【管理類】第八章風險管理-文庫吧資料
2025-04-20 12:43本頁面
【正文】 較低的債券比票面利率較高的債券更可能遭受市場利率風險。一、 券利率風險和股票價格風險。流動性較低的債券利率將會相對高于流動性較高的債券利率。具有流動性的資產(chǎn)能夠在需要的時候迅速而又及時有效地兌換為現(xiàn)金。這種違約風險是指由于債券發(fā)行者到期不能還本付息而給投資者帶來的不能按期收回本息的風險。風險、流動性、所得稅在風險結(jié)構(gòu)中起著決定性的重要作用。 第四節(jié) 利率風險管理利率是指有價資產(chǎn)到期時的紅息與資產(chǎn)現(xiàn)值的比率。消極防御型戰(zhàn)略。由于對匯率運動的長期性預測的準確性很難把握，因此可通過產(chǎn)品定位來分散經(jīng)濟風險?？勺屑殞彶樯婕暗耐鈳刨Y金借貸狀況，以盡可能減少外匯風險。從長期來看，從軟通貨國家進口更多的原材料和零部件時非常有利的。生產(chǎn)策略。市場策略。對兩種付相關的貨幣，以它的空頭或多頭進行相互抵消。貨幣風險對重又三種方法：用一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭。會計風險的管理方法一般有調(diào)整現(xiàn)金流量、進行遠期外匯交易、風險對沖等幾種。貨幣多樣化。轉(zhuǎn)移定價調(diào)整。實在貨幣不能進行保值的情況下采取的減少交易風險的常用方法。它主要針對軟幣加快資金收取，拖延資金支付，或運用這一方法擴大軟幣的借方余額，增加硬幣的貸方余額。提前與延遲收付政策。平行貸款。常常用雨量各有不同長期資金需求的企業(yè)，是用雙向交易的貨幣保值，抵消外匯風險的保值技術(shù)。貨幣互換保值。貨幣賣出期權(quán)是賦予合同購買者在規(guī)定的時間內(nèi)按合同價格出售特定貨幣數(shù)量的權(quán)利。貨幣期權(quán)保值。貨幣市場保值。持有這種合約可以鎖定企業(yè)應支付的本幣數(shù)量。與遠期合同法相似，區(qū)別金在于后者通常用于數(shù)量、金額較大的交易，而前者較適合于數(shù)量較少的交易活動。使用這一方法，企業(yè)可以固定未來外幣現(xiàn)金流量的本幣價值?？捎糜谄髽I(yè)買賣外幣滿足未來交易需要的保值，以及資產(chǎn)負債表頭寸的保值。一般有遠期合同法、期貨合同法、貨幣市場保值、貨幣期權(quán)保值、貨幣互換保值、提前與延遲收付策略、交叉保值、轉(zhuǎn)移定價調(diào)整、貨幣多樣化等等。交易風險產(chǎn)生于一個企業(yè)在以外幣計價的交易活動中，伴隨著這些交易活動而產(chǎn)生的未來外幣現(xiàn)金的流出或流入，只要在達成交易與現(xiàn)金結(jié)算的時間間隔內(nèi)出現(xiàn)任何匯率波動，都會導致用本幣支付的現(xiàn)金流出入數(shù)量發(fā)生變化。企業(yè)管理者不僅要將外匯風險管理納入企業(yè)的整體管理結(jié)構(gòu)，還需采取積極的對策。要想消除價值風險，只有將外幣換成本幣，然后以本幣進行投資，這樣才能消除外匯風險。時間結(jié)構(gòu)越長，外匯風險越大。外匯風險一般包括本幣、外幣和時間三個因素。因此，匯率變化所引起的經(jīng)濟風險超過了交易風險和會計風險。三、經(jīng)濟風險是指由于匯率變化所引起的公司價值（預期未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值）的變動程度。當匯率變動時，既是企業(yè)的外幣資產(chǎn)或負債的數(shù)額未發(fā)生變化，但是在它的會計賬目中，本幣數(shù)目卻會發(fā)生相應的變動。 二、會計風險測度的是匯率變動對企業(yè)財務賬戶的影響。交易風險還包括那些已經(jīng)商定或得到確認、并能在未來產(chǎn)生應收或應付款項的外幣約定或承諾。它與國際貿(mào)易往來及國際資本流動有著密切的關系，如進出口信貸期滿后將要進行的付匯或收匯，外幣貸款的本金與利息的償付或收取，海外投資的股息、紅利、特許權(quán)使用費等收益的匯寄以及資本的回收等，都會產(chǎn)生風險。一、交易風險是指某項以外幣定值結(jié)算的國際經(jīng)濟合同簽訂之日起，到期債權(quán)債務得到清償這段期間內(nèi)，由于該種外幣與本國貨幣的匯率變動而導致該項交易的本幣價值發(fā)生變動的風險。 第三節(jié) 外匯風險管理若企業(yè)的資產(chǎn)、負債或交易以外幣計價，因外匯市場上匯率波動而導致其價值上漲或下跌的可能即為外匯風險。當，即聯(lián)合期望收益的相應投資邊界為：是一條截距為，斜率為負的線段。當時，兩投資收益完全正相關，即位于該投資的有效邊界。令為投資于A風險資產(chǎn)的比例，則資產(chǎn)組合的期望收益。當時，兩投資收益完全正相關，這時風險得不到任何分散，投資者有可能獲得很高的收益，但也可能遭受巨大的損失。由于：故，當時，兩投資收益完全負相關，這種組合的風險最小，收益最低。二、 投資組合風險決策組合收益的均值是各單項投資收益均值在投資比重基礎上的加權(quán)平均數(shù)?？梢岳蔑L險――無差異曲線來確定ｋ的值。當代考慮的投資項目與公司的現(xiàn)有投資具有相同的風險和時間分布時，公司目前的資本成本就可以作為；如果新投資會改變當前的風險結(jié)構(gòu)，那就可以參考已經(jīng)生產(chǎn)該產(chǎn)萍的其他企業(yè)的資本成本，并根據(jù)專業(yè)化水平、規(guī)模和經(jīng)驗等的不同而作適當調(diào)整。則， 。決策者首先劃分幾個風險等級。由于未來收益函數(shù)與呈指數(shù)關系，所以隨的變化，風險溢價的大小有很大的差異，對長期項目的影響尤為顯著。使用連續(xù)貼現(xiàn)法，時刻$１收益的無風險現(xiàn)值為。風險規(guī)避型投資者往往為承擔風險而要求更高的收益率。這種假設的風險結(jié)構(gòu)顯然不利于長期投資。純風險調(diào)整因子表現(xiàn)了因風險而導致的期望凈現(xiàn)值的變化。這可以從純風險調(diào)整因子中看出來。風險結(jié)構(gòu)。令為無風險收益率（時間價值）；為風險調(diào)整系數(shù)（風險溢價）；為經(jīng)風險調(diào)
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