我國(guó)地區(qū)性政府的債務(wù)債券化研究論文-文庫(kù)吧資料
2025-04-05 22:04本頁(yè)面
【正文】 以下的各級(jí)政府不作為發(fā)債主體，其債務(wù)資金納入省級(jí)財(cái)政預(yù)算進(jìn)行統(tǒng)一管理。（一）地方政府債券的發(fā)行1．發(fā)債主體、方式與中介。前者以稅收權(quán)與稅收收入為擔(dān)保，而后者則主要依靠債務(wù)資金項(xiàng)目的收益來(lái)支付債務(wù)本息，以市政公司債券（也稱(chēng)“歲入債券”）為典型代表（FrankJ．Fabozzi等1998，pp．348—349）。三、方案的設(shè)計(jì)：嘗試性的分析國(guó)內(nèi)地方政府債券的制度設(shè)計(jì)，可以借鑒國(guó)際上的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)。但現(xiàn)有的債券、基金品種和發(fā)行規(guī)模，遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足其需要。保險(xiǎn)公司在投資渠道偏窄和存款利率降低的不利格局下，也急于為高達(dá)2000億元的保險(xiǎn)基金尋找證券投資途徑。目前，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)（尤其是商業(yè)銀行）資金充沛，證券投資需求穩(wěn)步上升。第三，地方債的市場(chǎng)需求巨大。同時(shí)，一批熟悉國(guó)際慣例和中國(guó)國(guó)情、實(shí)力雄厚、資信良好的債券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)也迅速崛起。日趨市場(chǎng)化的多樣化的國(guó)債、金融債和企業(yè)債發(fā)行制度，以及日漸規(guī)范完善的債券交易流通市場(chǎng)，為地方政府債券發(fā)行和交易提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境和制度基礎(chǔ)。地方債較高的內(nèi)在品質(zhì)，主要源于趨于成熟的稅收擔(dān)保條件。地方債因風(fēng)險(xiǎn)高于國(guó)債，其發(fā)行利率可能略高于國(guó)債，但仍低于再貸款利率。較之其他債務(wù)壓力緩解方式，地方債務(wù)債券化的顯性與隱性成本較低。發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，地方債償還的長(zhǎng)期性（最長(zhǎng)可達(dá)20—40年）和靈活的提前贖回能力（FrankJ．Fabozzi等1998，p．351），能充分緩解地方債務(wù)壓力，有利于地方財(cái)政靈活安排與調(diào)度財(cái)力分配。地方政府供給地方債的動(dòng)因主要有二，一是緩解迫在眉睫的債務(wù)壓力。目前在中國(guó)進(jìn)行地方債的發(fā)行與流通試點(diǎn)，既有必要也有可能。在發(fā)達(dá)國(guó)家作為重要金融工具的地方債，在國(guó)內(nèi)尚屬空白。地方政府通過(guò)制度創(chuàng)新，逐步完善債務(wù)管理方法和債務(wù)流轉(zhuǎn)機(jī)制，形成寬口徑的地方財(cái)政債務(wù)管理制度，有利于規(guī)范運(yùn)作地方政府債務(wù)，深化財(cái)政管理制度改革。依托不斷發(fā)展的金融市場(chǎng)，發(fā)行地方政府債券，將債務(wù)債券化，建立地方財(cái)政債務(wù)資金的流轉(zhuǎn)機(jī)制，不失為一種值得探討和推行的舉措之一。所有這些因素形成的債務(wù)壓力，如不能有效緩解，將影響地方經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的穩(wěn)定。此外，近年來(lái)各地逐漸進(jìn)入外債還本
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