財務(wù)風(fēng)險管理與套期保值(ppt38)-風(fēng)險管理-文庫吧資料
2024-08-26 12:10本頁面
【正文】 (hedging)是指建立一個投資組合頭寸來沖抵資產(chǎn)、負(fù)債組合的風(fēng)險 利率互換交易商使用中長期國債期貨對沖其凈利率風(fēng)險頭寸的風(fēng)險 養(yǎng)老基金使用股指期貨或者股指期權(quán)對沖其股票投資組合的風(fēng)險 2. 套頭比是為一個單位現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行套期保值采用的套期保值工具的頭寸數(shù)量 3. 基點差風(fēng)險是在進(jìn)行套期保值后剩余的風(fēng)險 4. 大部分套期保值都涉及衍生金融工具 載 對沖 1. 在一定條件下，選擇哪一種衍生工具作為套期保值工具最合適取決于： 管理何種風(fēng)險 需要進(jìn)行對沖的現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險狀況 各種套期保值工具的有效性 各種套期保值工具的成本 2. 均值 方差對沖模型雖然簡單，但是它為我們提供了一個有用的框架，可以用于實證分析和應(yīng)用分析。 2. 公司的資本結(jié)構(gòu)不同、所處的行業(yè)不同、所處的發(fā)展階段不同，公司財務(wù)風(fēng)險管理的側(cè)重點也不相同 3. 公司管理財務(wù)風(fēng)險的動機(jī)大致分為三類： 降低出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的可能性 保證公司長期投資政策的順利執(zhí)行 降低成本 (包含稅收支出 ) 載 制定公司風(fēng)險管理的目標(biāo) ——高財務(wù)杠桿比例的公司 就資產(chǎn)負(fù)債比例很高的公司來說，由于股權(quán)投資在資本中所占的比例很小，如果不管理財務(wù)風(fēng)險，那么出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)乃至破產(chǎn)的可能性較大。 2. 上一節(jié)的討論告訴我們管理財務(wù)風(fēng)險的動機(jī)可以多種多樣，就一個公司來說，它很難通過風(fēng)險管理活動同時實現(xiàn)上述所有利益，因為這些動機(jī)并不完全一致。公司管理風(fēng)險可以使投資者受益 載 市場缺陷與財務(wù)風(fēng)險管理 ——管理層的風(fēng)險 本 管理人員在公司的投資主要包括人力資本的投資和物質(zhì)財富的投資，他們個人難有效地管理這些投資的分散 ，那么，只有在滿足下述條件的情況下，風(fēng)險管理活動才能提高公司的價值 公司不能經(jīng)濟(jì)地提供令風(fēng)險厭惡的經(jīng)理人滿意的雇傭合同 風(fēng)險管理活動產(chǎn)生的價值高于風(fēng)險管理的成本 載 公司為什么進(jìn)行風(fēng)險管理？ ——總結(jié) 東價值的各種途徑與證據(jù) 在完美世界里，公司的風(fēng)險管理活動沒有意義 現(xiàn)實世界的各種缺陷賦予公司風(fēng)險管理活動的意義 ，公司可能 降低出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的可能性 保證投資政策的順利執(zhí)行，降低公司的融資成本、避免使用昂貴的外部資金 減少稅收支出的價值 降低交易成本與人力資本成本 載 制定公司風(fēng)險管理的目標(biāo) 1. 公司的風(fēng)險管理政策不應(yīng)該是盲目的，而應(yīng)該有明確的目標(biāo)或者動機(jī)。但是，公司的財務(wù)風(fēng)險管理活動至少能夠為部分股東創(chuàng)造價值。如果項目成功，公司將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)平穩(wěn)快速增長 3. 投資不足 (underinvestment) 股權(quán)融資的信息不對稱 債權(quán)融資的代理成本 載 市場缺陷與財務(wù)風(fēng)險管理 ——稅收效應(yīng) 1. 大多數(shù)公司的稅收具有凸性 ——公司的平均稅前利潤的稅收小于公司實際稅前利潤的稅收的平均值 公司所得稅是累進(jìn)稅 公司有可能無法完全利用凈營業(yè)損失產(chǎn)生的稅盾 投資產(chǎn)生稅收抵扣 2. 通過風(fēng)險管理削平公司的稅前利潤，公司可以減少總的稅收支出的價值 載 市場缺陷與財務(wù)風(fēng)險管理 ——交易成本 1. 公司進(jìn)行風(fēng)險管理活動的成本較低，而個人投資者管理風(fēng)險的交易成本較高、效率較差 個人投資者進(jìn)行風(fēng)險管理的交易成本較高 可能由于個人信用或者最小交易規(guī)模的規(guī)定被排斥在某些衍生工具市場之外 2. 雖然部分機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行風(fēng)險管理的成本也很低，但是可能因為法律法規(guī)的限制被禁止從事某些類型的風(fēng)
研究報告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1