公司財(cái)務(wù)管理華東理工大學(xué)黃虹第四章公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析-文庫(kù)吧資料
2025-01-16 06:45本頁(yè)面
【正文】 和普通股之間的一種混合證券。 它只影響 籌集凈額 。 ）（）（利率永續(xù)年金現(xiàn)值fBTIK b?????110? ? 請(qǐng)看例題分析 4— 1 一、負(fù)債及優(yōu)先股成本 第四章 資本成本 23 3. 長(zhǎng)期借款成本 (Kd) 長(zhǎng)期借款資本成本可比照長(zhǎng)期債券資本成本公式進(jìn)行計(jì)算。 解：籌資凈額 =2022（ 12%） =1960= m 臨界點(diǎn) 1（ 8%， 2300） 臨界點(diǎn) 2（ 10%， 1800） Kb=8%+[(23001960)247。如果債券的面值為 2022元，票面利率為 9%，籌資費(fèi)率為 2%。 插值法 是以兩個(gè)臨界點(diǎn)坐標(biāo)倒求所需值的一種方法。 未來(lái)所支付的利息，由于是在所得稅前支付，具有減稅作用，因此利息的實(shí)際支付額為： 實(shí)際年利息 =債券面值 債券利息率（ 1所得稅率） =票面利息（ 1所得稅率） =It（ 1T） ◆ 預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值 即未來(lái)債券年利息和到期本金的折現(xiàn)值。（按年付息到期一次還本） ◆ 發(fā)行債券時(shí)收到的現(xiàn)金流量現(xiàn)值：是指籌資凈額。 資本市場(chǎng)的條件也會(huì)影響企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資的難易程度，進(jìn)而影響企業(yè)的資本成本 。 二、影響資本成本的因素 第四章 資本成本 16 ◆ 其他影響因素 除上述兩方面因素外，企業(yè)的 籌資規(guī)模 和資本市場(chǎng)的條件 也是影響資本成本的因素。 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是投資決策的結(jié)果，最終表現(xiàn)在資 產(chǎn)收益率的變動(dòng)上；而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是籌資決策的結(jié)果，最終表現(xiàn)在普通股收益率的變動(dòng)上。 二、影響資本成本的因素 第四章 資本成本 15 ◆ 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，它取決于投資者 投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，即 投資風(fēng)險(xiǎn) 。 二、影響資本成本的因素 第四章 資本成本 14 ◆ 資本市場(chǎng)供求關(guān)系對(duì)資本成本的影響 如果資本市場(chǎng)上資本需求增加，而資本供給不足，資本所有者就會(huì)提高其要求的投資收益率，企業(yè)的資本成本就會(huì)上升；反之，投資者就會(huì)降低其要求的投資收益率，資本成本就會(huì)下降。 第四章 資本成本 13 2. 資本成本的影響因素 資本成本 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ◆ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率：國(guó)庫(kù)券的利率或儲(chǔ)蓄存款利率可以視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；在通貨膨脹的情況下，還應(yīng)加上保值增值率。 （ 3）資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的尺度 只有企業(yè)的資本收益率大于資本成本，企業(yè) 的經(jīng)營(yíng)才富有成效。 一、資本成本的構(gòu)成要素 第四章 資本成本 10 （ 1）資本成本是比較 籌資方式，選擇籌資方案的依據(jù) ● 籌資方式的比較：通過(guò)比較個(gè)別資本成本的高 低進(jìn)行決策； ● 資本結(jié)構(gòu)的決策：通過(guò)比較不同籌資組合的綜 合資本成本進(jìn)行決策； ● 追加籌資的決策：通過(guò)比較不同追加籌資方案 的邊際資本成本進(jìn)行決策。 ◆ 它不同于一般的產(chǎn)品成本，在實(shí)務(wù)中多表現(xiàn)為 預(yù)測(cè)成本（如機(jī)會(huì)成本、隱含成本）。 一、資本成本的構(gòu)成要素 第四章 資本成本 8 （ 3）如果 考慮時(shí)間價(jià)值 因素，資本成本的表達(dá)式 如果考慮時(shí)間價(jià)值因素，資本成本是指企業(yè) 取得資金的凈額的現(xiàn)值與各期支付的使用費(fèi)用現(xiàn) 值 相等 時(shí)的折現(xiàn)率。 （ 1）如果 不考慮時(shí)間價(jià)值 因素，資本成本的表達(dá)式 ? ?年使用費(fèi)用資本成本 籌資數(shù)額 籌資費(fèi)用一、資本成本的
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