加了證券部門和國家的利稅收入。 盡管大規(guī)模的買空、賣空等投機活動容易造成證券市場的行為扭曲，出現(xiàn)大幅度的上升或下跌，使很多小額投資者蒙受損害。 其實，投機無非是人們對利害的一種選擇，即趨利避害，選擇有利的機會獲得最大的好處，遇到不利的情況，及時巧妙地避開；只要有風險，就一定有投機，只要有證券市場，就一定有投機行為。 這種行為的特點是短期內(nèi)可獲得較大收益，但必須承擔較大的風險，一旦預(yù)測的行情變化有誤，投機者就可能遭受很大的損失。 在投資實踐中，投機者一般不是很重視對證券發(fā)行者的分析和考察，而是十分重視對證券市場行情的分析研究，特別注重盡早了解各種影響證券市場行情的信息。 掉期交易的兩筆金額通常相等，而套期交易則不一定相等。 掉期交易和套期保值在交易方式上是有區(qū)別的。 這樣，他的股票和資本數(shù)量也仍然維持原來的數(shù)量，達到了保值的目的。 例如；如果某投資者持有 1000股股票，每股現(xiàn)行價格為 50元，他唯恐股價下跌而遭受損失，于是便買進協(xié)議價格為 50元的賣出期權(quán)。 利用期權(quán)保值的原理與利用期貨保值類似。 如果股票跌勢已定，他以每股 100元的價格作期貨賣出就無人購買，這時他就不能考慮股息收入，可以將股票以每股 100元的價格作為現(xiàn)貨出售，同時以低于 100元的價格從期貨市場補進 100股，到交割期，他的資本數(shù)量和股票數(shù)量仍不會受到損失。 例如，某投資者有 100股股票，每股現(xiàn)貨價格為 100元，股票總價值為 1萬元，他預(yù)期股票將下降， 但又不愿放棄股息收入，他可以每股 100元的價格將全部股票作期貨結(jié)算。 投資者為了避免損失，可以利用期貨交易保值。 一定數(shù)量的證券代表一定數(shù)量的貨幣資本，這一定量的貨幣資本即是證券的價值。 不僅證券交易如此，其他如外匯、實物商品都可為防止價格波動的風險而采取套期保值。 其中如果原來一筆交易受損， 則后來做的套期保值交易就會得益，以資彌補；或者相反，在證券價格與預(yù)期相背時，則后者交易受損而前者得益，兩者仍可抵銷。保值的方法有如下幾種： （一）套期交易。 值得強調(diào)的是，投資行為與投機行為是可以轉(zhuǎn)化的，此時此地的投資者在彼時彼地可能是一個投機 者；一個人同時兼有兩種行為也經(jīng)常出現(xiàn)，例如，將 “ 藍籌股 ” 貯存起來，而將有周期性價格波動的股票經(jīng)常地買進、賣出等等。 （五）投資決策依據(jù)不同。 （四）選擇的投資對象不同。 （三）風險傾向不同。 （二）持有證券的時間長短不同。 （一）買賣證券的目的不同。 當然，在證券市場上，雖然各國法律都明文規(guī)定禁止欺詐，但還是難以避免有內(nèi)幕交易、 散布謠言造市等欺詐行為發(fā)生。 因此，投資者的行為也就是按對這兩種不同收益的追求來劃分的。 第三節(jié) 證券市場行為分析 投資者，不管是個人還是機構(gòu)，投資于證券市場的目的都是為了獲得投資收益。 如果股東在分取固定的股息之后，又從股份有限公司領(lǐng)取的收益就屬于紅利。 其中，優(yōu)先股股東按規(guī)定的固定股息率先領(lǐng)取股息，普通股票股東根據(jù)余下的利潤額分取股息。 公司取得的凈利潤在提留公積金之后，用于分配股息和紅利。 而股票是非固定收益證券，股息由發(fā)行公司盈利狀況決定，公司盈 利多，則股息收入高，反之，公司盈利少，則股息收入低，一旦公司破產(chǎn)，股金也會遭受損失。計算公式如下： 二、股票報酬的衡量 股票投資者通常獲得兩種收益：一是資本得益或損失，由股票價格上升或下降而造成，二是現(xiàn)金股利（如果公司有能力且有必要支付的話）。 到期收益率。計算公式如下： 【 例 】 一種票面金額 1000元年息為 5%的債券，如果其市場價格為 500元，這時它的本期收益率為 10%。 本期收益率。 例如一張面額為 100元的債券，標明年利率為 5%，則發(fā)行者每年需支付投資者 5元。 （一）債券報酬的衡量 票面收益率。 不論何種證券，報酬的基本衡 量標準是收益率，可以簡地表達為：投資者在證券持有期內(nèi)所獲得的總收益占其持有期初證券投資購買價格的百分比。 四、證券報酬的衡量 任何投資都要求最終不僅能收回本金，并且要使資金增值。 在同一時間內(nèi)，有些因素促進證券價格上升，有些因素迫使證券價格下降，證券價格最終是升是跌主要看這些因素作用的強弱。 相反，若證券市場價格曲線出現(xiàn)兩個或三個相同程度的低點，不能再向下突破，此時市場表現(xiàn)為技術(shù)性堅挺，此時投資者可購買證券。 （四）市場阻力水平。 （三）大戶的買進賣出情況。 如果大量賣空交易在一段時間后停止或緩和下來， 會構(gòu)成賣空數(shù)額的累積增加。 如果多數(shù)投資者對證券價格看跌，就會出現(xiàn)大量的賣空交易。 因為交易量在股價上升時明顯增加，說明股票的供給小于需求；相反，若股價下跌時交易量增加， 股價下跌時交易量減少，說明股票市場技術(shù)性疲軟，股票的供給大于需求。 （一）股票交易量和股票價格變動趨勢，二者是否一致，不僅對整個證券市場，也對某一種證券的價格漲跌有影響。 技術(shù)因素能引起證券價格的短期變化，而對長期市場的影響極為有限。 雖然股票分割以后，其持有者所持股份和以前一樣多，但由于分割給持有者帶來獲取更高收益的希望，往往比公司宣布直接增加股利派發(fā)更加具有吸引力。 通常情況是：股利高，股價漲；股利低，股價跌。 公司增加的盈利，可能用于擴大投資，增加存貨，也可能增加股利派發(fā)。 公司盈利與股利是不同概念，公司盈利增加固然為股利增加創(chuàng)造了物 質(zhì)前提，提供了現(xiàn)實可能，但公司盈利增加并不意味著股利同樣增加。 反之，如有跡象顯示公司盈利將上升，投資者紛紛買進，又會促使某種證券價格回升。 造成這種時間和變幅差異的主要原因在于投資者的心理預(yù)期。 公司利潤水平上升，所發(fā)行的證券的價格也必將趨于上升，反過 來，公司利潤水平下降，證券的市場價格也會趨于下降。 （一）公司盈利水平。 基本因素主要有經(jīng)濟周期、企業(yè)的盈利水平、企業(yè)的股利派發(fā)政策、利率水平、物價水平、政府財政貨幣政策以及政治因素等。 這些因素對證券市場價格的走勢起決定性影響。 這兩類因素的綜合作用使證券市場價格難以捉摸和駕馭。 然而，影響證券供求的因素是多種多樣、錯綜復(fù)雜的，有時證券 的市場價格會大大背離其 “ 價值 ” 而產(chǎn)生莫名其妙的波動。 債券 “ 價值 ” 等于未來各期利息收入（ Ct）和債券面值（ F）的現(xiàn)值之和，即： 證券的價格是價證券在市場上買賣的價格。 股票的持有者可以不斷領(lǐng)取股息或分紅，股票 “ 價值 ” 就等于這些未來股息或分紅收入的現(xiàn)值之和，即： 式中， Vo為第 O期票的 “ 價值 ” ； dt為第 t期股東預(yù)期可以得到的股利； Rt為第 t期適當?shù)恼郜F(xiàn)率。 股票價格是股票在證券市場實際成交的價格。 第二節(jié) 資本價值與證券價格分析 一、影響證券價格的因素 有價證券是現(xiàn)實資本的紙制復(fù)本，本身并無價值，但它作為所有權(quán)或債權(quán)的證書，代表著取得一定收入的權(quán)力。 預(yù)期收益是投資者投資于某證券所期望得到的收益水平。 這里，市場證券收益中的無風險部分通常由短期國庫券的收益率而定。 如