【正文】 企業(yè)的董事會。基金投資回報率達(dá) 26%。 1989 年，通達(dá)與一家大通訊公司（ M 公司）結(jié)成策略聯(lián)盟，Ｍ公司把通達(dá)的產(chǎn)品引入市場，提供一部分資金，在以后的 3 年中，通達(dá)公司利用特許經(jīng)營權(quán)的方式把他們的產(chǎn)品服務(wù)推廣到其他公司，并與一些設(shè)備制造商結(jié)成策略聯(lián)盟，1994 年 7 月，通達(dá)從五個投資者那里募集了 1500 萬美元的資金。外人先撥一個給定的通達(dá)號碼，通達(dá)公司直接傳給客戶，通達(dá)公司的策略與其他許多個人通訊服務(wù)的企業(yè)不同，后者致力于開發(fā)一些新的服務(wù)設(shè)施，而通達(dá)則利用客戶現(xiàn)有的電話網(wǎng)絡(luò)來達(dá)到同樣的效果。 頂峰投資公司 通達(dá)公司是一家 1989 年成立的位于美國 華盛頓州的通訊服務(wù)公司， 1993 年?duì)I業(yè)收入為 900 萬美元， 1994 年為 1500萬美元，年增長率達(dá) 70%。 T 公司采用緊密式管理監(jiān)控和充分的管理咨詢，每個風(fēng)險資本家每個月在每個企業(yè)花至少兩天時間，其費(fèi)用由風(fēng)險企業(yè)支付，一般簽定兩年的咨詢合同。 在決定投資前， T 公司進(jìn)行充分的評估，最后由董事會進(jìn)行決策。不過 1990 年以后，公司的資金量增加很快，從1990 年的 600 萬馬克增加到 1995 年的 1 億馬克，主要資金不是來自德國機(jī)構(gòu)，而是來自美國、法國、瑞典、奧地利的一些國際性投資機(jī)構(gòu)。公司還協(xié)調(diào)所屬投資企業(yè)與其他合作伙伴如銀行、顧問公司、律師、稅務(wù)機(jī)構(gòu)、投資方和潛在客戶的聯(lián)系，為企業(yè)帶來了不少增值服務(wù)。公司致力于與企業(yè)建立長期策略性合作關(guān)系，采取緊密型管理監(jiān)控，但不干預(yù)企業(yè)的日常運(yùn)作，主要參與的工作是發(fā)展策略，并聘用合適的管理層，在企業(yè)發(fā)生危機(jī)時發(fā)揮較大的作用。 ②投資有增長潛力的德國的中小型企業(yè)，對于這些企業(yè)，沒有技術(shù)和行業(yè)的選擇，但這些企業(yè)必須致力于國際市 A 公司的投資額一般為 100 萬到 500 萬馬克，多于這個數(shù)額，就和其他風(fēng)險投資公司聯(lián)合投資，所投資的企業(yè)必須有能干和經(jīng)驗(yàn)豐富的管理層，產(chǎn)品具有競爭優(yōu)勢，有良好的市場定位和增長潛力。公司有 40 個雇員，一半從事投資管理，打理 4 億馬克的資金，投資 80 個企業(yè)，每年投資 5000萬馬克的資金，有 3/4 的投資是在幾個德語國家。 表 KPCB公 司在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的投資回報率 公司名稱 投資額（美元） 投資年份 市值（美元） 回報率 home 640 萬 1995 億 87倍 網(wǎng)景公司 500 萬 1995 億 80倍 亞馬遜公司 800 萬 1996 億 44倍 奮揚(yáng) Excite 300 萬 1994 億 72 倍 RAMBUS 280 萬 1990 億 51 倍 兩家德國風(fēng)險投資公司的特點(diǎn) 亞特拉斯風(fēng)險投資集團(tuán)（ Atlas Venture Group，以下簡稱Ａ公司）成立于 1980 年，在阿姆斯特丹、波士頓、巴黎和慕尼黑有分部?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)策略聯(lián)盟和兼并收購蔚然成風(fēng)，不結(jié)成聯(lián)盟就難以獨(dú)自發(fā)展。 KPCB 公 司所投資的各個網(wǎng)絡(luò)科技公司是相互關(guān)聯(lián)的，各個公司的董事相互兼任其他有關(guān)公司的董事，這可以使他們將個人所總結(jié)的市場趨勢的分析來共同分享。但杜爾和喬伊斯卻認(rèn)為這種瀏覽器軟件可能是未來10 年中影響世界經(jīng)濟(jì)走向的技術(shù)，于是他們說服了其他合伙人進(jìn)行了投資，他們?nèi)f萬沒有料到，網(wǎng)景公司上市造成了巨大轟動，他們贏得了 4 億美元。 1994 年，硅谷圖像公司的創(chuàng)立人克拉克打電話給 KPCB 公司的杜爾，告訴他一位名叫安的 23歲年輕人發(fā)明了一個軟件叫瀏覽器，克拉克與安合作，以瀏覽器軟件創(chuàng) 建了網(wǎng)景公司，正在尋求投資，但條件十分苛刻，必須投資 500 萬元才能占有 25%的股份。 從 1990 年到 1997 年， KPCB 公司共完成 79家信息技術(shù)公司和生命科學(xué)公司的投資和上市，其中 55 家公司的股票價格目前低于發(fā)行價格， 5 家持平，還有 19 家獲得了驚人的成功。公司所提取的利潤分成為 30%以上，而一般的風(fēng)險投資公司通常為 20%。賺錢并非這些一般合伙人的唯一宗旨，他們更愿意協(xié)助企業(yè)家創(chuàng)立和發(fā)展企業(yè)。公司的一般合伙人都有實(shí)際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，有出任公司高級主管的經(jīng)歷，這些管理經(jīng)驗(yàn)使他們在風(fēng)險投資決策過程中能作出正確的判斷，失誤極少。 KPCB 公司投資互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)大獲其利 KPCB 公司成立于 1972 年，公司人才濟(jì)濟(jì)，在風(fēng)險投資業(yè)嶄露頭角，在其所投資的風(fēng)險企業(yè)中，有康柏公司、太陽微系統(tǒng)公司、蓮花公司等這些電腦及軟件行業(yè)的佼佼者，隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，公司抓住這一百年難覓的商業(yè)機(jī)遇，將風(fēng)險投資的重點(diǎn)放在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，先后投資美國在線公司、奮揚(yáng)公司、亞馬遜書 店。每一天都有腰纏萬貫的風(fēng)險投資家游蕩在這里，試圖“捕捉”到第二個比爾 ?蓋茨或喬布斯以求財運(yùn)亨通，正是成千上萬名如羅克、麥克琳這樣的風(fēng)險投資高手 和楊志遠(yuǎn)、凱普蘭這樣的時代精英化腐朽為神奇，以高科技為支點(diǎn)，以風(fēng)險投資為杠桿，撬動了硅谷的騰飛。除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，風(fēng)險投資家又開拓了廣義上的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，如風(fēng)險租賃、麥則恩投資、風(fēng)險購并、風(fēng)險聯(lián)合投資等等，進(jìn)一步加強(qiáng)了風(fēng)險投資對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。擁有 1 億美元，甚至 10 億美元資產(chǎn)的風(fēng)險投資公司比比皆是。 隨著硅谷成功給世界帶來的巨大魅力，過去的 10 年，美國風(fēng)險投資業(yè)本身已形成了一個新興的金融工業(yè)。以計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)（ Inter）為例，風(fēng)險投資額達(dá) 億美元，是 1996年的 200%， 1995 年的 1300%！其增長速度之快令人咋舌。全美風(fēng)險企業(yè)達(dá) 2690 個，比上一年增長了 24%。美國風(fēng)險投資規(guī)模近年高速增長。這些人員占風(fēng)險企業(yè)全部員工的 61%，而根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字，科技管理人員只占美國全部職工的 14%。風(fēng)險企業(yè)的就業(yè)機(jī)會每年遞增 88%，而在同一時期《幸?！冯s志 500 家最大工業(yè)企業(yè)卻下降了 %。他們往往只能求助于風(fēng)險投資，沒有風(fēng)險投資就沒有新興科技企業(yè)的蓬勃發(fā)展。風(fēng)險投資在高科技企業(yè)的發(fā)展上立下豐功偉績。 科技向?qū)嶋H生產(chǎn)力的轉(zhuǎn)化需要大量的資金， 1981 年到1985年，平均每 個新興高科技企業(yè)在其創(chuàng)始的最初 5年之內(nèi)，大約需要 200 萬到 1000 萬美元的起動資金， 10 年后，這個數(shù)字增長了一倍。 1997 年，美國各高科技企業(yè)的市場價值猛增。全世界最大的 100 家電腦公司中，有 20%是在作為經(jīng)濟(jì)奇跡的硅谷區(qū)滋養(yǎng)的，而硅谷又是風(fēng)險投資的大本營。 在巨大的風(fēng)險投資的推動下，以美國硅谷為核心的科技企業(yè)大大推動了整個經(jīng)濟(jì)的增長。 硅谷絕大多數(shù)成功企業(yè)的背后都有風(fēng)險投資的支持，風(fēng)險投資是硅谷的魅力所在。 1981 年，國會更進(jìn)一步把最高投資盈利稅率降低至 20%。 1978 年，經(jīng)過硅谷和其他地方的高技術(shù)公司極力游說之后，國會推翻了早先的決定，把最高投資盈利 稅率降回 28%，風(fēng)險投資又恢復(fù)了它的吸引力。 1969 年托付給創(chuàng)業(yè)投資公司的私人投資有 億美元。 才不過 10 年多以前，風(fēng)險投資這一行還在逐漸沒落之中。 風(fēng)險性創(chuàng)業(yè)投資人因?yàn)槭艿酵顿Y稅率的優(yōu)惠以及高回收報酬率的誘惑，便甘冒高度的風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)家經(jīng)常必須以出讓公司的股權(quán)（高達(dá)50%）來換取創(chuàng)業(yè)資金，從這點(diǎn)可以理解到，創(chuàng)業(yè)家對于風(fēng)險投資家不會有好感，有時甚至稱他們?yōu)椤帮L(fēng)險投機(jī)家”。 風(fēng)險投資就是把錢押在潛力雄厚的高技術(shù)新公司，而風(fēng)險性創(chuàng)業(yè)投資公司便在企求高回收的投資人和需要資金的創(chuàng)業(yè)家之間，扮演中間人的角色。風(fēng)險投資家多半不公開出面，因此一般大眾對他們大都認(rèn)識不清。 風(fēng)險投資家可以說是操生殺大權(quán)的守門人，他們除了可以決定一個新公司能否成立之外，還在公司發(fā)展的初期，協(xié)助公司的經(jīng)營管理，并且提供技術(shù)方面的建議。其余的許多風(fēng)險投資公司，雖然設(shè) 在別處，也都和硅谷有密切的關(guān)系。