證券投資組合管理(2)-文庫吧資料
2025-01-18 11:48本頁面
【正文】 資者提供一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)收益 率 ，以及一個(gè)收益率為 、標(biāo)準(zhǔn)差為 的風(fēng)險(xiǎn)證券，讓投資者選擇其一，或兩者的組合 C。 ? 如果有另一證券的投資收益率為 11%，則該證券的方差為 ? 時(shí)，投資者可以接受。換句話說，為獲得 1%的額外預(yù)期收益，該投資者最多愿意承受 τ 倍的風(fēng)險(xiǎn)。 第七章 證券投資組合管理 18 無差異曲線的估計(jì) ? 無差異曲線的形式 ? 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)厭惡型無差異曲線的特性，可以認(rèn)為它的形狀是拋物線。 ? 無差異曲線：畫在一個(gè)二維坐標(biāo)圖上 ? 以風(fēng)險(xiǎn)為橫軸、收益為縱軸 ? 無差異曲線特點(diǎn)及投資者的選擇 第七章 證券投資組合管理 17 不同的投資者有不同類型的無差異曲線。 ? 公式 : ? 例：假設(shè)有兩個(gè)投資方案 A 和 B, A的期望收益率為10%,標(biāo)準(zhǔn)差為 2%, B的期望收益率為 11%,標(biāo)準(zhǔn)差為 3%,哪個(gè)方案風(fēng)險(xiǎn)小 ? ? A 的每單位收益承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)為 B(B為),因此 ,投資者可能更傾向于選擇方案 A。 第七章 證券投資組合管理 11 3．證券風(fēng)險(xiǎn)的度量 ? 差價(jià)率法： （單一證券） ? 范圍法，最高收益率與最低收益率之間 ? 差價(jià)率 =（ HL） /[(H+L)/2] ? 標(biāo)準(zhǔn)差法：或方差（單一證券） ????niii RERp122 ))((σ第七章 證券投資組合管理 12 3．風(fēng)險(xiǎn)的度量（續(xù)） ? β 值： （系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） ? β 系數(shù)，某一證券的收益率對(duì)市場(chǎng)收益率的敏感性和反映程度 第七章 證券投資組合管理 13 4 變異系數(shù) Coeffient of Variance ? 一種風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)計(jì)量指標(biāo)。 ? 2．風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成 ? 3．風(fēng)險(xiǎn)的度量 ? 4. 變異系數(shù) 第七章 證券投資組合管理 10 2．風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成 總風(fēng)險(xiǎn) 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ?市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ?利率風(fēng)險(xiǎn) ?購買力風(fēng)險(xiǎn) ?其他：如政策風(fēng)險(xiǎn) 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ?經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) ?財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ?違約風(fēng)險(xiǎn) ?其他：如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 由共同因素引起， 影響所有證券的收益， 不可分散的風(fēng)險(xiǎn)。 ? 即首先估計(jì)其概率分布，然后計(jì)算期望收益率。 1+= 1+()= 1+= ? ? %** 31 ???第七章 證券投資組合管理 8 3．預(yù)期收益率 E(r) ? 收益率的預(yù)期 ? 一般說來，由于投資的未來收益的不確定性，人們?cè)诤饬渴找鏁r(shí)，只能是對(duì)收益進(jìn)行估算，所以得到的收益率是一個(gè)預(yù)期收益率。 第七章 證券投資組合管理 3 第二節(jié) 證券的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn) ?一、證券投資收益 ?二、證券投資風(fēng)險(xiǎn) ?三、證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡 第七章 證券
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