論財務杠桿(doc7)-財務綜合-文庫吧資料
2024-08-26 12:44本頁面
【正文】 的一個重要因素，資本結構 決策需要在杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。 綜上所述，財務杠桿可以給企業(yè)帶來額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構成財務風險的重要因素。轉移風險是指采取一定的措施，將風險轉移他人的做法，其具體做法是通過選擇那些利率可浮動，償還期可伸縮的債務資金，以使債權人與企業(yè)共擔一部分財務風險。 回避財務風險的主要辦法是降低負債比率，控制債務資金的數額。 上述因素在影響財務杠桿利益的同時，也在影響財務風險。即在息稅前利潤率和負債利息率不變的情況下，負債比率越高， 財務杠桿系數越大；反之，財務杠桿系數越小，也就是說負債比率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的。那種認為財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險是片面的觀點。負債的利息率對財務杠桿系數的影響總是呈相同方向變化的，而對主權資本收益率的影響則是呈相反方向變化。由計算權益資本收益率的公式②可知，在其他因素不變的情況下息稅前利潤率對主權資本收益率的影響卻是呈相同方向的。下面我們分別討論影響兩者的三個主要因素： 息稅前利潤率：由上述計算財務杠桿系數的公式④可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越小；反之，財務杠桿系數越大。如果不使用財務杠桿，就不會產生以上損失，也無財務風險而言，但在經營狀況好時，也無法取得杠桿利益。此時，使用財務杠桿，反面降低了在不使用財務杠桿 的情況下本應獲得的收益水平，而且越是較多使用財務杠桿，損失越大。（ 15－ 10）］，全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本凈利潤率則下降 個百分點。在企業(yè)全部資本息稅前利潤率為 9%的條件下，情況則相反。③ ％ 13％ ％ 財務杠桿系數 ⑩＝④247。下面的例子將有助于理解財務杠桿與財務風險之間的關系。反之，財務風險就越小。 企業(yè)財務風險的大小主要取決于財務杠桿系數的高低。財務風險是指企業(yè)因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下由主權資本承擔的附加風險。企業(yè)利用債務資金不僅能提高主權資金的收益率，而且也能使主權資金收益率低于息稅前利潤率，這就是財務杠桿作用產生的財務杠桿利益（損失）。 負債的財務杠桿作用通常用財務杠桿系數（ Degree of Financial Leverage,DFL)來衡量，財務杠桿系數指企業(yè)權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。論財務杠桿（二） 20201014 中國論文 杠桿利益的實質便是由于企業(yè)投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益
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