【正文】 。自由現(xiàn)金流量則是以企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)為前提,在計(jì)算時(shí)考慮了這兩部分需求。 有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 減少了主觀因素利潤(rùn)的計(jì)算會(huì)因折舊、各項(xiàng)攤銷的計(jì)提不同而出現(xiàn)較大差異,容易受到人為操縱。由于利潤(rùn)在計(jì)算過(guò)程中采用成本原則,因此忽略了資本的時(shí)間價(jià)值。而自由現(xiàn)金流量采用收付實(shí)現(xiàn)制,避免了這一風(fēng)險(xiǎn)。 自由自由自由自由現(xiàn)金流現(xiàn)金流現(xiàn)金流現(xiàn)金流在財(cái)務(wù)在財(cái)務(wù)在財(cái)務(wù)在財(cái)務(wù)分析分析分析分析中的優(yōu)勢(shì)中的優(yōu)勢(shì)中的優(yōu)勢(shì)中的優(yōu)勢(shì) 1 、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。下一章它將作為應(yīng)用的重點(diǎn)之一。自由現(xiàn)金流表示的是公司可以自由支配的現(xiàn)金[7]。 自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流自由現(xiàn)金流分析分析分析分析 自由自由自由自由現(xiàn)金流分析現(xiàn)金流分析現(xiàn)金流分析現(xiàn)金流分析內(nèi)容內(nèi)容內(nèi)容內(nèi)容 自由現(xiàn)金流是指滿足所有以相關(guān)資金成本折現(xiàn)后凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目所需要的資金后剩余的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流動(dòng)的方向反映一個(gè)企業(yè)的發(fā)展方向。通過(guò)現(xiàn)金流分析，可以了解企業(yè)實(shí)際資本成本，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，理解企業(yè)未來(lái)的融資能力。 對(duì)投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)作出評(píng)價(jià)。企業(yè)銷售額和利潤(rùn)額很高，但受到的現(xiàn)金很少，就會(huì)引起企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金短缺，產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)完成一項(xiàng)現(xiàn)金流入的交易，當(dāng)現(xiàn)金全額流入企業(yè)時(shí)，企業(yè)才真正取得了交易的收益。與但在某些情況下，雖然企業(yè)利潤(rùn)表上反映的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很可觀，但財(cái)務(wù)困難，不能償還到期債務(wù)；還有些企業(yè)雖然利潤(rùn)表上反映的經(jīng)營(yíng)成果并不可觀，但卻有足夠的償付能力?，F(xiàn)金流量表中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，代表企業(yè)運(yùn)用其經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力，便于分析一定期間內(nèi)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量的差異；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，代表企業(yè)運(yùn)用資金產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，代表企業(yè)籌資獲得現(xiàn)金的能力 對(duì)償債能力作出評(píng)價(jià)。每股現(xiàn)金流量反映企業(yè)流通在外的普通股每股所代表的現(xiàn)金流量，也是每股所能獲得的最高現(xiàn)金流量；現(xiàn)金股利支付率反映本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利之間的關(guān)系，比率越低，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)。負(fù)債現(xiàn)金比率反映企業(yè)每單位的債務(wù)有多少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量來(lái)補(bǔ)充。 償債能力分析 它的分析指標(biāo)有：現(xiàn)金流動(dòng)比率、長(zhǎng)期債務(wù)償還比率、到期債務(wù)償還比率、負(fù)債現(xiàn)金比率。 獲取現(xiàn)金的能力分析 獲取現(xiàn)金的能力分析的重要指標(biāo)：銷售凈現(xiàn)率、資產(chǎn)凈現(xiàn)率。 盈利能力分析 盈利能力分析重點(diǎn)分析指標(biāo)：盈利現(xiàn)金比率、擴(kuò)大生產(chǎn)比率、在投資比率。 現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析分析內(nèi)容分析內(nèi)容分析內(nèi)容分析內(nèi)容 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析 這里主要有三個(gè)分析指標(biāo)：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金貢獻(xiàn)率、投資現(xiàn)金貢獻(xiàn)率、融資現(xiàn)金貢獻(xiàn)率。 、現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量分析分析分析分析 現(xiàn)金流的分析主要是基于現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，對(duì)企業(yè)的償債能力、支付能力盈利能力，還包括企業(yè)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)。包括現(xiàn)金、可以隨時(shí)用于支付的銀行存款和其他貨幣資金。 現(xiàn)金流量管理是現(xiàn)代企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的一項(xiàng)重要職能，建立完善的現(xiàn)金流量管理體系，是確保企業(yè)的生存與發(fā)展、提高企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要保障。同時(shí)，等中小股東對(duì)資本市場(chǎng)缺乏信心是，勢(shì)必會(huì)增加上市公司再融資，增加融資成本三三三三 現(xiàn)金流的指標(biāo)分析現(xiàn)金流的指標(biāo)分析現(xiàn)金流的指標(biāo)分析現(xiàn)金流的指標(biāo)分析及其作用及其作用及其作用及其作用 現(xiàn)金流量是現(xiàn)代理財(cái)學(xué)中的一個(gè)重要概念，是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過(guò)一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。 4）、對(duì)上市公司自身的危害。上市公司通過(guò)一系列的關(guān)聯(lián)交易，粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表．取得非實(shí)質(zhì)性的優(yōu)良業(yè)績(jī)，以騙取配股資格來(lái)圈錢，再通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將所得資金進(jìn)行轉(zhuǎn)移，使得籌資變成了騙資，使證券市場(chǎng)失去誠(chéng)信，導(dǎo)致投資者對(duì)上市公司喪失信心。當(dāng)上市公司資不抵債或者破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)人將因?yàn)闊o(wú)法對(duì)幕后關(guān)聯(lián)人直接追究?jī)斶€責(zé)任而面臨無(wú)法收回債權(quán)的危險(xiǎn)?？毓晒蓶|己經(jīng)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易收回投資，或者已經(jīng)獲取盈利而將虧損留給了公司。 2）、危害中小投資者和債權(quán)人利益。大多數(shù)上市公司國(guó)家持股占很大比重，上市公司國(guó)有股權(quán)代表自身利益和國(guó)家利益并非完全一致。關(guān)聯(lián)方交易，很多時(shí)候都是非貨幣性交易，可以減少貨幣支出，相對(duì)增加了流動(dòng)性。從而降低交易成本和生產(chǎn)成本 ,使上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)在合法的基礎(chǔ)上信息共享、 相互支持、緊密協(xié)作、共同發(fā)展。上市公司與關(guān)聯(lián)企業(yè)的關(guān)系實(shí)質(zhì)上是適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的挑戰(zhàn)而在企業(yè)之間所形成的一種戰(zhàn)略聯(lián)盟 ,其中包括了供應(yīng)商關(guān)系、制造商關(guān)系、 服務(wù)關(guān)系、 銷售商關(guān)系等等。改善公司形象，間接促進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展。關(guān)聯(lián)方交易的正面效應(yīng)主要有以下幾個(gè)方面： 1）、提高上市公司的質(zhì)量。 、上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易的上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易的上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易的上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易的效應(yīng)效應(yīng)效應(yīng)效應(yīng) 上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易，具有兩面性。由于我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)中存在著“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，“內(nèi)部人控制”問(wèn)題突出， 經(jīng)營(yíng)者由被審計(jì)者變成了審計(jì)委托人，完全成了注冊(cè)會(huì)計(jì)師的“衣食父母”，影響了注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性，甚至使注冊(cè)會(huì)計(jì)師不得不與上市公司合謀，共同損害中小投資者的利益。 2）沒(méi)有規(guī)范關(guān)聯(lián)交易行為的相關(guān)法律， 盡管財(cái)政部出臺(tái)了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)關(guān)聯(lián)方披露》來(lái)規(guī)范關(guān)聯(lián)方交易行為，但是在《公司法》、《證券法》、《會(huì)計(jì)法》等高層次的法律中未對(duì)關(guān)聯(lián)交易做出規(guī)范，從而缺乏監(jiān)督關(guān)聯(lián)方交易行為最強(qiáng)有力的法律手段。 3．配套監(jiān)管機(jī)制不夠健全 1）公司治理結(jié)構(gòu)不完善：首先，上市公司與母公司之間存在著“ 五不分” 的情況，即資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、公司機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)方面存在沒(méi)有完全分離的情況；其次，上市公司存在“一股獨(dú)大”的問(wèn)題，即其重大決策權(quán)包括關(guān)聯(lián)交易由大股東控制；再次，上市公司的內(nèi)部控制制度不健全，股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的運(yùn)作規(guī)則尚未完善，缺乏有效的制約機(jī)制。 2．關(guān)聯(lián)定價(jià)政策的披露規(guī)定缺乏具體性。 3 上市公司關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管措施的缺陷上市公司關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管措施的缺陷上市公司關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管措施的缺陷上市公司關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管措施的缺陷 1．對(duì)關(guān)聯(lián)方關(guān)系的界定尚未完善隨著我國(guó)對(duì)關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管措施的不斷完善， 我國(guó)的關(guān)聯(lián)交易愈加呈現(xiàn)隱形化的趨勢(shì)[4]。僅有部分上市公司對(duì)購(gòu)銷往來(lái)的交易價(jià)格加以揭示，但未說(shuō)明總的定價(jià)政策。關(guān)聯(lián)交易信息披露的有效性不僅在于其完整的制度，還在于關(guān)聯(lián)交易制度是否能有效的執(zhí)行。許多公司未對(duì)定價(jià)作說(shuō)明，只列出成交金額，至于反映交易重要性的“比例”則更少披露。交易事項(xiàng)會(huì)因交易對(duì)象是否為關(guān)聯(lián)方而影響交易的價(jià)格、條件，從而影響乃至改變上市公司當(dāng)期的盈利指標(biāo)和資產(chǎn)質(zhì)量狀況；對(duì)關(guān)聯(lián)交易的要素揭示要求較松動(dòng)。關(guān)聯(lián)交易準(zhǔn)則共規(guī)定了11種關(guān)聯(lián)交易。大部分上市公司只認(rèn)為其子公司、聯(lián)營(yíng)公司和合營(yíng)公司為關(guān)聯(lián)方，而未將對(duì)其有重大影響或控股股東列為關(guān)聯(lián)方。 2 上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息披露上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息披露上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息披露上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息披露 關(guān)聯(lián)交易信息披霉制度缺乏嚴(yán)密性。我國(guó)上市公司普遍存在著“一年績(jī)優(yōu)，二年績(jī)平，三年績(jī)差”的現(xiàn)象。這些貸款擔(dān)保也是一種關(guān)聯(lián)方交易，而在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中沒(méi)有充分地披露出來(lái)，隱藏了上市公司潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而這些大額的貸款擔(dān)保都有很可能分?jǐn)偟缴鲜泄镜念^上，增加上市公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)，損害中小投資者的利益，一旦引發(fā)問(wèn)題，甚至有可能把上市公司推到退市或破產(chǎn)的邊緣。 、上市公司關(guān)聯(lián)方交易中存在的問(wèn)題上市公司關(guān)聯(lián)方交易中存在的問(wèn)題上市公司關(guān)聯(lián)方交易中存在的問(wèn)題上市公司關(guān)聯(lián)方交易中存在的問(wèn)題 1 上市公司關(guān)聯(lián)交易中的問(wèn)題上市公司關(guān)聯(lián)交易中的問(wèn)題上市公司關(guān)聯(lián)交易中的問(wèn)題上市公司關(guān)聯(lián)交易中的問(wèn)題 違規(guī)擔(dān)?，F(xiàn)象嚴(yán)重。所以，上市公司關(guān)聯(lián)方交易的形成與地方政府有著莫大的關(guān)心。在某一時(shí)期配股資格要求至少凈資產(chǎn)收益率10%時(shí)，我們可以看到在上市公司中普遍存在著一個(gè)怪現(xiàn)象,即每一年的財(cái)務(wù)報(bào)告中凈資產(chǎn)收益率10%11%的上市公司特別多,而凈資產(chǎn)收益率在9%10%的卻微乎其微。在正常經(jīng)營(yíng)無(wú)法取得符合配股條件的情況下,上市公司就經(jīng)常使用關(guān)聯(lián)交易來(lái)達(dá)到其配股目的。資金是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的生命線,任何企業(yè)要快速發(fā)展,都離不開(kāi)充足的資金支持。此外,一些上市公司與大股東之間存在著不同行業(yè)稅率的差別,因此也可以利用關(guān)聯(lián)交易將利潤(rùn)向低稅率行業(yè)轉(zhuǎn)移。各個(gè)地方政府出于扶持上市公司的目的,經(jīng)常會(huì)在自己所掌管的范圍內(nèi)給予企業(yè)一些稅收優(yōu)惠,如降低企業(yè)所得稅率、退稅等。 3）、利用關(guān)聯(lián)交易來(lái)達(dá)到避稅的目的納稅。例如許多上市公司本期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好, 但為防止以后年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑對(duì)其產(chǎn)生不利影響,就通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將本期利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到母公司或大股東處隱藏本年利潤(rùn),待以后年度上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)再?gòu)哪腹巨D(zhuǎn)回來(lái)。上市公司可以利用關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤(rùn)進(jìn)行持續(xù)性融資?，F(xiàn)代市場(chǎng)中，充分利用集團(tuán)內(nèi)部市場(chǎng)資源，降低交易成本，減少交易過(guò)程中的不確定性[2]，確保供給和需求以及產(chǎn)品質(zhì)量的有效途徑，并且能夠有效地提升集團(tuán)利潤(rùn)，這使得上市公司更具有競(jìng)爭(zhēng)力和穩(wěn)定性，所以這是上市公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)方交易的一個(gè)不可忽略的部分動(dòng)機(jī)。資金流出型關(guān)聯(lián)方交易是指關(guān)聯(lián)方通過(guò)關(guān)聯(lián)交易向與上市公司有關(guān)聯(lián)關(guān)系的關(guān)聯(lián)方直接和間接提供資金支持，這種交易時(shí)常發(fā)生。利益輸出型關(guān)聯(lián)交易是大股東對(duì)其他股東的利益侵占，或稱遂道挖掘或掏空。 2222．．．．1111．．．．222關(guān)聯(lián)方交易的類型和動(dòng)機(jī)關(guān)聯(lián)方交易的類型和動(dòng)機(jī)關(guān)聯(lián)方交易的類型和動(dòng)機(jī)關(guān)聯(lián)方交易的類型和