【正文】 為了不斷擴(kuò)充和發(fā)展，公司經(jīng)常組織有關(guān)人員進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，了解消費(fèi)者的口味與。 從生產(chǎn)能力看，目前公司擁有四套獨(dú)立的生產(chǎn)設(shè)備，設(shè)在東圖的分公司占地面積為 9． 7 萬(wàn)平方米，主要生產(chǎn)臥室及餐廳家具；而設(shè)在西林的分公司占地面積為 3萬(wàn)平方米，主要生產(chǎn)其他系列的各種家具。 1991年，該公司的生產(chǎn)線僅包括八種臥室家具類(lèi)型、五種餐廳家具類(lèi)型以及其他各種系列的家具類(lèi)型，如有活動(dòng) 頂板的書(shū)桌及酒柜等。有關(guān)的資料見(jiàn)表 1 和表 2。 一、公司背景及其規(guī)劃 南方家具公司是由幾個(gè)具有豐富專(zhuān)業(yè)知識(shí)的投資者于1980 年創(chuàng)立的，經(jīng)過(guò)十年的發(fā)展，到 1990 年，銷(xiāo)售收入從剛成立時(shí)的 1000 萬(wàn)元增至 1620萬(wàn)元。在證券市一場(chǎng)上，南方公司普通股每股高達(dá) 33 元，扣 56 除發(fā)行費(fèi)用，每股凈價(jià)為 31 元 。在此之前，鐘晨先生已經(jīng)和投資銀行設(shè)想了幾個(gè)方案，并將在 1991 年 9 月 2 日的董事會(huì)上正式提交討論。 公司理財(cái)案例：南方家具公司籌資決策分析 1991年 8月，南方家具公司總經(jīng)理鐘晨先生正在研究公司資金籌措方式問(wèn)題。 １．分別計(jì)算立信、順佳、亞達(dá)三家公司的剩余收益。 一、實(shí)訓(xùn)名稱 投資中心決策 ———立信、順佳、亞達(dá)三家公司的投資決策 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握投資中心的決策方法和剩余收益的計(jì)算，加深對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)控制的理解。其他資料見(jiàn)表９ ４。 ５．遠(yuǎn)宏公司現(xiàn)金不足時(shí)，向銀行貸款（為１０００元的倍數(shù)）；現(xiàn)金結(jié)余時(shí)，歸還銀行貸款（為１０００元的倍數(shù)）；貸款在期初，還款在期末，貸款年利率為８％，每季度結(jié)算一次利息。每季度制造費(fèi)用包括折舊１６０００元。2020年初應(yīng)付賬款余額為１６８０００元，計(jì)劃2020年第一季度全部付款。2020年初應(yīng)收賬款為２１００００元，預(yù)計(jì)2020年第一季度全部收回。預(yù)計(jì)2020年第一季度銷(xiāo)售收入為９０００００元。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握現(xiàn)金預(yù)算的編制和預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入、支出、現(xiàn)金多余或不足的計(jì)算，了解生產(chǎn)預(yù)算、銷(xiāo)售預(yù)算等其他預(yù) 算與現(xiàn)金預(yù)算的緊密聯(lián)系，加深對(duì)現(xiàn)金預(yù)算的理解。 四、實(shí)訓(xùn)要求 請(qǐng)為宏利公司編制乙材料采購(gòu)預(yù)算，預(yù)計(jì)宏利公司現(xiàn)金支出情況，將有關(guān)數(shù)據(jù)填入表９ 3，并預(yù)計(jì)2020年末應(yīng)付賬款余額。2020年年初應(yīng)付賬款為１６０００元，第一季度全部支付。其中，乙材料期末庫(kù)存量為下季度生產(chǎn)需要量的１０％。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握材料采購(gòu)預(yù)算的編制和預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出的計(jì)算，了解直接材料采購(gòu)預(yù)算與生產(chǎn)預(yù)算和銷(xiāo)售預(yù)算 53 的緊密聯(lián)系，從而了解預(yù)算在財(cái)務(wù)管理中的作用。 四、實(shí)訓(xùn)要求 請(qǐng)為宏盛公司編制 2020年甲產(chǎn)品的銷(xiāo)售預(yù)算，將有關(guān)數(shù)據(jù)填入表９ ２中，并指出2020年末應(yīng)收賬款余額。預(yù)算期初應(yīng)收賬款余額為１９９５０００元，預(yù)計(jì)2020年第一季度能全部收回。 三、實(shí)訓(xùn)資料 宏盛公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，預(yù)計(jì)2020年各季度銷(xiāo)售量為：第一季度銷(xiāo)售量為１５０００件，第二季度為１８０００件，第三季度為１６０００件，第四季度為２2020件。 一、實(shí)訓(xùn)名稱 銷(xiāo)售預(yù)算的編制。 三、實(shí)訓(xùn)資料 宏發(fā)服裝廠生產(chǎn)女套裝，每套服裝消耗布料成本１８４元，直接人工成本為２５．６元／套，變動(dòng)制造費(fèi)用為６．４元／套，每年固定制造費(fèi)用為１８６０００元，預(yù)計(jì)2020年生產(chǎn)2020０套，但由于市場(chǎng)波動(dòng)較大，實(shí)際產(chǎn)量可能與預(yù)計(jì)產(chǎn)量發(fā)生偏離，故編制實(shí)際產(chǎn)量為預(yù)計(jì)產(chǎn)量的９０％～１１０％，即產(chǎn)量為１８０００、１９０００、２００００、２１０００、２2020套的彈性預(yù)算。 四、實(shí)訓(xùn)要求 按照目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的要求，回答下列問(wèn)題： 剩余股利政策，如2020年凈利潤(rùn)與2020年相同，則2020年度可向投資者發(fā)放多少股利？ ２．若公司實(shí)行固定股利政策，如2020年凈利潤(rùn)比２００４年凈增５％，2020年該公司向投資者支付股利為多少 ？ ３．若公司實(shí)行固定股利支付率政策，公司每年按４０％ 51 比例分配股利，如2020年凈利潤(rùn)比2020年凈增５％，則該公司應(yīng)向投資者分配的股利為多少？ ４．若公司實(shí)行低正常股利加額外股利政策，規(guī)定當(dāng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)５％時(shí)，增長(zhǎng)后凈利潤(rùn)的１％部分作為額外股利，如2020年順達(dá)公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)５％，應(yīng)支付的股利為多少？ 第九章 財(cái)務(wù)預(yù)算與 控制 實(shí)訓(xùn)一 一、實(shí)訓(xùn)名稱 彈性預(yù)算的編制 ———宏發(fā)服裝廠生產(chǎn)成本彈性預(yù)算的編制。 三、實(shí)訓(xùn)資料 順達(dá)公司2020年度提取了公積金、公益金后的凈利潤(rùn)為８００萬(wàn)元，2020年支付股利３２０萬(wàn)元。 實(shí)訓(xùn)四 一、實(shí)訓(xùn)名稱 股利分配政策的運(yùn)用。 有８０％的客戶信用較好，一般可于半年內(nèi)付款，有１５％的客戶拖到一年以后付款，有２％的客戶可能延至一年半后才付款，另有３％的客戶可能無(wú)法付款；長(zhǎng)城公司明年６月將有２２０萬(wàn)元的長(zhǎng)期借款到期。 （４）長(zhǎng)城公司有較好的銀企關(guān)系，銀行能給公司提供約 50 ５００萬(wàn)元的貸款。長(zhǎng)城公司股票目前的市盈率偏低，為５倍，而投資者對(duì)本行業(yè)的期望投資報(bào)酬率為２０％左右。 （２） 根據(jù)有關(guān)方面調(diào)查，公司有３０％的股東比較偏好資本收益，有２０％的股東比 較偏好現(xiàn)金收益，有５０％的股東無(wú)特別偏好。長(zhǎng)城公司財(cái)務(wù)狀況如表８ １所示。 ，擬在綠色 無(wú)污染保健飲品、純果汁飲品、植物蛋白飲品方面有所發(fā)展。 第三，長(zhǎng)城公司投資計(jì)劃 經(jīng)過(guò)廣泛的市場(chǎng)調(diào)研之后，長(zhǎng)城公司制定了2020年度投資計(jì)劃，主要內(nèi)容如下： ，企業(yè)將生產(chǎn)能力轉(zhuǎn)向新開(kāi)發(fā)的、市場(chǎng)前景看好的綠色純果汁飲品。飲品行業(yè)中各大公司都在竭盡全力進(jìn)行廣告宣傳，以擴(kuò)大市場(chǎng)知名度，進(jìn)而擴(kuò)大銷(xiāo)售，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。長(zhǎng)城公司目前廣告宣傳力度不夠，市場(chǎng)調(diào)查資料顯示，各種品牌的飲品銷(xiāo)售額與相關(guān)的廣告宣傳力度有極大關(guān)系。另外，隨著人民生活質(zhì)量和保健意識(shí)的提高，果味飲料、碳酸飲料市場(chǎng)日趨萎縮，綠色無(wú)污染保健飲品、純果汁飲品、植物蛋白飲品以及茶飲品，正在成為飲品家族的新生力量，在市場(chǎng)上嶄露頭角，滿足了人們高品位需求，市場(chǎng)潛力巨大?？梢?jiàn)，我國(guó)飲品市場(chǎng)仍有著巨大的潛力?？倳?huì)計(jì)師為此召集有關(guān)人員進(jìn)行了深入細(xì)致的調(diào)查，獲得了以下有關(guān)資料： 第一，我國(guó)飲品行業(yè)狀況 近幾年我國(guó)飲品行業(yè)發(fā)展迅速，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)中走在了前列，目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，但市場(chǎng)并沒(méi)有飽和。長(zhǎng)城公司的市場(chǎng)占有率不斷降低，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也隨之不斷下降，公司管理層對(duì)此憂心忡忡，認(rèn)為應(yīng)該對(duì)公司各個(gè)方面進(jìn)行重新調(diào)整，其中包括股利政策。為此，公司經(jīng)股東大會(huì)決議，制定了固定股利政策，即每年每股發(fā)放０．２元現(xiàn)金股利。 ３．在向個(gè)人股東分配股利時(shí)，按照《個(gè)人所得稅法》和國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的《征收個(gè)人所得稅若干問(wèn)題的規(guī)定》代扣代繳個(gè)人所得稅。除股東大會(huì)另有決議外，股利每年派發(fā)一次，在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后６個(gè)月內(nèi)，按股東持股比例進(jìn)行分配。 ２．公司實(shí)行同股同權(quán)的分配政策。2020年長(zhǎng)城汽水廠改組為長(zhǎng)城飲品股份有限公司，總股本１５００萬(wàn)元。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握影響股利分配政策有哪些因素。 四、實(shí)訓(xùn)要求 試采用因素測(cè)算法測(cè)算各因素變化對(duì)2020年利潤(rùn)的影響，并根據(jù)各項(xiàng)因素的變化預(yù)測(cè)公司2020年的利潤(rùn)。 三、實(shí)訓(xùn)資料 東方公司2020年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為５８８００００元，2020年產(chǎn)品銷(xiāo)售量較2020年有所提高，達(dá)到５０００００件，銷(xiāo)售單價(jià)為２４．５元，產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為１２．５元，固定成本為１2020０元。 實(shí)訓(xùn)二 一、實(shí)訓(xùn)名稱 因素測(cè)算法。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．預(yù)測(cè)2020年Ａ產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)利潤(rùn)及其保本點(diǎn)。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握運(yùn)用本量利分析法預(yù)測(cè)企業(yè)的利潤(rùn)。 ３．該商品按照經(jīng)濟(jì)批量進(jìn)貨的相關(guān)總成本。 四、實(shí)訓(xùn)要求 在假設(shè)可以忽略各種稅金影響的情況下計(jì)算： １．該商品的進(jìn)貨經(jīng)濟(jì)批量。該 公司正在考慮經(jīng)銷(xiāo)一種新的家電產(chǎn)品。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型的運(yùn)用。當(dāng)王洋詢問(wèn)記賬的會(huì)計(jì)人員為什么不取得現(xiàn)金折扣時(shí)，負(fù)責(zé)該項(xiàng)交易的會(huì)計(jì)不假思索地回答道，這一交易的資金成本僅為 ２％，而銀行貸款成本卻為１２％，因此根本沒(méi)有必要接受現(xiàn)金折扣。 三、實(shí)訓(xùn)資料 東方公司長(zhǎng)期向五洲公司購(gòu)買(mǎi)原材料，五洲公司開(kāi)出的付款條件為 “２／１０，Ｎ／３ ０ ”。 實(shí)訓(xùn)四 一、實(shí)訓(xùn)名稱 如何確定現(xiàn)金折扣。 如果改變信用條件為 ”２／１０，Ｎ／３０ ”，那么很可能引起下列變化： １．銷(xiāo)售額由原來(lái)的１億元降為９０ ００萬(wàn)元； ２．壞賬損失減少為９０萬(wàn)元； ３．信貸部門(mén)成本減少至４０萬(wàn)元； ４．享受折扣的顧客由５０％增加到７０％（假定未享受折扣的顧客也能在信用期內(nèi)付款）； ５．由于銷(xiāo)售規(guī)模下降，公司存貨資金占用將減小１０００萬(wàn)元； ６．變動(dòng)成本率為６０％； ７．資金成本率為１ 43 ０％。公司原有的銷(xiāo)售條件為 “２／１０，Ｎ／９０ ”，約半數(shù)的顧客享受折扣，但有許多未享受折扣的顧客延期付款，平均收賬期約為６０天。2020年末伴隨實(shí)達(dá)公司負(fù)債率太高，主要貸款人開(kāi)始不同意進(jìn)一步擴(kuò)大債務(wù)，由于缺乏流動(dòng)資金，公司陷入了進(jìn)退兩難的境地，為此公司經(jīng)理非常憂慮。該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)良，價(jià)格合理，在市場(chǎng)上頗受歡迎，銷(xiāo)路 42 很好，因此該公司也迅速發(fā)展壯大起來(lái)，由起初只有幾十萬(wàn)資金的公司發(fā)展為擁有上億元資金的公司。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí) 者掌握合理信用期限的確定。每年要進(jìn)行９００萬(wàn)次的支付交易。目前，西門(mén)子集團(tuán)通過(guò)西門(mén)子金融服務(wù) 集團(tuán)（ＳＦＳ）進(jìn)行現(xiàn)金管理的銀行賬戶約有２５００個(gè)，共７０個(gè)現(xiàn)金總庫(kù)，涉及２５個(gè)幣種。而紐約資金中心運(yùn)作至２１點(diǎn)（正是香港９點(diǎn)），再將資金移交給香港的資金中心。另外，為避免時(shí)差帶來(lái)的損失，ＳＦ Ｓ分別在中國(guó)香港、紐約、慕尼黑設(shè)立三個(gè)地區(qū)的總資金管理中心。集團(tuán)成員單位在銀行的資金賬戶由ＳＦＳ對(duì)其實(shí)行零余額管理（當(dāng)然首先要與銀行簽訂相關(guān)協(xié)議），即由銀行通過(guò)其清算系統(tǒng)，每日將某一現(xiàn)金總庫(kù)所轄的各成員單位的銀行賬戶余額清零，同一幣種的不同現(xiàn)金總庫(kù)的總余額集中到地區(qū)資金中心。其中集團(tuán)內(nèi)部交易對(duì)沖，外部收支通過(guò)銀行進(jìn)行。 40 西門(mén)子在現(xiàn)金管理過(guò)程中意識(shí)到：作為集團(tuán)企業(yè)，提高現(xiàn)金管理的效率和效益，必須具備三方面條件：一是需要有效利用外部銀行，并且銀行的服務(wù)體系非常發(fā)達(dá)；二是需要成員單位在ＳＦＳ開(kāi)立內(nèi)部賬戶；三是內(nèi)部聯(lián)網(wǎng)，對(duì)業(yè)務(wù)程序、風(fēng)險(xiǎn)控制的要求非常高。ＳＦＳ對(duì)該部門(mén)的定位是：西門(mén)子集團(tuán)所有成員單位財(cái)務(wù)金融與支付交易的 “內(nèi)部銀行 ”；西門(mén)子所有成員單位 進(jìn)行利率與外匯交易的惟一業(yè)務(wù)伙伴；西門(mén)子集團(tuán)資金管理與司庫(kù)顧問(wèn)。ＳＦＳ的成立，不僅承擔(dān)了西門(mén)子 “內(nèi)部銀行 ”的職能，還承擔(dān)著為所有西門(mén)子成員單位提供全方位咨詢和財(cái)務(wù)金融方面的支持，它負(fù)責(zé)資金管理、項(xiàng)目和貿(mào)易融資、財(cái)務(wù)控制等工作，辦理西門(mén)子公司全球范圍內(nèi)的結(jié)算、信貸、票據(jù)清算、外匯買(mǎi)賣(mài)、融資、年金管理等業(yè)務(wù)。為了滿足其不斷擴(kuò)張的業(yè)務(wù)需要，加強(qiáng)集團(tuán)的資金管理，１９９７年年底，西門(mén)子公司把整個(gè)集團(tuán)的金融業(yè)務(wù)從原來(lái)的集團(tuán)中央財(cái)經(jīng)部分離出來(lái)成立了西門(mén)子金融服務(wù)集團(tuán)（Ｓｉ ｅｍｅｎｓＦｉｎａｎｃｉａｌＳｅｒｖｉｃｅｓ，ＳＦＳ），作為其諸多營(yíng)運(yùn)集團(tuán)（包括能源、工業(yè)、信息和通訊、運(yùn)輸、健康醫(yī)療、照明、元件制造）中的一個(gè)新的業(yè)務(wù)集團(tuán)。其業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及家電、電子、電力、信息與通訊網(wǎng)絡(luò)等。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握資金管理運(yùn)用。 四、實(shí)訓(xùn)要求 選擇最佳現(xiàn)金持有量方案。 二、實(shí)訓(xùn)目 的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握現(xiàn)金最佳持有量的確定。 ３．評(píng)估東方集團(tuán)的股票價(jià)值。 四、實(shí)訓(xùn)要求 38 請(qǐng)你協(xié)助張濤完成以下工作： １．參考固定股利增長(zhǎng)貼現(xiàn)模型，分析這位董事的觀點(diǎn)是否正確。 張濤打算利用股利貼現(xiàn)模型，同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。 ４．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（國(guó)庫(kù)券）為４％，市場(chǎng)要求的收益率為８％。 ２．該集團(tuán)一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。 三、實(shí)訓(xùn)資料 張濤是天成咨詢公司的一名財(cái)務(wù)分析師，應(yīng)邀評(píng)估東方集團(tuán)建設(shè)新商場(chǎng)對(duì)該集團(tuán)股票價(jià)值的影響。 實(shí)訓(xùn)六 一、實(shí)訓(xùn)名稱 股票價(jià)值的評(píng)估與到期收益率的計(jì)算。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．分別 計(jì)算這三種股票的預(yù)期收益率。 三、實(shí)訓(xùn)資料 某投資人2020年欲投資購(gòu)買(mǎi)股票，現(xiàn)有Ａ、Ｂ、Ｃ三家公司的股票組成投資組合。 實(shí)訓(xùn)五 一、實(shí)訓(xùn)名稱 股票價(jià)值的評(píng)估與到期收益率的計(jì)算。預(yù)計(jì)從第４年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為１０％。 投資人持有強(qiáng)利公司股票，每股面值為１００元，公司要求的最低報(bào)酬率為２０％ 。 實(shí)訓(xùn)四 36 一、實(shí)訓(xùn)名稱 股票價(jià)值的評(píng)估與到期收益率的計(jì)算。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．該債券為每年付息一次、到期還本的債券，計(jì)算債券的價(jià)值。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握債券估價(jià)模型的應(yīng)用。 ２．計(jì)算按債券市價(jià)購(gòu)入該債券的到期收益率。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為１０％，債券的市價(jià)為８５２．４元。 三、實(shí)訓(xùn)資料 紅星公