【正文】 預(yù)計(jì) 2020 年年。表決結(jié)果為 ： 83980000 股同意，占 出席股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)的 100%； 0股棄權(quán)，占出席股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)的 0%； 0股反對(duì)，占出席股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)的 0%。表決結(jié)果為 ： 83980000 股同意，占出席股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)的 100%； 0 股棄權(quán)，占出席股東大會(huì)有表決權(quán)股份 總數(shù)的 0%，； 0 股反對(duì)，占出席股東大會(huì)有表決權(quán)股份總數(shù)的 0%。 2020 年度利潤(rùn)分配預(yù)案經(jīng)廈門天健華天有限責(zé)任會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，公司 2020 年實(shí)現(xiàn)稅后凈利 潤(rùn) 元，按凈利潤(rùn)的 10%提取法定公積金，計(jì) 元，按凈利潤(rùn)的 5%提取法定公益金，計(jì) 元，加上以前年度未分配利潤(rùn) 元，減去本年度實(shí)際已支付的 2020 年股利 34800000 元，實(shí)際可供股東分配的利潤(rùn)為 元。大會(huì)以記名投票方式逐項(xiàng)表決，審議通過了 10 項(xiàng)議案，其中《 2020 年度利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本的預(yù)案》和《 2020 年度利潤(rùn)分配政策》經(jīng)股東審議表決全部通過。 20 案例二 福建新大陸電腦股份有限公司股利分配政策 [資料 ] 福建新大陸電腦股份有限公司 ( 以下簡(jiǎn)稱 “ 公司 ” )2020 年度股東大會(huì)于 2020 年 5 月 12 日上午 ， 在福建省福州市馬尾區(qū)儒江西路 1 號(hào)新大陸科技園公司會(huì)議室召開，出席會(huì)議的股東及股東授權(quán)委托代表人數(shù)為 5人，代表公司股 份 83 980 000 股，占公司股份總數(shù)的 %，符合《公司法》及《公司章程》的規(guī)定。現(xiàn)在公司面臨股利分配政策的選擇，可供選擇的 股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。 2020年，因公司面臨一投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)其盈利可達(dá)到 1400 萬元，而該公司投資總額為 900 萬元，預(yù)計(jì) 2020 年以后仍會(huì)恢復(fù)12%的增長(zhǎng)率。 收益分配案例 案例一 南方公司鼓勵(lì)政策的選擇 [資料 ] 南方公司是一家大型鋼鐵公司，公司業(yè)績(jī)一直很穩(wěn)定，其盈余的長(zhǎng)期成長(zhǎng)率為 12%。 (2)分析股利增加對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率和股票的賬面價(jià)值有何影響。百興集團(tuán)公司的一位董事提出，如果采用股利貼現(xiàn)模型，則股利越高，股價(jià)越高，所以公司應(yīng)改變?cè)械墓衫咛岣吖衫Ц堵省? (5)公司股票目前市價(jià)為 。 (3)公司的β系數(shù)為 1，如果將新項(xiàng)目考慮進(jìn)去，β系數(shù)將提高到 。張偉根據(jù)公司情況做了以下估計(jì)： (1)公司本年度凈收益為 200萬元，每股支付現(xiàn)金股利 2元，新建商場(chǎng)開業(yè)后，凈收益第一年、第二年均增長(zhǎng) 15%，第三年增長(zhǎng) 8%，第四年及以后將保持這一凈收益水平。 出口環(huán)節(jié)應(yīng)收賬款的管理應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)： （ 1） 海外客戶信用條件的確定不能過于寬松； （ 2） 海外市場(chǎng)的開拓，不能以降低信用條件為代價(jià)； （ 3） 收賬政策的制定與落實(shí)； （ 4） 應(yīng)收賬款的日常管理。 （ 2） 信用政策的制定與執(zhí)行存在問題。 資料來源 ： 九華咨詢網(wǎng) (2020331 19:47:20 ） [分析 要點(diǎn)及要求 ] 四川長(zhǎng)虹股份有限公司應(yīng)收賬款管理方面 19 （ 1） 考慮的不夠全面。據(jù)美國(guó)商法聯(lián)盟調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)逾期時(shí)間為一個(gè)月時(shí)，追賬成功率為 % ，當(dāng)逾期半年時(shí)，成功率急降到 % ，而當(dāng)逾期兩年左右時(shí)，成功率只能達(dá)到 % 。商務(wù)部的數(shù)據(jù)也表明，中國(guó)目前約有海外應(yīng)收賬款 1000 億美元，而且每年還會(huì)新增 150 億美元左右。 據(jù)海關(guān)公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 2020 年 11 月份，中國(guó)出口累計(jì)完成 億美元，比上年同期增長(zhǎng) % 。一年后，公司的第三年季度報(bào)告顯示，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)高達(dá) 8 億多元。之后， APEX 公司一直按照合同每月在美國(guó)銷售 3 萬臺(tái)宏圖高科的 DVD 。早在長(zhǎng)虹之前江蘇宏圖高科技股份有限公司已品嘗了海外欠款的滋味。 [問題探討 ] 根據(jù)上述資料，如果企業(yè)為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，面對(duì)上述可供選擇的投資方案，應(yīng)如何進(jìn)行投資組合，且分散或避免投資風(fēng)險(xiǎn)？如果企業(yè)僅為獲得 投資收益，面對(duì)上述可供選擇的投資方案，應(yīng)如何進(jìn)行投資組合，且分散或避免投資風(fēng)險(xiǎn)？ 案例七 四川長(zhǎng)虹 “ 應(yīng)收賬款 ” 如何收 [資料 ] 四川長(zhǎng)虹股份有限公司 2020 年 12 月 31 日 應(yīng)收賬款余額 億元，其中美國(guó) APEX 公司代理出口 300 萬臺(tái)彩電約 42 億元應(yīng)收賬款。如果企業(yè)僅為獲得投資收益，可根據(jù)企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的大小，選擇債券、股票或二者結(jié)合進(jìn)行投資，為分散或避免投資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)選擇多種證券進(jìn)行投資組合。該股科技含量高，成長(zhǎng)性好，公積金也高?？偣杀? 11500 萬股，流通股長(zhǎng) 3000 萬股。公司空調(diào)產(chǎn)銷量居國(guó)內(nèi)第一位，有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，尤其是出口增長(zhǎng)迅速，比去年出口增長(zhǎng) ％ ，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)?？偣杀? 29617 萬股，流通股 21676 萬股。財(cái)務(wù)狀況十分穩(wěn)定，公司業(yè)績(jī)良好，但成長(zhǎng)性不佳?？偣杀? 30631 萬股，流通股 7979 萬股。 （ 2） 汽車集團(tuán)發(fā)行五年期重點(diǎn)企業(yè)債券，票面利率為 10 ％ ，每半年付息一次。經(jīng)分析、整理調(diào)研資料，擬定可供公司選擇的投資對(duì)象如下： （ 1） 國(guó)家發(fā)行七年期國(guó)債，每年付息一次，且實(shí)行浮動(dòng)利率。 資料來源王化成：《財(cái)務(wù)管理教學(xué)案例》，北京，中國(guó)人民大學(xué)出版社， 200l 案例六 天華公司分散證券投資風(fēng)險(xiǎn)的策略與方法 [資料 ] 天華公司是一家大型家電企業(yè)。 廠長(zhǎng)鄭達(dá)要求于滔根據(jù)以上同志的意見，重新計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值，提交下次會(huì)議討論。 生產(chǎn)處長(zhǎng)陳兵認(rèn)為，由于物價(jià)變動(dòng)的影響，原 材料費(fèi)用每年將增加 14 ％，工資費(fèi)用也將增加 10 ％。他認(rèn)為建設(shè)新生產(chǎn)線有 13 712 元凈現(xiàn)值，故這個(gè)項(xiàng)目是可行的。該項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品年總成本的構(gòu)成情況如下： 原材料 費(fèi)用 20 萬元 工資費(fèi)用 3 萬元 管理費(fèi) ( 扣除折舊 ) 2 萬元 折舊費(fèi) 2 萬元 16 于滔又對(duì)晨鳴廠的各種資金來源進(jìn)行了分析研究，得出該廠加權(quán)平均的資金成本為 10 ％ . 于滔根據(jù)以上資料，計(jì)算出該投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值（詳見下表， 單位：元），并把這些數(shù)據(jù)資料提供給全廠各方面領(lǐng)導(dǎo)參加的投資決策會(huì)議。投資項(xiàng)目可使用 5年 ， 5年后殘值 。第 1年年末可完成建設(shè)并正式投產(chǎn)。該生產(chǎn)線的初始投資是 ，建設(shè)期一年，分兩次投入。總會(huì)計(jì)師張寬要求于滔搜集建設(shè)新生產(chǎn)線 的有關(guān)資料，寫出投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)報(bào)告，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策參考。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，晨鳴擴(kuò)印機(jī)廠準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。債權(quán)方集團(tuán)于 1999年 8月 3日向紐約聯(lián)邦法院提出了迫使銥星公司破產(chǎn)改組的申請(qǐng)，加上無力支付兩天后到期的 9000萬美元的債券利息，銥星公司被迫于同一天申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。除了摩托羅拉等公司提供的投資和發(fā)行股票籌集的資金外，銥星公司還舉借了約 30億美元的債務(wù)，每月僅是債務(wù)利息就達(dá) 4000 多萬美元。 然而，價(jià)格不菲的“銥星”通訊在市場(chǎng)上遭受到了冷遇，用戶最多時(shí)才 萬，而據(jù)估算它必須發(fā)展到 50萬用戶才能盈利。 從高科技而言，銥星系統(tǒng)不但采用了復(fù)雜、先進(jìn)的星上處理和星間鏈路技術(shù)，使地面實(shí)現(xiàn)無縫隙通訊，而且解決了衛(wèi)星網(wǎng)與地面蜂窩網(wǎng)之間的跨協(xié)議漫游。 1998年，美國(guó)《大眾科學(xué)》雜志將其評(píng)為年度全球最佳產(chǎn)品之一。隨之，公司股票大漲，其股票價(jià)格從發(fā)行時(shí)的每股 20 美元飆升到 1998年 5月的 70美元。 然而，新華社 1998年 6月 25日?qǐng)?bào)道： “ 秦池目前生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)陷入困境，今年虧損已成定局 ?? 秦池為什么在這么短的期間 就風(fēng)光不再而陷入困境 ?近年各種文章資料從多個(gè)方面將秦池作為典型案例作了多角度的分析。事實(shí)證明，巨額廣告投入確實(shí)帶來了 “ 驚天動(dòng)地 ” 的效果。至 6月底，訂貨已排到了年底。 1995年廠長(zhǎng)赴京參加第一屆 “ 標(biāo)王 ” 競(jìng)標(biāo)，以 6666萬元的價(jià)格奪得中央電視臺(tái)黃金時(shí)段廣告 “ 標(biāo)王 ” 后，引 起大大出乎人們意料的轟動(dòng)效應(yīng)，秦池酒廠一夜成名，秦池白酒也身價(jià)倍增。 秦池酒廠是山東省臨朐縣的一家生產(chǎn)“秦池”白酒的企業(yè)。 [分析要點(diǎn)及要求 ] 作為財(cái)務(wù)顧問，請(qǐng)分析以下幾個(gè)問題，為 2020年公司應(yīng)采用的信用政策提出意見： (1)為改善公司目前的財(cái)務(wù)狀況，公司應(yīng)采取什么措施？ (2)改變信用政策后，預(yù)期相關(guān)資金變動(dòng)額為多少？ (3)改變信用政策后，預(yù)期利潤(rùn)變動(dòng)額為多少？ (4)該公司 2020年是否應(yīng)該改變其信用政策？ 案 例三 “秦池”為何曇花一現(xiàn)（固定成本） [資料 ] 1996年 11月 8日下午，中央電視臺(tái)傳來一個(gè)令全國(guó)震驚的新聞：名不見經(jīng)傳的秦池酒廠以 “ 天價(jià) ” ，買下了中央電視臺(tái)黃金時(shí)間段廣告，從而成為令人眩目的連任二屆 “ 標(biāo)王 ” 。 2020年的壞賬損失為 500萬元，信貸部門的成本（分析及收賬費(fèi)用）為 50萬元。假如現(xiàn)在該公司請(qǐng)你作財(cái)務(wù)顧問，協(xié)助他們改善財(cái)務(wù)問題。但是到了 20世紀(jì) 90年代末期，該公司有些問題開始呈現(xiàn)出來：該公司過去為擴(kuò)大銷售，占領(lǐng)市場(chǎng)，一直采用比較寬松的信用政策，客戶拖欠的款項(xiàng)數(shù)額越來越大，時(shí)間越來越長(zhǎng)，嚴(yán)重影響了資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)，公司不得不依靠長(zhǎng)期負(fù)債及短期負(fù) 債籌集資金。 案 例二 時(shí)代電腦公司信用政策決策案例 [資料 ] 時(shí)代電腦公司是 1980年成立的，它主要生產(chǎn)小型及微型處理電腦，其市場(chǎng)目標(biāo)主要定位于小規(guī)模公司和個(gè)人。 14 (2)預(yù)測(cè)該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量。 (6)銀行借款的資金成本為 8%。 (4)生產(chǎn)線建設(shè)期滿后，工廠還需墊支流動(dòng)資金 200萬元。 (2)購(gòu)置設(shè)備所需的資金通過銀行借款籌措，借款期限為 5 年，每年年末支付利息 80萬元，第 5年年末用稅后利潤(rùn)償付本金?？倳?huì)計(jì)師王一民要求徐健 搜集建設(shè)新生產(chǎn)線的有關(guān)資料，并對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，以供廠領(lǐng)導(dǎo)決策考慮。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，珠河 葡萄酒廠準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。當(dāng)張發(fā)詢問記賬的會(huì)計(jì)人員為什么不取得現(xiàn)金折扣時(shí)，負(fù)債該項(xiàng)交易的會(huì)計(jì)不假思索地回答道，“這一交易的資金成本僅為 2%，而銀行貸款成本卻為 10%，因此根本沒有必要接受現(xiàn)金折扣。 [分析要點(diǎn)及要求 ] 根據(jù)上述案例進(jìn)行討論： 13 1．寶安可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行成功，轉(zhuǎn)換失敗所引發(fā)的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)是什么？ 2．假如你是寶安公司的總經(jīng)理，你將采取什么措施改進(jìn)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)計(jì)與發(fā)行中的失誤？ 3．企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)應(yīng)考慮哪些因素？如果你是寶安公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你將會(huì)向總經(jīng)理提出何種建議籌措資金？ 4．可轉(zhuǎn)換債券投資者在購(gòu)買此類債券時(shí)應(yīng)注意什么問題？ 資 料來源：馬忠智、呂益民《可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行與交易實(shí)務(wù)》第 34 頁(yè) 案例六 德利公司商業(yè)信用籌資案例 [資料 ] 德利公司經(jīng)常性地向三友公司購(gòu)買原材料，三友公司開出的付款條件為“ 2/10， N/30” 。因此，當(dāng)股市下跌風(fēng)潮漸息之后，隨即便是所蒙受的投資損失，直接反映了投資者投資理念和金融意識(shí)的不足?？赊D(zhuǎn)換債券設(shè)計(jì)缺陷等因素外，投資者本身對(duì)可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì)的認(rèn)識(shí)不足也是其一。對(duì)于以面值認(rèn)購(gòu)的投資者，持有寶 安可轉(zhuǎn)換債券就有直接的利息損失，而對(duì)于那些在寶安可轉(zhuǎn) 換債券上市初期從市場(chǎng)上以高于面值甚至以兩倍以上的價(jià)格購(gòu)買可轉(zhuǎn)換債券的投資者來說，損失就更大。畢竟寶安可轉(zhuǎn)換債券為該公司提供了利率僅為 3％的三年期資金來源，如果不是完全投資于那些長(zhǎng)期性的項(xiàng)目，應(yīng)該能從這筆低成本資金獲得較高的投資回報(bào)。這對(duì)于企業(yè)的信譽(yù)具有積極的作用。這些都成為寶安公司該年度利潤(rùn)下降的直接原因。據(jù)寶安公司1995 年度的財(cái)務(wù)報(bào)告反映，為了這筆巨資的償還，該公司不得不提前一年著手準(zhǔn)備，確保資金到位，其間不得不放棄許多的投資獲利機(jī)會(huì)。 轉(zhuǎn)換失敗以及由此帶來的巨額資金的償還給寶安公司經(jīng)營(yíng)的壓力和負(fù)面影響是不言而喻的。按每股 19． 392元的轉(zhuǎn)換價(jià)格計(jì)算，轉(zhuǎn)換為寶安 A股 691584股，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換部分占發(fā)行總額的 2． 7％。從 1993年下半年和 1994年起 ，由于宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮，大規(guī)模的股市擴(kuò)容及由此引發(fā)的長(zhǎng)時(shí)間低迷行情、房地產(chǎn)業(yè)進(jìn)入調(diào)整階段等一系列的形勢(shì)變化，使寶安公司的可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)股中遇到的困難就不足為奇了。實(shí)際上，寶安公司在 1993年上半年曾派發(fā)股利每股 0． 9元，并按 1： 1． 3送紅股，按上述公式，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格調(diào)整為｛（ 25－ 0． 09）元 26403萬股 十 l元 0． 3 26403萬股｝ /（ 26403萬股） = 19． 392元；而在 1993年和 1994年度寶安公司分紅方案分別是 10送 7股派 l． 22元和 10送 2． 5股派 1元，其可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格則沒做相應(yīng)調(diào)整。 （ 5）轉(zhuǎn)股價(jià)格的合理調(diào)整規(guī)定時(shí)間限制：按國(guó)際慣例，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格在當(dāng)基準(zhǔn)股票受諸如分紅送股、低價(jià)配股、股票拆細(xì)與合并等情況下的人為稀釋時(shí)，可按既定的規(guī)則調(diào)整股票價(jià)格。若債券到期時(shí)未能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，而資金投入又尚未有回報(bào)，發(fā)行公司將面臨償還巨額本金的資金壓力。與國(guó)外同類企業(yè)可轉(zhuǎn)換債券票面利率相比也低了 l－ 2個(gè)百分點(diǎn)。 寶安可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行條件具有以下幾個(gè)特點(diǎn)： （ 1）溢價(jià) 轉(zhuǎn)股：可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時(shí)寶安公司 A