【正文】 而融資的每股收益分析是利用每股收益無差別點進行的。綜上所述，x↑，DFL↑，EPS↑結(jié)論成立。經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）表示，它是息前稅前盈余變動率與銷售量變動率之間的比率（兩個比率的比率）。（6）當F≠0，T≠0時，債務人的利息支出可減少債務人的所得稅。經(jīng)營風險和財務風險大，投資者要求的收益率會提高?！镒⒁獯_定的幾種口徑：A、按賬面價值確定，當資本賬面價值與市場價值差別較大時，計算結(jié)果與實際有較大的差距，會貽誤籌資決策；B、按市場價值確定，反映企業(yè)目前的實際情況，為彌補證券市場價格變動頻繁不便，可選用平均價格。C、可以使DOL下降，即降低經(jīng)營風險的途徑。只要債務資本成本低于權(quán)益資本成本，負債越多，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本越低，企業(yè)價值越大。則有：，因為，所以=全部作為股利發(fā)放的凈利潤，是采用資本資產(chǎn)定價模型計算的權(quán)益資本成本，V=S+B可求公司的加權(quán)平均資本成本KW★，而，因此，SKS = EPSN ，即 顯然，上式左邊為符合市盈率的定義，右邊是公司權(quán)益資本成本的倒數(shù)，06版教材P114提到“股票期望報酬率模型可以用來計算特定公司風險下的股東要求的必要報酬率，也就是公司的權(quán)益資本成本”，因此，上述公式右邊也即是投資者期望報酬率的倒數(shù)。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種“長期資金籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系”，也就是“長期債務資本和權(quán)益資本各占多大比例。如銷售額為S1時，DOLS1=a，說明銷售額為S1時，銷售額增長/減少會引起利潤a倍的增長/減少。留存收益成本其中，為風險溢價，一般認為，某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%5%之間，當市場利率達到歷史最高點時，≈3%，當市場利率達到歷史最低點時，≈5%，通常采用均值4%。企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況該因素指企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險的大小。（8）債務價格（溢價、折價）、手續(xù)費均影響折現(xiàn)率的計算，但與利息抵稅無關(guān)。（見“生產(chǎn)性資本投資專題”第四點“息前稅后收益”的解釋）★理解“息前稅后收益”：根據(jù)現(xiàn)有利潤表格式及項目，假設(shè)不存在“投資收益、補貼收入和營業(yè)外收支”項目，財務費用為全部支付給債權(quán)人的利息并用I表示，則：“利潤總額”=“營業(yè)利潤”=扣除財務費用的“息后稅前營業(yè)利潤”（簡稱息后稅前營業(yè)利潤）=“息前稅前營業(yè)利潤”I，此處的“息前稅前營業(yè)利潤”即為“息前稅前盈余”。這種經(jīng)營杠桿和財務杠桿連鎖作用被稱為總杠桿作用。最佳資本結(jié)構(gòu)及最佳資本結(jié)構(gòu)下的公司總價值（1）觀點以每股收益高低作為對籌資方式進行選擇的衡量標準，其缺陷是沒有考慮風險因素。︵型，圖形僅對企業(yè)價值V而言向右為負債比率向上為企業(yè)價值（二）資本結(jié)構(gòu)管理每股收益無差別點通過分析每股收益的變化來判別資本結(jié)構(gòu)是否合理，這種方法假定：能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則