【正文】 權(quán)利后，其債權(quán)依然存在，仍可持有到期歸還本金并獲得利息；而普通可轉(zhuǎn)債的投資者一旦行使了認股權(quán)利，則其債權(quán)就不復(fù)存在了 。 ? 分離交易可轉(zhuǎn)債與普通可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)區(qū)別在于債券與期權(quán)可分離交易。 分離交易可轉(zhuǎn)債的特點 ? 對于分離交易可轉(zhuǎn)債也可簡單地理解為“買債券送權(quán)證”的創(chuàng)新品種 。 ? 分離交易可轉(zhuǎn)債是一種附認股權(quán)證的公司債，可分離為純債和認股權(quán)證兩部分，是債券和股票的混合融資品種，它與普通可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)區(qū)別在于債券與期權(quán)可分離交易。 2022 年在市場制度逐步完善以后，我國的可轉(zhuǎn)債市場也得到了很好的發(fā)展。 ? 我國第一份可轉(zhuǎn)換債券出現(xiàn)在 1992 年。在將來的某一個時間期限內(nèi)，該債券持有人能夠根據(jù)事先約定的條件將該債券轉(zhuǎn)換為該公司的股票。 ? 發(fā)行公司債券，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定： ? （一）公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策； ? （二）公司內(nèi)部控制制度健全，內(nèi)部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷； ? （三）經(jīng)資信評級機構(gòu)評級，債券信用級別良好； ? （四）公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額應(yīng)符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定； ? （五）最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息； ? （六）本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；金融類公司的累計公司債券余額按金融企業(yè)的有關(guān)規(guī)定計算。 我國公司債券類型 ? 普通公司債券 ? 可轉(zhuǎn)換債券 ? 分離交易可轉(zhuǎn)債 ? 可交換公司債券 ? 為適應(yīng)大力發(fā)展公司債券市場的需要，規(guī)范公司債券的發(fā)行行為，促進資本市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，根據(jù) 《 證券法 》 、 《 公司法 》 ，證監(jiān)會2022年 8月 14日制定并頒布了 《 公司債券發(fā)行試點辦法 》 。 ? 公司債券： (1) 按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證； (2) 按利率可分為固定利率債券、浮動利率債券、指數(shù)債券和零息債券； (3) 按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認股權(quán)證的債券。 ? 債券與股票的比較： 1．股票一般是永久性的，而債券是有期限的；（償還性） 2．股東從公司稅后利潤中分享股利，債券持有者則從公司稅前 利潤中得到固定利息收入；（收益性） 3．在求償?shù)燃壣?，股東的排列次序在債權(quán)人之后，當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時，債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財產(chǎn)的權(quán)力，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東；（優(yōu)先性） 4．股東可以通過投票來行使剩余控制權(quán)，而債權(quán)人一般沒有投票權(quán)； 5．權(quán)益資本是一種風(fēng)險資本，不涉及抵押擔(dān)保問題，而債務(wù)資本可要求以某一或某些特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押； 6．在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券可以附有贖回或可轉(zhuǎn)換條款。普爾 500指數(shù)具有采樣面廣、代表性強、精確度高、連續(xù)性好等特點，被普遍認為是一種理想的股票指數(shù)期貨合約的標(biāo)的。與道 從 1976年 7月 1日開始，其成份股改由 400種工業(yè)股票、 20種運輸業(yè)股票、 40種公用事業(yè)股票和 40種金融業(yè)股票組成。普爾公司 1957年開始編制的。 ? 標(biāo)準(zhǔn) ? 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在美國主要交易所，如紐約證券交易所、 Nasdaq交易的上市公司。P 500 Index），是記錄美國 500家上市公司的一個股票指數(shù)。Poor39。道瓊斯指數(shù)是算術(shù)平均股價指數(shù)。道（ Charles Henry Dow l8511902年）編制。歷史上第一次公布道瓊斯指數(shù)是在 1884年 7月 3日，當(dāng)時的指數(shù)樣本包括 11種股票，由道瓊斯公司的創(chuàng)始人之一、 《 華爾街日報 》 首任編輯查爾斯 瓊斯指數(shù)的代表加以引用。它以在紐約證券交易所掛牌上市的一部分有代表性的公司股票作為編制對象，由四種股價平均指數(shù)構(gòu)成，分別是： ? ① 以 30家著名的工業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯工業(yè)股價平均指數(shù)； ? ② 以 20家著名的交通運輸業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯運輸業(yè)股價平均指數(shù)； ? ③ 以 15家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對象的道瓊斯公用事業(yè)股價平均指數(shù)； ? ④ 以上述三種股價平均指數(shù)所涉及的 65家公司股票為編制對象的道瓊斯股價綜合平均指數(shù)。世人矚目的微軟公司便是通過納斯達克上市并獲得成功的。 納斯達克指數(shù)是反映納斯達克證券市場行情變化的股票價格平均指數(shù)，基本指數(shù)為 100。 ? 美股三大指數(shù)：納斯達克綜合指數(shù)，美國道瓊工業(yè)指數(shù)（ Dow Jones Industrial Average）及標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)（ Samp。由巴黎證券交易所(PSE) 以其前 40大上市公司的股價來編制，基期為 1987年底。一些大公司，比如，英國石油公司（ BP）、荷蘭皇家殼牌集團、匯豐集團、沃達豐、蘇格蘭皇家銀行集團和葛蘭素史克股份有限公司均在其列。該指數(shù)是英國經(jīng)濟的晴雨表，也是歐洲最重要的股票指數(shù)之一。指數(shù)以“整體回報法”進行計算，即在考慮公司股價的同時，考慮預(yù)期的股息回報。rsenZeitung指數(shù)和法蘭克福匯報指數(shù)（Frankfurter Allgemeinen Zeitung Aktienindex）。 ? DAX指數(shù)于 1987年推出，以取代當(dāng)時的Bamp。該指數(shù)中包含有 30家主要的德國公司。ouml。 1．簡單算術(shù)股價指數(shù) (1) 相對法 (2) 綜合法 2．加權(quán)股價指數(shù) 以基期成交股數(shù) (或總股本 ) 為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計算公式為： 以報告期成交股數(shù) (或總股本 ) 為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。 ? “新三板”市場特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點，因為掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原 STAQ、 NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。 由于在“三板”中掛牌的股票品種少，且多數(shù)質(zhì)量較低，要轉(zhuǎn)到主板上市難度也很大 ,因此很難吸引投資者，多年被冷落。 三板的由來：代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（包括老三板與新三板） ? 在 2022年，為解決主板市場退市公司與兩個停止交易的法人股市場公司的股份轉(zhuǎn)讓問題，由中國證券業(yè)協(xié)會出面 ,協(xié)調(diào)部分證券公司設(shè)了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（ 代辦股份轉(zhuǎn)讓是指證券公司以其自有或租用的業(yè)務(wù)設(shè)施，為非上市股份有限公司提供的股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)。 納斯達克小額資本市場（ Nasdaq Small Cap Market，簡稱 NSCM） ? 納斯達克專為成長期的公司提供的市場，納斯達克小額資本市場有 1700多只股票掛牌 ? 作為小型資本額等級的納斯達克上市標(biāo)準(zhǔn)中，財務(wù)指標(biāo)要求沒有全國市場上市標(biāo)準(zhǔn)那樣嚴(yán)格，但他們共同管理的標(biāo)準(zhǔn)是一樣的。 ? 。不少于 2年的營業(yè)記錄。 ? ： ? 股東權(quán)益（公司凈資產(chǎn)）不少于 1500萬美元，最近 3年中至少有一年稅前營業(yè)收入不少于 100萬美元。在納斯達克全國市場中有一些世界上最大和最知名的公司。 納斯達克全國市場（ Nasdaq National Market,簡稱 NNM） ? 作為納斯達克最大而且交易最活躍的股票市場，納斯達克全國市場有近4400只股票掛牌。 ? 1971年全國證券交易商協(xié)會開始啟用一套電子報價系統(tǒng)，稱為全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)，對美國場外交易市場的發(fā)展起到了革命性的作用。但缺乏統(tǒng)一的組織、信息不靈等。 ? 第四市場是指大機構(gòu) (和富有的個人 ) 繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò) (Electronic Communication Networks, ECNs) 直接進行的證券交易。 ? 假設(shè)一年后該股票價格跌到 5元，則保證金購買的投資收益率將是： ? ? %302 0 0 0/1 0 0 0 02 0 0 0 ?? XX? ?5 2 0 0 0 1 0 0 0 0 1 6 % 1 0 0 0 0 / 1 0 0 0 0 1 0 6 %? ? ? ? ? ? ?????場外交易市場 ? 場外交易市場也稱為柜臺交易，在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。而保證金購買的投資收益率為： ? 假設(shè)一年后股價跌到 ，則投資者保證金比率 (等于保證金賬戶的凈值 /股票市值 ) 變?yōu)椋? ? ? %741 0 0 0 0/]1 0 0 0 0%611 0 0 0 02 0 0 014[ ??????? ? ? ? %????例子 ? 那么，股價下跌到什么價位 (X) 投資者會收到追繳保證金通知呢？ 這可以從下式來求解： 從上式可以解得： X=。 他就可以借入 10 000元共購買 2 000股股票。假設(shè)初始保證金比率為 50%，維持保證金比率為 30%。 ? 例：假設(shè) A股票每股市價為 10元，某投資者對該股票看漲，于是進行保證金購買。簡而言之，融資是借錢買證券；而融券是借證券來賣，然后以證券歸還，即賣空。 ? 證券融資融券交易，又稱證券信用交易，包括券商對投資者的融資、融券和金融機構(gòu)對券商的融資、融券四種。 證券交易委托類型 ? 市價委托 (Market Order) ? 限價委托 (Limit Order) ? 停止損失委托 (Stop Order) ? 停止損失限價委托 (Stop Limit Order) 信用交易 ? 信用交易又稱墊頭交易或保證金交易，是指證券買者或賣者通過交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進行的證券買賣。國家法定假日和交易所公告的休息日，交易所市場休市。集中競價包括集合競價和連續(xù)競價兩種形式。遵循“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的順序。 ? 連續(xù)競價交易制度， 證券交易在交易時間里連續(xù)進行。它是一種多邊交易制度，最大的優(yōu)點在于信息集中功能，即把所有擁有不同信息的買賣者集中在一起共同決定價格。分為間斷性競價交易制度與連續(xù)競價交易制度。做市商要根據(jù)買賣雙方的需求狀況、自己的存貨水平以及其他做市商的競爭程度來不斷調(diào)整買賣報價，從而決定了價格的張跌。 交易制度的優(yōu)劣 ? 流動性 ? 即時性 ? 廣度與深度 ? 彈性 ? 透明度 ? 穩(wěn)定性 ? 效率 ? 成本 ? 安全性 ? 做市商制度與競價制度孰優(yōu)孰劣？ ? 做市商（ market maker）交易制度也稱報價驅(qū)動(quotedriven)制度， 證券交易的買賣價格均由做市商給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進或賣出證券。 證券交易的買賣價格均由做市商 (Market Maker) 給出，買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進或賣出證券。 ? 證券交易所 組織形式分為：公司制、會員制。 ? 所謂注冊制主要是發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準(zhǔn)確地向證券監(jiān)管機構(gòu)申報，證券監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)是對申報文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實性和及時性作形式審查，而將發(fā)行公司的良萎留給市場來決定。 ? 持續(xù)督導(dǎo)的期間自證券上市之日起計算。 ? 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的，持續(xù)督導(dǎo)期內(nèi)保薦機構(gòu)應(yīng)當(dāng)自發(fā)行人披露年度報告、中期報告之日起 15個工作日內(nèi)在中國證監(jiān)會指定網(wǎng)站披露跟蹤報告，對本辦法第三十五條所涉及的事項，進行分析并發(fā)表獨立意見。 ? 第三十六條 首次公開發(fā)行股票并在主板上市的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時間及其后 2個完整會計年度；主板上市公司發(fā)行新股、可轉(zhuǎn)換公司債券的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時間及其后 1個完整會計年度。 ? ? 第五十五條 發(fā)行人有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)及時通知或者咨詢保薦機構(gòu)，并將相關(guān)文件送交保薦機構(gòu)： ? （一）變更募集資金及投資項目等承諾事項； ? （二）發(fā)生關(guān)聯(lián)交易、為他人提供擔(dān)保等事項； ? （三）履行信息披露義務(wù)或者向中國證監(jiān)會、證券交易所報告有關(guān)事項； ? （四）發(fā)生違法違規(guī)行為或者其他重大事項； ? （五）中國證監(jiān)會規(guī)定或者保薦協(xié)議約定的其他事項。 ? 第十一條 個人申請保薦代表人資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件： ? （一）具備 3年以上保薦相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)歷； ? （二）最近 3年內(nèi)在本辦法第二條規(guī)定的境內(nèi)證券發(fā)行項目中擔(dān)任過項目協(xié)辦人； ? （三）參加中國證監(jiān)會認可的保薦代表人勝任能力考試且成績合格有效； ? （四）誠實守信，品行良好，無不良誠信記錄，最近 3年未受到中國證監(jiān)會的行政處罰； ? （五）未負有數(shù)額較大到期未清償?shù)膫鶆?wù)； ? （六）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。 保薦制的核心內(nèi)容是進一步強化和細化了保薦機構(gòu)的責(zé)任 ，尤其是以保薦代表人為代表的證券從業(yè)人員的個人責(zé)任。 ? 保薦機構(gòu)和保薦代表人在向中國證監(jiān)會推薦企業(yè)發(fā)行上市前，要對發(fā)行人進行盡職調(diào)查和專業(yè)輔導(dǎo)培訓(xùn)，保薦機構(gòu)要在推薦文件中對發(fā)行人是否符合發(fā)