財務杠桿與資本結構-文庫吧資料
2025-07-05 18:17本頁面
【正文】 ，DFL↑由有，顯然， x↑，(1x) ↓, ↑, ↑,EPS↑。其中，I為債務利息。（3）財務杠桿系數(shù)一般來說，企業(yè)在經(jīng)營中總會發(fā)生借入資金，即企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債務利息是不變的，股權投資者的收益是利潤利息部分，這種債務對股權投資者收益的影響稱為“財務杠桿”。C、可以使DOL下降，即降低經(jīng)營風險的途徑。如銷售額為S1時，DOLS1=a，說明銷售額為S1時，銷售額增長/減少會引起利潤a倍的增長/減少。則L= Q（PV）F =QPQ[單位變動產(chǎn)品成本（流轉稅可視為變動成本的一部分）+單位變動銷售費用+單位變動管理費用]（固定產(chǎn)品成本、固定銷售費用、固定管理費用）=銷售收入銷售成本銷售稅金及附加銷售費用管理費用=息前稅前營業(yè)利潤=EBIT則，DOL可通過銷售額和成本來表示：令，則★DOL可用于計算單一產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù)，除了用于計算單一產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù)外，還可用于計算多種產(chǎn)品的經(jīng)營杠桿系數(shù)。假定：A、企業(yè)的（變動）成本—銷量—利潤保持線性關系，即L=Q（PV）F；（L為利潤，P為產(chǎn)品單位銷售價格；V為產(chǎn)品單位變動成本，包括單位變動產(chǎn)品成本、單位變動銷售費用、單位變動管理費用；F為總固定成本，包括固定產(chǎn)品成本、固定銷售費用、固定管理費用。其中：息前稅前盈余用EBIT表，銷量用Q表示。在某一固定成本（占銷售收入的）比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為“經(jīng)營杠桿”，經(jīng)營杠桿具有放大企業(yè)風險的作用。當債務比重較高時，股權投資者負擔較多的債務成本，并經(jīng)營較多的負債作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險；反之，當債務比重較低時，財務風險較小。三、財務杠桿經(jīng)營風險和財務風險（1）經(jīng)營風險：指企業(yè)未使用債務時（即沒有債務時）經(jīng)營的內(nèi)存風險，影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素主要有：產(chǎn)品需要、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調(diào)整價格的能力、固定成本的比重?！镒⒁獯_定的幾種口徑：A、按賬面價值確定，當資本賬面價值與市場價值差別較大時，計算結果與實際有較大的差距，會貽誤籌資決策；B、按市場價值確定，反映企業(yè)目前的實際情況，為彌補證券市場價格變動頻繁不便，可選用平均價格。留存收益成本其中，為風險溢價，一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%5%之間，當市場利率達到歷史最高點時，≈3%，當市場利率達到歷史最低點時，≈5%，通常采用均值4%。留存收益成本的計算方法：（1）股利增長模型法假設收益以固定的年增長率遞增（這個假設非常重要），則留存收益成本（參見“股票收益率”相關內(nèi)容）（2）資本資產(chǎn)定價模型法根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，其中：為“平均風險股票必要報酬率”， 為市場無風險報酬率。留存收益成本留存收益：指企業(yè)繳納所得稅后形成的，其所有權屬于股東，實質(zhì)上相
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