【正文】 06年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=120/(120－)=2007年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=140/(140－)=2008年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=160/(160－)=，所以負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。同時(shí)，負(fù)債比重越高。 負(fù)債規(guī)模使得企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)大負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。因此，新增貸款主要集中于基本建設(shè)和大企業(yè)的技術(shù)改造項(xiàng)目，對(duì)中小企業(yè)的貸款呈不斷下降趨向。商業(yè)銀行內(nèi)部缺乏有效的競(jìng)爭(zhēng)、激勵(lì)機(jī)制，對(duì)于健康藥業(yè)有限公司這樣的中小企業(yè)貸款問題態(tài)度不積極。銀行在對(duì)此放貸時(shí)顧慮重重，謹(jǐn)慎對(duì)待私營中小企業(yè)的融資需求，影響了健康成長的那部分中小企業(yè)對(duì)貸款的合理需求。健康藥業(yè)有限公司存在著管理財(cái)務(wù)等制度不健全，也是影響健康藥業(yè)融資的關(guān)鍵性問題。健康藥業(yè)有限公司融資難的原因主要有以下幾個(gè)方面：健康藥業(yè)的發(fā)展規(guī)模不夠大，還屬于中小型企業(yè)這一行列。但是，一些銀行在強(qiáng)化內(nèi)控制度的同時(shí)，缺乏開展信貸營銷的技術(shù)手段和激勵(lì)機(jī)制，只是簡單地采取以抵押擔(dān)保為主的信貸配給手段，不注重培育有發(fā)展前景的中小企業(yè)，在一定程度上加重了中小企業(yè)的融資困難。隨著銀行商業(yè)化、市場(chǎng)化程度不斷加深，銀行與企業(yè)之間的平等市場(chǎng)交易主體的地位不斷增強(qiáng)，銀行防范風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制不斷增強(qiáng)。應(yīng)推動(dòng)企業(yè)制度的多元化和社會(huì)化，實(shí)現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)合理化。當(dāng)前，健康藥業(yè)有限公司存在財(cái)務(wù)制度不健全，財(cái)務(wù)報(bào)告真實(shí)性與準(zhǔn)確性較低，銀行利益難以保障的現(xiàn)象，這些往往都是健康藥業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全所致。因此，健康藥業(yè)有限公司極少通過票據(jù)貼現(xiàn)進(jìn)行融資的；由于經(jīng)濟(jì)體制的制約和經(jīng)營思想觀念落后等原因，通過租賃進(jìn)行融資的也極少；各種風(fēng)險(xiǎn)投資基金和創(chuàng)業(yè)基金，對(duì)健康藥業(yè)有限公司而言還是一個(gè)生疏的新生事物，只有少數(shù)高科技中小企業(yè)可以利用這種間接融資方式進(jìn)行融資；銀行貸款則由于服務(wù)品種多樣，手續(xù)簡單方便快捷（相對(duì)而言），成為健康藥業(yè)有限公司獲得外部融資的主要方式[6]。實(shí)際上，間接融資不僅指銀行貸款，還包括票據(jù)貼現(xiàn)、租賃融資、基金融資等方式。健康藥業(yè)有限公司的間接融資是嚴(yán)重不足，就目前看，主要存在以下的新問題。在實(shí)際經(jīng)營過程中，這類問題的產(chǎn)生是不可避免的，因?yàn)槿魏斡?jì)劃都不可能將健康藥業(yè)經(jīng)營中的一切影響因素考慮進(jìn)去，更難以根據(jù)這些因素做出精準(zhǔn)的預(yù)期，因此，這類問題基本是不可避免的，而只能通過健康藥業(yè)提供自身管理決策水平來盡可能的弱化這種影響。經(jīng)營者決策失當(dāng)、運(yùn)作環(huán)節(jié)執(zhí)行不利、財(cái)務(wù)預(yù)算和執(zhí)行不嚴(yán)密等因素都有可能導(dǎo)致企業(yè)無法獲得穩(wěn)定的利潤，實(shí)際利潤有可能與投資經(jīng)營計(jì)劃中預(yù)計(jì)的利潤水平發(fā)生較大偏離。健康藥業(yè)有限公司內(nèi)源融資不足是因?yàn)橘Y金獲利不穩(wěn)定。而健康藥業(yè)有限公司的內(nèi)部融資比例僅占30%，銀行借款70%。 內(nèi)源融資是健康藥業(yè)獲取發(fā)展資金的極為重要的途徑，在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家，中小企業(yè)所用資金中來自企業(yè)自身的利潤和折舊等其他資金通常占60%。顧名思義，融資能力是指企業(yè)信譽(yù)如何，付息還本能力如何，有沒有投資前景良好的開發(fā)項(xiàng)目，企業(yè)是否具有資金管理營運(yùn)的人才和機(jī)制等。所以籌資的方式存在著一些問題。增加經(jīng)濟(jì)效益。健康藥業(yè)有限公司通過吸收直接投資、銀行貸款、融資租賃等多種形式籌集資金。在當(dāng)今的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前提下，很多的企業(yè)都開始進(jìn)行籌資，通過進(jìn)行籌資，制定目標(biāo)，來擴(kuò)大生產(chǎn)，增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，也因此可以使企業(yè)的規(guī)模不斷闊大。幾年來，公司以“誠實(shí)守信、開拓創(chuàng)新”的經(jīng)營宗旨和“發(fā)掘資源、輻射鄉(xiāng)村”的經(jīng)營理念，規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、科學(xué)化的GSP管理體系，使公司規(guī)模不斷壯大。目前，公司擁有員工１１０人，其中初、中、高級(jí)職稱的專業(yè)技術(shù)人員４４人,連鎖分店47家。下設(shè)七個(gè)職能部門。因此，籌資風(fēng)險(xiǎn)具體有借入資金的風(fēng)險(xiǎn)、自有資金的風(fēng)險(xiǎn)和籌資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)三種表現(xiàn)形式。正是由于其使用效益的不確定，從而使得這種籌資方式，也具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，具體表現(xiàn)在資金使用效果低下，而無法滿足投資者的投資報(bào)酬期望，引起企業(yè)股票價(jià)格下跌，使籌資難度加大，資金成本上升。因此，借款籌資的風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為企業(yè)能否及時(shí)足額地還本付息。借入資金均嚴(yán)格規(guī)定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借入資金不能產(chǎn)生效益，導(dǎo)致企業(yè)不能按期還本付息，就會(huì)使企業(yè)付出更高的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)代價(jià)。 籌資風(fēng)險(xiǎn)的種類企業(yè)籌資渠道可分為兩大類，一類是所有者投資，包括企業(yè)的資本金及由此衍生的公積金、未分配利潤等；另一類是借入資金。企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)程度因負(fù)債方式、期限及資金使用方式等不同面臨的償債壓力也有所不同。如果企業(yè)決策正確，管理有效，就可以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)（使企業(yè)的資金利潤率高于借款利息率）。一般企業(yè)籌集資金的主要目的，是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)各環(huán)節(jié)中無不承擔(dān)一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。購股權(quán)證是一種由公司發(fā)行的長期選擇權(quán)，允許持有人按某一特定價(jià)格買入既定數(shù)量的股票，其一般隨公司長期債券一起發(fā)行，以吸引投資者購買利率低于正常水平的長期債券，另外在金融緊縮期和公司處于信任危機(jī)邊緣時(shí)，給予投資者的一種補(bǔ)償，鼓勵(lì)投資者購買本公司的債券，與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別是，可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換為普通股并不增加公司資本量，而認(rèn)股權(quán)證被使用時(shí)，原有發(fā)行的公司債劵并未收回，因此可增加流入公司的資金[3]。但這一方式可能會(huì)引起公司控制權(quán)的分散，且如到期后股市大漲而高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)會(huì)使公司蒙受財(cái)務(wù)損失?？赊D(zhuǎn)換證券是指可以被持有人轉(zhuǎn)換為普通股的債券或優(yōu)先股。但這一種方式稅后資金成本要高于負(fù)債的稅后資本成本，且優(yōu)先股股東雖然負(fù)擔(dān)了相當(dāng)比例的風(fēng)險(xiǎn)，卻只能取得固定的報(bào)酬，所以發(fā)行效果上不如債券。優(yōu)先股融資。普通股不需要還本，股息也不需要向借款和債券一樣需要定期定額支付，因此風(fēng)險(xiǎn)很低。普通股融資。債券使公司籌集資本，按法定程序發(fā)行并承擔(dān)在指定的時(shí)間內(nèi)支付一定的利息與還本盡義務(wù)的有價(jià)證券。但企業(yè)需要負(fù)擔(dān)固定利息，到期必須還本歸息，如果企業(yè)不能合理安排還貸資金就會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化。企業(yè)可以向銀行、非金融機(jī)構(gòu)借款以滿足資金的需要。隨著我國金融市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的籌資有多種方式可以選擇，在籌資過程中企業(yè)可以根據(jù)自身的實(shí)際情況選擇合理的方式。因此，企業(yè)在籌資時(shí)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)兩者的合理配合[2]。我國企業(yè)目前主要有以下幾種籌資方式，籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系,： 籌資渠道與籌資方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系籌資方式籌措的資金方式吸收直接投資權(quán)益資金發(fā)行股票利用留存收益向銀行借款負(fù)債資金利用商業(yè)信用發(fā)行公司債券；融資租賃杠桿收購，籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式則解決通過何種方式取得資金的問題，它們之間存在一定的對(duì)應(yīng)關(guān)系。企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動(dòng)對(duì)資金的需要,通過一定的渠道,采取適當(dāng)?shù)姆绞?獲取所需資金的一種行為。 籌資的方式主要籌資方式。企業(yè)可以通過發(fā)行債券或股票、向銀行及非金融機(jī)構(gòu)取得借款、賒購、租賃等方式籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金。1 籌資管理的概述 籌資的含義籌資，是指企業(yè)為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展需要，通過發(fā)行股票、債券或者銀行借款等形式籌集資金的活動(dòng)。本文以朝陽健康藥業(yè)有限公司為背景，從籌資管理的含義、籌資的風(fēng)險(xiǎn)概述及分析解決問題三個(gè)方面來進(jìn)行探討，并以此說明籌資管理的運(yùn)用是公司快速發(fā)展不可缺少的過程，同時(shí)說明了籌資方式的制定可以預(yù)防公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，使公司以最好的狀態(tài)發(fā)展。盲目投資，沒有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)分析和市場(chǎng)調(diào)研是造成失誤的原因，從企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的正確性、合理性、合法性和有效性進(jìn)行全面的