【正文】 無人機(jī)技術(shù)的進(jìn)一 步成熟，性能將進(jìn)一步提高且成本下降，預(yù)計人工替代動力更強(qiáng)。相反，植保無人機(jī)作業(yè)高度低，飄移少，旋翼產(chǎn)生的向下氣流有助于增加霧流對作物的穿透性，防治效果高，可遠(yuǎn)距離遙控操作，噴灑作業(yè)人員避免了接近農(nóng)藥的危險，噴灑作業(yè)安全。農(nóng)藥殘留和污染造成的病死人數(shù)至今尚無官方統(tǒng)計，若統(tǒng)計在內(nèi)，人數(shù)料將大幅上升。 高效率 +規(guī)避農(nóng)藥中毒，促植保無人機(jī)替代人工作業(yè)。 山東、河南省農(nóng)業(yè)廳和省財政廳撥付專款，或為地方植保站直接購置農(nóng)用無人機(jī)，或為農(nóng)用無人機(jī)提供購機(jī)補(bǔ)貼。農(nóng)業(yè)植保無人機(jī)指用于農(nóng)林植物保護(hù)作業(yè)的無人駕駛飛機(jī)，該型無人機(jī)由 飛行平臺（固定翼、單旋翼、多旋翼）、 GPS 飛控、噴灑機(jī)構(gòu)三部分組成，通過地面遙控或 GPS 飛控實現(xiàn)噴灑作業(yè)，可噴灑藥劑、種子、粉劑等。反恐維穩(wěn)、地質(zhì)勘探和海洋遙感等，預(yù)計潛在市場規(guī)模遠(yuǎn)超軍用無人 機(jī)市場。 我們認(rèn)為，山東礦機(jī)是最有可能進(jìn)入軍方靶機(jī)供應(yīng)的民營上市公司，原因有四個： 1）合作方珠海星宇已自主研發(fā)多款系列無人機(jī)飛行平臺，總經(jīng)理張涪生任國家航模隊 F1 主教練十年，是我國第一架軍用靶機(jī)設(shè)計者之一，即山東礦機(jī)合作方為具備豐富的靶機(jī)研發(fā)生產(chǎn)能力； 2） 2020 年 8月研發(fā)成功的機(jī)型具有 留空時間長、有效載荷大及突出的短距起降性能，如果僅為民用，不需要如此高性能； 3）和中國科學(xué)院工程熱物理研究所合作研制的發(fā)動機(jī)正是當(dāng)前先進(jìn)靶機(jī)所需的渦噴發(fā)動機(jī)； 4）公司 2020 年 3月公告稱，其合作研制的無人機(jī)和發(fā)動機(jī)有廣泛的軍事用途。 山東礦機(jī)是我國煤炭機(jī)械制造業(yè)骨干企業(yè)，企業(yè)規(guī)模、市占率、產(chǎn)品技術(shù)水平均處于行業(yè)領(lǐng)先地位， 2020 年營收 億元，歸母凈利潤 4582 萬元。我們認(rèn)為，非軍方企業(yè)有望進(jìn)入靶機(jī)領(lǐng)域，憑借更優(yōu)秀的成本控制能力贏得市場。 小型渦噴靶機(jī)正成為主流，而目前市場上此類靶機(jī)主要是 2020 年洪都航空在珠海航展上展出的“藍(lán)狐”靶機(jī) 。而煉石有色有望生產(chǎn)出同質(zhì)量的葉片，價格僅為 萬元 /片。公司之前主營鉬礦采選，其鉬礦中伴生稀有金屬錸儲量 176 噸，占全球探明錸儲量 7%以上；目前公司聘 請 GE（四大航空發(fā)動機(jī)整機(jī)巨頭之一）供應(yīng)鏈專家，擬建設(shè)一條 80 噸 /年含錸高溫合金生產(chǎn)線和一條 55,000 片 /年航空發(fā)動機(jī)渦輪單晶葉片生產(chǎn)線，明后年投產(chǎn)后將迅速占領(lǐng)國內(nèi)外單晶葉片供應(yīng)市場。 我國目前生產(chǎn)航空發(fā)動機(jī)葉片的主要有 5 家企業(yè)，包括航材院（ 621 所）、中科院金屬所、鋼研高納、無錫永瀚和煉石有色，其中鋼研高納和煉石有色是上市公司。作為我國航空業(yè)率先需要解決的難題，該計劃將直接利好航空發(fā)動機(jī)葉片制造商，預(yù)計未來 1~3 年業(yè)績可放量。 “兩機(jī)專項”加速發(fā)動機(jī)材料制作商盈利業(yè)績爆發(fā)。有缺陷或冷卻不充分的渦輪單晶葉片會使得發(fā)動機(jī)壽命大打折扣，這是因為一臺典型的渦噴發(fā)動機(jī)大概需要 500 片葉片，總體穩(wěn)定性成指數(shù)遞減。 我國軍方早就認(rèn)識到航空發(fā)動機(jī)落后難題，通過仿制和自主研發(fā)雙路徑， 21 世紀(jì)以來，陸續(xù)一批國產(chǎn)三代或四代航空發(fā)動機(jī)被研制出來： 2020 年以來， WP14（ 2020 年，昆山發(fā)動機(jī)）、 WS9（ 2020 年，秦嶺渦扇發(fā)動機(jī)）、 WS（ 2020 年，太行發(fā)動）、 WS13（天山發(fā)動機(jī)） WS15（ 2020 年，四代發(fā)動機(jī)，峨眉發(fā)動機(jī)）等系列三代、四代航空發(fā)動機(jī)通過定型審核。而上述高端作戰(zhàn)無人機(jī)均需要性能優(yōu)良的三代、四代航空發(fā)動機(jī)。像翼龍、翔龍、 CH利 劍等高端戰(zhàn)機(jī)都使用的是俄羅斯的三代或四代航空發(fā)動機(jī)。 5~10 年的列裝周期，是高端軍用機(jī)設(shè)計方案的成熟化和批量生產(chǎn)性能穩(wěn)定測試所必須的。 高端作戰(zhàn)無人機(jī)量產(chǎn)需等 5~10 年，發(fā)動機(jī)零部件未來 1~3 年率先突破 航空發(fā)動機(jī)成我國航空緊箍咒。當(dāng)前，我國無人機(jī)研究經(jīng)費主要來自于國家資金投入，研制工作以北航、南航和西北工業(yè)大學(xué)為主導(dǎo)，總參第 60 研究所、中國航天科工集團(tuán)、中國航天科技集團(tuán)公司、中國航空工業(yè)集團(tuán)公司下屬的貴州航空工業(yè)有限公司、成都飛機(jī)設(shè)計研究所、沈陽飛機(jī)設(shè)計研究所、西安愛生科技集團(tuán)公司等研究所和單位積極參與研發(fā)工作。綜上，我們把軍用無人機(jī)劃分為：高端作戰(zhàn)無人機(jī)和靶機(jī)。 產(chǎn)業(yè)鏈和競爭分析：高端作戰(zhàn)無人機(jī)首需突破發(fā)動機(jī)制約，靶機(jī)看好高性價比民企制造 我們把翼龍、 CH翔龍、利劍等戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)略無人機(jī)和無人戰(zhàn)斗機(jī)歸類高端作戰(zhàn)無人機(jī)，因為這些無人機(jī)要實現(xiàn)預(yù)定性能需配備三代或四代航空發(fā)動機(jī)（當(dāng)然有些低端相關(guān)無人機(jī)配備渦噴或活塞發(fā)動機(jī)即可，但這不是現(xiàn)代軍事的主流發(fā)展方向）。目前我國無人機(jī)年出口交付量已占全球無人機(jī)軍貿(mào)市場近 10%份額。陸續(xù)有中航工業(yè)成飛、航天科技十一院等企業(yè)成功將所產(chǎn)無人機(jī)銷往海外。 2020 年，航天科技十一院彩虹系列無人機(jī)開創(chuàng)了國產(chǎn)無人機(jī)批量出口先河。近些年高性 價比及需求匹配，陸續(xù)有國家從我國進(jìn)口無人機(jī)，同時越來越多國家表示對中國無人機(jī)很感興趣。需要無人機(jī)進(jìn)口的國家往往是經(jīng)濟(jì)實力一般，或想通過無人機(jī)來降低國防預(yù)算，所以相對低廉的價格是我國無人機(jī)出口國際市場最大優(yōu)勢。與美國、以色列相比，我國軍備產(chǎn)品價格低，性能不差，性價比高。且 藍(lán)狐 這種高性能渦噴靶機(jī)單價可達(dá) 150 萬元，總市場規(guī)模很大。 靶機(jī)為耗材，市場空間廣闊。退役軍機(jī)改裝后的靶機(jī)是最接近一般軍用機(jī)的型態(tài)，提供與真實環(huán)境非常接近的模擬環(huán)境，且這些靶機(jī)因為內(nèi)部空間較大，足以負(fù)擔(dān)較多復(fù)雜的電子設(shè)備，也可進(jìn)行較 為復(fù)雜的模擬，譬如多機(jī)編隊。預(yù)計這類以渦噴發(fā)動機(jī)為動力的小型靶機(jī)將逐漸占據(jù)我國的靶機(jī)市場。 我國早期靶機(jī)是 活塞發(fā)動機(jī)為動力輸出的低速靶機(jī)，隨著武器的發(fā)展，這些屬于 20 世紀(jì)的老式靶機(jī)已無法勝任高速，高機(jī)動性等針對新型武器的技術(shù)要求，靶機(jī)急需改進(jìn)。 靶機(jī)：為耗材，市場廣闊，小型渦噴靶機(jī)快速提高市場占比 靶機(jī)屬于無人機(jī)一種，利用遙控或者預(yù)先設(shè)定好的飛行路徑與模式，在軍事演習(xí)或武器試射時模擬敵軍航機(jī)或來襲導(dǎo)彈，為各類型火炮或是導(dǎo)彈系統(tǒng)提供假想的目標(biāo)與射擊的機(jī)會，從而對火炮或?qū)椀确趴瘴淦鬟M(jìn)行鑒定、訓(xùn)練和改進(jìn)。而據(jù)上表中各類無人機(jī)數(shù)量和價格， 922 架無人機(jī)平均每架 214 萬美元，但隨著時間推移，高性能高造價的戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)無人機(jī)占比將更高（比如 5000 萬美元造價的全球鷹）。 3）區(qū)別與利劍無人機(jī)戰(zhàn)斗機(jī)，戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)無人機(jī)不需要最頂尖的四代發(fā)動機(jī)，國產(chǎn)相關(guān)發(fā)動機(jī)的批量生產(chǎn)難度也相對更小。按美軍此類無人機(jī)的 10 年列裝周期，預(yù)計到 2019 年中國可大批量列裝類“捕食者”高端無人機(jī)。 10 年列裝周期 +技術(shù)模仿 +相對較低發(fā)動機(jī)要求，共促我國戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)無人機(jī)在未來 5~10 年內(nèi)占作戰(zhàn)飛機(jī)數(shù)量 1/3 規(guī)模。 戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)無人機(jī) 10 年左右可批量列裝。 戰(zhàn)術(shù)、戰(zhàn)略無人機(jī)：未來 10年數(shù)量將達(dá)作戰(zhàn)飛機(jī)數(shù)量的 1/3，市場高達(dá) 100億元。而我國“利劍”系列無人機(jī)的最低配置、性能可與美國X47B 無人機(jī)相當(dāng)，業(yè)內(nèi)人士估計 X47B 售價約 億美元，折合人民幣約 3億元，因此據(jù)配置高 低， 利劍 系列無人機(jī)售價將 35億人民幣，按 3 億元計算，未來13年，中國無人戰(zhàn)斗機(jī)市場規(guī)模至少 3000 億元。據(jù)蒂爾集團(tuán)信息，美軍預(yù)計到 2030 前超 90%作戰(zhàn)飛機(jī)都是無人機(jī)。 無人戰(zhàn)斗機(jī)更適合高代 際機(jī)，未來 15 年估計裝備 1000 架。隨著我國軍機(jī)設(shè)計和航空發(fā)動機(jī)技術(shù)水平的快速發(fā)展，我們判斷，我國有望在 2030 年前達(dá)到甚至超過美國當(dāng)前的空軍水平。目前中國三代機(jī)設(shè)計基本成熟，已批量生產(chǎn)。 未來 10~20 年軍用無人機(jī)市場過千億元 無人戰(zhàn)斗機(jī)：未來 15年誕生 3000 億市場，預(yù)計 10年后批量列裝據(jù)英國《國際飛行》雜志統(tǒng)計， 2020 年中國擁有作戰(zhàn)飛機(jī)（戰(zhàn)斗機(jī)、攻擊機(jī)、轟炸機(jī)和戰(zhàn)斗轟炸機(jī)） 1453 架 ，約占全球總量 10%，排名第二（美國擁有 2740 架）；其中，中國擁有 200 架殲 10 戰(zhàn)斗機(jī)和 272 架殲 11 和蘇 27 系列戰(zhàn)斗機(jī)，三代機(jī)（全文戰(zhàn)機(jī)按西方戰(zhàn)機(jī)代際劃分標(biāo)準(zhǔn)）總數(shù)為 472 架，占作戰(zhàn)飛機(jī) %。 總結(jié)各方信息，我們預(yù)計中國當(dāng)前軍用無人機(jī)產(chǎn)值約 27 億人民幣，民用無人機(jī)產(chǎn)值約 3億人民幣（中航科工第三研究院院長魏毅寅在接受《瞭望》周刊采訪時也指出，中國當(dāng)前民用無人機(jī)市場已有小幾億人民幣。 按照英國《簡式防務(wù)周刊》預(yù)測：和國際市場相似，軍用和出口（出口基本是軍用無人機(jī)）這 2個市場是中國無人 機(jī)行業(yè)最主要的兩個市場，合計貢獻(xiàn)行業(yè)90% 收入來源。 2020 年中國GDP 占世界 GDP12%。而中國已成為無人機(jī)第二梯隊，且正迎頭趕上，全球最尖端的無人機(jī)類型中國都有配備。 二、軍用無人機(jī)：未來 15 年內(nèi)迎來千億級批量列裝需求 市場規(guī)模：靜態(tài) 27 億元，未來 10~20 年軍用無人機(jī)市場有望千億級別 據(jù)軍用無人機(jī)功能，軍事無人機(jī)可分為靶機(jī)、戰(zhàn)術(shù)無人機(jī)、戰(zhàn)略無人機(jī)和無人戰(zhàn)斗機(jī)。微型多旋翼無人機(jī)體積小、載荷小，如要承載相對體積龐大的相機(jī)進(jìn)行工作，必然對載荷的科學(xué) 設(shè)計要求很高。 總結(jié)來說，只有軍用無人機(jī)需要高代際（四代甚至未來的五代）高性能的發(fā)動機(jī)，這些高品質(zhì)發(fā)動機(jī)是中國技術(shù)薄弱之處。由于微型多旋翼無人機(jī)體積小、載荷下，不適合安裝體積大量重的內(nèi)燃發(fā)動機(jī)，目前 多使用電力發(fā)動機(jī)，使用鋰電池，續(xù)航時間大多小于 30 分鐘。而我國活塞發(fā)動機(jī)或中低端渦噴發(fā)動機(jī)相關(guān)技術(shù)已經(jīng)很成熟，故民用無人機(jī)在推進(jìn)動力方面不存在發(fā)展瓶頸。 民用無人機(jī)本質(zhì)為“空