【正文】 8. 【答案】 D 【解析】形成其他資產(chǎn)的費用 =開辦費 10萬元；形成無形資產(chǎn)費用 =100+80=180（萬元）；項目建設(shè)投資 =1000+180+10+10=1200（萬元）；固定資產(chǎn)原值 =1000+50+10=1060（萬元）。 該項目形成無形資產(chǎn)的費用 =355+55=410（萬元） 該項目形成其他資產(chǎn)的費用為 20 萬元 基本預(yù)備費 =（形成固定資產(chǎn)的費用 +形成無形資產(chǎn)的費用 +形成其他資產(chǎn)的費用） 基本預(yù)備費率 =（ 1200+410+20） 2%=（萬元） 該項目的建設(shè)投資 =1200+410+20+=（萬元） 5. 【答案】 C 【解析】該項目土石方建 筑工程投資 =20300=6000（萬元） 該項目的廠房建筑物工程投資 =40002021=8000000（元） =800（萬元） 該項目的建筑工程費 =6000+800=6800（萬元） 6. 【答案】 C 【解析】建設(shè)投資是指在建設(shè)期內(nèi)按一定生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和建設(shè)內(nèi)容進(jìn)行的投資，包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、生產(chǎn)準(zhǔn)備費投資、開辦費投資和預(yù)備費投資。 2. 【答案】 B 【解析】項目運營期一般應(yīng)根據(jù)項目主要設(shè)備的經(jīng)濟使用壽命期確定。 參考答案及解析 一、單項選擇題 1. 【答案】 C 【解析】按照投資的內(nèi)容不同，投資可以分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動資金投資、房地產(chǎn)投資、有價證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險投資等多種形式。該公司適用的所得稅稅率為 25%，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%。該項目壽命期為 5 年，按直線法折舊，預(yù)計殘值為 10萬元；開辦費于投產(chǎn)后分 3 年攤銷。該項目建設(shè)期為 1年，建設(shè)期資本化利息 10萬元。 要求： （ 1）計算更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額； （ 2）計算運營期各年增加的稅后利潤； （ 3）計算因舊固定資產(chǎn)提前報廢所發(fā)生的凈損失及其抵減的所得稅； （ 4）計算各年的差量所得稅后凈現(xiàn)金流量； （ 5）通過計算差額內(nèi)部收益率，說明該設(shè)備是否應(yīng)當(dāng)更新？ 五、綜合題 公司有一投資項目，原始投資 250萬元。新設(shè)備購置成本為 40 萬元（均為自有資金），使用年限為 5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計殘值與使用舊設(shè)備的殘值一致；使用新設(shè)備后公司第一年的銷售收入可從 100 萬元上升到 萬元，第二至五年的銷售收入可從 150 萬元上升到，每年的經(jīng)營成本將要從 110萬元上升到 115萬元。（ ） 四、計算分析題 公司擬更新一臺舊設(shè)備，其賬面折余價值為 萬元，目前出售可得收入 萬元，預(yù)計還可使用 5 年，該公司用直線法提取折舊。（ ） ，包括企業(yè)內(nèi)部直接投資和對外直接投資。（ ） ，具體又包括環(huán)境與市場分析、技術(shù)與生產(chǎn)分析和財務(wù)可行性評價等主要分析內(nèi)容。（ ） 流量。（ ） ，在確定折現(xiàn)率時，往往需要考慮投資風(fēng)險因素，可人為提高折現(xiàn)率水平，而反映時間價值的利息率或貼現(xiàn)率則通常不考慮風(fēng)險因素。（ ） ，靜態(tài)投資回收期越短，投資獲利能力越 強。 ，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會變小的有（ ）。 （ ）。 ≥0 ≥n/2 ≥ic ≥i （ ）。 ，不可行 0，不可行 ，不可行 0 ， 且其凈現(xiàn)值指標(biāo)大于零，則可以斷定該項目的相關(guān)評價指標(biāo)同時滿足（ ）。 款利息 （ ）。 、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費 ，下列式子中正確的有（ ）。 ，項目投資的特點不包括（ ）。 二、多項選擇題 （ ）。 % % % % ，采用年等額凈回收額指標(biāo)時，下列表述正確的是（ ）。 ，不受建設(shè)期長短、投資回收時間先后及回收額有無影響的評價指標(biāo)是（ ）。 =本年流動資產(chǎn)需用額 本年流動負(fù)債需用額 =本年流動資金需用額 上年流動資金需用額 =本年流動資金需用額 截止上年的流動資金投資額 =本年流動資金需用額 1200 萬元，年經(jīng)營成本為 720 萬元，年銷售費用為 200 萬元，產(chǎn)成品最多周轉(zhuǎn)次數(shù)為 5 次，則該企業(yè)產(chǎn)成品的需用額為（ ）萬元。下列說法不正確的是（ ）。 （ ）。 企業(yè)擬新建一個固定資產(chǎn)投資項目，土石方建筑工程總量為 20 萬立方米，同類單位建筑工程投資為 300 元 /立方米；擬建廠房建筑物的實物工程量為 4000 平方米，預(yù)算單位造價為 2021 元 /平方米，則該項目的建筑工程費為（ ）萬元。 、燃料和動力費為 100 萬元，職工薪酬 30 萬元，其他付現(xiàn)成本 10 萬元，年折舊費 50萬元，無形資產(chǎn)攤銷費 5 萬元，利息 3 萬元，所得稅 2萬元，則該年不包括財務(wù)費用的總成本費用為（ ）萬元。下列各項不屬于按照投資內(nèi)容分類的是（ ）。 （ 4）由于預(yù)計的 EBIT（ 1900 萬元）大于無差別點的 EBIT（ 1784 萬元），所以應(yīng)采用追加負(fù)債籌資，即采用乙方案籌資。 11. 【答案】 【解析】在個別資本成本一定的情況下，平均資本成本取決于個別資本占總資本的比重。 9. 【答案】√ 【解析】平均資本成本比較法和每股收益分析法都是從賬面價值考慮進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析，沒有考慮市場反應(yīng)，即沒有考慮風(fēng)險因素。 8. 【答案】√ 【解析】籌資管理中，狹義資本結(jié)構(gòu)是指長期負(fù)債與權(quán)益資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān) 系，短期債務(wù)則作為營運資金來管理。如果銷售具有較強的周期性，則要負(fù)擔(dān)固定的財務(wù)費用企業(yè)將承擔(dān)較大的財務(wù)風(fēng)險，所以，不宜過多采取負(fù)債籌資。在其他因素不變的情況下，固定性經(jīng)營成本越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)也就越小，而經(jīng)營風(fēng)險則越小。 4. 【答案】 【解析】總杠桿系數(shù) =經(jīng)營杠桿系數(shù)財務(wù)杠桿系數(shù) = =。 2. 【答案】 【解析】認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失，所以 BC 正確；若公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力，所以 D正確； 由于轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率是反向變動，所以 A錯誤。商業(yè)信用和應(yīng)收賬款保理屬于短期負(fù)債籌資方式。 14. 【答案】 ABCD 【解析】本題考核 的知識點是股票上市的目的。 相對于股權(quán)融資而言 ， 長期銀行借款籌資的優(yōu)點有 ：（ 1）籌資速度快；（ 2）資本成本較低；（ 3）籌資彈性較大。缺點有：（ 1）資本成本較高；（ 2）公司控制權(quán)集中，不利于公司治理；（ 3）不利于產(chǎn)權(quán)交易。如果企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負(fù)擔(dān)固定的財務(wù)費用；企業(yè)初創(chuàng)階段，經(jīng)營風(fēng)險高，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)控制負(fù)債比例；企業(yè)發(fā)展成熟階段，產(chǎn)品產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量穩(wěn)定和持續(xù)增長，經(jīng)營風(fēng)險低，可適度增加債務(wù)資本比重，發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)；企業(yè)收縮階段，產(chǎn)品市場占有率下降，經(jīng)營風(fēng)險逐步加大，應(yīng)逐步降低債務(wù)資 本比重。 10. 【答案】 AB 【解析】平均資本成本比較法是根據(jù)加權(quán)平均資本成本的高低來確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，這種方法側(cè)重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析。 9. 【答案】 ABD 【解析】經(jīng)營風(fēng)險是指由于生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性所引起的風(fēng)險，企業(yè)只要經(jīng)營就必然存在經(jīng)營風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險是由于負(fù)債籌資引起的風(fēng)險。財務(wù)杠桿系數(shù)可以反映每股收益隨著息稅前利潤的變動而變動的幅度。固定資產(chǎn)凈值增加會增加資金需求。股權(quán)籌資的缺點有資本成本負(fù)擔(dān)較重、容易分散企業(yè)的控制權(quán)、信息溝通與披露成本較大。相對于股票籌資來說，吸收直接投資的資本成本較高；吸收投入資本由于沒有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易，難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。 3. 【答案】 BC 【解析】資本金繳納的期限通常有三種辦法：一是實收資本制，在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額，實收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立；二是授權(quán)資本制，在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致；三是折衷資本制，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額 或比例及最后一期繳清資本的期限。提高產(chǎn)品 市場占有率和降低單位產(chǎn)品材料成本均會引起經(jīng)營杠桿系數(shù)降低；而提高公司資產(chǎn)負(fù)債率會引起財務(wù)杠桿系數(shù)提高。 二、多項選擇題 1. 【答案】 ABC 【解析】平均資本成本的權(quán)數(shù)可以有三種選擇：賬面價值權(quán)數(shù)、市場價值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價值權(quán)數(shù)。 12. 【答案】 C 【解析】 （ 14%） =1000 10%（ 125%）（ P/A， Kb， 4） +1000（ P/F， Kb，4） 即： =75（ P/A， Kb， 4） +1000（ P/F， Kb， 4） 利用試誤法：當(dāng) Kb=9%， 75（ P/A， 9%， 4） +1000（ P/F， 9%， 4） =75 +1000 = 所以：債券 資本成本 =9%。 股票的資本成本率 =D1/［ P0（ 1f）］ +g 所以， 11%=（ 1+g） /［ 12（ 15%）］ +g， g=%。利息、股利等屬于占用費；借款手續(xù)費、證券發(fā)行印刷費、發(fā)行注冊費、上市費以及推銷費用等為籌資費用。 8. 【答案】 D 【解析】按所籌 集資金的使用期限不同，分為長期籌資和短期籌資；按資金的來源范圍不同，分為內(nèi)部籌資和外部籌資；按是否以金融機構(gòu)為媒介，分為直接籌資和間接籌資；按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，分為股權(quán)籌資、債務(wù)籌資及衍生工具籌資。 7. 【答案】 A 【解析】單位變動資金 =（ 5448） /（ 6550） =。 5. 【答案】 C 【解析】如果固定性經(jīng)營成本不為零，則會產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率 ；如果固定性資本成本不為零，則會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致企業(yè)普通股盈余的變動率大于息稅前利潤變動率；如果兩種杠桿共同起作用，那么產(chǎn)銷量稍有變動就會使普通股盈余發(fā)生更大的變動，產(chǎn)生總杠桿效應(yīng)。選項 A、 C、 D 是借款籌資的特點。實現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實和資本維持三部分內(nèi)容。 要求： （ 1）計算 2021年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤； （ 2）采用高低點法計算每萬元銷售收入的變動現(xiàn)金和“現(xiàn)金”項目的不變現(xiàn)金； （ 3）按 y=a+bx的方程建立資金需求量預(yù)測模型； （ 4）預(yù)測該公司 2021年資產(chǎn)總額、需新增資產(chǎn)和外部融資需求量； （ 5）計算債券發(fā)行凈額、債券發(fā)行總額和債券成本； （ 6）計算填列該公司 2021年預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項目（假設(shè)不考慮債券利息）。公司2021年營業(yè)收入將在 2021年基礎(chǔ)上增長 40%，同時保持 2021年的銷售凈利率和固定股利政策不變。在年度銷售收入不高于 5000萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項目與銷售收入的關(guān)系如下表所示： 資金項目 年度不變資金（ a）（萬元） 每元銷售收入所需變動資金（ b） 流動資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 60 存貨 100 流動負(fù)債 應(yīng)付賬款 60 其他應(yīng)付款 20 固定資產(chǎn) 510 已知該公司 2021年資金完全來源于權(quán)益資本（其中，普通股 1000萬股，共 1000萬元）和流動負(fù)債。 （ 5）若公司預(yù)計息稅前利潤在每股收益無差別點上增長 10%，計算采用乙方案時該公司每股收益的增長幅度。 （ 3）如果公司預(yù)計息稅前利潤為 1500 萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。 要求： （ 1）計算兩種籌資方案下每股收益無差別點的息稅前利潤 (計算結(jié)果保留整數(shù) )。（ ） 四、計算分析題 已知某公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)如下： 籌資方式 金額（萬元） 長期債券（年利率 8%） 1500 普通股（ 5000 萬股） 5000 留存收益 2500 合計 9000 因生產(chǎn)發(fā)展，公司年初準(zhǔn)備增加資金 3300萬元，現(xiàn)有兩個籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行 1100 萬股普通股，每股市價 3 元；乙方案為按溢價 10%發(fā)行 每年年末付息、票面利率為 10%的公司債券。（ ） ，即可提前贖回其發(fā)行的債券。 ( ) 。（ ）