【正文】 EBITEPS 在新的股權(quán)融資方式下計算 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 0 100 200 300 400 500 600 700 EBIT ($ thousands) Earnings per Share ($) 0 1 2 3 4 5 6 普通股 負債 普通股和負債融資的 盈虧平衡無差別點 EBITEPS 圖 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 息稅前收益 (EBIT) $500,000 $150,000* 利息 100,000 100,000 稅前收益 $400,000 $ 50,000 稅率 (30% x EBT) 120,000 15,000 稅后收益 $280,000 $ 35,000 優(yōu)先股股利 0 0 普通股股東可得收益 $280,000 $ 35,000 流通在外普通股數(shù) 50,000 50,000 每股收益 $ $ 選擇長期債務(wù) * 第二個分析用息稅前利潤 ,而不是預(yù)期的息稅前利潤。 . EBITEPS 在新的股權(quán)融資方式下計算 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 目前普通股權(quán)益份額 =50,000股 ? 有 100萬美元的新的融資需要，面臨下列渠道的一種： 1，用普通股 .以 $20/股出售（ 50,000股） 2，用債務(wù)，有 10％票面利率 3，用優(yōu)先股 .有 9％的股息率 ? 融資后預(yù)計息稅前利潤為 500000美元（原來是 150000美元） ? 所得稅稅率為 30％ BW公司有 200萬美元的長期資本（ 100％普通股股權(quán)） EBITEPS 例子 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 。 EBITEPS盈虧平衡分析 融資選擇對每股收益的影響分析。 財務(wù)杠桿 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 ? 財務(wù)杠桿是可以選擇的 企業(yè)融資決策。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 該排名結(jié)果表明，有最敏感的經(jīng)營杠桿的是 F公司 Firm F DOL = Firm V DOL = Firm 2F DOL = 公司 F銷售額增長了 50％，利潤增加了 400％ DOL對我們的三個企業(yè)應(yīng)用實例 * Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 使用數(shù)據(jù)，并按照以下公式 為公司 V計算 : DOL = [(EBIT + FC)/EBIT] = DOL$11,000 sales 2,000 + 2,000 2,000 = DOL對我們的三個企業(yè)應(yīng)用實例 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. Firm F Firm V Firm 2F 銷售額 $10 $11 $ 營業(yè)成本 固定成本 (FC) 7 2 14 變動成本 (VC) 2 7 3 營業(yè)利潤（ EBIT) $ 1 $ 2 $ FC/總成本 FC/銷售額 (in thousands) 回顧：經(jīng)營杠桿對利潤的影響 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。其影響表現(xiàn)在公司的營業(yè)收入（息稅前利潤）的可變性。 ? 此風險在 存在銷售和生產(chǎn)成本變動的 條件下被激活。但它本身不是經(jīng)營風險的來源。 ? DOL會放大經(jīng)營利潤的變動性。 從上面討論中得出主要結(jié)論： 解釋 DOL Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 ? 一個企業(yè)銷售與 其盈虧平衡點越近 ，它的 DOL的絕對值越高。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 2,000 4,000 6,000 8,000 1 2 3 4 5 生產(chǎn)和銷售數(shù)量 0 –1 –2 –3 –4 –5 經(jīng)營杠桿程度 (DOL) QBE 解釋 DOL Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 因為經(jīng)營杠桿，在 8000的銷售量之上，銷售量每增長 1%帶動息稅前收益增長 2%。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 王經(jīng)理想知道銷售量 分別 在 6000和 8000時 的經(jīng)營杠桿程度 . 假設(shè)： 固定成本十萬美元 產(chǎn)品每個賣 可變成本是 /每件 盈虧平衡點例子 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 = Q (P – V) Q (P – V) – FC = Q Q – QBE 計算 DOL Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 ? 于是有點杠桿系數(shù)的計算！ Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 銷售變動百分比 =（ 80006000） /6000 = % 營業(yè)利潤 (EBIT)變動百分比 =（ 10000050000）/50000 =100% 經(jīng)營杠桿系數(shù) =100%/% =3 結(jié)論：？ Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 = 營業(yè)利潤 (EBIT)變動百分比 產(chǎn)出 (或銷售 )變動百分比 經(jīng)營杠桿系數(shù)（程度） Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. 生產(chǎn)和銷售的數(shù)量 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 總收入 利潤 固定成本 變動成本 虧損 收入和成本 (千美元) 175 250 100 50 總成本 盈虧平衡表 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 Pearson Education Limited 2022. Created by Gregory Kuhlemeyer. BW公司（ BW）要確定的數(shù)量和銷售盈虧平衡點，當： 固定成本十萬美元 產(chǎn)品每件賣 $ 可變成本是 $盈虧平衡點例子 Van Horne and Wachowicz, Fundamentals of Financial Management, 13th edition. 169。 P