公司財(cái)務(wù)管理華東理工大學(xué)黃虹第四章公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析-全文預(yù)覽
【正文】 留存收益成本（ Ke） ◆ 留存收益的特點(diǎn)： 留存收益是股東留在企業(yè)未進(jìn)行分配的收益，它屬于機(jī)會(huì)成本，應(yīng)該等同于股東在其它相同風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目上所獲得的收益，不同之處在于留存收益不必花費(fèi)籌資費(fèi)用。 ◆ 由于優(yōu)先股為永久性資本，因此它可以視為一種永續(xù)年金。 它只影響 籌集凈額 。 解：籌資凈額 =2022（ 12%） =1960= m 臨界點(diǎn) 1（ 8%， 2300） 臨界點(diǎn) 2（ 10%， 1800） Kb=8%+[(23001960)247。 插值法 是以兩個(gè)臨界點(diǎn)坐標(biāo)倒求所需值的一種方法。（按年付息到期一次還本） ◆ 發(fā)行債券時(shí)收到的現(xiàn)金流量現(xiàn)值：是指籌資凈額。 二、影響資本成本的因素 第四章 資本成本 16 ◆ 其他影響因素 除上述兩方面因素外，企業(yè)的 籌資規(guī)模 和資本市場(chǎng)的條件 也是影響資本成本的因素。 二、影響資本成本的因素 第四章 資本成本 15 ◆ 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率即風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，它取決于投資者 投資的風(fēng)險(xiǎn)程度，即 投資風(fēng)險(xiǎn) 。 第四章 資本成本 13 2. 資本成本的影響因素 資本成本 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ◆ 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率：國(guó)庫(kù)券的利率或儲(chǔ)蓄存款利率可以視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；在通貨膨脹的情況下，還應(yīng)加上保值增值率。 一、資本成本的構(gòu)成要素 第四章 資本成本 10 （ 1）資本成本是比較 籌資方式，選擇籌資方案的依據(jù) ● 籌資方式的比較：通過(guò)比較個(gè)別資本成本的高 低進(jìn)行決策； ● 資本結(jié)構(gòu)的決策：通過(guò)比較不同籌資組合的綜 合資本成本進(jìn)行決策； ● 追加籌資的決策：通過(guò)比較不同追加籌資方案 的邊際資本成本進(jìn)行決策。 一、資本成本的構(gòu)成要素 第四章 資本成本 8 （ 3）如果 考慮時(shí)間價(jià)值 因素，資本成本的表達(dá)式 如果考慮時(shí)間價(jià)值因素，資本成本是指企業(yè) 取得資金的凈額的現(xiàn)值與各期支付的使用費(fèi)用現(xiàn) 值 相等 時(shí)的折現(xiàn)率。 一、資本成本的構(gòu)成要素 第四章 資本成本 6 2. 資本成本的表現(xiàn)形式 資本成本的表現(xiàn)形式有兩種：絕對(duì)數(shù)和相對(duì) 數(shù) 。 通常這部分費(fèi)用在籌資過(guò)程中一次性發(fā)生，用 資過(guò)程中不再發(fā)生。 ◆ 籌集費(fèi)用 ：是 資金在籌集過(guò)程中支付的各種費(fèi)用， 包括為取得銀行借款支付的手續(xù)費(fèi)；為發(fā)行股票、 債券支付的廣告費(fèi)、印刷費(fèi)、評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)、代 理發(fā)行費(fèi)等。 一般而言 ， 使用費(fèi)用是資本成本的主要組成部分 。 ● 籌資總額扣除籌資費(fèi)用后即為 籌資凈額 ，它作為公式的左方，使得公式的右方真正體現(xiàn)了使用費(fèi)用和籌資額之間的配比關(guān)系。 ◆ 它不同于時(shí)間價(jià)值，資本成本除了包括時(shí)間價(jià)值因素外，還包括風(fēng)險(xiǎn)和物價(jià)變動(dòng)因素。 一、資本成本的構(gòu)成要素 第四章 資本成本 12 二、影響資本成本的因素 1. 資本成本的實(shí)質(zhì) 在不考慮籌資費(fèi)用的前提下，資本成本即是 籌資者為獲得資本使用權(quán)所必須支付的最低格， 也是投資者提供資本所要求的最低收益率。 ◆ 社會(huì)通貨膨脹水平對(duì)資本成本的影響 如果社會(huì)通貨膨脹率提高，投資者為達(dá)到預(yù)期的收益水平，自然會(huì)要求更高的投資回報(bào)率，如增加保值貼補(bǔ)，這必然會(huì)引起資本成本的提高。 在一定程度上，這兩種風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)主觀能決定或可以施加影響的。 二、影響資本成本的因素 第四章
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