【正文】 選擇使相關(guān)總成本最低的進(jìn)貨批量 為最佳進(jìn)貨批量。P（ 1 R） +（ A/Q） B +（ Q/2） C 計(jì)算步驟： 1. 按基本模型計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量。 （二）基本模型 即不存在數(shù)量折扣，不允許缺貨的情況。 相關(guān)儲(chǔ)存成本 =（ Q/2） C 缺貨成本 因存貨不足給企業(yè)造成的損失。與進(jìn)貨次數(shù)成正比的為變動(dòng)性進(jìn)貨費(fèi)用 ,是決策相關(guān)成本。 （二）存貨成本 進(jìn)貨成本 包括： （ 1） 進(jìn)價(jià)成本：一般是決策無(wú)關(guān)成本。包括： 親自催收 委托收賬公司 提起訴訟 ※ 收賬政策的決策： 計(jì)算各收賬方案的收賬成本（即信用成本）； 比較決策：選擇收賬成本最小的收賬方案為最優(yōu)方案。 ※ 信用條件備選方案的評(píng)價(jià)（信用條件決策） 決策步驟： 計(jì)算各方案信用成本前收益： 前收益 =賒銷(xiāo)額 現(xiàn)金折扣 變動(dòng)成本 計(jì)算各方案信用成本后收益： 后收益 =前收益 – 信用成本 =前收益－（機(jī)會(huì)成本 +壞賬成本 +管理成本） 比較決策：選擇后收益最大的方案為最優(yōu)方案。 客戶(hù)的資信程度通常從五方面評(píng)價(jià)，即“ 5C”系統(tǒng)，包括客戶(hù)的信用品質(zhì)、償付能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況。通常以預(yù)計(jì)的壞賬損失率表示。如收賬費(fèi)用等。包括： 機(jī)會(huì)成本 是指資金投放在應(yīng)收賬款上而喪失的其他收入。 （二）存貨模式 只考慮機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本。 分析步驟： 計(jì)算各現(xiàn)金持有量方案的現(xiàn)金總成本。短缺成本與現(xiàn)金持有量成反方向變動(dòng)。 機(jī)會(huì)成本 =現(xiàn)金持有量 有價(jià)證券利率 =Q K （或 =（ Q/2） K） 轉(zhuǎn)換成本 是指現(xiàn)金與有價(jià)證券相互轉(zhuǎn)換時(shí)發(fā)生的交易費(fèi)用。 管理費(fèi)用：與現(xiàn)金持有量無(wú)關(guān)。 （二）現(xiàn)金的成本 是指資金以現(xiàn)金的形態(tài)占用而發(fā)生的成本。 預(yù)防動(dòng)機(jī)：為了應(yīng)付緊急情況。 況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。 （二）基金投資的缺點(diǎn) 。 四、基金投資的優(yōu)缺點(diǎn) （一）基金投資的優(yōu)點(diǎn) 基金投資的最大優(yōu)點(diǎn)是能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益。 二、投資基金的種類(lèi) P299303 三、投資基金的估價(jià)與收益率 （一）基金的價(jià)值 基金單位凈值是在某一時(shí)點(diǎn)每一基金單位（或基金股份）所具有的市場(chǎng)價(jià)值，計(jì)算公式為： 基金單位凈值 =基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額 /基金單位總份額 式中，基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額 =基金資產(chǎn)總值 基金負(fù)債總額 開(kāi)放型基金的柜臺(tái)交易價(jià)格完全以基金單位凈值為基礎(chǔ)，通常采用兩種報(bào)價(jià)形式：認(rèn)購(gòu)價(jià)（賣(mài)出價(jià)）和贖回價(jià)（買(mǎi)入價(jià)）。 股票投資的缺點(diǎn)主要是風(fēng)險(xiǎn)大，具體表現(xiàn)為：求償權(quán)居后；股票價(jià)格不穩(wěn)定；股利收入不穩(wěn)定。 如投資者持有股票時(shí)間不超過(guò)一年，不用考慮資金時(shí)間價(jià)值，其持有期收益率可按如下公式計(jì)算： 如投資者持有股票時(shí)間超過(guò)一年，需要考慮資金時(shí)間價(jià)值，其持有期收益率可按如下公式計(jì)算： P294 三、股票的估價(jià) （一）短期持有股票、未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票估價(jià)模型 P296 （二）長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型 在每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長(zhǎng)的情況下，股票的估價(jià)模型可簡(jiǎn)化為： V=D / K （三）長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型 設(shè)上年股利為 D0 ，每年股利比上年增長(zhǎng)率為 g，則： V= D1 / （ K g） 式中 D1為第 1年的預(yù)期股利。 本期股利收益率，是指股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)格的比率。股票收益主要取決于股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的價(jià)格變化，但與投資者的經(jīng)驗(yàn)與技巧也有一定關(guān)系。 企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收入及股票買(mǎi)賣(mài)差價(jià)；二是控股，即通過(guò)購(gòu)買(mǎi)某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。 第三節(jié) 股票投資 一、股票投資的種類(lèi)和目的 股票投資主要分為兩種：普通股投資和優(yōu)先股投資。 （三） 零票面利率的債券的估價(jià)模型 P291 四、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) 債券投資的優(yōu)點(diǎn)：本金安全性高；收入穩(wěn)定性強(qiáng)；市場(chǎng)流動(dòng)性好。 例： P289例 75 三、債券的估價(jià) （一）一般情況下的債券估價(jià)模型 一般情況下的債券估價(jià)模型是指按復(fù)利方式計(jì)算、按年付息的債券價(jià)格的估價(jià)公式。計(jì)算公式為： P287 式中， y為到期收益率； PV為債券買(mǎi)入價(jià)； i為債券票面年利息； n為債券償還期限（年）； M為債券面值； t為債券的剩余流通期限（年），等于債券交割日至到期兌付日的實(shí)際天數(shù)除以365。其計(jì)算公式為： 直接收益率 = 債券年利息 /債券買(mǎi)入價(jià) 100% 指買(mǎi)入債券后持有一段時(shí)間，又在債券到期前將其出售而得到的年均收益率。 （二）債券收益率的計(jì)算 票面收益率又稱(chēng)名義收益率或息票率，是印制在債券票面上的固定利率，通常是年利息收入與債券面額之比率。 衡量債券收益水平的尺度為債券收益率。長(zhǎng)期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。 第二節(jié) 債券投資 一、債券投資的種類(lèi)和目的 企業(yè)債券投資按持有時(shí)間的長(zhǎng)短可分為短期債券投資和長(zhǎng)期債券投資兩類(lèi)。計(jì)算公式為： P280 持有期收益率和到期收益率相似，只是持有人在到期前出售其證券。 本期收益率又稱(chēng)當(dāng)前收益率，指本期獲得證券利息（股利）額對(duì)證券本期市場(chǎng)價(jià)格的比率。 固定收益證券的購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)大，變動(dòng)收益證券的購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)小。 （ 2）再投資風(fēng)險(xiǎn)：由于市場(chǎng)利率下降而造成的無(wú)法通過(guò)再投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。 在原始投資額受到限制的條件下： 按各方案的 NPVR大小，結(jié)合NPV 進(jìn)行各種組合排隊(duì)，選擇使ΣNPV最大的組合方案。 最短計(jì)算期法又稱(chēng)最短壽命期法，是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為等額年回收額的基礎(chǔ)上，再 按照最短的計(jì)算期來(lái)計(jì)算出相應(yīng)凈現(xiàn)值，進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。 該法包括方案重復(fù)法和最短計(jì)算期法兩種具體處理方法。 例： P256例 627 ※ 固定資產(chǎn)更新改造的決策：采用差額內(nèi)部收益率法 步驟 ： （ 1） 計(jì)算： ① △投資額 = 新設(shè)備投資額 舊設(shè)備變價(jià)凈收入 ② △年折舊 = 新設(shè)備年折舊 舊設(shè)備年折舊 ③ △年稅后利潤(rùn) = △ 年稅前利潤(rùn) （ 1所得稅率） = (△ 年收入 △ 年經(jīng)營(yíng)成本 △ 年折舊） （ 1所得稅率） ④ △殘值回收額 =新設(shè)備殘值 舊設(shè)備殘值 ⑤舊設(shè)備提前報(bào)廢的凈損失的抵稅額 = （賬面凈值 變價(jià)凈收入） 所得稅率 （ 2）計(jì)算： △ NCF0= － △ 投資額 △ NCF1= △ 年凈利 + △ 年折舊 +舊設(shè)備提前報(bào)廢的凈損失的抵稅額 △ NCF 2 — n1= △ 年凈利 + △ 年折舊 △ NCFn= △ 年凈利 + △ 年折舊＋ △殘值回收額 （ 3）計(jì)算△ IRR（運(yùn)用簡(jiǎn)單方法或逐次測(cè)試法） （ 4）決策分析： △ IRR≥ic，應(yīng)予更新；否則，不能更新。 PP≤n/2 PP” ≤p/2 ROI≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率 i 完全不可行： 基本可行： 基本不可行： (二 )多個(gè)互斥方案的優(yōu)選決策 凈現(xiàn)值法 P252 凈現(xiàn)值率法 P253 年等額凈回收額法 步驟：①計(jì)算各方案的 NPV； ②計(jì)算各方案的年回收額 A； A=NPV / （ P/A， i， n） ③ 決策分析：選擇年回收額 A最大的方案為最優(yōu)方案。 （ NPVm＞ NPVm+1， rm＜ rm+1） （ 3）運(yùn)用內(nèi)插法得： IRR= 例： P245例 622 決策標(biāo)準(zhǔn)： IRR≥ic(資金成本 ), 方案可行 四、評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用 （一）單一方案是否可行的決策 完全可行 主要指標(biāo)：可行。 步驟： （ 1）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù) C； （ 2）查表； （ 3）運(yùn)用內(nèi)插法計(jì)算 IRR。 數(shù)學(xué)表示： P232 例： 決策標(biāo)準(zhǔn)： （二）凈現(xiàn)值率（ NPVR） =凈現(xiàn)值 /原始投資額的現(xiàn)值 100% 決策標(biāo)準(zhǔn)： （三）獲利指數(shù)（ PI） =經(jīng)營(yíng)期各年 NCF 的現(xiàn)值之和 /建設(shè)期原始投資額的現(xiàn)值之和 =NPVR+1 決策標(biāo)準(zhǔn)： （四）內(nèi)部收益率（ IRR） 含義：實(shí)際可望達(dá)到的報(bào)酬率； 凈現(xiàn)值 =0時(shí)的折現(xiàn)率。 （二）靜態(tài)投資回收期 兩種形式： 不包括建設(shè)期的回收期 PP’ 包括建設(shè)期的回收期 PP=S+PP’ 計(jì)算方法： 公式法 PP’=原始投資額 I / 投產(chǎn)后前若干年相等 NCF PP=S+PP’ 條件： ①經(jīng)營(yíng)期前若干年 NCF 相等； ② 相等的 NCF之和 ≥原始投資額 I 。 （三）更新改造項(xiàng)目的現(xiàn)金流量（略） 三、現(xiàn)金流量的假設(shè) （ P205） 第三節(jié) 凈現(xiàn)金流量的確定 一、凈現(xiàn)金流量（ NCF）的含義 = 現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量 二、凈現(xiàn)金流量的簡(jiǎn)算公式 （一）完整工業(yè)投資項(xiàng)目 建設(shè)期： NCFt= — 原始投資額 （ t=0， 1， … s ） 例：某項(xiàng)目建設(shè)期為 3年，各年初投入固定資金 30萬(wàn)元，建設(shè)期末投入流動(dòng)資金 10萬(wàn)元。 企業(yè) 投資項(xiàng)目 二、內(nèi)容 （一）完整的工業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入量的內(nèi)容 （ 1）營(yíng)業(yè)收入（不含增值稅、折扣和折 讓?zhuān)? （ 2）回收的固定資產(chǎn)余值 （ 3）回收的流動(dòng)資金 （ 4）其他 現(xiàn)金流出量的內(nèi)容 （ 1）建設(shè)投資 =固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、開(kāi)辦費(fèi)投資之和 （ 2）流動(dòng)資金投資 即墊支的流動(dòng)資金 （ 3）經(jīng)營(yíng)成本（ 即付現(xiàn)成本） =總成本費(fèi)用 年折舊 年攤銷(xiāo) 年利息 （ 4）各項(xiàng)稅款 包括所得稅、營(yíng)業(yè)稅等 （ 5）其他 （二）單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入量?jī)?nèi)容 包括營(yíng)業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值。 特點(diǎn)：投資金額大、影響時(shí)間長(zhǎng)、變現(xiàn)能力差和投資風(fēng)險(xiǎn)大。 本章主要問(wèn)題： 的計(jì)算公式； 風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算及評(píng)價(jià)； 其在風(fēng)險(xiǎn)分散中的變動(dòng)規(guī)律； ；掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型和投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算； ；熟悉投資組合風(fēng)險(xiǎn)的分散化的意義及方法； （九）了解投資風(fēng)險(xiǎn)和投資組合的定義；了解協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)在投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析中的作用； （十）了解單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)的意義。在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)收益率與投資組合的系數(shù)成正比，系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越大；反之就越小。 單項(xiàng)資產(chǎn)或特定投資組合的必要收益率受到無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場(chǎng)組合的平均收益率和 β系數(shù)三個(gè)因素的影響。計(jì)算公式為： P192 投資組合的 β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的 β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響。 （二）投資組合的 β系數(shù) 對(duì)于投資組合來(lái)說(shuō)，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用 β系數(shù)來(lái)衡量。其計(jì)算公式為： P191 式中， Cov(R1,R2)為單個(gè)資產(chǎn) i資產(chǎn)與市場(chǎng)資產(chǎn)組合的協(xié)方差（表示該資產(chǎn)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響）， Rm為當(dāng)全部資產(chǎn)作為一