杠桿原理--資本結(jié)構(gòu)(1)-文庫(kù)吧資料
2025-05-17 21:38本頁(yè)面
【正文】 300萬(wàn)元，利息率 16% 乙方案：增發(fā)普通股 100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià) 3元 根據(jù)財(cái)務(wù)人員測(cè)算，追加籌資后銷售額可望達(dá)到 1200萬(wàn)元，變動(dòng)成本率 60%，固定成本 200萬(wàn)元，所得稅率 20%，不考慮籌資費(fèi)用因素。 【 例 進(jìn)而選擇每股收益最大的融資方案。 【 知識(shí)點(diǎn) 5】 資本結(jié)構(gòu)決策方法 一、資本成本比較法 資本成本比較法，是指在不考慮各種融資方式在數(shù)量與比例上的約束以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的差異時(shí)，通過(guò)計(jì)算各種基于市場(chǎng)價(jià)值的長(zhǎng)期融資組合方案的加權(quán)平均資本成本，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對(duì)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。 假設(shè)總杠桿系數(shù)為 3則表明營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)一倍，每股收益變動(dòng)三倍。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的定義公式為： （二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式 【 公式推導(dǎo) 】 （三）相關(guān)因素變化對(duì)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的影響 在其他因素不變的情況下： （ 1）利息（或優(yōu)先股股利）越大，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大； （ 2） EBIT越大，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小。 財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表示。 利息和優(yōu)先股股利，稱為“固定的籌資成本”。企業(yè)增加債務(wù)比例時(shí)，固定的現(xiàn)金流出就會(huì)增加，特別是在利息費(fèi)用的增加速度超過(guò)了息稅前利潤(rùn)增加速度的情況下，導(dǎo)致凈利潤(rùn)的減少，喪失償債能力的概率增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。 【 知識(shí)點(diǎn) 2】 財(cái)務(wù)杠桿 （一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)運(yùn)用了債務(wù)籌資方式而產(chǎn)生的喪失償付能力的
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