財(cái)務(wù)管理-股利政策(ppt42)免費(fèi)推薦!!-財(cái)務(wù)綜合-文庫(kù)吧資料
2024-08-26 12:23本頁(yè)面
【正文】 1 EPS DPS Time 50% 股利支付率 且相對(duì)穩(wěn)定 1817 股利穩(wěn)定性的評(píng)價(jià) ? 信息內(nèi)容 管理當(dāng)局能夠通過股利的信息內(nèi)容影響投資者的預(yù)期 . 穩(wěn)定的股利表明公司未來(lái)的狀況很好，市場(chǎng)充滿信心 . ? 取得當(dāng)前收入的愿望 想要定期取得收入的投資者將更喜歡支付穩(wěn)定股利的企業(yè)，而不喜歡支付不穩(wěn)定股利的企業(yè) . ? 機(jī)構(gòu)投資者的考慮 政府機(jī)構(gòu)為機(jī)構(gòu)投資者如養(yǎng)老基金、儲(chǔ)蓄銀行、信托基金、保險(xiǎn)公司及其他一些機(jī)構(gòu)編制了一張可供其投資的批準(zhǔn)證券目錄，公司必須定期不間斷地支付股利，才能不被從該目錄上劃掉 . 1818 股利類型 額外股利 ?在固定股利之外向股東支付的一種不經(jīng)常有的股利。M and 總價(jià)值原則 保證，除股利支付率不同外，所有其他方面都相同的兩個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值加當(dāng)期的股利的總和是相等的 . ? 投資者能夠自制任何一種公司可以支付，但當(dāng)期沒有支付的股利水平。181 股利政策 182 股利政策 ?消極的與積極的 股利政策 ?影響股利政策的因素 ?股利的穩(wěn)定性 ?股票股利與股票分割 ?股票回購(gòu) ?管理上的考慮 183 剩余股利政策 ? 企業(yè)運(yùn)用盈余及由權(quán)益資本增加的優(yōu)先證券來(lái)為那些凈現(xiàn)值為正的方案融資 . ? 如果滿足了所有可接受的投資機(jī)會(huì)后有剩余的盈余，那么這些盈余將以現(xiàn)金股利的形式分配給股東 . 這是一種消極的股利政策 . 現(xiàn)金股利的支付會(huì)影響股東財(cái)富嗎 ? 如果會(huì)，什么樣的股利支付率將使股東財(cái)富最大化 ? 184 股利無(wú)關(guān)論 ? Mamp。M 認(rèn)為股利支付對(duì)股東財(cái)富的影響恰好被其他融資方式所抵消了 . ? 外部融資引起股權(quán)稀釋后的普通股每股現(xiàn)值加當(dāng)期股利支付 =當(dāng)期支付股利前的普通股每股市價(jià) . A. 當(dāng)期股利與留存收益：當(dāng)企業(yè)作出投資決策后，它必須決定（ 1）留存收益（ 2）還是支付股利 185 股利無(wú)關(guān)論 ? Mamp。如果股利水平低于（高于）投資者所期望的水平，投資者可以出售部分股票以獲取期望的現(xiàn)金收入 .（用股利收入購(gòu)買一些公司的股票） B. 價(jià)值保持 186 股利相關(guān)論 ? 由于公司盈利能力的不確定性，投資者可能更偏好股利 . ? 投資者偏好高股利 . ? 投資者不愿意制造自制股利，而更愿意直接從企業(yè)手中得到實(shí)實(shí)在在的東西 . A. 投資者的股利偏好 187 股利相關(guān)論 ? 資本利得稅要遞延到股票真正售出的時(shí)候才發(fā)生，股東有一個(gè)時(shí)機(jī)選擇權(quán) . ? 資本利得的個(gè)人稅率比股利收入的稅率要低一些，因此，支付股利的股票有必要比具有相同風(fēng)險(xiǎn)的不支付股利的股票提供一個(gè)更高的預(yù)期稅前收益率 . ? 當(dāng)然，一些機(jī)構(gòu)投資者如退休與養(yǎng)老基金，既不必對(duì)股利納稅，也不必對(duì)已實(shí)現(xiàn)的資本利得納稅 . B. 稅收的影響 188 股利相關(guān)論 ? 對(duì)于公司投資者， 70%的股利收入免稅 . 因此 ,部分公司投資者也可能更偏好于當(dāng)期股利收入 . ? 如果投資者有不同的股利偏好，公司就可以利用這種情況來(lái)調(diào)整自己的股利支付率 . ? 因此 , 股利支付決策是有關(guān)的 . B. 稅收的影響 (續(xù) ) 189 其他股利問題 ?籌資成本 ?交易成本與有價(jià)證券的可分性 ?機(jī)構(gòu)限制 ?財(cái)務(wù)信號(hào) 1810 股利政策的實(shí)證檢驗(yàn) 稅收影響 ?對(duì)股利征稅的稅負(fù)重于資本利得的稅負(fù)，因此，高股利股票比低股利股票要提供更高的稅前收益率以抵消稅收上的影響 . ?但近幾年來(lái)，實(shí)證證據(jù)大多與股利中性論相一致 . 財(cái)務(wù)信號(hào) ?股利增加 (減少 ) 導(dǎo)致正的 (負(fù)的 ) 股票超額收益率 . ?實(shí)證證據(jù)證實(shí)了股利的信息傳遞作用 . 1811 公司股利政策的含義 ?公司都應(yīng)制定
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