建筑行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性分析畢業(yè)論文-文庫吧資料
2025-06-09 22:57本頁面
【正文】 相關(guān)模型 ROE=c1*LEV3+c2*PRN+c3*AGE+c4*GRO+c5*y1+c6*y2+c7*y3+ε 3 三、實(shí)證分析結(jié)果 （一）描述性分析 資本結(jié)構(gòu)是指各種資金的來源及其所占的比重，良好的資本結(jié)構(gòu)，首先可以增加企業(yè)的價(jià)值，有利于企業(yè)融資效率和經(jīng)營效率的提高；其次，有助于我國在融資方面進(jìn)行創(chuàng)新，構(gòu)建一個(gè)良好的融資結(jié)構(gòu)，最終利于整個(gè)社會(huì)進(jìn)行投融資活動(dòng)的實(shí)現(xiàn)，使資本能夠合理按排，便于經(jīng)濟(jì)長期、健康地增長。 在 2021 年 2021年 的樣本分布如表 1所示。 （二）樣本的選取和指標(biāo)設(shè)計(jì) 本文選擇 20212021 年建筑行業(yè) 210 家 A 股上市公司為樣本，樣本數(shù)據(jù)來自于各個(gè)上市公 司年度報(bào)告手工搜集的結(jié)果。銀行借款負(fù)債是眾多負(fù)債中 的一種，它是指從金融機(jī)構(gòu)借入資金，在未來一段時(shí)間內(nèi)要連本帶利進(jìn)行償還，因此可以給企業(yè)帶來抵稅效益，另外由于銀行借款手續(xù)復(fù)雜、審核嚴(yán)格，銀行為了保證自身的風(fēng)險(xiǎn)水平穩(wěn)定不變，會(huì)在貸款合同中增加限制性條款，以此限制企業(yè)投資于風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，這一舉措會(huì)降低管理人和所有者間的代理成本，相應(yīng)的提升企業(yè)價(jià)值 [11]。為此，本文提出如下假設(shè)： 假設(shè) 2：流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)價(jià)值 明顯 正相關(guān)。 流動(dòng) 資產(chǎn) 負(fù)債比率反映了企業(yè)的償債能力是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金流對(duì)其短期債務(wù)到期償還債務(wù)的能力，這個(gè)指標(biāo)是影響企業(yè)的融資活動(dòng)。 基于目前大部分建筑業(yè)都是采取債務(wù)融資的方式，在綜合分析了債務(wù)融資給企業(yè)帶來的利弊后，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值。 所以文章選取凈資產(chǎn)收益率（ ROE）指標(biāo)來反映上市建筑行業(yè)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值非常合理。衡量資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)非常多，但由于股權(quán)資本市場價(jià)值的波動(dòng)性，以市值 計(jì)算 的資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)不穩(wěn)定，所以本文選用在實(shí)證研究中通常使 4 用的資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率、銀行借款利率來反映上市建筑行業(yè)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。在模型設(shè)計(jì)方面，本文選取了資產(chǎn)凈利率、上市年齡、企業(yè)成長性作為控制變量，資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債率、銀行信貸負(fù)債率作為解釋變量，凈資產(chǎn)收益率為被解釋變量，運(yùn)用先進(jìn)的 SPSS 軟件做回歸分析，計(jì)算相關(guān)系數(shù)，對(duì)建筑業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性的分析更加準(zhǔn)確，從而找到更加有效的對(duì)策構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)和增加企業(yè)的價(jià)值。 在對(duì)國內(nèi)外資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)理論的闡述與回顧后，總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的研究。經(jīng)過實(shí)證分析，他們得出選擇的全部公司的凈資產(chǎn)收益率都隨著各種負(fù)債比率的增加而增加，并且增加的幅度還很明顯。劉明、袁良國 [8](1999)的研究，是通過選取我 國全部上市公司作為樣本，收集的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是從這些上市公司1998 年的年報(bào)資料中直接獲取或計(jì)算得來的，通過分析，他們發(fā)現(xiàn)上市公司最好的資產(chǎn)負(fù)債水平可能是當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率位于 40%50%之間時(shí)，從而便知上市公司資產(chǎn)負(fù)債率的大小如何影響企業(yè)的經(jīng)營績效。 1998 年，王娟和楊鳳林 [7]進(jìn)行了這方面的研究， 他們通 3 過發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)負(fù)債 率 和凈資產(chǎn)收益上市公司率之間存在正相關(guān)關(guān)系，即當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率的增加，上市公司的凈資產(chǎn)收益率增加。 與西方發(fā)達(dá)國家的資本市場進(jìn)行比較，我國的資本市場發(fā)展時(shí)間較短，我們的資本市場現(xiàn)在 還處在不斷完善和健全的階段，我國對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的研究逐漸增多是極其正常的。據(jù)此他總結(jié)到：股票價(jià)格隨公司財(cái)務(wù)杠桿的增加而上升，反之則股票降格下降。 1994年， [5]的《資本結(jié)構(gòu)變化的信息傳遞性質(zhì)》著作，對(duì)公司資本 結(jié)構(gòu)發(fā)生改變時(shí)，公司股票價(jià)格會(huì)進(jìn)行如何變動(dòng)進(jìn)行了細(xì)致地觀察和研究。 （二）建筑業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究述評(píng) 國外在資本結(jié)構(gòu)研 究這一塊領(lǐng)先于我國的資本結(jié)構(gòu)研究，早在 1953 年，國外就開始對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行定性分析，伴隨著數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的不斷發(fā)展完善，國外對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的研究準(zhǔn)確性日益提高，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了許多的實(shí)證研究，而后得出的 成果多半 說明了資本結(jié)構(gòu)的科學(xué)性和企業(yè)價(jià)值大小成正相關(guān)關(guān)系 [3]。根據(jù)各行業(yè)的性質(zhì)不同，其生產(chǎn)經(jīng)營方式和產(chǎn)品也不同，其中建筑業(yè)的產(chǎn)品具有耗時(shí)長、體積大、構(gòu)思獨(dú)特、不易移動(dòng)、價(jià)格昂貴等特點(diǎn)。 2 一、 建筑業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值研究綜述 （一）建筑業(yè)行業(yè)特征 建筑業(yè)涉及的方面相對(duì)比較寬，在眾多行業(yè)中具有 相當(dāng) 明顯的行業(yè)特性，它主要包括從事土木工程、 建設(shè) 、 修建 工程、設(shè)備進(jìn)行 安 裝的工程以及裝修裝飾工程等活動(dòng)的公司。全文共分為四部分：首先，對(duì) 建筑業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值進(jìn)行研究綜述，了解前人對(duì)兩者研究的情況 ；其次，研究方案設(shè)計(jì)；然后，進(jìn)行 實(shí)證分析結(jié)果； 最后，研究結(jié)論及對(duì)策建議。 ,選取 一個(gè)良好的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的發(fā)展起著巨大的作用：第一， 良好的資本結(jié)構(gòu)不僅有利于企業(yè)價(jià)值的提升，有助于在企業(yè)管理 過程中 提 高 融資效率； 第二，在我國融資制度的改革上起到一定的幫助，使建立并完善融資體系成為可能，有利于整個(gè)社會(huì)的投融 資活動(dòng)，讓資金的配置更加合理，最終讓我國的經(jīng)濟(jì)不斷增長。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)谔剿髻Y本結(jié)構(gòu)的過程中慢慢地引入了非對(duì)稱信息、代理成本理論、控制權(quán)理論、優(yōu)序融資理論、權(quán)衡理論等資本結(jié)構(gòu)理論。自 1958年莫迪利尼（ Modigliani）、米勒 (Miller)發(fā)現(xiàn) MM理論后 ,資本結(jié)構(gòu)理論便慢慢地在財(cái)務(wù)以及金融方面活躍起來 [1]。 企業(yè)必須 擁有 自己的資本， 它 主要 包括 生產(chǎn)和管理（股本），資本（債務(wù)）兩種資本，這兩種資本的比例 便形成了 資本結(jié)構(gòu)。因此，本文對(duì)我國建筑行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性進(jìn)行分析，希望通過分析發(fā)現(xiàn)我國建筑行業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的共性問題，并提出相應(yīng)對(duì)策，為建筑業(yè)持續(xù)、健康地發(fā)展提供一定的參考！本文首先是對(duì)建筑業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值研究進(jìn)行綜述，其次是研究方案設(shè)計(jì)，然后是對(duì)實(shí)證分析得出 結(jié)果，最后是研究結(jié)論及對(duì)策建議。 畢 業(yè) 論 文 題 目： 建筑行業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性分析 目錄 摘要 .................................................... Ⅰ Abstract ................................................ Ⅱ 前 言 ................................................... 1 一、建筑業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值研究綜述 ...................... 2 （一）建筑業(yè)行業(yè)特征 .................................. 2 （二）建筑業(yè)資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究述評(píng) ............. 2 ....
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