籌資管理ppt課件(2)-文庫吧資料
2025-01-15 11:17本頁面
【正文】 財(cái)務(wù)杠桿 ? 杠桿效應(yīng)：指由于特定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動時(shí)，另一相關(guān)變量會以較大的幅度變動。 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系 ? 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指由于經(jīng)營上的原因?qū)е碌娘L(fēng)險(xiǎn)，即未來的息稅前利潤的不確定性。 ? 經(jīng)營杠桿系數(shù)越大 ,當(dāng)銷售量增加時(shí) ,息稅前利潤的增長幅度越大 ,當(dāng)銷售量減少時(shí) ,息稅前利潤的減少幅度越大。 息稅前利潤 EBIT =銷售收入 S變動成本 V固定成本 F = （銷售單價(jià) P單位變動成本 VC） 業(yè)務(wù)量 Q固定成本 F =單位邊際貢獻(xiàn) 產(chǎn)銷量 固定成本 =MF 經(jīng)營杠桿系數(shù) ? 經(jīng)營杠桿：經(jīng)營杠桿：由于 固定性經(jīng)營成本的存在 而導(dǎo)致息稅前利潤（資產(chǎn)報(bào)酬）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng)。 ? 總杠桿：由于 固定資產(chǎn)和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在 共同作用導(dǎo)致的每股利潤變動率大于產(chǎn)銷量的變動率的杠桿效應(yīng)。 ? 經(jīng)營杠桿：由于 固定性經(jīng)營成本的存在 而導(dǎo)致息稅前利潤（資產(chǎn)報(bào)酬）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的杠桿效應(yīng)。 加權(quán)平均資金成本計(jì)算 ? 某企業(yè)賬面反映的長期資金共 500萬元，其中長期借款 100萬元，應(yīng)付長期債券 50萬元，普通股250萬元，保留盈余 100萬元；其成本分別為%、 %、 %、 11%。 %17%2100%1510001 ?????? gVDKe加權(quán)平均資金成本 ? Kw為資金加權(quán)平均的資金成本； wj為第 j種資金占總資金的比重； kj為第 j種資金的成本 。（ RmRf） ? P79 個(gè)別資金成本：留存收益成本 ? Ke為留存收益成本， D1為第一年支付的報(bào)酬， V0為留存收益總額， g為年增長率。 普通股成本 gfPDKS ??? )1(01普通股成本例 ? 某企業(yè)普通股每股發(fā)行價(jià)為 100元，籌資費(fèi)率為 5%，第一年末發(fā)股利 12元，以后每年增長 4%。 )1(0 fPDKp ??優(yōu)先股成本 優(yōu)先股成本例 ? 某企業(yè)發(fā)行面值 100萬元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)率為 4%，每年支付 12%的股利。 %%)31(1 0 0 0%)401(%121 0 0 0)1()1()1()1(00???????????????fBTiBfBTIK b融資租賃資金成本 ? 按貼現(xiàn)模式計(jì)算。(1T)=8% （ 133%） =% 個(gè)別資金成本：債券成本 ? Kb為債券成本； I為債券每年支付的利息； T為所得稅稅率； L為籌資總額； f為債券籌資費(fèi)率。(1T) 銀行借款成本 )1()1()1()1(fLTiLfLTIKl ?????????銀行借款成本例 ? 例：某企業(yè)向銀行借款，利息率為 8%，該企業(yè)所得稅稅率為 33%。 個(gè)別資金成本：銀行借款成本 ? KL為 銀行借款 成本； I為 銀行借款 年利息； L為銀行借款籌資總額； T為所得稅稅率； i為 銀行借款利息率； f為 銀行借款 籌資費(fèi)率。企業(yè)籌資決策還要考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、資金期限、償還方式、限制條件等。在確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)時(shí)，考慮的因素主要有資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 ? 是評價(jià)憑企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)。 ? 平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)。 資金成本的表示 ? 絕對數(shù)表示 ? 相對數(shù)表示：為用資費(fèi)用和實(shí)際籌得資金（即籌資數(shù)額扣除籌資費(fèi)用后的差額）的比率。 ? 籌資費(fèi)用：是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而支付的費(fèi)用。 ? 占用費(fèi)用：是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資金而支付的代價(jià)。 ? 半變動資金：雖然隨產(chǎn)銷量變動而變動，但不成正比例變動的資金。 ? 不變資金：一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動影響的資金。 ? 基本步驟： 1）確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)項(xiàng)目（庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等）和負(fù)債項(xiàng)目（應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等） 2）確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)定關(guān)系 3）確定需要增加的籌資數(shù)量 銷售百分比法
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