金融創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)分析-文庫吧資料
2025-05-17 22:06本頁面
【正文】 融體系的穩(wěn)定。 ? 金融機(jī)構(gòu)與管制者之間相互斗智。 ? 特征：傭金率較低，提高的服務(wù)較少，沒有龐大的研究部門。 ? （二）打折經(jīng)紀(jì)人（ discount brokers) ? 1975年以前，經(jīng)紀(jì)傭金率較高而且是固定不變的，經(jīng)紀(jì)公司不能進(jìn)行價(jià)格競爭，只能在服務(wù)質(zhì)量上做文章。 ? (一） Money Market Certification貨幣市場證 ? 1978年市場利率上升超過了 Q條例規(guī)定的利率上限 ? 儲蓄貸款協(xié)會和互助儲蓄銀行可以發(fā)行貨幣市場證。 二、新管制與金融創(chuàng)新 ? 新管制也刺激了金融創(chuàng)新的發(fā)展，它們可以導(dǎo)致新的有利可圖的活動。 ? 相當(dāng)于公司在支票賬戶的存款余額上變相賺取了利息。 （四）規(guī)避既有管制的必然結(jié)果 ? （ 3） Sweep accounts ? ATS賬戶的一個變種，使用它可以投資于實(shí)際支付利息的隔夜回購協(xié)議。 （四）規(guī)避既有管制的必然結(jié)果 ? （ 2） ATS Accountsautomatic transfer savings accounts ? 支票賬戶的余額超過一定數(shù)量，可以自動轉(zhuǎn)移到支付利息的儲蓄賬戶 ? 在簽發(fā)支票時，足夠數(shù)量的資金自動轉(zhuǎn)移到支票賬戶。 ? 1980年 NOW賬戶終于獲準(zhǔn)在全國的儲蓄的貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行和商業(yè)銀行使用。 ? 1972年 5月在馬薩諸塞州獲得合法批準(zhǔn)， 1972年 9月在新罕布什爾州獲得合法地位。在這個過程中，儲蓄貸款協(xié)會和互助儲蓄銀行受到的打擊最嚴(yán)重，因而尋求法規(guī)漏洞的動因最強(qiáng)。 ? 發(fā)行的股份可以按照固定價(jià)值贖回，持有人可以簽發(fā)最低金額為 500美元的支票，投資于可以賺取利息的優(yōu)質(zhì)短期債務(wù)工具，如國庫券、商業(yè)票據(jù)和銀行定期存單等。貨幣市場共同基金得到了飛速發(fā)展。 （四）規(guī)避既有管制的必然結(jié)果 ? （ 2）貨幣市場共同基金 ? 1971年由 Bruce Bent and Henry Brown創(chuàng)立，當(dāng)時市場利率較低，并沒有充分顯示優(yōu)越性。 （四）規(guī)避既有管制的必然結(jié)果 ? 同時規(guī)避兩類管制的金融創(chuàng)新 ? （ 1）歐洲美元和銀行商業(yè)票據(jù) ? 60年代末期，利率 ↑→存款稅 ↑→避稅動因 ↑ ? 利率 ↑→市場利率超過利率上限 →定期存款 ↓ ? 銀行在尋找漏洞的過程中，發(fā)現(xiàn)了這兩種新的資金來源，它們不被視為存款，因而不受上述管制的制約。 ? （ 2）存款利率限制 ? 1980年以前，銀行對支票存款不支付利息， Q條例對定期存款可以支付的利率設(shè)定了上限。 ? 持有準(zhǔn)備金的機(jī)會成本相當(dāng)于銀行貸出準(zhǔn)備金可以賺取的利息。 ? 20世紀(jì) 6080年代，通貨膨脹率和利率的大幅上升使金融管制約束帶來的壓力更加沉重，于是金融創(chuàng)新的速度大大加快了。 ? 管制妨礙了金融機(jī)構(gòu)的獲利能力，為金融機(jī)構(gòu)規(guī)避管制提供了動力，使這些管制對其獲利能力的限制減弱，人們把這個過程描述為“ loophole mining”。 ? 證券化 — 將不具有流動性的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流通的資本市場證券的過程。 （三）創(chuàng)新的前提 技術(shù)條件的變化和推動 ? 金融市場的國際化 ? 計(jì)算機(jī)和遠(yuǎn)程通訊技術(shù)的發(fā)展是前提 ? 交易超越時空的限制 ? 價(jià)格行情和其他信息的傳播超越國界 ? 1987年 10月 19日的黑色星期一， 1995年巴林銀行的倒閉， 1997年下半年的亞洲金融危機(jī)等。1995年第一證券網(wǎng)絡(luò)銀行成為第一家虛擬銀行。 ? （ 3） ATM和家庭銀行的出現(xiàn)推動了自動銀行機(jī)（ ABM）的創(chuàng)新，利用與銀行網(wǎng)站相連的 ATM和電話為客戶提供服務(wù)。 ? （ 2）家庭銀行：客戶通過電話或者個人電腦與銀行計(jì)算機(jī)聯(lián)系進(jìn)行交易。 （三）創(chuàng)新的前提 技術(shù)條件的變化和推動
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