金融風(fēng)險(xiǎn)管理第5章利率風(fēng)險(xiǎn)和管理下-文庫吧資料
2025-01-18 16:58本頁面
【正文】 第 23頁 11CD R??例子 ?面值為 100元，票面利率為 10%，期限為 ∞ 年，每年付一次利息的永久性債券，市場利率為 12%，債券的久期為 。由于該債券不付息，在整個(gè)債券期限中，只會(huì)在第 5年底產(chǎn)生現(xiàn)金流，如表。假設(shè)每年利率為復(fù)利，投資者愿意購買該債券的當(dāng)前價(jià)格將會(huì)等于該債券的現(xiàn)值。 表 票面利率為 10%，到期收益率為 12%的兩年期息票債券的久期 第 17頁 t CFt DFt CFt DFt CFt DFt t 1/2 5 1 5 3/2 5 2 105 1 7 9 .4 5 1 .8 5 9 ( )9 6 .5 4D ?? 年零息債券的久期 ?零息債券是指以低于面值的價(jià)格發(fā)行的，在到期時(shí)按照面值支付的債券。 ?表 票面利率為 10%的 3年期息票債券的久期 第 15頁 t CFt DFt CFt DFt CFt DFt t 1 10 2 10 3 110 2 8 8 .3 6 2 .7 4 2 ( )1 0 5 .1 5D ?? 年 ?【 例 2】 假設(shè)投資者持有面值為 100元，票面利率為10%，期限為 2年，每半年付一次息的息票債券。 第 14頁 21 / 221 / 2(1 / 2)(1 / 2)NtttNtttCF tRDCFR????????息票債券的久期 ?【 例 1】 假設(shè)投資者持有面值為 100元，票面利率為10%，期限為 3年，每年付息一次的息票債券。 ?但久期缺口仍然存在： DLDD==。 ?ＰＶ 1=1120/=1000元， W1=PV1/PV1=1。 第 11頁 1 / 2 11 / 2 1LD W W? ? ? ?到期日期限缺口管理無法完全規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn) ?一筆利率為 12%的 1000元 1年期定期存款。 ?從現(xiàn)值的角度看， t=1/2年和 t=1年的現(xiàn)金流的相對(duì)重要性如表 。 到期日期限 =投資收回時(shí)間（久期） +利潤時(shí)間 久期 第 10頁 時(shí)間（ t） 權(quán)重（ w） T=1/2年 T=1年 100% 1 / 21 / 21 / 2 15 2 8 .3 0 0 .5 2 8 3 5 2 .8 3 %1000PVWP V P V? ? ? ??111 / 2 14 7 1 . 7 0 0 . 4 7 1 7 4 7 . 1 7 %1000PVWP V P V? ? ? ??例（續(xù)） ?金
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