【正文】 （四）貨幣政策乘數(shù) 貨幣政策效果也可用貨幣政策乘數(shù)來表示與計量。 墊頭是指購買有機(jī)價證券必須支付的現(xiàn)款。 （ 2） 調(diào)整再貼現(xiàn)率 （ 3）變法定存款準(zhǔn)備率。 （二）貨幣政策工具 （ 1）公開市場業(yè)務(wù)。 包括利率水平與利率結(jié)構(gòu) 。 其中 ， 信貸結(jié)構(gòu)包括信貸期限與信貸投向 。 貨幣政策一般分為擴(kuò)張性貨幣政策和緊縮性貨幣政策兩大類。 2021 年是不平凡的一年，全球在這場突如其來的危機(jī)中又悄然迎來了新的一年，盡管美國經(jīng)濟(jì)步入衰退已成定局，但中國是否可以避免這場危機(jī)的毒害，在危機(jī)中重生，還需要政府和企業(yè)各方面的配合。如今越來越多的國家已傾向于實行多樣化的財政政策，而非僅僅抱住減稅或擴(kuò)大政府支出中的一端不放。 L 型增長，是指因內(nèi)需無法得到激發(fā)，導(dǎo)致國內(nèi)產(chǎn)能找不到出路，從而陷入較為長期的低谷或增長較為緩慢。那么2021 年我國經(jīng)濟(jì)又會是什么樣的發(fā)展趨勢呢？ 目前主要有三種說法 ——U 型、 L型和 V型。 IMF 認(rèn)為，我國對世界經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了 20%。中國財政部財科所稅收專家孫鋼指出， “ 結(jié)構(gòu)性減稅聽起來不錯，但實際效果恐怕不是預(yù)想中的那樣。面對危機(jī)的不斷蔓延以及我國經(jīng)濟(jì)生活中的深層次矛盾，以減稅來擴(kuò)大居民和企業(yè)的可支配收入，從而拉動消費需求和投資需求，無疑具有基礎(chǔ)性意義。對決策者而言，刺激消費是一個全新的課題。筆者認(rèn)為，此次 “ 4 萬億 ” 的投資作為救經(jīng)濟(jì)的措施，雖然不能指望其解決中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡問題，但刺激消費政策力度的薄弱，無疑會令經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象進(jìn)一步加劇，龐大的投資計劃雖然可以減輕對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，但同時也會給未來宏觀調(diào)控帶來更多新的結(jié)構(gòu)性問題。 2021 年中國的外部需求仍將羸弱，國內(nèi)消費的預(yù)期也不樂觀，政策對于直接促進(jìn)城鎮(zhèn)居民消費的個人所得稅減免措施并未涉及。如果這些措施能夠落實，明年經(jīng)濟(jì)仍有望保持 %左右的增長。 首先這個 “ 4 萬億 ” 到底能管多大用？在 4 萬億投資計劃刺激下，中國經(jīng)濟(jì)的安全有望得到保障。 五、未來經(jīng)濟(jì)預(yù)測及建議 （一）存在的問題 國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境更趨嚴(yán)峻對我國形成較大的周期性調(diào)整壓力，我國企業(yè)還面臨生產(chǎn)要素價格上升、市場需求結(jié)構(gòu)變化和節(jié)能減排等政策性導(dǎo)向所形成的結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力，2021 年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不利因素和不確定因素增多。 到這里，我國的財政政策經(jīng)歷了由緊縮到積極、由積極到穩(wěn)健、再由穩(wěn)健到積極這三個復(fù)雜的階段，相比上個世紀(jì)的各項政策，我國的宏觀調(diào)控能力已逐漸走向了成熟，盡量避免 “ 急剎車 ” 和忽冷忽熱的方式來解決經(jīng)濟(jì)中遇到的問題。 2021 年下半年，針對中國經(jīng)濟(jì)中呈現(xiàn)的物價上漲過快，投資信貸高增等現(xiàn)象，貨幣政策由 “ 穩(wěn)健 ” 轉(zhuǎn)為 “ 從緊 ” ，如今，貨幣政策中首次使用 “ 寬松 ” 的說法。這次的積極財政政策投資范圍更寬，力度更大，以解決收入不平衡的問題，更多地向弱勢群體比如農(nóng)民和農(nóng)民工傾斜。當(dāng)時的政府投資領(lǐng)域主要是基礎(chǔ)設(shè)施，這樣既能夠拉動經(jīng)濟(jì)增長，抵御經(jīng)濟(jì)的下行壓力，同時又能為整個經(jīng)濟(jì)增長帶來一個良好的環(huán)境，引導(dǎo)社會民間更多的投資。 所以在這種情況下，中國要把自己的內(nèi)需拉動起來，在短期內(nèi)要保持經(jīng)濟(jì)相對較快的發(fā)展。 ，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。 ，提高低收入群體收入。謝旭人強(qiáng)調(diào)，實施積極的財政政策要把握好五個著力點： ，大力促進(jìn)消費需求。要進(jìn)一步促進(jìn)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，強(qiáng)化跨境資本流動監(jiān)管，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險。7 月 25 日，中央政治局會議首次明確提出宏觀經(jīng)濟(jì)政策從 “ 雙防 ” 轉(zhuǎn)向 “ 一保一控 ” ，所謂 “ 一保一控 ” 即保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲。要把防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹作為 2021 年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，因此我國應(yīng)實行穩(wěn)健的財政政策和適度從緊的貨幣政策，加強(qiáng)宏觀調(diào)控政策的協(xié)調(diào)配合，深化改革以提高宏觀調(diào)控政策的有效性。 四、 2021 年末 ——積極的財政政策 （一）年初 “ 雙防 ” 2021 年國內(nèi)外環(huán)境較有利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從結(jié)構(gòu)上看，財政上實行 “ 有保有控 ” ，通過一定的政策手段一方面促進(jìn) “ 瓶頸 ” 、短缺部門的發(fā)展，另一方面控制那些偏熱行業(yè)的發(fā)展，以減少經(jīng)濟(jì)增長過程中出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性扭曲。其內(nèi)涵包括兩個方面：總量和結(jié)構(gòu)。于是，中央繼續(xù)調(diào)整財政政策，由積極轉(zhuǎn)為穩(wěn)健。 三、 2021 年 ——穩(wěn)健的財政政策 自 1998 年至 2021 年，擴(kuò)張性的 “ 積極財政政策 ” 對于抵御亞洲金融危機(jī)的沖擊、化解國民經(jīng)濟(jì)運行周期低迷階段的種種壓力，保持經(jīng)濟(jì)社會平穩(wěn)發(fā)展作用顯著，功不可沒。 積極財政政策對于中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長發(fā)揮了明顯的促進(jìn)作用，對于 GDP 增幅的貢獻(xiàn)率， 1998 年為 個百分點， 1999 年為 2 個百分點， 2021 年也在 分點左右。 ，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)升級換代。 1000 億元長期國債，所籌資金用作國家預(yù)算內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專項投資，包括對大江大河的治理、交通運輸條件的改善，加強(qiáng)了環(huán)境保護(hù)和生態(tài)建設(shè)。 199 1996 年我國經(jīng)濟(jì) “ 軟著陸 ” 時，國家固定資產(chǎn)投資增長率基本上處于改革以來的最低位，到 1997 年物價已基本實現(xiàn)零增長，那么在這樣的一個時期中央又是做了何種決策呢？ 二、 1998 年 ——積極財政政策 上述幾方面的情況綜合在一起，使決策層于 1998 年為力求實現(xiàn) 8%的增長目標(biāo)而采取增加投資、擴(kuò)大內(nèi)需方針，并且把增加投資的重點掌握為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。財政政策堅持總量上的從緊，并不意味著財政支出絕對量的減少，而是相對壓縮，即財政支出增長率的減少。 “ 軟著陸 ” 是對經(jīng)濟(jì)運行狀態(tài)的形象比喻，從經(jīng)濟(jì)意義上講，它是指國民經(jīng)濟(jì)的運行在經(jīng)過了一段過度擴(kuò)張后，在政府的宏觀調(diào)控作用下，平穩(wěn)地回落到適度的增長區(qū)間。于是中央在 1994 年提出了適度從緊的政策。那么這些數(shù)據(jù)的背后我們國家到底實施了什么樣的財政政策，這些政策背后的原因又是什么呢？ 一、 1994 年 ——“適度從緊 ” 1992 年，小平同志南巡講話時，提出 “ 發(fā)展才是硬道理 ” 的重要思想。我們從財政規(guī)模這個指標(biāo)來展開分析。 九十年代以來我國財政政策的歷史演進(jìn)及建議 財政政策是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段，根據(jù)財政政策在調(diào)節(jié)國民經(jīng)濟(jì)總量方面的功能可將財政政策劃分為擴(kuò)張性政策、緊縮性政策和中性政策。 財政 政策效果 財政 政策乘數(shù) 影響擠出效應(yīng) 大小的因素 R LM IS1 Y Y1 R1 A IS2 B R2 Y2 F AF =ΔG /MPS 擠出效應(yīng) G增加 財政政策的擠出效應(yīng) 財政政策效果 條件 效果 原因 LM不變 IS平坦（斜率的絕對值?。? 小 投資對利率敏感擠出效應(yīng)大 LM不變 IS陡峭 大 投資對利率不敏感擠出效應(yīng)小 IS斜率不變 LM平坦 大 貨幣需求對利率反應(yīng)靈敏，一定量的貨幣需求增加，利率上升較小，擠出效應(yīng)小 IS斜率不變 LM陡峭 小 貨幣需求對利率反應(yīng)不靈敏 R R Y Y LM LM IS1 IS1 IS0 IS0 R Y LM1 LM2 IS1 IS0 影響擠出效應(yīng)大小的因素 （ 1）支出乘數(shù)大小，乘數(shù)越大，擠出效應(yīng)越大； （ 2）貨幣需求對產(chǎn)出水平的敏感程度，即