財(cái)務(wù)管理籌資價(jià)值管理-文庫吧資料
2025-01-15 07:24本頁面
【正文】 甲、乙公司的資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 單位：元 項(xiàng) 目 甲公司 乙公司 普通股 200 000 100 000 債券（８％） 0 100 000 資金總額 200 000 200 000 計(jì)劃息稅前利潤(rùn) 20 000 20 000 實(shí)際息稅前利潤(rùn) 6 000 6 000 借款利息 0 8 000 稅前利潤(rùn) 6 000 (2 000) 四、復(fù)合杠桿 （一）復(fù)合杠桿的概念 如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動(dòng)就會(huì) 使每股收益產(chǎn)生更大的變動(dòng)，通常這兩種杠桿的連鎖 作用成為復(fù)合杠桿。 甲、乙公司的資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)杠桿 單位：元 項(xiàng) 目 甲公司 乙公司 普通股 200 000 100 000 債券（８％） 0 100 000 資金總額 200 000 200 000 息稅前利潤(rùn) 20 000 20 000 (–)借款利息 0 8 000 稅前利潤(rùn) 20 000 12 000 (–)所得稅 5 000 3 000 稅后利潤(rùn) 15 000 9 000 EPS （二）財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是普通股每股利潤(rùn)的變動(dòng)率相當(dāng) 于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。 如：直接材料、直接人工 當(dāng)業(yè)務(wù)量變化時(shí)，變動(dòng)成本總額 － 增加 單位變動(dòng)成本 － 不變 二、經(jīng)營(yíng)杠桿 經(jīng)營(yíng)杠桿就是在某一固定成本比重下，銷售額 變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)產(chǎn)生的作用。 １、固定成本 是在一定條件下，其總額不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)的 影響，而固定不變的成本。 所占的比重該種資金在資本結(jié)構(gòu)中到的某種資金可用某一特定成本籌集籌資突破點(diǎn) ?資本種類 資本 成本 各種資本的 籌資范圍 籌資突破點(diǎn) 籌資總額的范圍 長(zhǎng)期負(fù)債 6% 7% 8% 10000元以內(nèi) 10000～ 40000元 40000元以上 10000/=25000 40000/=100000 —— 25000元以內(nèi) 25000～ 100000元 100000元以上 普通股 14% 15% 16% 22500元以內(nèi) 22500～ 75000元 75000元以上 22500/=37500 75000/=125000 —— 37500元以內(nèi) 37500～ 125000元 125000元以上 計(jì)算邊際資本成本 根據(jù)計(jì)算的籌資突破點(diǎn)，得出相關(guān)籌資范圍： (1) 25000以內(nèi) (2) 25000～ 37500 (3) 37500～ 100000 (4) 100000～ 125000 (5) 125000以上 邊際資本成本計(jì)算表 籌資總額范圍 資本種類 資本結(jié)構(gòu) 資本成本 邊際資本成本 25000元以內(nèi) 長(zhǎng)期負(fù)債 普通股 40% 60% 6% 14% % 25000~37500元 長(zhǎng)期負(fù)債 普通股 40% 60% 7% 14% % 37500~100000元 長(zhǎng)期負(fù)債 普通股 40% 60% 7% 15% % 100000~125000元 長(zhǎng)期負(fù)債 普通股 40% 60% 8% 15% % 125000元以上 長(zhǎng)期負(fù)債 普通股 40% 60% 8% 16% % 第二節(jié) 杠 桿 利 益 ? 財(cái)務(wù)管理中的杠桿原理是指由于固定費(fèi)用的存在，當(dāng)業(yè)務(wù)量發(fā)生較小的變化時(shí)，利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生較大的變化。 （二）追加籌資的個(gè)別資本成本保持不變時(shí)，邊際資本成本的計(jì)算 當(dāng)追加籌資仍然保持原來的資本結(jié)構(gòu)時(shí) [例 57] 承例 56， A公司在原有 1000萬元長(zhǎng)期資本的基礎(chǔ)上，擬追加 籌資 500萬元，追加籌資的資本結(jié)構(gòu)和個(gè)別資本成本均與原籌資 方案相同，則其加權(quán)平均邊際資本成本仍為： 20%?6% + 20%?8% + 60%?10% = % （二）追加籌資的個(gè)別資本成本保持不變時(shí)，邊際資本成本的計(jì)算 新增資本改變?cè)械馁Y本結(jié)構(gòu)時(shí) [例 58]承例 56，若 A公司追加 籌資 500萬元中，長(zhǎng)期借款占 10%，長(zhǎng)期債券占 10%，普通股股票占80% ，他們的個(gè)別資本成不變，則 其加權(quán)平均邊際資本成本變?yōu)椋? 10%?6% + 10%?8% + 80%?
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