股利政策與內(nèi)部籌資ppt-文庫吧資料
2024-10-24 23:54本頁面
【正文】 本金的出售所獲得的收入，而是一比意外之財。 表 6— 4 股票分割 前 股票分割后 普通股（ 1000000股，每股 1元） 100 普通股（ 2021000股，每股 ） 100 資本公積 100 資本公積 100 留存收益 500 留存收益 500 股東權(quán)益合計 700 股東權(quán)益合計 700 （ 1） 股票分割的特點是： ①沒有增加股東的現(xiàn)金流量； ②股東權(quán)益帳面價值未發(fā)生變化； ③每位股東的股權(quán)比例未發(fā)生變化； ④未改變股東權(quán)益結(jié)構(gòu)（股票股利改變了這一結(jié)構(gòu)）； ⑤增加了發(fā)行在外的股票數(shù)量； ⑥每股帳面價值下降； ⑦股票市場價格下跌。 例如，假設(shè) B公司決定實施兩股新股換一股舊股的股票分割計劃以代替 10%的股票股利，股票的市場公平價格從每股 1元降到每股 ，每位股東都會收到新的股票。 2股票股利與股票分割 股票分割 （ stock split）是將面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。③改善公司的資本結(jié)構(gòu)。②滿足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認股權(quán)的行使 。收購的支付方式有現(xiàn)金購買或交換股票。 但從長期來看，公司不可能僅靠“投資”于自己公司的股票而生存下來，還是將其理解為一種分配剩余現(xiàn)金的方法較好，或是一種帶有調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和股利政策目的的方式 。 （ 3）回購股票是投資還是融資 有人認為股票回購是一種投資決策，特別是經(jīng)理認為其股票價值被低估而投資機會少且預(yù)期其股價會上升時。 ①因為在 XX國個人資本利得稅率低于股利收入稅率，對于應(yīng)納稅投資者來說，股票回購比支付現(xiàn)金股利更能提供其稅上的好處； ②此外，資本利得稅可以遞延到股票出售后才繳納，而股利收入稅在發(fā)放當期就繳納。兩種形式使企業(yè)分配給股東的現(xiàn)金都是每股 3元。預(yù)計發(fā)放現(xiàn)金股利后年利潤為 450000元，同類公司市盈率為 6，因此，該公司股票市價 =每股盈余 市盈率 = 6=27元；預(yù)計公司回購股票后，假設(shè)標購價 30元，回購 1000股，流通在外的股票減少為 90000股，每股盈余升至5元，市盈率為 6，回購股票后市場價格 =5 6=30元。 （ 1）在沒有個人所得稅和交易成本時 ， 現(xiàn)金股利和股票回購對股東沒有區(qū)別，股票回購給股東帶來的資本利得應(yīng)等于增發(fā)現(xiàn)金股利發(fā)放額下的股利 。股票回購有很多意圖，其中之一是變向的現(xiàn)金股利。如上例，股票股利發(fā)放前，股票市價為 10元，股票股利發(fā)放后，股票的市場價格為： 股票股利后市場價格 =股票股利前市場價格 /（ 1+股利分配率） =10/（ 1+10%） = 該股東股票股利分配前所持股票價值為 100
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